本期观点: 惯性拉高 警惕调整

时间：2021-12-20—2021-12-24

预警色标：蓝色

●市场回顾：政策暖风频吹，行情震荡走强；

●成本分析：原料延续反弹，成本重心上移；

●供需分析：供给保持低位，库存继续下降；

●宏观分析：宏观政策托底，需求保持韧性。

●综合观点：本周，国内建筑钢市场震荡走高，究其原因，一方面，是宏观政策边际放松，房地产行业走出“至暗时刻”，期货市场大幅走高收复贴水，带动市场情绪回暖；另一方面，部分地区在赶工期效应刺激下，成交保持一定强度，在供给没有放大的前提下，库存仍未全面回升；再一方面，局部市场规格断档，钢厂维持强势，不断拉高出厂指导价格。值得注意的是，本周国内建筑钢社会库存继续下降，但降幅环比收窄，部分市场有增仓现象。对于下周行情，市场预期存在一定分歧：乐观者认为，政策托底经济，期货突破阻力，产量保持低位，钢厂掌控话语权，价格还有上行动力。谨慎者认为，气温逐步走低，刚需很难释放，期货涨幅过大，钢厂会选择落袋为安；此外，临近年末，经销商资金回笼困难，价格上涨将抑制需求的释放。综合近期宏观动态，以及行业现状，我们认为，期货市场有冲高调整的风险，现货市场有拉高受阻的压力，预计下周国内建筑钢市场不会单边上扬。因此，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警：惯性拉高，警惕调整。具体来说，西本钢材指数下周将在5070-5170元的区间运行。

一、行情回顾

1、西本钢材指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建筑钢价格震荡走高，截至12月17日，西本指数报在5120，较上周末上涨100。

本周，市场价格被动跟涨：周初，期螺大幅拉高，市场价格上扬；周三，高位资源成交乏力，价格稳中观望；周四，期螺再次拉升，带动现货上扬；周五，现货价格补涨，需求未能放大。本周，现货价格受资本市场影响明显：商家有所迟疑，期货不遗余力拉升。临近年末，资金面不会宽松，后期更多地区需求或将趋弱，一旦期货市场上行的动力减弱，现货价格就会失去拉高的基础。

3、全国市场方面

根据西本资讯监控的数据显示，本周国内建材价格有涨有稳，其中华东及南方区域震荡上调，北方区域则以平稳为主，具体来看：

北京市场：本周北京市场现货价格窄幅波动。现河北钢铁 HRB400EФ12-Ф14mm螺纹4820-4980元/吨，HRB400EФ16mm螺纹4760元/吨左右，HRB400EФ18-22mm螺纹4670-4700元/吨；HRB400Ф8-10mm盘螺报价4980-5010元/吨。

周初，本地市场维持供需双弱局面，部分代理商为求出货报价松动10-20元/吨；前期紧缺的小规格及Ф28mm等有少量到货，螺纹规格级差开始收窄。周三后，随着期螺大幅反弹，终端采购积极性提高，现货价格稳中有升。库存方面，本周大厂资源到货量较少，北京建材库存下降1.5万吨至25万吨左右。考虑到当前终端需求继续转弱，但主流资源仍然偏紧，预计下周北京市场维持弱小幅波动态势。

杭州市场：本周杭州价格明显上涨，现沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在4840元/吨，永钢、中天等同规格资源4790-4840元/吨；永钢、中天、沙钢等盘螺价格5120元/吨左右；合格品螺纹售价在4710-4800元/吨，盘螺5000元/吨左右。

上周末，华东主导钢厂强势挺价，进入本周，黑色系期货一度攀高，市场报价持续跟涨。在价格上涨的同时，市场库存继续下降，多数资源规格不全，螺纹钢规格有随意加价现象。库存方面，本周杭州螺纹钢库存量在21.2万吨，周环比下降5.2万吨。目前，杭州市场到货资源偏少，下游有抢工期现象，预计下周杭州市场价格高位整理。

广州市场：本周广州市场建材价格小幅上行。现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格主流报价在5190元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格报价在5150-5190元/吨；韶钢HPB300Ф6-10mm高线主流价格5350-5410元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格售价5290-5380元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价5170-5220元/吨。

周初，期螺震荡走高，外围市场稳中有升，本地市场报价小幅跟涨；周中出货转弱，价格稳中调整；周四以后，期螺拉升，省内钢厂上调出厂价，市场报价再次调高。目前来看，刚性需求难以支撑价格继续大涨，同时高价也不利于冬储订货，商家操作比较谨慎，预计下周广州市场建材价格波动收窄。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内大部分区域钢厂出厂价格上调。在秋冬季限产的大环境下，本周国内建筑钢产量维持低位，供给没有释放，库存全面回升进程进一步延后。鉴于原料价格趋强，钢厂出货压力不大，所以厂家挺价意愿强烈，贸易商难以主动“砸价”。

2、原材料

本周国内原料价格小幅回升，具体来看：

钢坯市场：本周国内钢坯价格上涨。近期唐山地区轧钢企业频繁被停产，而高炉检修也有增加，供需双弱格局没有改变。本周资本市场表现强势，带动现货市场情绪升温，钢坯报价顺势推涨；但价格上涨后，下游补货速度放缓，市场成交遇到阻力。目前钢坯生产利润回升，但外卖的钢坯资源有限，下游生产有所恢复，预计下周国内钢坯价格区间波动。

焦炭市场：本周国内焦炭市场偏强运行，多数焦企提涨100-200元/吨，部分钢企悄然接受。当前一些钢厂补库积极性提升，焦企厂内库存持续下降，焦炭供需格局继续好转，叠加近期部分原料煤价格回涨，成本提升后，焦企提涨意愿更强，本周山西、河北，山东、内蒙等地主要焦企开始对焦炭价格提涨，并对接受涨价的客户优先发货。考虑到当前焦炭市场供需基本面好转，下游钢企加大补货，预计下周国内焦炭市场价格趋强。

废钢市场：本周国内废钢市场偏强运行。具体表现为：华东地区，本地主导钢企废钢到货量持续下滑，开始对废钢收购价大幅补涨，累计200元/吨，带动其它钢企跟涨50-200元/吨，涨价后钢厂废钢到货情况改善。华北市场，废钢资源依旧紧张，但当地环保管控仍未放松，钢企对废钢需求偏低，废钢价格持稳为主，部分厂家拉涨30-50元/吨。考虑到当前废钢市场价格偏高，钢企采购积极性下降，预计下周国内废钢市场高位调整。

铁矿石市场：本周进口矿市场价格小幅上涨。从需求来看，本周高炉开工率68%，环比上周下降0.14%，同比去年下降17.29%。本周铁水产量再度下探，但随着部分区域高炉复产，铁水产量有小幅回升的迹象。值得一提的是，本周港口铁矿库存接近历史高位，高库存将抑制矿价大幅上涨；预计钢厂补货需求告一段落后，进口矿价格会有调整。

海运市场：12月16日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报2498点，较上周同期下跌845点，跌幅25.3%。12月10日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收1519.10点，较12月3日下调6.4%。12月16日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收1324.87点；12月15日，沿海金属矿石货种运价指数报收1310.77点。本周海运价格大幅回调，预计下周BDI指数仍将弱势运行。

三、供给和需求分析

西本资讯跟踪的数据显示，本周国内终端需求量环比略有增加，其中北方地区受季节性影响，需求几乎停滞，而南方地区施工正常，局部需求保持强度。目前，各地钢厂陆续推出冬储政策，但定价较常年偏高，贸易商多是被动而为，主动囤货的意愿不强，导致一些地区库存处于低位，规格断档现象明显，进而对价格形成一定支撑。

库存方面，本周沪市螺纹钢库存19.75万吨，环比上周下降4.2万吨；从全国库存统计来看，主要城市螺纹钢库存环比减少27.16万吨，线材库存环比减少10.72万吨。虽然本周供需两端皆有一定下降，但在供给受限以及需求保持一定韧性下，本周国内建筑钢库存延续下降。随着气温的下降，后期资源跨区域流动节奏有望加快，局部供应紧缺现象或有缓解。

四、消息方面

1. 央行：加大跨周期调节力度

今年以来，我国经济发展和疫情防控保持全球领先地位。金融部门坚决贯彻党中央、国务院决策部署，稳健的货币政策灵活精准、合理适度，货币信贷和社会融资规模合理增长，信贷结构进一步优化，综合融资成本稳中有降，金融对实体经济支持力度稳固。

2．11月份国民经济继续恢复 实体经济稳中有升

11月份，面对复杂严峻国际环境和国内疫情散发多发等多重挑战，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，加强宏观政策跨周期调节，持续做好“六稳”、“六保”工作，加大保供稳价和助企纾困力度，国民经济继续保持恢复态势，工农业生产稳中有升，就业形势总体稳定，居民消费价格温和上涨，国际收支继续改善，高质量发展稳步推进，发展韧性不断增强，经济运行总体稳定。

3. 发改委：已形成2022年专项债券项目准备清单

发改委新闻发言人表示，已经形成2022年专项债券项目准备清单，下一步，将指导督促地方在前期工作基础上，抓紧完成已发行专项债券项目的前期工作，加强对已发行项目前期工作成熟度的审核把关，确保专项债发行后能够尽快使用，进度上加快推进专项债项目开工和建设实施。发改委还将依托国家重大项目建设库，督促各地方对尚未开工的项目抓紧完成准备工作，通过压实地方责任促进专项债充分发挥效能。

五、综合观点

本周，国内建筑钢市场震荡走高，究其原因，一方面，是宏观政策边际放松，房地产行业走出“至暗时刻”，期货市场大幅走高收复贴水，带动市场情绪回暖；另一方面，部分地区在赶工期效应刺激下，成交保持一定强度，在供给没有放大的前提下，库存仍未全面回升；再一方面，局部市场规格断档，钢厂维持强势，不断拉高出厂指导价格。值得注意的是，本周国内建筑钢社会库存继续下降，但降幅环比收窄，部分市场有增仓现象。对于下周行情，市场预期存在一定分歧：乐观者认为，政策托底经济，期货突破阻力，产量保持低位，钢厂掌控话语权，价格还有上行动力。谨慎者认为，气温逐步走低，刚需很难释放，期货涨幅过大，钢厂会选择落袋为安；此外，临近年末，经销商资金回笼困难，价格上涨将抑制需求的释放。综合近期宏观动态，以及行业现状，我们认为，期货市场有冲高调整的风险，现货市场有拉高受阻的压力，预计下周国内建筑钢市场不会单边上扬。因此，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警：惯性拉高，警惕调整。具体来说，西本钢材指数下周将在5070-5170元的区间运行。[文]西本特邀撰稿人2021/12/17