本期观点：价格磨底 继续试探

时间：2023-5-22—2023-5-26

预警色标：蓝色

●市场回顾：情绪处于摇摆，现货低位震荡；

●成本分析：原料部分反弹，成本支撑趋强；

●供需分析：供需双双缩减，库存小幅下降；

●宏观分析：经济复苏偏缓，市场预期不明。

●综合观点：本周，在黑色系期货修复的带动下，国内建筑钢价格呈现区间试探、低位小涨态势，但成交未能全面回暖；全周走势与我们上周的预判“心态不稳，低位震荡”基本相符。五月已过大半，行业未见暖意，对于下周行情走势，市场多持谨慎态度，具体表现在：其一，四月份宏观数据出笼，信贷投放有所下滑，固定资产投资、房地产行业表现差强人意，显示经济复苏的动力偏弱，对预期形成压制；其二，据国家统计局数据，四月份国内粗钢日均产量环比基本持平，螺纹钢和线材（盘螺）产量环比下降，随着原料成本重心的下移，钢厂减产持续性有待观察；其三，经过一季度的“冲刺”之后，工程资金拨付节奏放缓，随着工地回款时间的延长，终端用户补货积极性或有下降；其四，局部供需矛盾尚未缓解，库存仍有去化压力，随着南方地区雨水的增多，刚性需求总体偏弱的格局很难逆转。不过，当下建筑钢厂多处于亏损状态，而原料价格下行的空间受限，成本端对钢价的支撑作用趋强，基于此，我们对下周行情持中性评价——蓝色预警：价格磨底，继续试探。具体来说，西本钢材指数将在3940-4040元的区间运行。

一、行情回顾

1、西本钢材指数

本周国内建筑钢价格震荡运行，截至5月19日，西本指数报在3990，较上周末上调30。（见下图）

2、全国市场方面

根据西本资讯监控的数据显示，本周国内主要市场建筑钢价格震荡见涨。（见下图）

分区域来看：

本周申城建筑钢价格频繁起落：周一，期螺震荡走高，现货价格普涨；周二，成交跟进不足，价格震荡偏弱；周三，期螺起伏不定，价格盘中波动；周四，需求再现颓势，现货稳中回落；周五，商家加快出货，价格表现偏弱。近期原料价格呈现抗跌，成本支撑作用显现，但需求端没有改善迹象，预计下周申城建筑钢市场仍会反复试探。

本周杭州市场价格剧烈波动，整体呈现“M”走势，截至周五，螺纹钢主流价格周环比小幅上涨，其中，沙钢资源较少，报价高于中天、永钢产品150元/吨左右。本周杭州市场螺纹钢库存77.67万吨，周环比增加2.1万吨。目前，杭州地区终端需求有所放缓，但期现套需求活跃，预计下周杭州跟随期货走势运行。

本周北京市场现货价格低位回升。周初，期螺低位反弹，商家心态好转，终端用户备货积极性提升，现货价格回涨50元/吨左右。随后，终端需求出现疲态，本地主流螺纹钢价格围绕3700元/吨盘整，上下浮动10-20元/吨；周五，现货价格再次下跌20-30元/吨。库存方面，到货依旧偏低，刚需相对平稳，本周建材库存下降3.5万吨至43.5万吨。考虑到终端需求有所减弱，市场信心不足，但商家库存压力不大，预计下周北京市场震荡运行。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内钢厂出厂价频繁涨跌，价格重心较上周略有上移。随着原料价格跌势趋缓，成本支撑作用显现。（见下图）

2、原材料

本周国内原料各品种价格涨跌互现，其中铁矿石低位反弹，废钢盘整运行，焦炭第八轮提降落实后，市场抗跌情绪滋生，后期继续下行空间不大。（见下图）

具体来看：

钢坯市场：本周国内钢坯价格整体上涨，截止发稿，唐山普方坯含税价报3460元/吨，较上周上涨60元/吨。市场方面：因成材出货放缓，调坯轧材企业采购谨慎，维持低库存运转。在成本托举下，坯料价格一度走高，但上涨后需求转弱，市场观望氛围浓厚。目前，唐山地区钢坯库存维持增势，投机需求相对较弱，但坯料成本重心有所上移，预计下周钢坯价格继续区间整理。

焦炭市场：本周国内焦炭市场延续偏弱运行，钢厂第八轮提降50元/吨基本落实，但有少数焦炭企业不接受第八轮提降。 随着焦炭企业补库需求启动，原料煤价格有所回暖，加上部分高炉恢复生产，焦企出货情况有所好转，厂内库存不同程度回落，焦炭供需矛盾有所缓解，对钢厂提降抵触情绪滋生。考虑到当前焦炭市场供需博弈，焦企生产成本提高，预计下周焦炭市场持稳运行为主。

废钢市场：本周国内废钢市场止跌，部分地区低位反弹。具体为：随着市场情绪好转，废钢贸易商送货节奏放缓，部分超跌地区废钢价格回涨20-50元/吨。其中，华东地区主导钢企持稳，部分短流程钢企提涨30-50元/吨吸货，本地废钢价格稳中偏强。华北地区钢企为保证废钢正常到货，收废价格拉涨为主，累计涨幅20-50元/吨。考虑到当前成材市场价格仍有波动，影响钢厂收废积极性，同时，废钢贸易商库存不高，惜售心态偏强，预计下周废钢市场震荡偏强运行。

铁矿石市场：本周进口矿价格震荡见涨，截止5月19日，青岛港61.5%PB粉报价790元/吨，周环比上涨24元/吨。据样本数据，本周高炉开工率82.36%，周环比增加1.26%；钢企盈利率33.33%，环比增加9.52%。利润略有修复之后，有高炉陆续复产，导致高炉开工率环比上升。不过，钢企依旧谨慎拿货，采购以PB粉、混合粉、金布巴粉、纽曼块等为主。考虑到部分高炉复产后主动补货，预计下周进口矿价格震荡偏强。

海运市场：5月18日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收1402点，较上周同期下跌206点，跌幅12.8%。5月12日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收997.16点，较5月5日下调3.9%。5月18日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收558.93点；5月17日，沿海金属矿石货种运价指数报收623.1点。因为近期需求疲软，散装船运价全线下跌，本周波罗的海干散货运价指数明显下调，预计下周BDI指数将延续弱势运行。

综合来看，根据本周原料价格的变化，对钢厂生产成本影响如下：

三、需求分析

西本资讯跟踪的数据显示，由于下游工地回款速度放慢，加上南方地区雨水增多，需求淡季特征有所显现，本周国内需求端环比呈现下滑。据钢小二平台采样数据显示，本周需求量周均值环比上周小幅回落。（见下图）

库存方面，本周供需两端均有下降，国内建筑钢社会库存降幅环比收窄。随着钢厂利润小幅修复，继续减产积极性下降，预计后期供给端收缩空间有限，而需求端放大的概率较小，后期库存去化将有分化，局部市场库存有望回升。

四、消息方面

1．4月份国民经济运行延续恢复向好态势

4月份，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，宏观政策靠前协同发力，经济社会全面恢复常态化运行，多数生产需求指标同比增速提升，服务业和消费恢复较快，就业物价总体稳定，经济运行延续恢复向好态势。

2. 三大领域投资增速均放缓

国家统计局日前发布的数据显示，1~4月份全国固定资产投资（不含农户）147482亿元，同比增长4.7%，比1~3月份回落0.4个百分点。其中，民间固定资产投资79570亿元，同比增长0.4%。从环比看，4月份固定资产投资（不含农户）下降0.64%。财信研究院副院长伍超明对记者分析，广义基建投资受存量政策支撑作用边际减弱、专项债发行节奏放缓等因素影响，增速较前值回落1.0个百分点，稳增长作用边际减弱，但仍是主要支撑，预计2023年广义基建投资增速或小幅回落至8%左右，节奏上前高后低。

3. 国家统计局：国内需求不足制约犹存

国家统计局新闻发言人付凌晖表示，总的看，国民经济继续恢复向好，但也要看到，国际环境复杂严峻，外部压力依然较大，国内需求不足制约犹存，一些结构性问题仍比较突出，推动经济高质量发展仍面临不少困难和挑战。下阶段，要深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，着力恢复和扩大需求，全面深化改革开放，激发经营主体活力，有效防范和化解重点领域风险，切实保障和改善民生，推动经济高质量发展，保持经济社会大局稳定。

五、综合观点

本周，在黑色系期货修复的带动下，国内建筑钢价格呈现区间试探、低位小涨态势，但成交未能全面回暖；全周走势与我们上周的预判“心态不稳，低位震荡”基本相符。五月已过大半，行业未见暖意，对于下周行情走势，市场多持谨慎态度，具体表现在：其一，四月份宏观数据出笼，信贷投放有所下滑，固定资产投资、房地产行业表现差强人意，显示经济复苏的动力偏弱，对预期形成压制；其二，据国家统计局数据，四月份国内粗钢日均产量环比基本持平，螺纹钢和线材（盘螺）产量环比下降，随着原料成本重心的下移，钢厂减产持续性有待观察；其三，经过一季度的“冲刺”之后，工程资金拨付节奏放缓，随着工地回款时间的延长，终端用户补货积极性或有下降；其四，局部供需矛盾尚未缓解，库存仍有去化压力，随着南方地区雨水的增多，刚性需求总体偏弱的格局很难逆转。不过，当下建筑钢厂多处于亏损状态，而原料价格下行的空间受限，成本端对钢价的支撑作用趋强，基于此，我们对下周行情持中性评价——蓝色预警：价格磨底，继续试探。具体来说，西本钢材指数将在3940-4040元的区间运行。[文]西本特邀撰稿人2023/5/19