本期观点：预期不明 震荡修复

时间：2023-4-10—2023-4-14

预警色标：蓝色

●市场回顾：期螺破位走弱，现货大幅下行；

●成本分析：原料价格回落，成本支撑趋弱；

●供需分析：供需再现错位，库存降速趋缓；

●宏观分析：经济复苏缓慢，信心有待恢复。

●综合观点：本周，黑色系期货连续下挫，叠加不利天气影响，终端需求释放减缓，同时铁矿石、焦炭等原料价格回落，主导钢厂集体降价——在这些因素共同作用下，国内建筑钢价格大幅走低。总体来看，国际风险事件尚未平息，国内供需矛盾显现，市场信心受到打压，行情走势变得极端。对于下周市场表现，业内预期偏向谨慎：在宏观面，经济复苏动力不足，经济数据缺少亮点，政策对信心的提振作用有限；在供给端，粗钢产量处于高位，如果没有行政手段干预，厂家减产的积极性不高；在需求端，经历三月份的全面回暖之后，近期需求节奏放慢，且区域分化明显；在原料端，铁矿石价格走低，焦炭首轮提降快速落实，废钢弱势运行，钢厂生产成本呈现下跌态势。综合来看，资本市场的下挫引导预期，成本重心下移后钢厂挺价意愿减弱，需求环比下降导致库存去化减速，但厂商处于亏损状态，且市场大跌之后有休整的诉求，基于此，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警：预期不明，震荡整理。具体来说，西本钢材指数将在4330-4430元的区间运行。

一、行情回顾

1、西本钢材指数

本周国内建筑钢价格大幅下行，截至4月7日，西本指数报在4380，较上周末下跌160。（见下图）

2、全国市场方面

根据西本资讯监控的数据显示，本周国内主要市场建筑钢价格皆有不同程度的下跌。（见下图）

分区域来看：

本周申城建筑钢价格大幅下跌：周四之前，期螺大幅走低，叠加风雨天气影响，需求下滑，市场价格深度下跌；周五，随着期螺开始回涨，成交也有回暖，市场低价资源小幅回升。经过本周的大幅下跌后，市场抗跌情绪升温，在资本市场的引导下，申城建筑钢价格有望走出跌势。

本周杭州市场价格大幅下跌，周一至周四，期螺连续下跌，叠加连日阴雨天气，终端出货情况较差，市场价格一路下行；周五，期螺止跌反弹，市场情绪修复，市场报价低位抬升。本周，杭州市场螺纹钢库存在77.5万吨，周环比下降0.8万吨，降幅环比减缓。随着天气的转好，刚需有望恢复，预计下周杭州建材市场价格震荡回升。

本周北京市场价格累计下跌120元/吨左右。周初，随着期货大幅回调，在期现套利盘打压下，报价累计下跌70-80元/吨；随后，部分钢厂跟跌，市场情绪低迷，市场报价跟跌，累计跌幅150元/吨左右；周五，恐慌情绪收敛，报价小幅反弹20-30元/吨。本周，因贸易商消极进货，北京市场建材库存维持下降趋势，减少6万吨至66万吨。考虑到当前市场库存压力不大，钢厂、贸易商均有亏损，预计下周北京市场跌势趋缓，震荡调整为主。

本周广州市场建材价格下跌，螺纹钢累计跌幅约100元/吨：周四之前，市场价格一路走低，周五，与全国多数城市一样，底部价格小幅回升。从样本仓库数据看，本周省外资源到货量下降，但广州建材库存小幅回升，显示终端出货量有所放缓。当前，广州市场供需矛盾有所积累，商家操作以出货为主，但对继续降价有抵触情绪，一旦需求得到提振，下周市场价格或稳中上探。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内钢厂出厂价频繁下跌，部分钢厂累计跌幅较大。随着原料价格回调，钢厂挺价意愿减弱。（见下图）

2、原材料

本周国内原料各品种价格均有回调，其中铁矿石震荡下跌，废钢弱势调整，焦炭首轮提降已经落实。（见下图）

具体来看：

钢坯市场：本周国内钢坯价格大幅下跌，截止发稿，唐山普方坯含税价报3800元/吨，较上周五下跌100元/吨。市场方面，上半周，期货盘面持续下跌，坯料厂商信心受挫，市场交投情绪转弱，报价连续下跌。下半周，考虑到成本压力，厂商挺价意愿渐增，调坯企业补库明显增多，市场报价以稳为主。基于主要仓储资源继续降库，以及成本存在支撑，预计下周国内钢坯价格有回涨诉求。

焦炭市场：本周国内焦炭市场落实首轮降价，跌幅为50-100元/吨。随着原料煤跌幅加大，上游焦企利润好转，提产积极性上升，供应有所增加。下游钢企产量维持高位，对焦炭需求不减，但随着成材价格下跌，钢企再现亏损，对焦炭按需采购。同时贸易环节投机需求观望，焦企厂内库存累积，对后市看跌为主。考虑到当前焦炭市场成本下移，库存回升，预计下周焦炭市场偏弱运行。

废钢市场：本周国内废钢市场跌价范围扩大，累计跌幅20-60元/吨。具体为：国内成材价格加速下跌，市场恐慌情绪升温，在成本压力下，钢企废钢收购价格以跌为主。其中华东地区主要钢企价格不变，到货量快速上升；中小钢企下调收废价格50-60元/吨。华北地区钢企收废积极性下降，主要钢企累计下调废钢收购价30-60元/吨。考虑到当前市场情绪低落，钢企盈利水平较低， 预计下周废钢市场偏弱运行为主。

铁矿石市场：本周进口矿价格下跌，截止4月7日，青岛港61.5%PB粉报价890元/吨，周环比下跌27元/吨。本周高炉开工率84.3%，周环比增加0.43%。随着铁矿石盘面走弱，钢厂继续维持低库存运行，补库积极性不高，采购品种多以PB粉、卡粉、纽曼块、混合粉为主；当前港口库存资源充足，贸易商谨慎操作，投机需求降温。考虑，高炉开工率处于高位，但钢企按需采购，预计下周国内进口矿价格波动收窄。

海运市场：4月6日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收1560点，较上周同期上涨157点，涨幅11.2%。3月31日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收1127.06点，较3月24日上调0.4%。4月6日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收830.39点；4月3日，沿海金属矿石货种运价指数报收765.3点。受海岬型和巴拿马型船需求推动，本周波罗的海干散货运价指数震荡上行，预计下周BDI指数以偏强运行为主。

综合来看，根据本周原料价格的变化，对钢厂生产成本影响如下：

三、需求分析

西本资讯跟踪的数据显示，本周国内需求释放节奏放缓，一方面南方阴雨天气较多，工地施工受阻，另一方面期螺持续下挫，市场投机需求降温。此外，由于本周仅4个交易日，总体销量也受到抑制，据钢小二平台采样数据显示，本周需求量环比上周小幅回落。（见下图）

库存方面，本周国内建筑钢产量小幅下降，但需求端下降幅度更为明显，因此库存去化速度放缓。考虑到后期供给端仍将保持高位，而需求释放节奏不一，预计下周各地库存继续分化。

四、消息方面

1．一季度地方债发行创新高

今年一季度地方债发行2.1万亿元，其中新增地方债发行1.67万亿元，双双创出历史新高。和往年相比，今年地方债发行呈现三大特点：发行继续前置，新增地方债提前批额度已发完63%，一些省份已完成提前批额度发行；新增专项债增加新基建投向，但当前占比尚小；超长期债券占比有所上升。

2. 1-3月税收收入呈现增幅由负转正

一季度，累计组织税收收入（已扣除出口退税）46756亿元，同比增长0.5%。蔡自力说，一季度的税收收入，分月份看，1-3月份税务部门组织的税收收入同比分别下降1.2%、增长0.1%、增长5.2%，呈现增幅由负转正、逐月回升的向好态势。

3. 房地产业1-2月份销售收入由负转正

国家税务总局局长王军表示，消费需求逐步扩大向好。一季度，商品零售平稳较快恢复，销售收入同比增长11.6%，较去年全年加快了3.4个百分点。值得一提的是，住房消费呈现回暖迹象，房地产业1-2月份销售收入由负转正，同比增长2.3%，较去年全年加快19.5个百分点；3月份增速进一步提升，同比增长17.9%。

五、综合观点

本周，黑色系期货连续下挫，叠加不利天气影响，终端需求释放减缓，同时铁矿石、焦炭等原料价格回落，主导钢厂集体降价——在这些因素共同作用下，国内建筑钢价格大幅走低。总体来看，国际风险事件尚未平息，国内供需矛盾显现，市场信心受到打压，行情走势变得极端。对于下周市场表现，业内预期偏向谨慎：在宏观面，经济复苏动力不足，经济数据缺少亮点，政策对信心的提振作用有限；在供给端，粗钢产量处于高位，如果没有行政手段干预，厂家减产的积极性不高；在需求端，经历三月份的全面回暖之后，近期需求节奏放慢，且区域分化明显；在原料端，铁矿石价格走低，焦炭首轮提降快速落实，废钢弱势运行，钢厂生产成本呈现下跌态势。综合来看，资本市场的下挫引导预期，成本重心下移后钢厂挺价意愿减弱，需求环比下降导致库存去化减速，但厂商处于亏损状态，且市场大跌之后有休整的诉求，基于此，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警：预期不明，震荡整理。具体来说，西本钢材指数将在4330-4430元的区间运行。[文]西本特邀撰稿人2023/4/7