本期观点：心态不稳 低位震荡

时间：2023-5-15—2023-5-19

预警色标：蓝色

●市场回顾：期螺冲高回落，现货反弹夭折；

●成本分析：原料尚未止跌，成本重心下移；

●供需分析：供给小幅回落，库存继续去化；

●宏观分析：政策效应减弱，信心有待恢复。

●综合观点：本周，国内建筑钢行情先扬后抑：周二之前，资金炒作减产预期，黑色系期货反弹，带动现货价格跟涨，成交量也有跟进；周三以后，获利资金回吐，期货市场走弱，现货价格再度回调，交易迅速降温。整体来看，市场反弹夭折，处于低位试探的状态。在供需双向偏弱的现状下，业内对下周市场表现多持谨慎态度，主要体现在：在宏观面，经济复苏动力不足，政策提振的边际效应下降，信心有待进一步恢复；在供给端，前期亏损加剧，部分钢厂主动减产，供应呈现下降趋势，但随着生产成本的走低，后期减产持续性难以判断；在需求端，基建投资力度受限，房地产行业尚未走出低迷，需求很难大范围回暖。综合来看，当前市场仍处于“消化存货，寻求底部”阶段：成材与原料呼应，期货与现货互动，并不具备单边反弹的基础。基于此，我们对下周市场行情持偏中性评价——蓝色预警：心态不稳，低位震荡。具体来说，西本钢材指数将在3910-4010元的区间运行。

一、行情回顾

1、西本钢材指数

本周国内建筑钢价格先扬后抑，截至5月12日，西本指数报在3960，较上周末下跌40。（见下图）

2、全国市场方面

根据西本资讯监控的数据显示，本周国内主要市场建筑钢价格震荡下行。（见下图）

分区域来看：

本周申城建筑钢价格先涨后跌：周一，期螺大幅推高，现货成交放量，价格呈现反弹；周二，成交不畅，价格冲高受挫；周三，交易下滑，价格震荡下跌；周四，期螺回调，现货跌幅扩大；周五，期螺低位上移，现货跌势收窄。鉴于目前需求未能持续释放，而原料价格拉低生产成本，预计下周申城建筑钢市场低位震荡运行。

本周杭州市场价格环比下跌，截至周五，主导资源螺纹钢跌幅为30元/吨。周初，黑色系期货大幅回涨，投机需求启动，下游采购增量，市场报价大幅上涨；周三以后，期货市场回调，现货迅速跟跌，投机需求抛售为主，期间，虽有主导钢厂挺价，但市场信心并未得到提振。目前，杭州市场除沙钢资源较少，售价偏高外，其它产地货源相对充足。本周杭州市场螺纹钢库存量环比下降0.1万吨至75.5万吨。当下杭州市场刚需尚可，但贸易商情绪不稳，预计下周行情区间波动。

本周北京市场现货价格先涨后落，较上周末累计下跌10元/吨。周初，在期螺低位大幅反弹带动下，市场悲观情绪消退，终端用户备货积极，现货价格低位回涨60-70元/吨；随后刚需成交放缓，现货价格小幅波动10-20元/吨；周三后期货再次调整，现货价格回落50-60元/吨。库存方面，上游到货维持低位，终端刚需尚可，贸易商消极囤货，北京建材库存下降4万吨至47万吨左右。考虑到本地市场商家库存压力减弱，但信心仍未恢复，预计下周北京市场盘整震荡。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

上半周国内钢厂出厂价上调为主，下半周重新开启下跌，随着原料价格的走低，成本重心仍在下移。（见下图）

2、原材料

本周国内原料各品种价格均有下跌，其中铁矿石跌势放缓，废钢涨后再跌，焦炭第七轮提降快速落地。总体来看，部分原料品种后期仍有下调空间。（见下图）

具体来看：

钢坯市场：本周国内钢坯价格震荡下跌，截止发稿，唐山普方坯含税价报3430元/吨，较上周下跌40元/吨。市场方面，唐山周边轧材企业延续亏损，坯料采购偏谨慎，交投活跃度不高，钢坯经销商销售压力增大。一方面直发资源成交弱被动入库，另一方面期现套保资源入库更多，唐山主要仓库钢坯库存重返增势。考虑到钢坯生产成本下降，下游需求低迷，预计下周国内钢坯价格波动有限。

焦炭市场：本周国内焦炭市场第七轮降价全面落地，累计跌幅600-700元/吨。随着焦炭市场再次提降，焦企利润进一步回落，部分焦企加大检修、减产力度，焦炭供应小幅收紧。同时下游钢企受钢价回调影响，也有减产、限产意愿，对原料采购比较谨慎。从近期供需情况看，钢企对焦炭仍有提降的预期。考虑到当前焦炭市场成本支撑不足，焦炭价格易跌难稳，预计下周焦炭市场偏弱运行。

废钢市场：本周国内废钢市场先涨后落，各地涨跌互现。具体为：周初，废钢贸易商亏损加剧，送货积极性不高，同时钢厂有补货需求，在到货量不足前提下，各地钢企开始上调废钢20-80元/吨吸货。下半周，钢价再次下跌，钢企收废积极性下降，再次打压废钢价格。其中华东地区主导钢企下调废钢收购价50元/吨，带动本地区由涨转跌。华北地区在燕钢等钢企拉涨吸货带动下，废钢价格一度上调20-50元/吨左右；随后跟随钢价回落10-30元/吨。考虑到当前市场心态较为谨慎，商家基本快进快出，预计下周废钢市场起伏空间有限。

铁矿石市场：本周进口矿价格下跌，截止5月12日，青岛港61.5%PB粉报价766元/吨，周环比下跌14元/吨。本周高炉开工率81.1%，周环比下降0.59%。供应方面，现铁精粉售价跌至成本下方，国内选矿开工率下降，而进口矿到港量处于低位，主要港口库存延续降库。需求方面，钢企多数亏损，采购以PB粉、卡粉、麦克粉、混合粉等为主，投机需求偏弱。考虑，钢企亏损铁水减量，市场呈现供需双弱格局，预计下周进口矿价格小幅整理。

海运市场：5月11日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收1608点，较上周同期上涨63点，涨幅4.1%。5月5日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收1038.13点，较4月28日下调3.2%。5月11日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收552.13点；5月10日，沿海金属矿石货种运价指数报收639.83点。受海岬型和巴拿马型船需求推动影响，本周波罗的海干散货运价指数震荡走高，预计下周BDI指数偏强运行。

综合来看，根据本周原料价格的变化，对钢厂生产成本影响如下：

三、需求分析

西本资讯跟踪的数据显示，周二之前，黑色系期货反弹，市场信心修复，成交量好转；周三以后，价格再现回落，市场交易迅速降温。总体来看，本周国内需求端虽有阶段性回升，但持续性依然不足。据钢小二平台采样数据显示，本周需求量周均值环比上周小幅回落。（见下图）

库存方面，本周国内建筑钢产量小幅下降，但降幅有所收窄，而需求端呈现阶段性回暖（本周工作日恢复正常），因此国内建筑钢社会库存保持下降趋势。随着生产成本的降低，钢厂减产积极性下降，后期产量继续收缩节奏或放缓，而需求端不会有太大的变化，因此后期库存去化力度有待观察。

四、消息方面

1．货币政策力挺经济复苏

中国人民银行5月11日发布数据显示，4月人民币贷款增加7188亿元，同比多增649亿元。4月末社会融资规模存量为359.95万亿元，同比增长10%；4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%。专家表示，4月新增人民币贷款和社会融资规模数据同比继续多增，M2同比增速维持高位，表明货币政策对经济复苏提供有力支持。

2. 今年来新增专项债已发行逾1.6万亿元

今年以来，我国地方债已发行2.7万亿元。其中，新增专项债发行逾1.6万亿元，完成全年额度的近一半。今年以来，地方债发行进度较去年同期进一步提升，呈现出“快马加鞭”势头。各地加强对重大项目的超前谋划和靠前投资，为稳定宏观经济运行不断注入强劲动力。东方金诚研究发展部高级分析师冯琳认为，冯琳表示，随着财政部将今年剩余地方债额度下达至各省市，后续新增专项债发行有望边际提速，并在三季度基本发完。

3. 楼市复苏基础不稳，多城积极出手护盘

近来，各地的楼市政策又显得密集起来，其中有不少高能级城市释放了支持措施。例如上海、杭州、合肥等多地提高多孩家庭公积金贷款或租房提取额度，苏州支持公积金“商转公”，多城再对限购予以局部放松等。据贝壳研究院不完全统计，4月重点城市出台提振政策15次，政策出台数量较上月有所增加。当下楼市复苏进程出现反复，政策亦尚有发力空间。

五、综合观点

本周，国内建筑钢行情先扬后抑：周二之前，资金炒作减产预期，黑色系期货反弹，带动现货价格跟涨，成交量也有跟进；周三以后，获利资金回吐，期货市场走弱，现货价格再度回调，交易迅速降温。整体来看，市场反弹夭折，处于低位试探的状态。在供需双向偏弱的现状下，业内对下周市场表现多持谨慎态度，主要体现在：在宏观面，经济复苏动力不足，政策提振的边际效应下降，信心有待进一步恢复；在供给端，前期亏损加剧，部分钢厂主动减产，供应呈现下降趋势，但随着生产成本的走低，后期减产持续性难以判断；在需求端，基建投资力度受限，房地产行业尚未走出低迷，需求很难大范围回暖。综合来看，当前市场仍处于“消化存货，寻求底部”阶段：成材与原料呼应，期货与现货互动，并不具备单边反弹的基础。基于此，我们对下周市场行情持偏中性评价——蓝色预警：心态不稳，低位震荡。具体来说，西本钢材指数将在3910-4010元的区间运行。[文]西本特邀撰稿人2023/5/12