本期观点：多空交织 高位整理

时间：2016-12-5—2016-12-9

预警色标：蓝色

●市场回顾：市场多空因素交织，期现钢价暴涨暴跌；

●成本分析：原料价格宽幅波动，钢企盈利趋于改善；

●供需分析：环保治理再次加码，社会库存继续上升；

●宏观分析：制造业和钢铁业PMI双双回升，年末资金趋于紧张；

●综合观点：当前国内钢材市场多空交织，利空因素主要是楼市调控加码以及年末资金面趋紧，利多因素为去产能及环保治理不断加码、多地钢厂出现停产减产。在价格上涨至高位之后，国内钢价走势较为纠结，市场心态也趋于谨慎，预计短期钢价或将以高位震荡整理为主。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在3290-3350元/吨区间震荡运行。

一、行情回顾

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格跌宕起伏，整体震荡大幅上涨。截至12月2日，西本指数报在3320元/吨，较上周末上涨190元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3170元/吨，较上周末上涨170元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价3280元/吨，较上周末上涨160元/吨。

市场反馈，本周建材价格跌宕起伏，涨跌转换十分频繁。周初受环保督查升级影响，江苏地区中频炉钢厂大面积停产，市场心态积极，现货价格大幅推涨，创近年新高。周中在上海楼市新一轮收紧政策出台、期螺大幅下挫的拖累下，商家心态由强转弱，现货价格出现明显跳水，跌幅逾100元/吨。周四沙钢12月第1期价格出台，其中螺纹钢、普线、盘螺都涨100元/吨，加之环保治理力度再度加码，期螺价格大幅上涨，现货市场再度回归强势。综合来看，虽然时值淡季需求有所趋弱，但随着国家去产能和环保治理力度升级，钢厂开工率明显下降，短期价格将高位震荡。

那么，下周钢价走势将如何变化？11月份制造业和钢铁业PMI指数双双回升，对市场信心能否形成明显提振？临近年末市场资金更加紧张，会否制约钢价走势？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面 

根据国内知名商品现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价宽幅波动，在周初及周末大幅上涨，周中则一度大幅下跌，全周多数市场价格涨幅明显。具体如下：

北京市场：本周北京建筑钢材市场钢价涨跌快速切换，且幅度较大，周一、周四大幅上涨，周二、周三则大幅下跌，全周价格较上周末上涨40-50元/吨。现河北钢铁HPB300高线8-10mm价格为3050元/吨；河钢HRB400EФ12mm小螺纹2960元/吨，Ф14mm小螺纹2960元/吨，Ф18-22mm大螺纹2960元/吨；HRB400盘螺3000元/吨。

市场反馈，周一开市，受环保检查发酵，唐山地区钢厂高炉停产检修、减量的消息也不断传出，黑色系商品期货价格持续暴涨，刺激商家涨价欲望强烈，甚至部分商家封库的现象。但随着天气愈加寒冷，北京建筑钢材市场需求急剧萎缩，周二、周三期货商品走弱，市场恐慌氛围增强，商家纷纷降低报价，但成交更为清淡。周四，北京、河北、山西多地发布重污染红色或橙色预期，不少钢厂停产减产，期货强势反弹，再次提振现货市场商家信心，报价大幅上涨逾百元。另据了解，唐钢12月棒材产线全部停产，预付款一并退回，影响产量约15万吨。综合来看，当前需求低迷与环保治理导致供应下降的因素多空交织，商家心态不稳，预计下周北京市场建筑钢材价格或仍将震荡整理。

杭州市场：本周杭州建筑钢材市场价格宽幅震荡，基本每日价格涨跌幅均在百元以上，周一、周四暴涨，周二、周三则大幅下跌，全周价格整体依然上涨80-100元/吨。现沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在3150元/吨，永钢、中天、新兴、申特等同规格资源报价3100-3150元/吨；永钢、中天、萍钢等盘螺和线材价格3300元/吨左右。合格品螺纹售价在2960-3050元/吨，线材和盘螺3100元/吨左右。

市场反馈，周初，受国务院调查组进驻江苏严查违法违规钢企，江苏众多中小钢厂停产，黑色商品期货连续大幅拉涨，钢市信心持续振奋，市场报价大幅暴涨。周二、周三，楼市收紧利空消息传来，黑色系期货大幅下跌，钢市出现短暂大幅回调。周四，沙钢对建材价格大幅上调100元/吨，黑色期货和唐山钢坯大幅上涨，钢市信心瞬间得到恢复，市场报价再次反转大涨，单日涨幅近200元/吨。据了解，沙钢12月螺纹钢订货比例为7.5折，较11月份出现较明显上升。永钢折扣12－1期螺纹6.5折、线盘8折；中天：12月销售计划折扣暂定线材、盘螺、螺纹全月6折。预计下周杭州建筑钢材价格将高位整理。

广州市场：本周广州市场建材价格涨跌频繁，整体较上周仍上涨80-100元/吨。现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格资源主流报价在3600元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在3500-3550元/吨；韶钢HPB300Ф6.5-10mm高线主流价格在3550-3580元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价3320-3450元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价3540-3570元/吨。

市场反馈，周初，外围市场涨势明显，广州本地主导钢厂趁势调价，商家报价相继走高；周二，期货冲高回落，外围市场盘中也有转弱迹象；不过韶钢、裕丰等继续挺价，市场价格基本持稳；周三，受黑色系期货暴跌影响，加之外围市场跌幅加大，本地商家心态转差，报价整体下行；周四，期货再度大涨，商家心态好转，报价整体大幅上涨。成交方面，据贸易商反馈，本周总体出货情况前高后低：周初价格上涨后，终端拿货积极，本地成交整体放量；周三以后，随着市场价格回落，下游转为观望，出货量也明显下滑。据跟踪统计，本周大户日均销量1000-1200吨，较上周略减。据了解，中央环保督查组已经进驻广东，预计对中小钢厂生产将会形成一定影响。综合来看，近期市场价格受消息面影响持续宽幅震荡，商家对后市趋于谨慎。预计下周广州市场建筑钢价或将震荡整理。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内钢价宽幅震荡，国内钢厂出厂价格以上调居多，部分钢厂在周中下调出厂价格。值得一提的是，在周中价格大幅下跌、钢厂出厂价格与市场价格大幅倒挂的情况下，华东地区主导钢厂沙钢依然选择对12月上旬出厂价格大幅上调100元/吨，并对上期不补差，显示出钢厂对后市坚定看好的信心，沙钢价格的上调也成为下半周市场逆转跌势的一个重要因素。据中钢协数据，截止11月上旬末，重点钢企钢材库存为1291.48万吨，较上一旬增长3.52%,较10月上旬末下降6.92%，较去年同期大幅下降14.07%。随着环保治理力度加码以及原料到货成本大幅攀升，近期钢厂开工率有所下降，库存压力不大，挺价意愿依然强烈。

从供应层面来看，据中钢协统计，11月上旬重点钢企粗钢日均产量172.22万吨 ，环比上一旬末增加2.07万吨，增幅1.22%。据此估算，本旬全国粗钢日均产量226.50万吨，旬环比增加2.34万吨，增幅1.04%。随着上周的国务院常务会议部署严查钢铁行业去产能工作中个别企业存在的顶风违法违规行为，本周国内多地掀起中频炉生产线排产风暴，河北、江苏、山东、河南等地均有不少中频炉企业停产配合调查。而华北地区重污染天气再度来袭，河北、山西多地发布重污染天气红色或橙色预警，对部分钢厂生产也形成了影响。预计11、12月份国内粗钢产量整体仍将呈下降趋势。

2、原材料

本周国内原料价格宽幅震荡，进口矿、钢坯价格在周初及周末大幅上涨，周中则出现一波快速下跌，废钢价格震荡走弱，国内矿继续上涨，焦炭基本持平。

分品种来看，钢坯市场：本周唐山钢坯价格震荡上涨，上周末至本周初，受国务院调查组查处安丰违规项目以及河北环保整顿的消息带动，钢坯价格大幅上涨，唐山普碳方坯价格最高回升至2730元/吨。周三，期货黑色系全面触发跌停潮，成品材价格松动，高位回落，成交疲软，钢坯单日跌幅达80元/吨。周四，受到原油大涨和其他黑色期货的带动，钢坯价格上涨80元/吨，与周初高点持平。从需求情况看，近期下游型材、带钢、螺纹企业开工率均有所下降，对坯料采购较为谨慎。而近几周钢坯库存明显增加，市场销售压力渐显。预计下周唐山钢坯价格或将偏弱整理。

焦炭市场：本周国内焦炭价格高位盘整，华北地区个别钢厂有提降要求，但焦企价格仍维持坚挺。据国家发改委数据，10月全国铁路煤炭发运量1.7亿吨，同比增长6.6%；1-10月累计发运煤炭15.4亿吨，同比下降7.5%。随着华北地区对钢铁行业环保整顿力度加大，以及钢厂和煤企长协谈判的推进，煤焦价格涨势暂时趋缓，冀南地区少数钢厂试探性向焦企提出降价要求。不过，目前多数钢厂焦炭库存只有5-7天水平，且焦企同样面临环保限产的压力，即使后期焦炭价格回落，幅度也较为有限。预计下周国内焦炭价格以稳中有降。

废钢市场：本周国内废钢价格涨跌互现，成交量较之前有所下滑。本周钢厂采购价格涨跌不一，市场分歧加大。苏北地区受环保查处，中频炉生产线大面积停产，当地废钢价格走弱。由于近期各地加速淘汰中频炉产能，加之冬季建筑用钢减少，导致废钢市场需求明显萎缩，部分废钢贸易商抛货观望，市场压力明显增大。预计下周国内废钢价格或将继续走弱。

铁矿石市场：本周初河北地区铁精粉价格小幅上涨，此后基本维持稳定。周初进口铁矿石价格一度上冲至80美元/吨上方，部分钢厂增加国产矿的补库力度，矿山出货顺畅。周中随着进口矿价大幅回落，以及河北地区环保整治力度加强，钢厂采购积极性明显下降，市场观望氛围加重。预计下周河北地区铁精粉价格或以稳为主。本周进口矿价宽幅震荡，周一上冲至81.65美元/吨，创近两年多新高，周二、周三快速下跌至73美元/吨，至周四再度大幅上涨冲击80美元/吨关口。截止12月1日，普氏62%铁矿石指数报79.1美元/吨，较上周末下跌1.25美元/吨。近期国内去产能及环保治理力度再次加码，钢厂开工率有所下降，对铁矿石需求也趋于回落。不过11月下旬我国铁矿石到货量和巴西、澳大利亚的发货量均出现明显下降，港口库存也开始小幅回落，市场高品位铁矿石资源依然偏紧，国外个别大型矿山在与中国钢厂签订长协时还提出加价的要求，对铁矿石价格仍将形成支撑。预计下周进口铁矿石价格稳中有降。

海运市场，12月1日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报1196点，较前一交易日下跌8点或0.66%，较上周五上涨15点。克拉克森数据统计显示，2016年1-10月，全球新造船订单低至创纪录的359艘船，共计2480万载重吨，比2015年同期大幅下降73%。和2006年最高峰时候的5234艘总计26020万载重吨相比，甚至不到10%。BIMCO的数据显示，2016年新船订单量创下20年以来的最低纪录。克拉克森研究近日表示，全球船队运力增长继续放缓步伐。在过去一年内，船队运力增长为3.1%，处于本世纪以来的最低水平。截至2016年10月，全球商船数量为92413艘，共计12亿总吨。BIMCO称，较低的订单水平正是航运业恢复供需平衡的条件，而航运业恢复供需平衡也就意味着造船业的复苏。预计下周BDI指数仍将小幅震荡。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周申城钢价宽幅震荡，终端需求情况也上下起伏较大，在周一及周四成交出现放量，周二、周三成交则陷入低迷，全周市场出货量较上周略有减少。受江西丰城“11.24”特别重大事故影响，上海要求开展工程安全生产大检查，部分工地施工有所放缓。而本周上海出台的楼市调控收紧政策超出市场预期，楼市降温迹象明显，也对整体需求形成一定拖累。

而从库存情况来看，本周沪市建材库存小幅下降，市场成交起伏较大但基本维持正常，周边江苏地区中频炉企业出现大面积停产，市场到货量明显减少。而从全国钢材库存来看，本周全国钢材市场库存继续上升，尤其是螺纹钢库存量增加较为明显。江西丰城“11.24”特别重大事故发生后多地进行在建工程安全大检查、北方地区天气寒冷以及环保治理加强，工地施工整体有所放缓，市场库存量逐步呈上升趋势。

四、宏观分析

1、中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2016年11月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.7%，比上月上升0.5个百分点，已经连续4个月保持在荣枯线以上，创近两年多新高。

2、中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2016年11月份的中国非制造业商务活动指数为54.7%,环比上升0.7个百分点，创2014年7月以来的新高。

3、11月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）为50.9，较10月回落0.3个百分点。过去三个月，财新中国制造业PMI一直维持在50荣枯分界线以上，显示制造业持续扩张，为2014年底以来持续时间最长。

4、从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI指数来看，11月份为51.0%，较上月回升0.3个百分点，连续两个月回升，并达到今年5月份以来的最高点，行业景气度继续上升。

5、28日晚间，天津、上海同时发布收紧房贷政策。两地都上调了首付比例，其中上海首套房申请商业贷款的首付比例，上调至不低于35%，天津最低首付款比例为30%。于此同时，上海宣布严格管控投机性、投资性购房，天津严厉打击“捂盘惜售”、“哄抬房价”、“首付贷”等被行为。专家认为，天津上海在经历了上一轮限购新政后，再次收紧限贷，收紧显示政府层面抑制房价的决心与意志，未来北京、广州或将跟进。

6、11月28日，国家发改委印发《关于京津冀地区城际铁路网规划的批复》。这是11月份批复的第8个铁路建设项目，发改委全月已累计批复铁路项目4829.95亿元。

7、10月份，全国铁路完成货运量3.07亿吨，同比增长11.2%，为2015年2月以来最高。1-10月份全国铁路累计完成货运量27.11亿吨，同比下降3.3%（1-9月同比下降6.31%）。

2016年11月份，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的中国制造业采购经理指数（PMI）为51.7%，较上月回升0.5个百分点，连续两个月大幅回升，创逾两年新高。显示制造业景气度继续回升，国内经济企稳回升的迹象更加明显。11月份钢铁行业PMI指数为51%，较上月回升0.3个百分点，连续第二个月出现回升且创今年5月以来的新高。主要分项指数全面良好，生产指数下降至50%以下的收缩区间，新订单指数、新出口订单指数均回升至50%以上的扩张区间，产成品库存指数连续第二个月下降至最近7个月以来的最低水平，购进价格指数大幅上升至2011年2月以来的新高。显示当前钢厂开工率有所下降，市场需求“淡季不淡”，钢铁企业订单组织良好，库存处于低位，成本支撑力度强劲。

资金方面，央行在防风险、防泡沫的指导思想下，近期在公开市场坚持“收短放长”降杠杆，叠加外部汇率贬值压力，导致本月市场资金持续紧张，资金利率大幅上涨。央行11月份公开市场净投放150亿元，与9、10月份央行公开市场净投放4600、4414亿相比，但当月央行通过MLF、PSL等定向工具净投放资金额仍然不小。央行数据显示，11月央行对金融机构开展SLF操作共284.69亿元，对金融机构开展MLF操作7390亿元，对三家政策性银行净增加PSL共355亿元。11月30日上海银行间同业拆放利率（Shibor）连续第15个交易日全线上涨，隔夜Shibor报2.3160%，上涨1.40个基点。7天Shibor报2.4960%，创15个月高点，上涨1.50个基点。3个月Shibor报3.0358%，上涨1.86个基点，连涨30个交易日，创2010年12月底来最长连涨周期。随着年底及春节临近，市场流动性供求压力较集中，资金面仍可能继续趋紧。

五、综合观点

本周沪上钢价宽幅震荡，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。本周国内成交情况整体随钢价波动而起伏，在周初及周末成交良好，周中成交低迷。江西丰城“11.24”特别重大事故发生后，引发全国上下集体关注，多地纷纷下发紧急通知，要求开展工程安全生产大检查，对建筑工程施工形成一定影响。而本月以上海、天津突然发布楼市调控政策，全面提高购房首付比例，这是继杭州、深圳、武汉调控加码后新一轮城市调控加压行动。同时，金融监管机构频频出台房地产融资政策，房地产融资渠道正在全面收紧。加之当前正值国内钢市消费淡季，后期需求或将继续趋弱。

其二、供给因素。随着上周的国务院常务会议部署严查钢铁行业去产能工作中个别企业存在的顶风违法违规行为，本周国内多地掀起中频炉生产线排产风暴，河北、江苏、山东、河南等地均有不少中频炉企业停产配合调查。而华北地区重污染天气再度来袭，河北、山西多地发布重污染天气红色或橙色预警，对部分钢厂生产也形成了影响。预计后期国内粗钢产量将会出现较明显下降，供应减少也成为支撑当前钢价走势的最重要因素。

其三、成本因素。本周铁矿石、钢坯价格宽幅震荡，焦煤、焦炭价格高位整理，整体原料价格表现不及钢价，钢企盈利明显回升。本周西本钢材指数上涨190元/吨，同期成本指数仅上涨18元/吨，目前国内螺纹钢生产企业平均毛利达到163元/吨，多数钢企已经有了一定的利润空间。随着国内环保整顿力度加大，以及钢厂和煤企长协谈判的推进，煤焦价格涨势已暂时趋缓，部分钢企原料库存小幅上升。而进口矿价在80美元/吨一线钢厂继续采购谨慎，前期依靠成本推动钢价上涨的逻辑或将告一段落。

其四、宏观因素。本周上海、天津突然发布楼市调控政策，全面提高购房首付比例，意味着国内楼市调查控在最近两个月内迎来第三波集中调控潮，国内楼市降温的预期强烈。而近期央行坚持“收短放长”降杠杆，叠加外部汇率贬值压力，导致市场资金持续紧张，资金利率大幅上涨，对整体市场心态也形成一定的利空影响。

综合概括而言，当前国内钢材市场多空交织，利空因素主要是楼市调控加码以及年末资金面趋紧，利多因素为去产能及环保治理不断加码、多地钢厂出现停产减产。在价格上涨至高位之后，国内钢价走势较为纠结，市场心态也趋于谨慎，预计短期钢价或将以高位震荡整理为主。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在3290-3350元/吨区间震荡运行。[文]西本新干线特邀撰稿人 2016/12/2