上海市场十月份螺纹行情分析报告

一、前期螺纹市场回顾

    在我们展望十月份上海螺纹行情前，有必要回顾一下前期螺纹的市场状况，整个九月份，上海螺纹行情一直维持着弱势格局，市场价格也呈现出逐渐下跌态势，回顾本轮螺纹行情的下跌，从8月5号开始，8月3日，上海现货市场大螺纹在上冲3300元/吨，在勉强的维持了两天后，由于缺乏成交，价格出现了回落，随后，这种弱势格局一直延续到现在，对于本轮螺纹行情下跌，我们认为:

    1、目前蔓延国内螺纹钢市场的下跌，最初是从北京开始的。在本轮市场价格下跌之前，北京市场螺纹价格上涨的幅度比较大，尤其是二级螺纹钢，16-25mm二级螺纹价格一度冲到了3380元/吨，甚至出现了二级螺纹和三级螺纹价格只相差30元/吨左右的不正常现象，由于之前价格涨幅比较大，相对价格出现冲高回落的压力也大，而之前的钢厂在制定结算价格时，虽然在二级螺纹上给代理商一定的让利，但，三级钢的加价幅度仍维持在150元/吨，和市场销售价格差相差比较大，导致很多代理商在三级钢上大幅度亏损，由于这种情况的出现，很多代理商在心理上也有把价格打下来，逼钢厂降低结算价格，以减少损失，加之北京市场在经历了一段时间的价格上涨后，伴随着库存的逐渐增加，市场也出现了一定的弱势格局，在这种情况下，代理户价格一出现下跌，市场马上就出现了跟风，并竞相跌价，由此，拉开了北京市场螺纹价格下跌的序幕。

    2、上海市场螺纹价格下跌，北京是前期导火索，供需矛盾是内因。在上海市场还处在稳定的时候，北京市场的螺纹价格已经出现了一定程度上的松动，换言之，上海市场螺纹价格的下跌，在国内并不是最先，是在北京价格出现了下跌后，才出现的。如何理解上海市场螺纹下跌的被动性？我们注意到，上海市场螺纹价格下跌，最初在部分单位出现，开始的时候，市场分歧很大，市场出现了有的单位跌价，有的单位甚至还涨价的分歧现象，只是后来，随着市场价格的持续走软，才让更多单位走向了跌价阵营，并影响到了周边的杭州、南京等地，并随着时间的延续，这种价格下跌之势逐渐在国内蔓延开，形成了一个席卷全国的螺纹价格下跌。

    3、在这期间，市场也曾出现过很短暂的价格反弹，部分商家试图把价格拉高赚一把，不幸，由于得不到更多单位的响应，最终价格反弹夭折，并导致了价格进一步破位下跌，截止目前，北京、上海等地市场价格已跌破3100元/吨，并且，这种弱势格局伴随着各地库存的增加，将会继续蔓延到十月份。

二、对当前螺纹行情下跌的分析

    针对当前螺纹市场的价格下跌，我们通过分析，发现本轮下跌，主要原因来自如下方面：
    1、在国家继续加大宏观调控，尤其是对房地产市场的整顿背景下，国内螺纹钢市场出现了供大于求的格局。
螺纹钢产能增长表

全社会固定资产投资增长表

（数据来源：上海统计网）

    从上面的数据可以看出，虽然固定资产投资在增长，但增长的幅度明显低于螺纹产量的增长幅度，这样，势必造成螺纹钢市场供求关系的扭曲，导致更严重的供大于求，同时，我们也注意到上海地区的固定资产投资在5月份以后，出现了明显的减速，相比全国而言，上海螺纹市场的供求矛盾将更为严重。

    2、板材价格下跌，进而挤压螺纹价格。近期国内热卷、中板等价格出现了大幅回落，对国内的螺纹价格构成压力。由于中板价格的下跌、热卷的价格下跌，直接影响到了带钢价格的下跌，板坯价格的下跌，也将会影响到方坯价格，方坯价格的回落在上游源头上又给螺纹价格的下跌让出了空间，由于，相互挤压，促使螺纹价格进一步回落。

    3、各地螺纹库存量始终不减。在近一段时间的调查统计中，我们发现北京市场的库存呈现出继续增加态势，而上海的库存也基本保持这种态势，在这段时间的统计中，我们统计的20个仓库16-25mm二级螺纹库存量一直维持在12-13万吨之间，谁没有出现更大幅度的上升，但也没有出现比较明显的减少，随着十月份的临近，这种库存格局是否会发生变化，值得思考。正是目前各地的这种库存格局，导致螺纹行情始终振作不起来。

三、十月份上海市场螺纹行情展望

    展望国庆后螺纹行情，需要关注如下几个方面：

    1、国庆长假期间的低价资源对市场的冲击、影响。由于国庆假期时间比较长，而此时的钢厂生产不中断，市场部分需求暂停，市场绝大部分销售暂停，在这种情况下，将会导致市场库存继续增加，国庆期间，钢厂为了回笼资金，会实施一定的促销政策，这种促销政策的实施，将会给市场增加更多的低价资源，这些低价资源将会对国庆后的螺纹市场构成新的冲击和影响。

    2、国庆后经销商资金回笼压力显现。由于国庆长假，市场基本暂停销售，而国庆后，很多钢厂代理商又将面临订货、打款，将导致很多经销商在国庆后资金面临压力，如果国庆后，遇到市场价格下跌，市场会产生更大的恐慌，如果这种情况出现，将会导致市场在短期内大幅跳水。

    3、关于近期国际市场钢材价格上涨的影响。我们注意到近期国际市场上钢材价格出现大幅上涨，对于国际市场钢材价格上涨，我们需要理性看待，美国市场的价格上涨，主要是受到美国飓风的影响，美国和欧洲的价格上涨，主要是建立在这些国家和地区在前期的钢厂限产的基础上，现在出现的价格反弹，并不是这些国家的钢材价格出现了新的反转，可以想象一下，这是建立在这些国家和地区的自身调控基础上的，实际上，这些国家和地区的钢材价格虽然很高，并不是我们可以随便出口的，这些国家和地区对我们还是设防的，这种建立在限产基础上的涨价，并不能刺激我们太多出口，因此，对待近期国际市场出现的钢材涨价，我们还是应持谨慎态度，至少，影响到国内市场，还需要一定的时日，在十月份还不会出现，至于之前传闻的国际铁矿粉2006年可能还会涨价，对于这些信息的核实，也不是10月份就能有眉目的，传闻终究还只是传闻。

    4、关于螺纹生产成本方面的影响，主要从铁矿粉、生铁、焦炭、钢坯等几个方面说明。  对于铁矿粉的价格影响。由于9-10月份，国内一些钢铁企业可能存在着铁矿粉的冬储，所以，导致了近期国内铁矿粉价格的暂时稳定，目前，虽然也出现了下跌，但是，幅度很小，基本维持在730元/吨左右。随着10月下旬的来临，北方的天气变冷，冬储将结束，此时，国内的铁矿粉价格在下游产品价格不断下跌的压力下，也将面临下跌，由此，拉开了螺纹价格新的下跌序幕，考虑到今年国家对明年国际铁矿粉谈判的重视，这种现象的出现，也是可以理解的。下面的图为唐山地区2005年和2004年铁矿粉价格比较，红线为2005年。
 

    我们注意到，在2004年10月份期间，唐山地区的铁矿粉价格维持在750-810之间，加权平均价在780元/吨，考虑到今年市场的弱势 ，虽然有10月份期间的铁精粉冬储概念，但在10月份，国内的铁精粉价格仍存在着一定的下跌空间，我们保守的预计，今年10月份唐山地区的铁精粉均价在700元/吨左右，如果这样，均价和2004年相差80元/吨，以1.6吨铁精粉生产一吨钢计算，将影响成本80*1.6=128元/吨。
    对于生铁的影响。由于国家在4月份取消了生铁的出口退税，在前期，国内生铁出口受到欧盟反倾销调查，近来，国内生铁走势一直比较疲弱，下图为唐山地区生铁2005年和2004年价格比较，红线代表2005年。
 

    我们注意到在2004年10月期间，唐山地区的生铁价格基本维持在2500元/吨左右，而今年截至目前的生铁价格在2260元/吨，对今年10月份的生铁价格做一定的保守预期，均价设定在2230元/吨，那么2005年10月份唐山地区的生铁价格和2004年相差2500-2230=270元/吨，由此，将影响螺纹的生产成本在270元/吨左右。

    对于钢坯的影响。由于国家在4月份取消了钢坯出口退税，导致国内钢坯出口锐减，之后的价格反弹也只是建立在螺纹钢价格上涨基础上的补涨，由于在今年未来的一段时间里，国内还会有一些热轧新增产能投产，因此，板坯的产量还会增加，而热卷价格的回落，将直接影响板坯的价格，板坯价格的回落，也会传导到方坯上，并最终影响到螺纹钢，降低螺纹生产成本。下面的图为唐山地区钢坯2005年和2004年150*150*9，20mnsi钢坯价格比较,红线代表2005年。
 

    我们注意到2004年10月份，唐山地区的钢坯均价在3130元/吨，而今年截止到目前为止，唐山地区的钢坯价格只有2880元/吨左右，对未来10月份做一定的保守预期，钢坯均价设定在2830元/吨，那么，2005年10月份钢坯价格和2004年10月份相差3130-2830=300元/吨。

    对于焦炭的影响。由于今年以来，国内钢材价格下跌，焦炭出口受配额限制，导致去年以来的焦炭供大于求现象继续恶化，下面的图为唐山地区焦炭2005年和2004年价格比较,红线代表2005年。
 

    我们注意到2004年10月份期间，唐山地区的焦炭均价在1190元/吨，2005年截止到目前为止，焦炭价格为1040元/吨，如果在2005年10月份唐山地区的焦炭价格继续维持在现有的水平上，焦炭2005年10月和2004年10月价格相差1190-1040=150元，如果以生产一吨钢需要0.6吨焦炭计算，影响成本150*0.6=90元/吨。
    把上面的计算汇总一下：

    通过上面的汇总计算，如果仅以此影响成本，2005年10月份，唐山地区的螺纹生产将比2004年10月份成本降低平均在250元/吨左右，2004年9-11月份期间，上海地区螺纹最低价为3300元/吨，如果以此计算，相应的价格要调整到3050元/吨，这并没有考虑到今年10月份的其他方面影响。

    5、关于螺纹价格下跌的不同地区相互作用。在分析这次螺纹价格下跌时，我们已经阐述了，行情的下跌是由北京开始的，而且，在下跌过程中，我们也注意到北京、天津地区价格继续保持国内比较领先的低价格，同时，东北的沈阳螺纹价格也保持在一定的低价格，这和2004年不一样，如果说2004年华东螺纹价格下跌存在一定的人为炒作，那么，在当前，我们看到了市场真正的下跌动能，这种来自产地的低价格，说明了当前市场的真正弱势， 这种价格下跌的传导将是持续的，随着北方天气的转冷，这种现象还会加剧，对于北京，由于还存在着一定的奥运工程概念，在这种情况下，价格都不能振作起来，对于华东市场，压力只能越来越显现。

    6、关于螺纹下游需求企业的变化。螺纹钢的下游需求用户主要是房地产企业，而近期国家银监会下发新通知，地产信托遭遇监管风暴，同时，国家税务总局也将在近期展开税务整顿风暴，其中，房地产业被列为重点检查对象，这些，都将对螺纹下游主要需求用户——房地产产生重大影响，并影响到这些用户对螺纹的需求。

四、总结

    综合上述分析，我们认为上海地区在进入十月份，更确切的说在国庆后，螺纹市场的竞争将会更残酷，螺纹市场除了国际市场部分地区价格上涨外，国内螺纹市场暂时并没有其他实质利好支持价格上涨。国庆后，市场将出现更多的到货定价资源，市场的价格战也将在这些资源中展开，各地的螺纹库存量也将在预期中出现继续上升态势，我们之前看到了国内水泥行业的整体亏损，电解铝行业亏损现象，在螺纹钢生产企业中也会出现，西部养奶牛的农民由于牛奶过剩，把牛奶拿去喂猪，在螺纹生产企业虽不会出现这种现象，但是，并不代表不会出现其他现象，我们曾带着不解询问相关钢铁企业，都亏损了，为什么还生产？有这么个回答：那，大家就拼吧！看谁能坚持到最后。那种原先的价格结盟，已经荡然无存。由于十月份过后，就将迎来冬季，因此，十月份螺纹行情的下跌压力会比较大，对于下跌，可能还需要关注的是，是把未来的下跌在十月份提前集中跌去，还是缓慢的下跌，把下跌带到十一月份去，我们在之前的计算中，仅以铁精粉、生铁、钢坯、焦炭的成本变化，保守的计算，螺纹的相应低价位已经由2004年的3300元/吨调整到了3050元/吨，如果再考虑到今年10月份的其他相关方面的影响，如：板材、型钢的价格下跌对螺纹的影响，对房地产企业的调控影响，行业里的资金缩水影响等等，以及对之前的上述相关上游原料的10月份价格预期进一步，如，伴随着板坯价格的进一步下跌，钢坯价格仍会继续下跌，等等，如果这种影响预期在200元/吨左右，那么，在2005年10月份，上海地区的大螺纹价格将会在今年6月份到达2850元/吨的价位后，再次考验2850元/吨。目前上海市场的3000元/吨价格已经岌岌可危，一旦破了这个价位，市场将会出现新的一轮恐慌杀跌，同时，伴随着板材价格的下跌，螺纹价格将直奔2850元/吨的前期低位。
上述分析 仅供参考[文]猫头鹰    2005年9月22日