一、八月市场回顾

    （一）、行情回顾。八月初，上海市场完成了反弹，八月中下旬，市场表现的比较疲惫、犹豫。我们在八月份分析报告中阐述了上海螺纹价格有望止跌反弹的观点。回顾八月份上海螺纹市场行情，虽然整个8月份贯穿上海的都是高温天气，但上海的螺纹市场却并没有表现的很热。市场在经历了月初的稳定后，在7号左右，市场价格出现了反弹，价格由之前的2890元/吨，反弹到2930元/吨；在反弹到10号左右，由于受到热卷行情回落的拖累影响，上海螺纹价格也出现了相应的回落，在本月14日左右，上海螺纹价格又回落到了月初的起点2890元/吨；在随后的一段时间里，市场价格保持在低位徘徊，在25日，市场价格再次出现反弹，反弹到2920元/吨。8月份以来，国内以唐山地区为例，20mnsi钢坯价格由月初的2780元/吨，反弹到月末的2870元/吨，价格上涨了90元/吨。和上游的钢坯行情相比，螺纹则显得“麻木不仁”，虽然也有起伏，但由于价格波动幅度不大，市场显得很沉闷，大有点“活不活、死不死”的味道。

    （二）、产量、进出口数据。在8月份公布的7月份国内主要钢铁企业的钢筋产量数据为679.74万吨,虽然比去年同期增长11.9%，但和今年6月份的707.07万吨相比，已经出现了减少，如果考虑到7月份比6月份多一天，7月份比6月份钢筋产量出现了一定幅度的减少。这个数据的公布，对市场产生了一定的鼓舞，但随后公布了钢材、钢坯进出口数据。据海关统计，2006年7月份我国钢材出口358万吨，较6月份减少85万吨，1-7月份累计出口2068万吨，较去年同期增长58%；2006年7月份我国钢材进口153万吨，较6月份减少14万吨，1-7月份累计进口钢材1094万吨，较去年同期下降29%；2006年1-7月份累计净出口钢材973万吨，去年同期为净进口224万吨。另据统计，2006年7月份我国出口钢坯83万吨，比6月份减少21万吨，1-7月份累计出口钢坯393万吨，较去年同期下降28%；2006年7月份我国进口钢坯3万吨，与6月份基本持平，1-7月份累计净出口钢坯369万吨，较去年同期下降19%。将钢材折算成粗钢，2006年1-7月份我国累计进口粗钢1189万吨，同比下降31%；累计出口粗钢2593万吨，同比增长34%；净出口粗钢1404万吨，是去年同期的6.38倍。出口的减少，又增加了市场的担心。

    （三）、钢厂表现。我们来回顾一下8月份对上海市场影响比较大的沙钢出厂价表现。8月1日，沙钢出台的8月上旬螺纹出厂价格为2950元/吨，和上期一样；8月11日，螺纹出厂价格上调20元/吨，到2970元/吨；8月21日，螺纹出厂价格不变。沙钢的定价政策看，仍以被动跟市场为主，从沙钢8月份螺纹出厂价格的变化看，可以感觉到钢厂在一定程度上，也对当前市场显得很无奈。

    （四）、库存变化。回顾一下8月份以来的上海市场螺纹库存变化情况。整个8月份上海螺纹库存，以固定的20个仓库16-25mm二级螺纹为例，在月初的时候，库存总量为此在18.6万吨左右，其间库存总量的波动基本维持在一万吨范围内波动，截止8月26日，库存总量为19.3万吨，对于8月份的库存，如果是和7月份库存数量比较，表现为一定数量的减少，但就整个8月份市场而言，库存数并没有出现新的明显下降，如果这个库存数量和2005年同期的12万吨左右比较，仍显得偏多。

    （五）、国家政策。回顾一下8月份以来国家出台的相关政策。8月15日起，中国人民银行上调存款类金融机构存款准备金率0.5个百分点，农村信用社(含农村合作银行)存款准备金率暂不上调，继续执行现行存款准备金率。 8月19日起，中国人民银行将上调金融机构人民币存贷款基准利率。一年期存款、贷款基准利率均上调0.27个百分点。其间，8月16日，温家宝总理主持召开国务院常务会议，会议对内蒙古新丰电厂违规建设事件作出了严肃处理的决定，并责成对项目违规建设负有领导责任的内蒙古自治区人民政府主席杨晶，副主席岳福洪、赵双连向国务院作出书面检查。内蒙古自治区人民政府对国家电力体制改革和宏观调控的决策执行不力，全区违规建设电站规模高达860万千瓦，问题十分严重。会议决定，对内蒙古自治区人民政府予以通报批评，所有违规电站项目一律停止建设，认真进行整顿。纵观今年以来国家出台的宏观调控政策，8月份的力度显得尤其明显。

    （六）、固定资产投资。1-7月份，全国城镇固定资产投资44771亿元，比去年同期增长30.5%。其中，国有及国有控股完成投资20879亿元，增长19.7%；房地产开发完成投资9411亿元，增长24.0%。1-7月，上海市全社会固定资产投资2164.3亿元，比去年同期增长10.8%，增幅比上月回升1.3个百分点。8月19日，上海世博会基础设施项目全面启动，这标志着世博园区建设战役正式打响，至此上海世博会筹备工作进入了全面建设的新阶段。这些信息都支持了当前的市场需求。

    纵观整个8月份上海螺纹市场，有对市场价格利多的因素，如：钢筋产量的减少，上游钢坯价格的反弹，下有终端需求的支撑等，也有宏观调控等一系列始终困扰着市场的价格利空，市场处在一种矛盾中，行情表现的比较犹豫。

二、九月上海螺纹市场分析

    （一）、当前国内钢坯价格对螺纹价格反弹构成支持。在8月下旬的时候，唐山地区的20mnsi钢坯价格已经反弹到2870元/吨左右，以这个价格计算出来的螺纹成本，如果发到上海等华东地区，成本价将达3000元/吨左右，虽然目前上海市场螺纹价格没有达到3000元/吨，从钢坯目前的价格看，暂时封杀了上海螺纹价格的下跌。近期，针对国内钢坯近期出口量比较大，一方面受近期国际市场钢坯价格企稳、反弹影响，同时，也有市场传言，国家将在未来调整钢材出口退税的同时，调整钢坯的出口退税政策，导致钢坯近期集中出口，因此，近期国内的钢坯价格仍将保持强势，对螺纹价格理论上也将会形成有利支持。

    （二）、终端需求将对当前市场构成一定支持。伴随着上海世博工程在8月份的全面开工，后续的市场需求将会扩大，这将对9月份上海螺纹行情构成利好支持，而从上海统计局发布的近几个月固定资产投资数据看，也呈上升态势，如果能够保持这种态势，未来的市场需求值得预期，八月份的高温天气影响了一些工程的进展，九月份，天气有望凉爽，将可能迎来施工高峰期，这些，都构成了对未来需求的支持。

    （三）、国家宏观调控的影响。8月份国家处理了内蒙古违规建电厂项目，针对这个事件，有人形容是第二个“铁本”，因此，后期需要关注这一事件对内蒙古及国内其他地区的新开工项目建设的影响，上海是全国的上海，如果国内其他地区的市场需求受到了很大影响，将会增加上海的压力。 8月初，中央五部委联合发布《新开工项目清理工作指导意见》，要求各地在8月1日至9月1日期间对今年以来新开工的亿元及以上的项目进行全面清查。伴随着这个结果和数据的出来，国家届时将会出台相应的政策，而且，极有可能在九月份出台。

    （四)、关于库存的市场分析。由于没有之前国内其他地区的库存数据，因此，也就谈不上比较，从我们跟踪的上海地区20个仓库16-25mm二级螺纹库存数据看，2006年8月份的18-19万吨左右的库存总量明显高出2005年的12万吨左右。有时候，库存相对更能反映些问题，为什么今年上海的螺纹库存没有降下去？为什么今天上海出现了一定量的锈蚀螺纹资源？如果仅以上海为例，说明上海今年的螺纹出现了一定程度的供过于求，对于市场出现的这种供过于求现象，并不是每个单位都能感觉到，可能有的单位还会感到资源规格的不全，但就上海市场螺纹整体库存而言，“过剩”至少从当前的库存规模上看，已经显示出来了。可能部分螺纹资源的补给受到些影响，但，市场只有在供应增加的同时，需求也同步增加，供应减少的同时，需求也同步减少的情况下，才能保持市场的稳定，如果供应减少了，市场需求减少的更多，那同样会出现市场过剩的现象，并不是只有资源供应增加了，才会出现供应过剩，这可能就是“刻舟求剑”的故事。

    （五）、上海市场螺纹价格问题。很多人怀疑上海市场，认为市场价格只有2800元/吨-2900元/吨，已经低于很多大钢厂的出厂价格了，为什么还会有资源进上海？如果上海市场只有2800-2900元/吨一个价格，真的会在一定程度上限制一些钢厂资源的流入，至少很多代理商在感觉到亏本的压力下，会减少进货，而实际情况呢？并非如此，很多大钢厂的螺纹代理商仍在积极订货，为什么呢？因为，虽然上海市场二级大螺纹在7-8月份的很长时间里都我维持2800-2900元/吨之间，而上海的螺纹钢电子盘价格却一直保持在2900元/吨以上，对于这些钢厂代理企业而言，一方面通过钢厂每月底结合市场价格返利，同时，还可以通过电子盘抛售，锁定利润，这可能也是上海一类品牌螺纹资源为什么不见减少的缘故。

    （六）、2006年和2005年部分时间段螺纹行情比较。2005年三月份，上海市场在铁矿粉上涨71.5%的影响下，发动了一波迅猛行情，半个月的时间，市场上涨了400元/吨左右，虽然当时的库存很高，也正是如此，才有了后面的2005年下跌行情；2006年由于铁矿粉涨价迟迟没有明确，市场在背负着高库存的情况下，走出了犹犹豫豫地上涨行情，由于拖延的时间太长，加上有了2005年的前车之鉴，2006年在6月份宣布铁矿粉上涨19%的同时，市场就出现的抢跌，并延续7、8月份的下跌、调整。由于2006年市场没有出现2005年的疯涨，因此，2006年的市场下跌和2005年相比，平静了很多，市场可谓吃一堑，长一智，2006年的下跌，抢的时间比较快，2006年下跌后的反弹，也可谓心惊胆寒，走一步、看一步，市场怕了，市场慌了，市场紧张了。

    （七）、钢材出口对国内市场的拉动。近期，国际钢材市场部分品种出现了企稳、反弹，给国内市场一个想象，需要注意的是，影响国内市场价格的不是国外市场价格，而是中国的钢铁企业出口数量，如果国际市场价格很高，国内企业出口数量不能增加，国内市场的压力将继续存在，因此，我们在关注国际市场价格的同时，更需要关注中国钢铁企业的出口数量。

三、九月行情展望

    展望九月份上海螺纹市场行情，一方面，市场将继续笼罩在宏观调控的阴影下，另一方面，市场也在积极、主动的抓住每个可能利用的反弹机会。就九月份上海螺纹市场而言，整体应该是平衡的，伴随着八月里市场的预期，市场会出现一定的反弹，但这种反弹是谨慎的，犹豫的，由于有了2005年国庆后大跌的前车之鉴，由于有了2006年6月末、7月份的大跌，市场开始了慎重，少了冲动和激情。保守的估计，九月中、下旬，市场将继续面临钢铁企业产量、进出口数据公布、钢铁企业出口退税政策、国家新的宏观调控政策影响，市场反弹是缓慢的，下跌，却很快，而且是透支的，只是2006年国庆会不会上演2005年国庆的那出“戏”？还需要观察，可能会有，可能没有2006年的伤痛，历史会重演，不会简单重演，九月份的上海市场螺纹行情，还有待九月份去检验。[文]西本新干线工作室 猫头鹰