本期观点：区间震荡 消化涨幅

时间：2022-12-19—2022-12-23

预警色标：蓝色

●市场回顾：炒作再次升温，期现携手拉升；

●成本分析：原料价格上调，成本支撑更强；

●供需分析：需求小幅回暖，库存累积较慢；

●宏观分析：扩大内需战略实施，提振国内消费投资。

●综合观点：本周，黑色系期货震荡走高，原料价格普遍上涨，叠加钢厂上调出厂报价，局部投机需求回暖，国内建筑钢价格呈现波动上行，全周走势与我们上周的预警“情绪扰动，冲高调整”基本相符。对于下周行情走势，市场缺少一致的预期，主要体现在：在宏观面，随着疫情管控全面放开，政策利好已经落地，预期炒作或有一定降温；在供给端，生产成本偏高，钢厂期望涨价转移压力，后期供给很难呈现宽松局面；在需求端，在年末赶工期的推动下，局部需求仍有韧性，但区域差异会更加明显；在成本端，近期原料价格大幅上涨，钢厂补库积极性有所下降，原料继续上行的空间有限。综合来看，在资本市场和成本端的双重推动下，处于淡季的现货市场走出了一波“逆反”行情，但随着价格的推高，供需双方的心态将发生变化，在资本市场的扰动下，继续冲高的动力或减弱。基于此，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警：区间震荡，消化涨幅。具体来说，西本钢材指数将在4230-4330元的区间运行。

一、行情回顾

1、西本钢材指数

本周国内建筑钢价格大幅上行，截至12月16日，西本指数报在4280，较上周末上调190。（见下图）

2、全国市场方面

根据西本资讯监控的数据显示，本周国内建筑钢价格大幅上行。（见下图）

分区域来看：

本周申城建筑钢价格涨幅扩大。周初开市，现货价格整体拉高，午后期螺高位回落，市场上行势头放缓。周二，需求表现平平，商家为求出货，价格稳中有降。周三，受部分钢厂限产消息刺激，市场情绪回暖，价格再度上调。周四，期螺强势拉高，市场情绪亢奋，报价整体拉升。周五，货价格惯性上调，但势头再缓。总体来看，资本市场拉动和原料价格走强是市场上涨的动力，随着炒作的降温，预计下周申城建筑钢价格冲高动力减弱。

本周北京市场现货价格环比上涨150元/吨左右。周初，市场延续周末涨势，报价累计上涨50元/吨左右，随后，因需求疲软，商家出货意愿较强，价格松动20元/吨。周三后，在期螺拉涨带动下，投机需求活跃，钢厂趁势涨价，推动现货价格再次走高。库存方面，本周北京建材库存增2万吨至51万吨左右。考虑到终端需求日渐消退，短期内市场涨幅偏大，预计下周北京市场震荡偏弱运行。

本周杭州建材价格整体推高，周环比累计涨幅超过150元/吨。周二之前，期货盘面震荡，市场成交一般，价格波动不大；周三开始，期螺主力合约拉涨，周边钢厂接连调高出厂价格，投机需求活跃，贸易商相互倒货，现货报价整体上移。本周，市场出货情况较好，杭州螺纹钢库存周环比下降0.7万吨。目前，贸易商手中库存不多，进货成本较高，预计下周杭州市场震荡偏强运行。

本周广州市场建材价格大幅上调，截至周五，螺纹钢主流价格环比上涨160元/吨。进入本周，广州市场报价跟风上调，与此同时，下游需求进一步回暖，周边主导钢厂趁机上调出厂价格，投机需求也有跟进。库存方面，因外地资源补充减少，加上出货量提升，广州市场库存继续下降。目前来看，广州地区需求具有较强韧性，而经销商进货成本偏高，预计下周广州建材价格表现偏强。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内钢厂出厂价集体上调，累计涨幅较大，推动现货价格持续走高。（见下图）

2、原材料

本周国内原料各品种价格上涨，其中，焦炭第三轮提涨全面落地，少数焦企开启第四轮提涨；废钢供需面偏紧，价格持续走高；期货盘面拉动，进口矿价格仍有上涨。总体来看，当前钢厂生产成本仍在抬升，对现货价格形成较强支撑。（见下图）

具体来看：

钢坯市场：本周国内钢坯价格上涨，截止发稿，唐山普方坯含税价报3810元/吨，较上周五上涨90元/吨。上半周，钢坯直发资源成交偏弱，供给压力显现，厂商报价先涨后跌，随后低价资源成交尚可；下半周，黑色系期货拉高，下游成品材出货量大增，部分轧材企业积极购坯，叠加焦炭及矿石价格上涨，坯料厂商顺势拉高报价。考虑到补货需求放缓，但原料价格支撑轧坯成本，预计下周国内钢坯价格波动收窄。

焦炭市场：本周国内焦炭市场平稳为主，少数焦企开启第四轮提涨，涨幅100-110元/吨。在落实三轮上涨后，焦企提产积极性有所上升；同时近期随着防疫政策不断优化，原料煤到货情况好转，焦炭整体供应有所好转。不过，因原料煤价格继续上升，焦企仍在亏损，故提涨意愿依旧。虽然成材价格有所回升，但钢企多是亏损生产，所以补库需求并不强劲。目前，焦企和钢企处于博弈状态，考虑到焦炭市场成本支撑偏强，预计下周焦炭企业还会继续提涨。

废钢市场：本周国内废钢市场强势运行，各地均有上涨。钢厂方面：成材价格上行后，废钢贸易商开始惜售，废钢到货量不足；为扭转被动局面，主导钢企只能拉涨吸货，带动废钢价格整体回升。其中，华北地区涨幅50元左右，华东地区涨幅80-100元/吨。考虑到当前废钢市场供应偏紧，部分钢企开始年前备货，预计下周废钢市场偏强运行。

铁矿石市场：本周进口矿行情震荡回升，截止12月16日，青岛港61.5%PB粉报价823元/吨，周环比上涨8元/吨。需求方面，本周高炉开工率75.97%，周环比增加0.07%，同比去年增加7.79%。近期铁矿价格持续上涨，外矿整体发运量增加，国内多数矿山也陆续恢复到正常生产状态，所以内外矿的供应量均有回升。钢厂方面，对PB、卡粉等中高品矿需求更旺，低品矿需求较少，价格偏弱。考虑到钢厂补货节奏放缓，港口库存增加，预计下周进口矿价格高位松动。

海运市场：12月15日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收1528点，较上周同期上涨143点，涨幅10.3%。12月9日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收1145.94点，较12月2日上调0.6%。12月15日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收832.2点；12月14日，沿海金属矿石货种运价指数报收791.09点。受海岬型船舶需求强劲支撑，波罗的海干散货运价指数涨至至逾一个月高位，预计下周BDI指数震荡运行。

综合来看，根据本周原料价格的变化，对钢厂生产成本影响如下：

三、需求分析

西本资讯跟踪的数据显示，本周，在期螺强势拉高的带动下，中间商入市积极，投机需求有所放量，叠加局部地区赶工期，终端采购也有回暖，整体成交环比上周小幅提升。不过，随着气温逐步下行，北方区域停工增多，需求季节性趋弱难以扭转。同时，临近年关，下游回款压力加大，预计下周全国成交量难以延续回升态势。据钢小二平台采样数据显示，本周日均需求量环比上周小幅减少。（见下图）

库存方面，本周沪市螺纹钢库存24.21万吨，环比上升0.71万吨；从全国库存统计来看，主要城市螺纹钢库存环比上升0.21万吨，线材库存环比下降2.94万吨。本周建筑钢产量小幅下滑，而需求端则出现回暖，供需两端此消彼长，建筑钢库存增仓放缓。当前钢厂生产积极性不高，预计后期建筑钢产量波动不大，而需求端增势很难延续，我们预计下周建筑钢社会库小幅增仓。

四、消息方面

1．国家发改委印发《“十四五”扩大内需战略实施方案》

国家发展改革委印发《“十四五”扩大内需战略实施方案》。《实施方案》明确，“十四五”时期实施扩大内需战略的主要目标是：促进消费投资，内需规模实现新突破；完善分配格局，内需潜能不断释放；提升供给质量，国内需求得到更好满足；完善市场体系，激发内需取得明显成效；畅通经济循环，内需发展效率持续提升。

2. 多省份基金项目开工率达100%

时至年末，各地重大项目取得阶段性进展。今年以来，通过发行政策性、开发性金融工具，对于解决项目资本金来源缺口发挥了关键作用，基础设施项目建设加快落地，对有效投资的带动效应倍增，推动基础设施领域高质量发展。今年7月底，国务院部署通过政策性开发性金融工具，加大重大项目融资支持，成为解决重大项目资本金到位难等问题的关键一招。随着金融工具落地，加快资金支付、加快开工建设成为当下稳投资的关键词。

3. 11月份，规模以上工业增加值同比实际增长2.2%

国家统计局：11月份，规模以上工业增加值同比实际增长2.2%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，11月份，规模以上工业增加值比上月下降0.31%。1—11月份，规模以上工业增加值同比增长3.8%。

五、综合观点

本周，黑色系期货震荡走高，原料价格普遍上涨，叠加钢厂上调出厂报价，局部投机需求回暖，国内建筑钢价格呈现波动上行，全周走势与我们上周的预警“情绪扰动，冲高调整”基本相符。对于下周行情走势，市场缺少一致的预期，主要体现在：在宏观面，随着疫情管控全面放开，政策利好已经落地，预期炒作或有一定降温；在供给端，生产成本偏高，钢厂期望涨价转移压力，后期供给很难呈现宽松局面；在需求端，在年末赶工期的推动下，局部需求仍有韧性，但区域差异会更加明显；在成本端，近期原料价格大幅上涨，钢厂补库积极性有所下降，原料继续上行的空间有限。综合来看，在资本市场和成本端的双重推动下，处于淡季的现货市场走出了一波“逆反”行情，但随着价格的推高，供需双方的心态将发生变化，在资本市场的扰动下，继续冲高的动力或减弱。基于此，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警：区间震荡，消化涨幅。具体来说，西本钢材指数将在4230-4330元的区间运行。[文]西本特邀撰稿人2022/12/16