本期观点：情绪不稳 低位反复

时间：2022-10-24—2022-10-28

预警色标：蓝色

●市场回顾：旺季特征不明，价格整体下行；

●成本分析：原料表现分化，成本重心走弱；

●供需分析：供需矛盾积累，库存降幅放缓；

●宏观分析：政策持续发力，信心未能提振。

●综合观点：本周，国内疫情多点散发，黑色系期货集体下探，市场悲观情绪蔓延，建筑钢价格纷纷走低。总体来看，商家信心不足，需求释放受限，以及资本市场的引领，都是市场走弱的诱因。经过持续下跌之后，风险是否得到释放？行情是否能够逆转？还需关注以下因素：在宏观面，重要会议结束之后，疫情管控是否还会维持现状；在供应端，前期政策性压产效果不明显，随着钢厂亏损面的增加，能否倒逼厂家主动减产；在需求端，进入十月下旬后，施工天气良好，局部需求还有释放空间；在原料端，不同品种表现分化，焦炭供应缩减，进口铁矿呈现颓势，废钢区域价格拉大。综合来看，疫情扰动是预期悲观的诱因，需求受阻是信心不振的主因，但经过前期的下行之后，资本市场领跌的势头将会放缓，现货市场大跌的势能也会减弱，一旦政策面出现暖意，行情就有止跌回升的空间。基于此，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警：情绪不稳，低位反复。具体来说，西本钢材指数将在4110-4210元的区间运行。

一、行情回顾

1、西本钢材指数

本周国内建筑钢价格先扬后抑，截至10月21日，西本指数报在4160，较上周末下调110。（见下图）

2、全国市场方面

根据西本资讯监控的数据显示，本周国内大部分区域建筑钢价格明显下跌。（见下图）

分区域来看：

本周申城建筑钢价格环比下跌100-120元/吨。究其原因，一方面黑色系期货持续下跌，市场信心受到拖累；另一方面疫情管控趋严，终端需求没有持续放大。与此同时，原料价格偏弱运行，周边主导钢厂下调出厂价等，也对市场产生消极影响。如果宏观面没有利好出台，预计下周申城建筑钢市场还有波动。

本周北京市场价格累计下跌170元/吨左右。受疫情管控趋严等因素影响，终端需求明显缩量，叠加期螺下跌冲击下，市场心生恐慌，商家连续大幅下调出货报价，累计跌幅最高达200元/吨左右。周五，市场情绪稍有好转，主流资源价格回升20-30元/吨。库存方面，本地钢厂到货量减少，但需求降幅更大，本周建材库存上升1万吨至43万吨左右。考虑到本地市场价格大幅调整后，恐慌情绪得到宣泄 ，同时本地库存压力不大，预计下周北京市场震荡运行为主。

本周杭州市场价格大幅下跌，累计跌幅超过百元。周初，期螺冲高回落，市场报价明显下跌；随后，低价资源成交尚可，价格逐步回稳；周五以后，主导钢厂追补不到位，主流报价低位调高。本周杭州市场螺纹钢库存周环比下降3.2万吨。目前杭州市场需求平缓，资源到货节奏不一，螺纹与盘螺的价差拉大，预计下周杭州市场价格区间调整。

本周广州市场建材价格继续走低，截至周五，螺纹钢主流价格环比下跌110元/吨。本周，期螺震荡走弱，外围市场价格持续下行，广州市场价格走低，本地主导钢厂也纷纷补跌。库存方面，因外地资源到货偏少，本周19家主流仓库建筑钢材库存较上期减少2.8万吨（螺纹减少0.1万吨、盘线库存减少2.7万吨），较去年同期减少24.3万吨。目前，下游需求平缓，商家信心不足，但出厂价格倒挂，预计下周广州建材价格区间波动。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内各区域钢厂出厂价纷纷下调，部分钢厂累计跌幅较大。（见下图）

2、原材料

本周，国内原料品种中，除焦炭外皆有下调，成本重心下移后，对现货支撑力度有所减弱。（见下图）

具体来看：

钢坯市场：本周国内钢坯市场震荡下跌，截止发稿，唐山普方坯含税价报3610元/吨，较上周六下跌40元/吨。当前唐山钢坯直发资源成交偏弱，下游调坯企业接单谨慎，市场整体表现不佳；不过，前期部分钢厂环保限产，供给有所减少，主要仓库钢坯库存继续下降。考虑到终端需求疲软，调坯企业生产积极性不高，加上物流运输受到限制，预计下周国内钢坯市场小幅震荡。

焦炭市场：本周国内焦炭市场第二轮提涨暂未落地。因亏损加大及原料煤不足，焦企停限产力度继续加大，供应端仍有收紧，加上运输不畅，厂内焦炭库存有所累积。钢企开工率下降，采购积极性一般，对焦炭提涨抵触情绪较大。同时近期期货盘面波动剧烈，焦炭市场投机气氛也有减弱。考虑到当前焦炭市场供应收紧，焦企多处于亏损状态， 预计下周国内焦炭市场稳中偏强运行。

废钢市场：本周国内废钢市场累计下跌30-150元/吨。本周，钢厂盈利能力持续下降，钢企继续加大力度打压废钢价格，废钢贸易商快进快出。其中，华东地区主导钢企收废价格累计下调150元/吨，带动其他钢企跟跌100-180元/吨。华北地区废钢市场延续供需双弱局面，钢厂废钢库存较少，低价收废难度较大，故废钢价格跌幅较小，累计跌幅20-50元/吨。考虑到当前钢企利润受压，预计下周废钢市场震荡偏弱运行。

铁矿石市场：本周进口矿价格走低。港口方面，主要港口矿石库存12913万吨，周环比下降80万吨。需求方面，本周高炉开工率82.05%，周环比下降0.57%。本周铁水产量环比下降，钢厂采对中低品位粉矿采购量增加，超特粉、金布巴粉、PB粉等更受青睐。另外，重要会议期间，华北地区采矿作业几乎全停，选矿多以原矿库存为主，铁精粉产量相应下降，所以国产矿价格相对平稳。考虑到钢企利润收缩和铁水减产，预计下周进口矿市场偏弱调整。

海运市场：10月20日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收1837点，较上周同期上涨19点，涨幅1%。10月14日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收1172.46点，较9月30日上调3.2%。10月20日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收1040.07点；10月19日，沿海金属矿石货种运价指数报收944.2点。本周波罗的海整体干散货运价指数小幅上涨，预计下周BDI指数将延续窄幅震荡运行。

综合来看，根据本周原料价格的变化，对钢厂生产成本影响如下：

三、需求分析

西本资讯跟踪的数据显示，本周，因局部地区疫情管控升级，以及重要会议召开，多地需求释放受限，而黑色系期货持续下跌，中间商投机需求也有降温。整体来看，本周成交表现欠佳。另据钢小二平台采样数据显示，本周日均需求量环比上周继续下降。（见下图）

从本周的钢小二工地需求热力图看，需求增加的地区有陕西、河南、广东、四川；需求减弱的地区有：山东、辽宁、甘肃、云南、福建、上海、安徽、浙江等地。（见下图）

进入十月下旬后，天气适宜施工，随着重要会议闭幕，滞后的需求或有一定释放，预计下周国内需求端或有一定改善。

库存方面，本周沪市螺纹钢库存31.78万吨，环比下降2.59万吨；从全国库存统计来看，主要城市螺纹钢库存环比下降24.22万吨，线材库存环比下降9.78万吨。本周国内建筑钢产量小幅上升，而需求呈现回落，社会库存延续下降，而钢厂库存则出现累积。鉴于后期供给端继续增长空间有限，而需求端仍存在不确定性，因此下周库存降幅有限。

四、消息方面

1．各地高新区“强链”项目密集开工

10月以来，一批重点产业的补链、延链、强链项目在各地高新区密集开工，为四季度经济量的增长和质的提高“添砖加瓦”。业内人士表示，今年以来，各地高新区全力以赴拼经济搞建设，表现出了较强的抗风险能力和逆势增长势头，已经成为我国经济增长保持强大韧劲的重要力量。记者梳理发现，近期各地新开工的重点项目集中在新能源汽车、数字经济等新兴产业。

2. 财政金融工具发力稳投资

进入四季度，稳投资继续加力，一批重大项目密集开工。据不完全统计，10月1日至10月19日，陕西、河南、四川、山东等地集中开工一批重大项目，投资规模合计4803亿元，涉及基础设施、制造业等领域。

3. 多地首套房贷利率下限跌破4%

自9月底中国人民银行、中国银保监会发布阶段性调整差别化住房信贷政策后，各地纷纷落实，降低商业房贷利率和公积金房贷利率。据记者不完全统计，目前已有超过10个城市首套房商业贷款利率的下限低于4%，包括清远、石家庄、秦皇岛、武汉、天津、阳江、江门、宜昌、襄阳、贵阳、包头和济宁等，其中清远的首套房贷利率最低可至3.7%。专家预计，政策举措和季节性因素将支持房地产市场继续呈现积极变化。

五、综合观点

本周，国内疫情多点散发，黑色系期货集体下探，市场悲观情绪蔓延，建筑钢价格纷纷走低。总体来看，商家信心不足，需求释放受限，以及资本市场的引领，都是市场走弱的诱因。经过持续下跌之后，风险是否得到释放？行情是否能够逆转？还需关注以下因素：在宏观面，重要会议结束之后，疫情管控是否还会维持现状；在供应端，前期政策性压产效果不明显，随着钢厂亏损面的增加，能否倒逼厂家主动减产；在需求端，进入十月下旬后，施工天气良好，局部需求还有释放空间；在原料端，不同品种表现分化，焦炭供应缩减，进口铁矿呈现颓势，废钢区域价格拉大。综合来看，疫情扰动是预期悲观的诱因，需求受阻是信心不振的主因，但经过前期的下行之后，资本市场领跌的势头将会放缓，现货市场大跌的势能也会减弱，一旦政策面出现暖意，行情就有止跌回升的空间。基于此，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警：情绪不稳，低位反复。具体来说，西本钢材指数将在4110-4210元的区间运行。[文]西本特邀撰稿人2022/10/21