本期观点: 预期扰动 试探走高

时间：2022-3-21—2022-3-25

预警色标：红色

●市场回顾：市场情绪扰动，现货上下波动；

●成本分析：原料高位运行，成本支撑偏强；

●供需分析：疫情延缓需求，库存降幅收窄；

●宏观分析：经济平稳增长，需求保持韧性。

●综合观点：本周市场行情走势与上周相反：周初，因2月金融数据不及预期，叠加多地疫情复发，黑色系商品大幅走低，国内建筑钢价格大幅下跌；随后，在管理层释放利好的刺激下，黑色系商品止跌反弹，市场情绪迅速回暖，建筑钢报价整体回升——全周呈“先抑后扬”走势，与我们上周的判断“震荡消化，区间修复”吻合。对于下周行情走势，市场预判依然谨慎，消极因素主要有：其一，疫情管控对需求端形成冲击，短期内成交量难以放大；其二，采暖季结束后，北方限产影响基本消除，高炉产量稳步回升，预计供应端仍会维持增长；其三，本周建筑钢社会库存降幅较小，而厂区库存回升，钢厂高价转移库存受阻；另外，本周期货市场整体反弹，提振了市场信心，但继续拉高会受到政策端的压制。积极因素主要有：其一，政府稳经济保增长的力度加大，政策呵护的措施会相继推出；其二，房地产行业基本扭转了颓势，后期还会继续恢复；其三，近期原料整体偏强，特别是焦炭和废钢价格处于高位，成本支撑作用依然明显。综合来看，当前市场处于“短期有利空，长期有趋好”态势，建筑钢价格会在“压制”和“突破”之间需求平衡。综合各方因素，我们对下周市场行情持偏积极评价——红色预警：预期扰动，试探走高。具体来说，西本钢材指数将在5100-5250元的区间运行。

一、行情回顾

1、西本钢材指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建筑钢价格先抑后扬，截至3月18日，西本指数报在5150，较上周末下跌30。

上半周，黑色商品大幅下挫，叠加申城疫情扩散，终端需求受阻，市场报价大幅走低；下半周，在宏观利好消息提振下，黑色系商品集体反弹，市场心态好转，现货报价止跌回升。具体来看：周一开市，期螺大跌，价格主动下调；周二，需求受阻，价格继续走低；周三，期货止跌反弹，现货小幅上调；周四，投机需求恢复，现货继续上涨；周五，成交表现不佳，价格震荡整理。本周多地疫情复发导致需求受限，库存去化不及预期（社会库存下降，厂区库存回升）。展望后期，随着疫情逐步得到控制，前期被积压的需求或集中释放，届时价格有望重新走强。

3、全国市场方面

根据西本资讯监控的数据显示，本周国内建筑钢价格先跌后涨，具体来看：

北京市场：本周北京市场跌后回涨，全周宽幅震荡。现河北钢铁 HRB400EФ12-Ф14mm螺纹4850-4900元/吨，HRB400EФ16mm螺纹4850元/吨左右，HRB400EФ18-22mm螺纹4790-4820元/吨；HRB400Ф8-10mm盘螺报价4990-5000元/吨。

周初，在期螺大幅下跌拖累下，贸易商心态悲观，成交艰难，现货价格下跌为主，累计跌幅达80元/吨左右。随后，在政策面利好驱动下，期螺快速反弹，市场信心回升，终端及投机需求均有放量，现货价格快速回升。周四后，本地市场回涨之势趋缓，现货交易趋缓。库存方面：本周上游到货一般，终端恢复缓慢，建材库存小幅下降2万吨至79.5万吨左右。考虑到当前上游供应增量，但出入库都受到疫情影响，预计下周北京市场还会强势震荡运行。

杭州市场：本周杭州市场先抑后扬，现沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在5000元/吨，永钢、中天等同规格资源4950-4990元/吨；永钢、中天、沙钢等盘螺价格5170元/吨左右；合格品螺纹售价在4840-4940元/吨，盘螺5060元/吨左右。

周初，杭州及周边疫情防控加码，需求受阻，加上期螺大跌，情绪悲观导致报价大跌；周中，钢厂挺价，需求好转，市跌跌幅放缓；周四以后，期螺低位反弹，投机需求爆发，市场报价大幅回升。库存方面，杭州螺纹钢库存量在98.4万吨，周环比下降3.8万吨。目前，杭州市场需求不错，疫情延缓倒货，预计下周杭州市场走势偏强。

广州市场：本周广州市场建材价格先抑后扬。现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格资源主流报价在5120-5150元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在5090-5120元/吨 ；韶钢HPB300Ф6.5-10mm高线主流价格在5290-5350元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价5230-5330元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价元5080-5130/吨。

周初，期货大幅跳水，部分钢厂出厂价下调，市场报价整体跟跌，成交相对低迷；周中，在宏观利好消息提振下，期螺反弹，市场情绪回暖，报价止跌回升；周四以后，本地钢厂挺价意愿较高，市场报价稳步走高。综合来看，目前广东部分地区疫情仍有反复，对市场出货造成一定影响，需求难以放量，贸易商心态较为谨慎，预计短期内广州市场建材价格区间波动。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周钢厂出厂价先跌后涨。上半周，受黑色系期货大跌以及多地需求受阻影响，各地钢厂出厂价连续下跌。下半周，在消息面提振下，市场情绪恢复，多地钢厂出厂价顺势推高。据悉，在采暖季结束之后，北方高炉复产节奏加快，预计后期供给量将会持续上升。

2、原材料

本周国内原料价格涨跌互现，具体来看：

钢坯市场：本周国内钢坯行情先抑后扬。随着河北唐山等地调坯轧材企业陆续复产，钢坯采购量增加，主要仓储库存逐日下降。上半周，受期货盘面下跌波及，市场情绪悲观，厂商降价出货为主；下半周，期货盘面上涨，成材价格回升，钢坯报价止跌反弹。考虑疫情影响需求，而钢坯库存偏低，且有成本支撑，预计下周国内钢坯价格易涨难跌。

焦炭市场：本周国内焦炭市场落实第四轮上涨，累计涨幅800元/吨。基于原料煤价格高涨，当前国内焦企增产积极性不高，普遍维持低库存运行，对焦炭价格仍有提涨意愿。但下游钢厂利润被压缩，接受涨价的动力不强，只是根据自身需求适当补货。另外，随着政策面的干扰，双焦期货涨幅收窄，贸易商看涨情绪也有降温，港口部分高价资源报价出现小幅回落。考虑到当前焦炭市场供需依旧偏紧，原料煤成本支撑较强，但钢厂也有抵制涨价情绪，预计下国内焦炭市场涨势趋缓。

废钢市场：本周国内废钢市场整体偏弱运行。上半周，受国内钢价大幅下跌影响，钢厂废钢采购积极性下降，另外财税新政执行2周后，钢厂废钢到货量逐步上升，废钢价格高位承压，整体出现回调，累计跌幅20-50元/吨。下半周，钢价快速反弹，废钢市场跌势趋缓，部分钢厂采购价格小幅反弹。考虑到当前废钢供应仍属偏紧，但钢厂成本压力较大，预计下周国内废钢市场震荡偏弱运行为主。

铁矿石市场：本周进口矿价格先跌后涨。近期部分高炉复产，铁水达产率环比上升，对铁矿石需求量回升。不过，当前多地疫情严重，交通运输不畅，多数钢企减少采购量，同时，期货上下幅度较大，市场价格起落频率较快，对投机需求形成压制。考虑到高炉复产，但钢厂抵触高价资源，预计下周进口矿市场波动加剧。

海运市场：3月17日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收2588点，较上周同期下跌116点，跌幅4.3%。3月11日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收1217.10点，较3月4日上调6.4%。3月17日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收1095.49点；3月16日，沿海金属矿石货种运价指数报收972.76点。预计下周BDI指数将以高位震荡运行。

海外市场：本周，受俄乌战争波及，国际市场钢价和原料价格整体偏强，有利于国内钢企出口，具体情况如下：

欧洲地区螺纹钢价格大幅上涨

3月16日北欧地区螺纹钢出厂评估价为1160-1260欧元（1272-1382美元）/吨，周环比上涨60-160欧元/吨。最近一周欧洲地区的螺纹钢现货市场交易情况非常好，买家由于担忧后期市场供应短缺，都在积极备货。由于电费及天然气处于非常高的价格水平，目前有些欧洲钢厂在高峰时段实施减产。近期欧洲地区建筑领域对螺纹钢的需求保持良好的态势。

土耳其废钢进口价持续上涨

3月16日土耳其源自北欧及美国的1&2重废（80:20）进口价格指数分别为663.49美元/吨（CFR）及670.11美元/吨（CFR），较3月14日均上涨11.87美元/吨。

伊朗方坯出口价保持上涨趋势

3月16日伊朗方坯出口评估价为692-700美元/吨（FOB），较上周的680-700美元/吨（FOB）继续保持上涨趋势。上周伊朗主流钢厂胡泽斯坦钢公司(Khouzestan Steel)表示其方坯的出口目标价为750美元/吨（FOB），近日其几批方坯出口订单的实际成交价为692-700美元/吨（FOB）。

安赛乐米塔尔继续上调欧洲热卷报价100欧元/吨

欧洲主流钢厂安赛乐米塔尔于3月16日发布了最新至欧洲地区的热卷出厂报价，为1400欧元（1535.8美元）/吨，较其之前一期的报价继续大幅上调100欧元/吨，同时安赛乐米塔尔冷卷最新出厂报价为1500欧元/吨，热浸镀锌板最新出厂报价为1550欧元/吨。

三、供给和需求分析

西本资讯跟踪的数据显示，本周国内多地疫情复发，在防控措施趋严形势下，终端需求受到一定阻碍，成交量环比小幅回落。不过随着政策面的回暖，市场对于后期需求释放仍抱有较强预期，一旦疫情得到控制，后期需求端有望集中释放，届时对现货走势将有明显提振。

库存方面，本周沪市螺纹钢库存61.63万吨，环比上周减少1.28万吨；从全国库存统计来看，主要城市螺纹钢库存环比下降21.79万吨，线材库存环比下降2.97万吨。本周国内建筑钢库存降幅收窄，主要原因是需求端受阻，以及钢厂高价资源转移不畅，而供给端在采暖季结束后缓慢上升，供需两端此消彼长，库存消化节奏缓慢。考虑到后期供给端仍有一定上升空间，但需求释放则要看政策落地情况以及疫情能否得到有效控制，因此短期库存去化不及预期，或拖累现货涨势。

四、消息方面

1. 一季度基建投资全力冲刺

一季度临近收官，从中央到地方快马加鞭赶进度，一批能源、交通、水利等重点领域项目集中开工，城市老化燃气等管网更新改造也加紧启动实施。与此同时，项目建设资金加快到位，专项债提前批额度1.46万亿元有望在一季度基本发行完毕。分析指出，3月基建投资增速仍将处于高位，预计一季度增速有望达到10%左右。

2．国务院金融委：有关部门要积极出台对市场有利的政策

会议指出，在当前的复杂形势下，最关键的是坚持发展是党执政兴国的第一要务，坚持以经济建设为中心，坚持深化改革、扩大开放，坚持市场化、法治化原则，坚持“两个毫不动摇”，切实保护产权，全力落实中央经济工作会议精神和全国“两会”部署，统筹疫情防控和经济社会发展，保持经济运行在合理区间，保持资本市场平稳运行。

3. 统计局：房地产下行态势得到了减缓

去年以来，受多重因素影响，房地产市场出现了一定的下行态势。但是从今年的情况来看，在各方面的共同努力下，持续稳地价、稳房价、稳预期，房地产市场运行状况出现了积极变化。房地产下行态势得到了减缓。从房价指数来看，1月份70个大中城市住宅销售价格指数虽然环比下降，但降幅在收窄。《政府工作报告》也提到，要进一步推动坚持房住不炒，坚持推动稳地价、稳房价、稳预期，构建房地产发展的长效机制，加快推进房地产发展“租购并举”，进一步满足商品房市场正常需求，我们相信房地产市场平稳发展还是有基础、有条件的。

五、综合观点

本周市场行情走势与上周相反：周初，因2月金融数据不及预期，叠加多地疫情复发，黑色系商品大幅走低，国内建筑钢价格大幅下跌；随后，在管理层释放利好的刺激下，黑色系商品止跌反弹，市场情绪迅速回暖，建筑钢报价整体回升——全周呈“先抑后扬”走势，与我们上周的判断“震荡消化，区间修复”吻合。对于下周行情走势，市场预判依然谨慎，消极因素主要有：其一，疫情管控对需求端形成冲击，短期内成交量难以放大；其二，采暖季结束后，北方限产影响基本消除，高炉产量稳步回升，预计供应端仍会维持增长；其三，本周建筑钢社会库存降幅较小，而厂区库存回升，钢厂高价转移库存受阻；另外，本周期货市场整体反弹，提振了市场信心，但继续拉高会受到政策端的压制。积极因素主要有：其一，政府稳经济保增长的力度加大，政策呵护的措施会相继推出；其二，房地产行业基本扭转了颓势，后期还会继续恢复；其三，近期原料整体偏强，特别是焦炭和废钢价格处于高位，成本支撑作用依然明显。综合来看，当前市场处于“短期有利空，长期有趋好”态势，建筑钢价格会在“压制”和“突破”之间需求平衡。综合各方因素，我们对下周市场行情持偏积极评价——红色预警：预期扰动，试探走高。具体来说，西本钢材指数将在5100-5250元的区间运行。[文]西本特邀撰稿人2022/3/18