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按美元计价，10 月出口同比+27.1%(前值+28.1%)；进口同比+20.6%(前值+17.6%)；贸易顺差845.4 亿美元(前值667.6 亿美元)。按人民币计价，10月出口同比+20.3%(前值+19.9%)；进口同比+14.5%(前值+10.1%)；贸易顺差5459.5 亿元(前值4331.9 亿元)。

主要观点

一、Q3 以来出口的再提速动力来自哪里

Q3 以来，我国出口2 年同比增速再提速，Q2 均值在14%左右，Q3 提升至18%，偏强的出口来自何处我们从结构、份额、区域、量价四个角度分析：

1、结构视角：消费品大幅走强

从商品角度来看，Q3 地产后周期、中游制造业、劳动密集型产品出口走强。

Q2 上述产品对出口2 年复合增速的拉动率均值分别为1.4%、0.8%、0.2%，而Q3 提升至1.8%、1.1%、1.1%，合计提升1.6 个百分点。

而从商品品类来看，Q3 消费品与中间品出口均走高。Q2 二者对出口2 年复合增速的拉动率均值分别为9%、7%，Q3 则提升至14%、8%，其中消费品出口增速提升幅度更大，达到5 个百分点。

从商品结构可以看到，随着海外防疫措施放松与复工推进，与出行相关的劳动密集型产品、与工业生产相关的机电产品出口走高，成为出口新的推动力。

2、份额视角：Q3 我国出口份额再度提升。从我国出口占全球23 个经济体份额的口径来看，该数据最新可更新至2021 年8 月，7-8 月我国出口占23 个经济体的份额均值为21.4%，而Q2 份额均值20.4%。1%份额的提升对应月度出口额提升约130 亿美元，可拉高我国Q3 出口增速约3 个百分点。

3、区域视角：从区域角度来看，Q3 以来我国对美国、欧盟出口2 年复合同比增速均值为3.4%、1.8%，Q2 为2.0%、1.4%，为出口增速提升最为显著的两大经济体。而进一步拆分对美、欧出口的商品结构可见，Q3 对美出口机电、杂项、纺织品有显著提升，机电产品中包含了部分家电商品，杂项制品与纺织品则包含了大量劳动密集型产品(如服装、玩具、装饰品等)，或反映了Q3 我国劳动密集型、地产后周期出口改善可能主要受到美国需求的拉动。不过，2019 年由于美国对华加征关税，导致出口大幅下滑，因此对美出口的走强也有基数效应的影响。Q3 对欧出口机电产品、汽车有显著提升，或也反映了欧洲工业生产进一步修复对工业品需求的提升。

4、量价视角：海关总署月度发布的12 项主要商品出口量价数据显示，价格因素对出口2 年同比增速的拉动率由Q2 的1.3%左右提升至Q3 的2%左右，数量因素的拉动率则由3%以上降至2.8%，Q3 价格对出口的拉动强于数量因素。

二、进出口分项数据

出口区域：10 月我国对欧盟、日本、印度出口显著回升，但对美国、东盟出口增速放缓。

出口商品：10 月劳动密集型产品对出口拉动率达到2.6%，前值为2.1%；汽车对出口拉动率达到1%，前值0.6%，或与汽车“缺芯”逐步缓解有关。不过地产后周期类产品与电子产品对出口拉动走弱。

进口区域：9 月我国自美欧进口显著回落，进口同比拉动率0.3%、-0.1%，前值1.1%、0.1%。

进口商品：电子产品对10 月进口拉动率达到3%，前值2.5%；机电产品对10月进口同比拉动率达到1.8%，前值为2.8%；大宗商品对10 月进口拉动率整体达6.8%，前值+7.5%；农产品对10 月进口拉动率整体达0.8%，前值1.5%。

风险提示：海外疫情扩散超预期，海外对消费品需求强于预期