本期观点: 情绪波动 低位整理

时间：2021-11-8—2021-11-12

预警色标：蓝色

●市场回顾：期货引导预期，钢价大幅走低；

●成本分析：原料价格回调，成本重心下移；

●供需分析：需求持续低迷，库存拐点浮现；

●宏观分析：政策导向明确，保供稳价继续。

●综合观点：本周，国内建筑钢市场没有走出颓势：黑色系期货继续走弱，市场恐慌情绪弥漫，现货呈现跟跌态势。近期现货价格跌跌不休，既有政策压制的因素，也有供需层面的原因：首先，国家发改委打出“组合拳”调控动力煤价格，引导大宗商品价格持续回落，带动现货市场预期逆转；其次，限电“一刀切”纠偏之后，多地限产措施放松，局部产能得到恢复；再次，进入11月份之后，需求释放力度继续减弱，不同区域更是加速分化，“北材南下”的节奏也有加快迹象。另外，随着原料成本的下降，钢厂出厂价格大幅补跌，贸易商后期进货成本也在下滑——在这些因素的综合作用下，经销商降价去库存的动力增强，本周现货市场呈现“踩踏式”下行。对于下周行情走势，有几点因素需要关注：其一，经过持续下跌之后，市场恐慌情绪进一步释放，继续大跌的概率下降；其二，北方需求季节性减弱，资源跨区域流动性增强；其三，钢价大幅下挫，倒逼原料价格下跌，焦炭有望结束强势；其四，期货市场短期跌幅较大，不排除出现修复的可能；其五，钢价大幅下行之后，局部需求或有正常释放。低位震荡，反复试探，综合判断，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警：情绪波动，低位整理。具体来说，西本钢材指数下周将在5050-5200元的区间运行。

一、行情回顾

1、西本钢材指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建筑钢价格混乱下跌，截至11月5日，西本指数报在5150，较上周末下跌290。

市场反馈，进入11月份后，国内建筑钢市供需两弱格局未变，在供给端缩减的同时，需求端呈现季节性走弱，资本市场引导现货价格下行。周一，市场成交不畅，价格震荡回调；周二，受期货下挫影响，市场恐慌情绪蔓延，现货价格混乱大跌；周三，低价成交回暖，超跌资源试探性回升；周四，期螺盘中再跌，现货价格盘中追跌；周五，受阴雨天气影响，市场成交一般，价格仍有下探。考虑到北方强冷空气即将来临，终端需求难以放大，预计下周申城建筑钢供需延续弱势，价格区间震荡。

3、全国市场方面

根据西本资讯监控的数据显示，本周国内建材价格大幅下行，具体来看：

北京市场：本周北京市场价格累计跌幅超过300元/吨。现河北钢铁 HRB400EФ12-Ф14mm螺纹4900-5050元/吨，HRB400EФ16mm螺纹4880元/吨左右，HRB400EФ18-25mm螺纹4850-4880元/吨；HRB400Ф8-10mm盘螺报价5120-5140元/吨。

周初，受期货市场影响，贸易商积极套现，报价累计下跌80元/吨左右；随后，期螺跌停，现货价格踩踏式下跌，累计跌幅200元/吨左；周三，市场恐慌情绪有所缓解，现货价格小幅波动；周四，期螺再跌打击市场信心，现货价格继续下跌。库存方面，因环保限产趋严和疫情影响，部分钢企出现停供现象，本周北京建材库存下降5万吨至48万吨左右。考虑到当前北京市场供需双弱，但市场情绪不稳，预计下周价格波动运行。

杭州市场：本周杭州市场暴跌，现沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在4850元/吨，永钢、中天等同规格资源4800-4840元/吨；永钢、中天、沙钢等盘螺价格5250元/吨左右；合格品螺纹售价在4750-4800元/吨，盘螺5050元/吨左右。

上半周，期螺一路走低，市场情绪恐慌，报价持续下跌；下半周，期螺宽幅震荡，客户低价补货，库存持续下降，市场报价跌势放缓；周五，期螺有止跌迹象，市场超低价资源有所回涨。库存方面，本周杭州螺纹钢库存量46.4万吨，环比下降7.5万吨。考虑到市场库存快速下降，恐慌情绪得到一定释放，预计下周杭州市场或有修正。

广州市场：本周广州市场建材价格延续跌势。现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格主流报价在5210元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格报价在5180-5210元/吨；韶钢HPB300Ф6-10mm高线主流价格5370-5430元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格售价5260-5410元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价5230-5260元/吨。

本周，期螺不断下探，外围市场全面跟跌，本地钢厂出厂价大幅补跌，经销商心态悲观，市场价格混乱下行。据经销商反馈，由于市场价格不断走低，终端观望情绪浓郁，整体出货情况不佳。库存方面，截至本周四，广州主流仓库建材库存量为80.6万吨，较上周增加0.7万吨，较去年同期减少43.73万吨；其中螺纹钢库存43.8万吨，较上周减少1.8万吨，较去年同期减少30.95万吨；线材（盘螺）36.8万吨，较上周增加2.5万吨，较去年同期减少12.78万吨。综合来看，当前现货价格受原料及期螺盘面影响较大，加之北材南下增多，库存由降转增，预计广州市场价格将弱势整理。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内大部分区域主导钢厂出厂价格以下调为主，局部地区钢厂跌幅较大。

2、原材料

本周国内原料价格整体下跌，其中部分品种跌幅较大，具体来看：

钢坯市场：本周国内钢坯市场价格下跌。受秋冬季环保限产趋严影响，钢坯供需两端均有收缩，在黑色系商品下跌影响下，钢坯厂家报价存在分歧：昌黎地区报价下跌至4770元/吨，迁安地区钢厂仍报在4900元/吨。不过，市场现货价格整体下移，全周跌幅超过200元/吨。总体来看，虽然当前钢坯社会库存偏低，但生产厂家销售接近停滞，随着原料成本的松动，预计下周国内钢坯价格高低会有双向修复。

焦炭市场：本周国内焦炭市场下跌，钢厂首轮提降200元/吨得到落实。一方面，受政策调控，以及煤炭期货大跌影响，市场恐慌情绪加重；另一方面，上游焦煤售价开始下调，焦企生产成本松动；随着厂内库存开始累积，焦企降价意愿增强。下游钢厂消极补货，在钢价大跌的倒逼下，山西、河北、山东等地主要钢厂对焦炭提降200元/吨，多数焦企已经默认。考虑到当前焦炭生产成本下移，钢厂转移压力积极，预计下周国内焦炭市场延续弱势运行。

废钢市场：本周国内废钢市场加速下跌，累计跌幅150-350元/吨。本周国内钢价大跌，北方钢厂环保限产趋严，废钢需求量下滑，市场心态明显转弱。其中，华东地区废钢连续三周下跌，本周沙钢累计下调废钢采购价格130元/吨，带动本地区废钢价格累计下跌100-200元/吨。华北市场废钢跌幅加大，主要钢企累计跌幅150-350元/吨。考虑到当前钢厂利润大幅缩水，采购积极性下降，废钢贸易商出货为主，预计下周国内废钢市场还有下调空间。

铁矿石市场：本周进口矿价格暴跌，截止11月5日，青岛港61.5%PB粉报价697元/吨，周环比跌109元/吨。港口方面，主要港口矿石库存14709万吨，周环比增加212万吨。供应方面，上周澳洲和巴西铁矿发运总量2470万吨，环比减少142万吨；本周国内45港口到港量2970万吨，环比增加150万吨。需求方面，本周高炉开工率70.9%，环比上周下降4%，同比去年下降15.56%。钢企采购量下降，外矿到港量处于高位，港口库存持续上升，库存量为2019年3月以来高位。考虑到钢厂高炉检修增多，港口库存连续六周升库，预计下周进口矿价格易跌难涨。

海运市场：11月4日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报2769点，较上周同期下跌861点，跌幅23.7%。10月29日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收1435.1点，较10月22日下调1.5%。11月4日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收1333.4点；11月3日，沿海金属矿石货种运价指数报收1215.8点。目前，海运价格呈直线下降趋势，预计下周BDI指数仍难止跌。

三、供给和需求分析

西本资讯跟踪的数据显示，本周国内终端需求持续低迷，日均成交量环比小降。一方面，随着气温逐步降低，北方多地工程陆续停工，需求表现乏力；另一方面，多地疫情再度爆发，对下游需求形成一定抑制。另外，在黑色系期货大跌的压制下，投机需求也趋向谨慎，部分区域钢厂库存呈现累积，“北材南下”力度加大。预计后期需求放量概率更小，不同区域将进一步分化。

库存方面，本周沪市螺纹钢库存23.97万吨，环比上周增加1.29万吨；从全国库存统计来看，主要城市螺纹钢库存环比减少25.09万吨，线材库存环比增加3.28万吨。本周国内建筑钢社会库存降幅继续收窄，而钢厂库存则出现明显上升，总库存拐点有望比常年提前。随着需求端表现乏力，后期库存去化速度或进一步放缓，但也要关注钢厂减产的动向。

四、消息方面

1. 国常会：推动解决大宗商品价格高涨推升成本等问题

会议指出，围绕落实中央经济工作会议和政府工作报告部署，近期国务院对16个省份开展实地督查。督查直插基层，既注重督促政策落实，又注重帮扶地方、企业解决问题。下一步，要抓好既定政策落实和督查发现问题整改，依法依规问责，增强工作针对性有效性，保持经济运行在合理区间。一要帮助市场主体纾困，推动解决一些地方减税降费打折扣、大宗商品价格高涨推升成本、拖欠中小微企业账款等问题。

2. 发改委：预计煤炭价格将加快向合理水平回归

发改委：从市场监测情况看，近期全国煤炭产量显著增加，北方港口和全国统调电厂存煤快速提升，煤炭供需形势持续好转，煤炭期现货市场价格均出现明显下降。下一步随着供需形势持续改善，预计煤炭价格将加快向合理水平回归。内蒙古多家煤炭企业主动下调坑口煤售价至每吨1000元以下。

3. 多地开启供暖模式

新一股强冷空气蓄势待发，目前我国北方多地已开启供暖，有的提前超过半个月。面对复杂严峻的能源保供形势，从中央到地方储煤增气部署加力，企业也接连下调煤价，各方多措并举力保供暖季平稳运行。业内人士建议，进一步挖掘增产潜力，多渠道增加能源供应，落实中长期合同全覆盖，并加快研究成本分摊等价格机制。

五、综合观点

本周，国内建筑钢市场没有走出颓势：黑色系期货继续走弱，市场恐慌情绪弥漫，现货呈现跟跌态势。近期现货价格跌跌不休，既有政策压制的因素，也有供需层面的原因：首先，国家发改委打出“组合拳”调控动力煤价格，引导大宗商品价格持续回落，带动现货市场预期逆转；其次，限电“一刀切”纠偏之后，多地限产措施放松，局部产能得到恢复；再次，进入11月份之后，需求释放力度继续减弱，不同区域更是加速分化，“北材南下”的节奏也有加快迹象。另外，随着原料成本的下降，钢厂出厂价格大幅补跌，贸易商后期进货成本也在下滑——在这些因素的综合作用下，经销商降价去库存的动力增强，本周现货市场呈现“踩踏式”下行。对于下周行情走势，有几点因素需要关注：其一，经过持续下跌之后，市场恐慌情绪进一步释放，继续大跌的概率下降；其二，北方需求季节性减弱，资源跨区域流动性增强；其三，钢价大幅下挫，倒逼原料价格下跌，焦炭有望结束强势；其四，期货市场短期跌幅较大，不排除出现修复的可能；其五，钢价大幅下行之后，局部需求或有正常释放。低位震荡，反复试探，综合判断，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警：情绪波动，低位整理。具体来说，西本钢材指数下周将在5050-5200元的区间运行。[文]西本特邀撰稿人2021/11/5