本期观点:价格拉高 需求平缓

时间：2021-7-19—2021-7-23

预警色标：蓝色

●市场回顾：预期利好提振，钢价再度拉高；

●成本分析：原料部分调整，成本重心下移；

●供需分析：钢厂利润修复，粗钢产量收缩；

●宏观分析：货币政策微调，经济平稳向好。

●综合观点：本周，国内建筑钢价格继续推高，各地市场形成联动，与我们上周的预判相符，但涨幅超出了此前预估。淡季钢价连续上扬，市场情绪趋向乐观，究其原因有以下几点：首先，央行降准尘埃落地，货币政策调整提振市场信心，推动大宗商品集体向上，带动现货跟风上行；其次，各地限产消息持续发酵，市场对后期供给缩减有强烈预期，厂家也顺势抬高了出厂价格；再次，前期部分钢厂主动减产，库存回升的节奏放慢，供需矛盾有所缓解；另外，价格上涨刺激投机需求，中间商补货现象增多。不过，伴随价格持续冲高，刚性需求仍然受到高温天气的抑制，下游的消化能力并未得到提升。在限产政策逐步落地之际，近期原料价格出现调整，其中，进口铁矿石高位运行，焦炭价格开启首轮提降，废钢市场表现偏强，钢厂成本支撑重心有所下移。总体来看，当前市场“供需双向缩减”的格局尚未改变，淡季需求制约价格上升的空间，在政策面不确定性的扰动下，后期钢价大涨的基础尚不牢固。一旦炒作情绪降温，市场还会有调整的可能。综合各方因素，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警：需求平缓，涨幅受限。具体来说，西本钢材指数下周将在5350-5500元的区间运行。

一、行情回顾

1、西本钢材指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格震荡上涨，截至7月16日，西本指数报在5430，较上周末上调180。

受央行降准消息刺激，上周五夜盘期螺大幅拉高，带动市场看涨情绪，双休日期间，部分经销商报价大幅上调。周一，市场涨势延续，现货价格继续冲高，伴随高位资源成交乏力，周二起本地价格出现小幅回调。周三以后，限产消息再度发酵，期螺大涨带动现货价格反攻，市场报价再度上行。近期申城迎来连续高温，终端需求偏弱，但投机需求尚可，整体出货并不理想。目前需求处于淡季，一旦炒作情绪降温，价格还有调整的可能。

3、全国市场方面

根据西本新干线监控的数据显示，本周国内建材价格震荡拉涨，具体来看：

北京市场：本周北京市场维持涨势，累计涨幅150元/吨左右。现河北钢铁HRB400EФ12-Ф14mm螺纹5200-5350元/吨，HRB400EФ16mm螺纹5340元/吨左右，HRB400EФ18-25mm螺纹5110-5140元/吨；HRB400Ф8-10mm盘螺报价5450-5460元/吨。

在利好刺激下，周初本地市场价格大幅拉涨超过100元，随后，获利资源主动套现，价格震荡回落30-40元/吨。周四以后，在期螺拉涨刺激下，市场投机需求再次活跃，市场价格又回涨50-60元/吨。库存方面，本周北京建材库存增2万吨至66万吨左右。考虑到市场减产预期强烈，但近期价格涨幅明显，终端需求仍未明显好转，预计下周北京市场高位震荡为主。

杭州市场：本周杭州市场价格大幅上涨，现沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在5230元/吨，永钢、中天等同规格资源5200-5220元/吨；永钢、中天、沙钢等盘螺价格5600元/吨左右；合格品螺纹售价在5120-5180元/吨，盘螺5420元/吨左右。

上周五，消息刺激期货盘面，周六，市场报价狂乱上涨；周日，沙钢等主导钢厂补涨。进入本周，杭州持续高温天气，终端需求并不旺盛，但期货上涨刺激投机需求，市场报价期现结合拉升。库存方面，本周杭州螺纹钢库存量约89.7万吨，周环比增加2.2万吨。目前，期货反复，需求平缓，预计下周杭州市场波动频繁。

广州市场：本周广州市场建材价格继续上涨。现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格主流报价在5350元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格报价在5320-5350元/吨；韶钢HPB300Ф6-10mm高线主流价格5680-5740元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格售价5620-5710元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价5570-5600元/吨。

据市场反馈，上周五利好消息释放，市场信心得到提振，双休日现货报价拉涨。周一开市，本地主导钢厂推波助澜，市场价报价大幅上扬；周二以后，出货量偏弱，部分资源小幅松动；周三，黑色系期货强势推高，现货价格积极跟涨；周四以后，主导钢厂挺价，市场价格涨势趋缓。库存方面，因外地资源到货减少，本地需求相对平稳，本周广州社会库存小幅下降，其中，螺纹钢供应偏紧，线材和盘螺供应充足。综合来看，目前全国各地价格都有调高，加之本地钢厂强势挺价，预计广州市场价格易涨难跌。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内各区域主导钢厂出厂价格轮番上调，累计涨幅十分明显，钢厂利润得到修复，主动减产的动力减弱。

2、原材料

本周国内原料价格涨跌互现，具体来看：

钢坯市场：本周国内钢坯价格大涨。受黑色期货大涨，唐山周边带钢、型钢等成品材价格走高鼓舞，钢坯市场成交偏好，中间商投机需求活跃，带动钢坯厂商报价上涨。目前，钢坯厂家利润提升，唐山地区钢坯库存持续增加，调坯轧钢企业采购趋向谨慎，部分钢企倾向从外地购买低价资源，预计下周国内钢坯价格震荡运行。

焦炭市场：本周国内焦炭市场趋弱运行，部分厂家接受首轮提降。在钢厂压缩产量的政策影响下，焦炭市场情绪转弱，企业库存开始累积，供应逐步趋向宽松；钢厂日耗下滑，打压焦炭价格意愿较为强烈。本周河北、山东等地主要钢企率先提降，引领国内焦炭市场首轮降价120元/吨。另外，焦炭期货高位调整，山东两港准一级焦价连续走低，对市场预期带来负面影响。考虑到当前焦炭供应不再紧张，预计下周焦炭市场维持偏弱运行。

废钢市场：本周国内废钢市场偏强运行，整体涨幅20-80元/吨。具体表现为：华东地区稳中走高，主要钢企收购价格持稳为主，但到货量有所下滑；其他短流程钢企利润好转，收废价格上涨30-50元/吨。华北市场：钢厂限产影响持续，废钢需求量整体下滑，但废钢资源紧张，报价拉升30-80元/吨。考虑到当前废钢市场供需双降，而钢企盈利提升支撑废钢价格，预计下周国内废钢市场稳中偏强运行。

铁矿石市场：本周进口矿市场高位运行。港口方面，主要港口矿石库存12553万吨，周环比增加94万吨。受多地钢企限产消息影响，多数厂家按需采购为主，市场炒作气氛降温，部分钢企提高中低品味矿的配比，交易活跃度有所下降。预计下周国内进口矿价格难有抬升。

海运市场：7月15日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报3073点，较上周同期下调208点，跌幅6.3%。7月9日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收1145.66点，较7月2日上调0.9%。7月15日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收845.1点；7月14日，沿海金属矿石货种运价指数报收917.63点。预计下周BDI指数跌势放缓。

三、供给和需求分析

西本新干线跟踪的数据显示，本周国内终端需求小幅回落，淡季特征尚未转变。不过，在螺纹钢期货连续拉涨刺激下，中间商入市积极性提升，投机交易有所恢复。不过，后期全国大范围高温天气，需求放量的概率不大，预计下周出货量变化有限。

库存方面，本周沪市螺纹钢库存53.06万吨，环比上周增加3.34万吨；从全国库存统计来看，主要城市螺纹钢库存环比增加14.08万吨，线材库存环比增加0.97万吨。本周螺纹钢社会库存继续上升，而钢厂库存出现下降，表明钢厂库存顺利转移。值得注意的是，近期建筑钢价连续推高，钢厂利润得到修复，部分短流程产能正在恢复。

四、消息方面

1. GDP增长12.7%！中国经济半年报出炉

上半年，面对复杂多变的国内外环境，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，持续巩固拓展疫情防控和经济社会发展成果，精准实施宏观政策，我国经济持续稳定恢复，生产需求继续回升，就业物价总体稳定，新动能快速成长，质量效益稳步提高，市场主体预期向好，主要宏观指标处于合理区间，经济发展呈现稳中加固、稳中向好态势。

2. 稳健货币政策取向并未改变

此前降准政策公告后，市场对后续货币政策持续宽松预期升温，其中不乏“降息”的观点，而本次MLF续做维持操作利率不变，打消了市场对降准后马上下调MLF利率的预期，业内普遍认为这充分体现了稳健货币政策取向并没有发生改变。

3．6月份规模以上工业增加值增长8.3% 两年平均增长6.5%

6月份，规模以上工业增加值同比实际增长8.3%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比2019年同期增长13.5%，两年平均增长6.5%。从环比看，6月份，规模以上工业增加值比上月增长0.56%。1—6月份，规模以上工业增加值同比增长15.9%，两年平均增长7.0%。

五、综合观点

本周，国内建筑钢价格继续推高，各地市场形成联动，与我们上周的预判相符，但涨幅超出了此前预估。淡季钢价连续上扬，市场情绪趋向乐观，究其原因有以下几点：首先，央行降准尘埃落地，货币政策调整提振市场信心，推动大宗商品集体向上，带动现货跟风上行；其次，各地限产消息持续发酵，市场对后期供给缩减有强烈预期，厂家也顺势抬高了出厂价格；再次，前期部分钢厂主动减产，库存回升的节奏放慢，供需矛盾有所缓解；另外，价格上涨刺激投机需求，中间商补货现象增多。不过，伴随价格持续冲高，刚性需求仍然受到高温天气的抑制，下游的消化能力并未得到提升。在限产政策逐步落地之际，近期原料价格出现调整，其中，进口铁矿石高位运行，焦炭价格开启首轮提降，废钢市场表现偏强，钢厂成本支撑重心有所下移。总体来看，当前市场“供需双向缩减”的格局尚未改变，淡季需求制约价格上升的空间，在政策面不确定性的扰动下，后期钢价大涨的基础尚不牢固。一旦炒作情绪降温，市场还会有调整的可能。综合各方因素，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警：需求平缓，涨幅受限。具体来说，西本钢材指数下周将在5350-5500元的区间运行。[文]西本新干线特邀撰稿人2021/7/16