本期观点:回归理性 波动收窄

时间：2021-5-24—2021-5-28

预警色标：蓝色

●市场回顾：政策及时干预，钢价大幅回落；

●成本分析：原料涨跌互现，成本仍有支撑；

●供需分析：供需强弱互换，库存降速放缓；

●宏观分析：经济稳定恢复，行业有序发展。

●综合观点：在宏观政策的干预下，本周黑色系期货集体重挫，国内建筑钢市场也开启回调走势；“上周涨的不可思议，本周跌的无法理喻”，经过恐慌性下探之后，“五一”之后的涨幅基本回吐。涨得快，跌得猛，现货市场经历了快速“制造泡沫”和迅速“挤压泡沫”的过程。客观来说，在钢价大幅回落之后，终端用户压力减轻，前期被高价“逼停”的需求有望恢复，一度畸形的供需结构得到改善。本周，国内建筑钢社会库存继续下降，但钢厂库存转移不畅，厂区库存出现上升，整体库存降幅环比放缓。时值五月下旬，全国各地需求强度季节性减弱，但钢厂生产积极性并未下降，供需两端呈现此消彼长态势，后期库存或将进一步累积。另外，近期原料走势呈现分化：进口铁矿石高位震荡，焦炭第九轮提涨开启，废钢价格持续下调，总体而言，成本支撑依然存在，钢厂挺价意愿更加强烈。由此判断，后期市场行情将走出“情绪化”，回归“供需面”主导，价格波动也会趋于理性。综合各方因素，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警：回归理性，波动收窄。具体来说，西本钢材指数下周将在5370-5470元的区间运行。

一、行情回顾

1、西本钢材指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格大幅下挫，截至5月21日，西本指数报在5420，较上周末暴跌760。

上周末，受政策因素驱动，国内建筑钢材价格止涨调整；本周伊始，申城建材价格跌势延续；随后受黑色系期货下挫拖累，市场恐慌情绪释放，累计跌幅不断扩大。伴随价格走弱，市场成交也表现低迷，周四以后，低位资源成交有所好转。经过大幅回调，前期暴涨积累的风险得以释放，短期内继续大起大落的概率下降，预计下周申城建筑钢市将逐步回归理性。

3、全国市场方面

根据西本新干线监控的数据显示，本周国内建材价格累计跌幅十分惊人，具体来看：

北京市场：本周北京市场现货价格累计跌幅550元/吨左右。现河北钢铁 HRB400EФ12-Ф14mm小螺纹5510-5670元/吨，HRB400EФ16mm螺纹5670元/吨左右，HRB400EФ18-25mm大螺纹5410-5430元/吨；HRB400Ф8-10mm盘螺报价5680-5700元/吨。

本周一，现货价格混乱下跌150-200元/吨；周三在期螺暴跌冲击下，现货市场再次杀跌250元/吨左右；周四，现货跌势有所收窄，部分超跌资源出现反弹。本周市场投机需求大幅下降，但终端采购量尚可，社会库存继续下降4.5万至48万左右。考虑到本周现货价格跌幅较大，部分商家库存资源开始亏损，外加钢厂挺价意愿不减，预计下周北京市场震荡整理为主。

杭州市场：本周杭州建材暴跌，现沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在5070元/吨，永钢、中天、申特等同规格资源5020-5060元/吨；永钢、中天、沙钢等盘螺价格5650元/吨左右；合格品螺纹售价在4950-5000元/吨，盘螺5500元/吨左右。

周初以来，受近期监管层密集发声，黑色系接连下跌，终端采购稀少影响，杭州市场囤货商家大幅降价甩货，造成钢价持续下跌。周五，沙钢公布下旬价格政策，螺线盘均下调300元，并对上期螺纹补差200元，代理商反馈倒挂严重，但在期货压制下，无力抬高报价。库存方面，本周杭州螺纹钢库存量在87万吨，周环比下跌6.1万吨，主要是因为贸易商消极进货。期货震荡，商家亏损，预计下周杭州还会频繁波动。

广州市场：本周广州市场建材价格大幅下挫，现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格资源主流报价在元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在元/吨；韶钢HPB300Ф6-10mm高线主流价格元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价元/吨。

本周，在政策干扰下，黑色系期货快速下跌，国内所有市场价格走低，广州市场也没例外，经销商心态悲观，报价持续下跌。据市场反馈，在价格下行过程中，下游用户限量采购，成交量环比下滑。库存方面，截止5月19日，本周广州主流仓库建筑钢材库存总量为137.52万吨，较上周减少7.71万吨，较去年同期减少38.54万吨；其中螺纹钢库存82.52万吨，较上周减少3.8万吨，较去年同期减少41.33万吨；线材（盘螺）55万吨，较上周减少3.91万吨，较去年同期增加2.79万吨。综合来看，近期广州地区雨水天气较多，下游施工受到影响，加上全国市场处于调整态势，预计短期内广州建材价格继续趋弱。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内各地区主导钢厂出厂价格皆有不同程度的下调，但跌幅低于市场降幅。受利润及成本影响，钢厂被动调价，贸易商倒挂出货。

2、原材料

本周国内原料价格涨跌互现，具体来看：

钢坯市场：本周国内钢坯大幅下跌。周初以来，受期货下挫影响，下游用户采购明显放缓，钢坯现货资源大幅降价，迫于市场压力，主导钢坯厂家接连下调出厂价格。另据跟踪统计，唐山仓储库存连续二周降库，目前恐慌情绪得到释放，出厂价格与市场价格倒挂幅度收窄。预计下周钢坯跌幅放缓，等待客户进场。

焦炭市场：本周国内焦炭市场第八轮提涨全面落实，累计涨幅840元/吨。受钢厂强需求鼓舞，第9轮提涨已经铺开。当前焦企维持高利润，产能基本满负荷运作；下游钢厂粗钢高产量，对焦炭需求维持高水平，焦企基本即产即销，库存普遍较低，对焦炭售价仍有提涨的意愿。但本周国内钢价大幅回落，焦炭市场看涨情绪较前期降温，贸易商高位接货意愿减弱，港口出货转为积极。考虑到当前钢企利润大幅回调，预计下周国内焦炭市场涨势趋缓。

废钢市场：本周，国内废钢市场恐慌心态再现，钢企大幅压价，废钢价格混乱下跌，不同地区累计跌幅150-600元/吨。具体表现为：华东市场废钢价格由涨转跌，主导钢企沙钢、日照收废价格累跌300-330元/吨，本地废钢价格大幅回调300-350元/吨。北方废钢价格高位回调，但本地废钢资源偏紧，废钢价格跌势相对较缓，累计跌幅150-200元/吨。考虑到钢价下跌拖累废钢价格，但钢企收废积极性不降，预计下周国内废钢市场跌势放缓，区域差异更大。

铁矿石市场：本周进口矿价格大幅下跌，截止5月20日，普氏62%铁矿石指数210.85美元/吨，周环比下跌22.25美元/吨。供应方面，上周澳洲和巴西铁矿发运量为2541万吨，环比增加63万吨；本周国内45港口到货量2255万吨，环比下降38万吨。需求方面，本周高炉开工率80.21%，环比上周下降0.13%。受铁矿期现联袂下跌影响，市场投机需求下降，铁矿石售价震荡走低。预计下周进口矿价格偏弱运行。

海运市场：5月20日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报2824点，较上周同期下调253点，跌幅8.2%。5月14日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收1444.03点，较5月7日上调1.2%。5月20日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收1241.07点；5月19日，沿海金属矿石货种运价指数报收1271.41点。预计下周BDI指数或震荡回调为主。

三、供给和需求分析

西本新干线跟踪的数据显示，本周国内终端需求表现疲软，上半周，市场情绪低迷，中间商抛货为主，终端采购意愿不足。周四以后，市场跌势放缓，终端客户主动补货，低位资源成交有所好转。不过，随着南方地区雨水增多，北方抢工告一段落，预计下周需求难以回涨。

库存方面，本周沪市螺纹钢库存48.97万吨，环比上周下降4.11万吨；从全国库存统计来看，主要城市螺纹钢库存环比下降65.92万吨，线材库存环比下降17.86万吨。本周国内建材社会库存延续下降态势，但钢厂库存出现上升，主要原因是需求端乏力，厂家库存转移遇阻。本周螺纹钢产量小幅下滑，个别短流程钢厂出现主动减产检修现象，长流程企业生产相对正常。随着供需两端强弱互换，库存降幅不及预期，后期还会进一步显现，将对行情带来负面影响。

四、消息方面

1. 经济保持稳定恢复态势

5月17日，国家统计局发布了4月份各项宏观数据。数据显示，4月份多数生产和需求指标都保持了持续增长，生产稳中有升，需求继续扩大。虽然同比增速受上年同期基数逐步抬高影响较3月有所回落，但从两年平均增速和环比增速来看，经济运行继续保持稳定恢复态势。

2. 中国4月工业增加值同比增长9.8% 社会消费品零售总额同比增长17.7%

中国4月工业增加值同比增长9.8%，预期增长10%，前值增长14.1%。1-4月份，规模以上工业增加值同比增长20.3%。4月社会消费品零售总额同比增长17.7%，预期增长25%，前值增长34.2%。1-4月份，社会消费品零售总额138373亿元，同比增长29.6%。

3. 大宗商品价格疯涨 多部门出招“降温”

近段时间，钢铁、有色、煤炭等大宗商品价格大幅上涨，4月PPI录得近期新高，一些原材料价格上涨也开始向消费端传导，企业成本上涨压力也逐渐增强，为此，多部门出手，开始给市场降温。5月19日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，便部署做好大宗商品保供稳价工作，保持经济平稳运行。

五、综合观点

在宏观政策的干预下，本周黑色系期货集体重挫，国内建筑钢市场也开启回调走势；“上周涨的不可思议，本周跌的无法理喻”，经过恐慌性下探之后，“五一”之后的涨幅基本回吐。涨得快，跌得猛，现货市场经历了快速“制造泡沫”和迅速“挤压泡沫”的过程。客观来说，在钢价大幅回落之后，终端用户压力减轻，前期被高价“逼停”的需求有望恢复，一度畸形的供需结构得到改善。本周，国内建筑钢社会库存继续下降，但钢厂库存转移不畅，厂区库存出现上升，整体库存降幅环比放缓。时值五月下旬，全国各地需求强度季节性减弱，但钢厂生产积极性并未下降，供需两端呈现此消彼长态势，后期库存或将进一步累积。另外，近期原料走势呈现分化：进口铁矿石高位震荡，焦炭第九轮提涨开启，废钢价格持续下调，总体而言，成本支撑依然存在，钢厂挺价意愿更加强烈。由此判断，后期市场行情将走出“情绪化”，回归“供需面”主导，价格波动也会趋于理性。综合各方因素，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警：回归理性，波动收窄。具体来说，西本钢材指数下周将在5370-5470元的区间运行。[文]西本新干线特邀撰稿人2021/5/21