本期观点:库存有待消化 价格高位调整

时间：2021-3-22—2021-3-26

预警色标：蓝色

●市场回顾：期货涨跌频繁，现货波动有限；

●成本分析：原料价格下滑，成本重心下移；

●供需分析：供需结构优化，库存逐步消化；

●宏观分析：1-2月份经济数据公布，宏观面总体呈现暖意。

●综合观点：随着环保炒作因素的降温，本周国内建筑钢市进入盘整期：虽然期货市场频繁调整，但对现货的引导作用减弱，各地建材价格窄幅波动，涨跌分化。进入本周后，终端需求稳步释放，全国多数地区成交量环比上升；与此同时，河北唐山限产措施趋严，加之部分地区钢厂集中检修，供应端压力有所收缩。随着供需结构的向好，本周社会库存降幅扩大，一定程度上缓解了贸易商的压力。不过，当前库存绝对值偏高，中间商蓄水池能力有限，局部钢厂库存转移并不顺畅；另外，近期原料价格走势趋弱，国外铁矿石发货量环比增加，进口矿价高位回落，焦炭第五轮提降全面落实，废钢价格继续回落等，直接导致钢厂生产成本重心下移。因此，在厂家利润再次扩张的现状下，后期市场继续推高的动力减弱，贸易商更有落袋为安的想法。综合来看，三月下旬终端需求仍然值得期待，但下游用户对高价仍有抵触情绪，一旦需求释放不及预期，价格仍有调整的空间。综合各方因素，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警：库存有待消化，价格高位调整。具体来说，西本钢材指数下周将在4920-5020元区间运行。

一、行情回顾

1、西本钢材指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格波动幅度不大，截至3月19日，西本指数报在4970，较上周末上调20；而沪上优质盘螺代表规格报价4860元/吨，较上周末上涨10元/吨。

市场反馈，在阴雨天气影响下，本周整体成交并未出现明显放量。而期螺反复震荡，商家情绪趋于谨慎，现货价格随行就市，涨跌有限。据了解，本周国内建材库存下降提速，一方面是因下游需求逐步加快释放，另一方面则是供给端有一定削减。随着基本面持续改善，对现货价格有一定提振，但近期原料高位下调，成本重心有所下移，也需警惕中小钢厂主动促销。

3、全国市场方面

根据西本新干线监控的数据显示，本周国内建材价格窄幅震荡，不同地区涨跌平均有，具体来看各地表现：

北京市场：本周北京市场现货价格震荡盘整，较上周末基本持稳。现河北钢铁 HRB400EФ12-Ф14mm小螺纹4700-4730元/吨，HRB400EФ16mm螺纹4710元/吨左右，HRB400EФ18-25mm大螺纹4560-4580元/吨；HRB400Ф8-10mm盘螺报价4890-4910元/吨。

本周，唐山钢坯震荡走高，受库存压力影响，贸易商继续拉涨动力不足，现货价格上下20-30元/吨频繁波动。随着终端需求的跟进，本周建材库存较上周下降5万吨至98万吨左右。考虑到商家出货套现意愿偏强，钢厂控制到货节奏，预计下周北京市场价格震荡修复。

杭州市场：本周杭州市场震荡收涨，现沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在4730元/吨，永钢、中天、申特等同规格资源4670-4720元/吨；永钢、中天、沙钢等盘螺价格4820元/吨左右；合格品螺纹售价在4580-4660元/吨，盘螺4700元/吨左右。

周初，期货再次拉高，下游采购积极，市场报价主动拉升；周中，阴雨天气影响需求，价格小幅波动；周五，期螺再现反复，贸易商低价出货。库存方面，本周杭州螺纹钢库存量114.9万吨，周环比下跌4.7万吨。目前，杭州市场售价与出厂价格倒挂，贸易商缺少话语权，只能通过期现结合获取利润，预计下周杭州钢价仍有起伏。

广州市场：本周广州市场建材价格稳中趋弱，现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格资源主流报价在4880元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在4840-4880元/吨；韶钢HPB300Ф6-10mm高线主流价格5040-5100元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价4980-5060元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价4860-4920元/吨。

周初，受环保限产炒作降温影响，多数外围市场停止拉涨，广州市场价格冲高乏力；周中，期货回调，经销商心态趋弱，市场价格整体下行；周四以后，市场报价横盘观望。库存方面，截止3月17日，本周广州主流仓库建筑钢材库存总量为224.82万吨，较上周减少12.07万吨，较去年同期减少16.94万吨；其中螺纹钢库存140.76 万吨，较上周减少7.58 万吨，较去年同期减少15.84万吨；线材（盘螺）84.06万吨，较上周减少4.49万吨，较去年同期减少1.1万吨。随着需求的恢复，广州社会库存环比降幅扩大。综合来看，进入三月后，库存消化进程加快，对贸易商信心有一定提振作用；不过资本市场反复无常，上下游的博弈客观存在，预计下周广州市场震荡运行。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内各地区主导钢厂出厂价格频繁调整，上半周以下调为主，下半周则普遍上调，整体波动较小，各地钢厂挺价意愿依然强烈。

2、原材料

本周国内原料价格涨跌互现，不同品种走势出现分歧，具体来看：

钢坯市场：本周国内钢坯行情小幅攀高。周初，随着环保限产解除，部分高炉陆续复产，钢坯投放量有所增加，下游需求也明显增强，厂商小幅提价。周中，下游采购积极，钢坯仓储库存小幅下降，虽然期货盘面跌宕起伏，但厂商依然挺价。周五，唐山地区钢企限产草案出台，市场预期良好，厂商报价继续抬高。目前，唐山地区钢坯处于年度新高，贸易商情绪化操作比较明显，预计下周钢坯市场仍会有反复。

焦炭市场：本周国内焦炭市场加速下跌，厂家落实两轮提降，累计跌幅200元/吨。当前焦企生产积极性较高，受钢企采购放缓等影响，出货不太顺畅，多数焦企厂内继续累库，议价能力相对较弱。但随着焦炭第五轮提降落地后，焦企抱团挺价意愿增强，本周已有山西焦炭产业联盟18家焦企达成挺价共识。而钢企继续控制采购节奏，本周河北、山西少数钢企已开启焦炭第六轮提降。考虑到当前焦炭供需偏向宽松，但高炉产能利用率提高有更多消耗，预计下周国内焦炭市场会出现上下游“拉锯战”。

废钢市场：本周国内废钢市场弱势运行，北方市场有30-60元/吨回落。具体表现为，华东废钢市场持稳为主，钢厂废钢到货量回落至正常水平；山东地区因前期废钢价格较高，当地主要钢企对废钢价格下调30-80元/吨。北方市场前期受钢厂环保限产影响，废钢需求量下降，废钢价格快速回调100-150元/吨，但本周高炉陆续复产，废钢需求逐步恢复，废钢价格逐步企稳。考虑到后期废钢供应量回升，而当前废钢需求量维持高位，预计下周国内废钢市场跌势减缓。

铁矿石市场：本周进口矿市场价格下跌，截止3月18日，普氏62%铁矿石指数为166美元/吨，较上周末下跌5.05美元/吨。供应方面，澳洲港口受飓风影响，铁矿发运量环比减少205万吨；巴西港口矿石正常发运，环比增加95万吨；其它地区发货量也有增加。本周中国45港口到港2122万吨，环比减少66万吨。需求方面，本周高炉开工率79.69%，环比上周下降0.65%，较去年同期持平。目前国内钢企按需采购，贸易商情绪分化，铁矿石现货更容易受到期货市场影响。整体来看，钢厂操作趋向谨慎，市场预期分歧，预计下周铁矿石价格仍有调整空间。

海运市场：3月18日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报2215点，较上周同期上调245点，涨幅12.4%。3月12日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收1214.78点，较3月5日下调2.2%。3月18日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收1049.11点；3月17日，沿海金属矿石货种运价指数报收940.34点。预计下周BDI指数或有回调。

三、供给和需求分析

西本新干线跟踪的数据显示，本周国内终端需求小幅释放，各地成交较上周有所回升，但增量并不明显；而东北、西北等地需求差异化明显。同时，期货市场震荡加剧，使得商家心态趋于理性，中间商囤货积极性下降。对于三月下旬市场，多数经销商谨慎看好，没有盲目乐观。

库存方面，本周沪市螺纹钢库存78.22万吨，环比上周下降1.06万吨；从全国库存统计来看，主要城市螺纹钢库存环比下降21.53万吨，线材库存环比下降8.59万吨。受部分地区钢厂检修影响，本周国内建材产量有所下降；同时，各地需求稳步恢复，成交环比回升。供给减少需求增加，库存降幅环比扩大。

四、宏观方面

1. 前两月中国五大经济指标同比增速全线破30%

国家统计局发布数据显示，1-2月份，全国规模以上工业增加值同比增长35.1%；全国服务业生产指数同比增长31.1%；社会消费品零售总额69737亿元，同比增长33.8%；全国固定资产投资(不含农户) 45236亿元，同比增长35.0%；货物进出口总额54418亿元，同比增长32.2%。前两月，中国五大经济指标同比增速全线突破30%。

2. 主要宏观数据“开门红”

开年以来，国民经济保持恢复性增长，经济企稳回暖信号强烈。市场预期和信心也在增强。展望全年经济走势，不管从经济恢复态势来看，还是从要素支撑、政策支撑来看，中国经济有基础也有条件延续稳定恢复态势，为“十四五”开好局起好步。

3. 央地碳达峰行动“快进”

近期从中央部委到地方再到行业企业，均在加速编制碳达峰行动方案，减碳进程按下“快进键”。业内专家认为，随着碳达峰、碳中和纳入生态文明建设整体布局，能源、交通、工业、建筑等多个重点行业将迎来新一轮变革。

五、综合观点

随着环保炒作因素的降温，本周国内建筑钢市进入盘整期：虽然期货市场频繁调整，但对现货的引导作用减弱，各地建材价格窄幅波动，涨跌分化。进入本周后，终端需求稳步释放，全国多数地区成交量环比上升；与此同时，河北唐山限产措施趋严，加之部分地区钢厂集中检修，供应端压力有所收缩。随着供需结构的向好，本周社会库存降幅扩大，一定程度上缓解了贸易商的压力。不过，当前库存绝对值偏高，中间商蓄水池能力有限，局部钢厂库存转移并不顺畅；另外，近期原料价格走势趋弱，国外铁矿石发货量环比增加，进口矿价高位回落，焦炭第五轮提降全面落实，废钢价格继续回落等，直接导致钢厂生产成本重心下移。因此，在厂家利润再次扩张的现状下，后期市场继续推高的动力减弱，贸易商更有落袋为安的想法。综合来看，三月下旬终端需求仍然值得期待，但下游用户对高价仍有抵触情绪，一旦需求释放不及预期，价格仍有调整的空间。综合各方因素，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警：库存有待消化，价格高位调整。具体来说，西本钢材指数下周将在4920-5020元区间运行。[文]西本新干线特邀撰稿人2021/3/19