本期观点:需求保持韧性 价格高位震荡

时间：2020-11-16—2020-11-20

预警色标：蓝色

●市场回顾：厂商协力推动，价格大幅走高；

●成本分析：原料高位运行，成本支撑强劲；

●供需分析：需求持续向好，库存继续下降；

●宏观分析：政策效应显现，经济加速复苏。

●综合观点：进入11月第二周，国内建筑钢市超预期运行：一方面，近期天气晴好，多地施工在赶进度，终端需求保持高强度；另一方面，资本市场配合上涨，钢厂趁势推高，叠加局部放大了缺货现象，贸易商价格大幅推高——从南到北，由点及面，各地市场行情呈现爆发式上涨。在市场价格拉高的同时，以焦炭、铁矿石为代表的原料价格再度走强，导致成本重心上移；而社会库存下降之后，钢厂的话语权进一步增强。不过，随着价格的快速拉升，部分地区需求跟进的节奏有所放缓，北方资源跨区域流动性迅速增强；随着规格缺货现象的缓解，价格推升的空间受到了抑制。进入11月中下旬之后，北方市场施工逐步减少，南方需求还会保持一定韧性，区域联动效应将会减弱，因此，后期国内建筑钢价难以再次走出波澜壮阔的行情。基于各种因素，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警：需求保持韧性，价格高位震荡。具体来说，西本钢材指数下周将在4300-4400元区间运行。

一、行情回顾

1、西本钢材指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格大幅拉涨，截至11月13日，西本指数报在4350元，较上周末上调190元，西本优质盘螺代表规格报价环比上调220元/吨。

市场反馈，受周末情绪的影响，周初开市，申城地区主流资源大幅补涨，随着期螺强势拉高以及现货成交跟进，市场价格盘中继续冲高，累计涨幅达130-150元/吨；周边主导钢厂也顺势推高出厂价，随后两天，市场主流价格整体拉升。周四以后，随着高位资源成交转弱，价格上行受阻。近期本地建材库存继续下滑，而资源到货缓慢，经销商心态较好，因此现货价格还将维持高位运行。

3、全国市场方面

根据西本新干线监控的数据显示，本周全国大部分地区建材价格上涨，涨幅十分惊人，具体来看各地表现：

北京市场：本周北京市场现货价格先扬后抑，累计涨幅100-150元/吨。现河北钢铁 HRB400EФ12-Ф14mm小螺纹4130-4210元/吨，HRB400EФ16mm螺纹4070元/吨左右，HRB400EФ18-22mm大螺纹3900-3930元/吨；HRB400Ф8-10mm盘螺报价4100-4180元/吨。

本周初，全国市场大涨，本地市场积极跟涨，随后本地主导钢企继续推涨，市场累计涨幅达到150元/吨左右。价格上涨后，部分前期获利资源加速了结，外加东北、西北低价资源入市冲击，现货价格高位回调40-50元/吨。另外，本周小螺及盘螺资源比较紧张，价格涨幅更加明显；上游资源到货较为集中，本周建材库存由降转增，较上周增加1万吨至38万吨左右。考虑到当前库存降幅趋缓，部分商家获利套现，预计下周本地市场高位承压。

杭州市场：本周杭州市场价格大幅冲高后企稳，现沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在4140元/吨，永钢、中天、申特等同规格资源4100-4130元/吨；永钢、中天、沙钢等盘螺价格4650元/吨左右；合格品螺纹售价在4050-4100元/吨，盘螺4550元/吨左右。

周初，市场情绪亢奋，各大钢厂疯狂拉价，期螺明显推高，市场价格暴涨150元左右，终端需求大量释放。周中以后，江苏钢厂大幅补涨，下游采购节奏放缓，期螺未能突破，商家持稳出货为主。库存方面，杭州螺纹钢库存量在56.5万吨，周环比下降5.2万吨；另据市场消息，因上海进博会延误的船只相继入港，周末到货了增多。预计下周杭州市场价格高位调整。

广州市场：本周广州市场价格大幅上涨。现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格资源主流报价在4390元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在4360-4390元/吨；韶钢HPB300Ф6-10mm高线主流价格4530-4590元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价4390-4550元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价4430-4470元/吨。

本周开市，外围市场疯狂上涨，本地主导钢厂趁势上调出厂价，市场报价纷纷上调，部分资源涨幅高于厂家；下半周，期货震荡，外围市场多数推高受阻，但由于本地钢厂继续挺价，广州市场价格主流持稳。出货方面，前半周下游采购意愿强烈，市场成交火爆，后半周交易趋淡。本周广州市场维持降库：截至11月11日，广州样本仓库建材存量为118.86万吨，较上周（124.33万吨）减少5.47万吨，较上年同期（67.12万吨）增加57.21万吨。其中，螺纹钢库存74.92万吨，较上周（74.75万吨）增加0.17万吨，线材和盘螺库存43.94万吨，较上周（49.58万吨）减少5.64万吨。据反馈，自10月底开始，现货市场韶钢、粤钢等HRB400螺纹钢规格相对缺货，报价偏高。近期广州地区天气不错，若下游需求稳定释放，市场价格或高位震荡。   

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内各地区主导钢厂出厂价格皆呈现不同程度的上调，其中华东地区钢厂补涨幅度较为明显，线材及盘螺级差较前一旬继续放大。

2、原材料

本周国内原料价格高位盘整，其中钢坯继续上调，焦炭第七轮提涨启动，废钢、铁精粉平稳观望，具体来看：

钢坯市场：本周国内钢坯价格大幅上涨。周初成品材价格暴涨，黑色系期货多数上涨，对钢坯市场带来提振，厂商报价逐步推高。然河北等地执行秋冬季环保政策，下游部分轧钢企业环保限产，钢坯刚性需求受到缩减，市场交投表现一般。周中以后，黑色系盘面调整，成品材冲高后震荡，下游采购有所谨慎，厂商报价以稳为主。综合来看，黑色盘面涨跌不一，库存资源降幅放缓，市场成交表现一般，预计下周国内钢坯价格易跌难涨。

焦炭市场：本周国内焦炭企业开启第七轮提涨，涨幅50元/吨，但很多钢企暂未接受。当前国内钢企利润大幅提升，生产积极性较高；另外焦炭主产地去产能继续执行中，目前关停产能与新增产能之间出现错位，焦炭供需偏紧局面短时难有改善，焦企厂内几无库存，看涨情绪偏强。本周山西、河北等部分焦企率先提涨，随后山东各地、河南及江苏焦企积极响应，焦炭第七轮提涨范围扩大，但钢企多在观望。考虑到当前钢企利润回升，原料需求强劲，焦炭供应偏紧，预计下周焦炭市场第七轮上涨将逐步得到落实。

废钢市场：上周大幅拉涨后，本周国内废钢价格涨跌互现。具体表现为华东地区废钢价格高位承压，部分钢企如日照、长江等回调30元/吨；其他江苏中小钢企废钢价格亦有20-30元/吨的回落；但福建三钢补涨20-40元/吨。华北地区受钢价大幅补涨提振，钢企收废积极性有所提升，主要钢企再次提涨废钢收购价格20-30元/吨吸货。考虑到当前废钢供需整体偏紧，成材利好支撑废钢价格，但废钢价格处于年内高点，贸易商心态趋于谨慎，预计下周废钢市场维持高位震荡运行。

铁矿石市场：受国内钢价上涨刺激，目前南方地区钢企满负荷生产，高品位PB粉和块矿需求较好，进口烧结粉矿日耗明显增加，贸易商涨价信心增强。与此同时，华北等地钢企执行秋冬季环保政策，部分钢企因限产减少了需求。本周国内高炉开工率86.33%，环比上周降0.13%，同比去年增加2.34%。整体来看，成品材价格上涨推动铁矿售价走高，但供应宽松格局没有改变，预计下周铁矿石价格或将盘整偏弱运行。

海运市场：11月12日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报1124点，较上周同期下跌70点，跌幅5.86%。11月6日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收1082.1点，较10月30日上调3.1%。11月12日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收759.83点；秦皇岛-上海（4-5万dwt）航线运价为29.7元/吨；秦皇岛-广州（6-7万dwt）航线运价为33.5元/吨。11月10日，沿海金属矿石货种运价指数报收795.69点。预计下周BDI指数将震荡盘整运行。

三、供给和需求分析

西本新干线跟踪的数据显示，本周全国大部分地区建筑钢成交较好，去库存力度加大。以上海市场为例：周一，价格大幅拉高，成交放量；周二惯性上调，成交不错；周三高位资源成交放缓，价格回稳；周四主流价格稳定，出货减少；周五价格波动不大，销量环比回升。总体来看，目前天气适合施工，短期内终端需求对现货价格有一定支撑。

从库存情况来看，本周沪市螺纹钢库存30.04万吨，环比上周下降2.14万吨；从全国库存统计来看，主要城市螺纹钢库存环比下降67.95万吨，线材库存环比上周下降11.68万吨。虽然本周钢厂产量保持高位，但需求端超预期释放，本周全国建材社会库存及钢厂库存大幅下降，对现货价格有明显提振。随着采暖季限产全面开启，后期北方供给端压力或有减轻，但需求端的变化也需要关注。

四、宏观方面

1、“十四五”期间中国钢铁行业大规模兼并重组仍将继续

“十四五”时期，供给侧结构性改革仍将是钢铁行业发展的主线。通过适度调整政策、创造新的需求，推动形成一个更高水平、更高质量的供需平衡。而全球消费端潜在的需求空间仍然较大，国际循环将成为中国钢铁行业下一程的重点内容，通过跟国际资本的同台竞技，来进一步提升中国钢铁行业的整体竞争力。

2、中国经济高质量发展动力足

“中国经济成为全球经济增长的主要动力源”实至名归，特别是在今年新冠肺炎疫情的影响下，我国经济稳步回升并领跑全球主要经济体，展现出强大的韧劲和潜力，中国经济正成为世界经济发展动力最足的“引擎”。当前，我国正在加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，这不仅是我国经济高质量发展的内在需要和新动力，也是全球经济复苏增长的动力源。

3、多数省份工业生产强势反弹

据统计，多数省份三季度工业生产呈现加快势头。9月份，有28个省份工业生产保持增长，其中近三分之一的省份实现了两位数增长。江苏、山东、广东等工业大省强势反弹，工业生产增速均创年内新高。

五、综合观点

进入11月第二周，国内建筑钢市超预期运行：一方面，近期天气晴好，多地施工在赶进度，终端需求保持高强度；另一方面，资本市场配合上涨，钢厂趁势推高，叠加局部放大了缺货现象，贸易商价格大幅推高——从南到北，由点及面，各地市场行情呈现爆发式上涨。在市场价格拉高的同时，以焦炭、铁矿石为代表的原料价格再度走强，导致成本重心上移；而社会库存下降之后，钢厂的话语权进一步增强。不过，随着价格的快速拉升，部分地区需求跟进的节奏有所放缓，北方资源跨区域流动性迅速增强；随着规格缺货现象的缓解，价格推升的空间受到了抑制。进入11月中下旬之后，北方市场施工逐步减少，南方需求还会保持一定韧性，区域联动效应将会减弱，因此，后期国内建筑钢价难以再次走出波澜壮阔的行情。基于各种因素，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警：需求保持韧性，价格高位震荡。具体来说，西本钢材指数下周将在4300-4400元区间运行。[文]西本新干线特邀撰稿人2020/11/13