本期观点:旺季需求好转 价格震荡偏强

时间：2020-9-7—2020-9-11

预警色标：蓝色

●市场回顾：需求环比回暖，价格震荡上行；

●成本分析：原料居高不下，成本支撑强劲；

●供需分析：供给压力不减，去库存化缓慢；

●宏观分析：地方债发行提速，助力基建投资。

●综合观点：进入9月份后，高温天气逐步缓解，下游施工进度加快，建筑钢需求总体回暖；与此同时，受限产消息提振，河北唐山钢坯大幅拉涨，市场预期发生转变，全国大部分地区建筑钢价震荡上行。不过，虽然需求端好转，但在利润驱使下，本周建材产量居高不下，厂库向社会库转移资源，导致国内社会库存消化缓慢，对价格上行空间形成一定制约，所以全国市场未能走出趋势性反弹。值得注意的是，近期原料价格走势强劲，诸如铁矿石高位运行、焦炭第二轮提涨、废钢收购价格上调等，均对成材价格带来明显支撑。综合来看，进入传统需求旺季后，市场看涨意愿占据上风，在各地主导钢厂的强势下，短期内现货钢价还有上行动力；但面对复杂的国际形势，以及高企的社会库存，预计价格上涨的过程不会一帆风顺。基于此，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警：需求逐步好转，价格震荡走高。具体来说，西本钢材指数下周将在3930-4030元区间运行。

一、行情回顾

1、西本钢材指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格震荡上行，截至9月4日，西本指数报在3980，较上周末上涨40；而沪上优质盘螺代表规格报价4060元/吨，较上周末上涨60元/吨。

市场反馈，受唐山调坯轧材复产消息提振，周末期间钢坯价格大幅上调，带动现货水涨船高。周初开市，申城建材价格整体上行。不过伴随价格快速拉高，终端接受意愿偏低，加上阴雨天气影响，现货价格呈快涨慢跌趋势。下半周，在期螺反弹的提振下，申城建材再度迎来上涨，全周累计涨幅达40-50元/吨。考虑到进入施工旺季，需求端或加速释放，库存消化加速，将对现货价格有一定提振。预计下周申城建材将以震荡上行为主。

3、全国市场方面

根据西本新干线监控的数据显示，本周全国大部分地区建材价格以震荡上行为主，其中北方地区涨幅不大，具体来看各地表现：

北京市场：本周北京市场现货价格止跌反弹，较上周上涨30-40元/吨左右。现河北钢铁 HRB400EФ12-Ф14mm小螺纹3830-3860元/吨，HRB400EФ16mm螺纹3800元/吨左右，HRB400EФ18-22mm大螺纹3680-3730元/吨；HRB400Ф8-10mm盘螺报价3950-4030元/吨。

周初，受上周末唐山钢厂限产信息影响，期螺大幅拉升，市场看涨情绪激发，本地市场现货价格大幅反弹，累计涨幅40-50元/吨，成交亦有所释放。随后钢坯虽继续拉涨30元/吨，但受制于本地库存压力（建材库存60万吨左右），商家出货为主，现货价格小幅回落10-20元/吨，成交表现一般。考虑到本地市场库存高位，终端需求释放一般，但钢厂挺价意愿强，预计下周北京市场高位盘整为主。

杭州市场：本周杭州建材行情震荡上行，目前沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在3770元/吨，永钢、中天、申特等同规格资源3740-3760元/吨；永钢、中天、沙钢等盘螺价格4060元/吨左右；合格品螺纹售价在3650-3730元/吨，盘螺3980元/吨左右。

周初，期螺发力，周边钢厂相继涨价，终端采购放量，主流报价拉涨。期间，沙钢等公布新一期价格，拉涨成为市场共识。周中，市场成交一般，商家出货为主。临近周末，期螺回调，钢厂挺价，市场价格高位松动。库存方面，目前杭州螺纹钢库存量在96万吨，周环比增加1.8万吨。预计下周杭州钢市窄幅震荡为主。

广州市场：本周广州市场建材价格上涨。现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格资源主流报价在4060元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在4020-4060元/吨；韶钢HPB300Ф6-10mm高线主流价格4240-4300元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价4140-4250元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价4110-4140元/吨。

据市场反馈，周初开市，螺纹钢期货走强，本地主导钢厂集体涨价，市场报价大幅走高；周中，市场价格盘整运行；周四，受北方市场提振，市场报价再次上扬；周五，价格高位整理。出货方面，周一终端需求较为强劲，市场成交放量，随后几个交易日，成交氛围转淡，出货量不大。库存方面，本周广州社会库存终结下降势头。截至9月2日，样本仓库建材存量为131.96万吨，较上周（128.41万吨）增加3.55万吨，较上年同期（86.15万吨）增加45.81万吨。其中，螺纹钢库存79.85万吨，较上周（78.87万吨）增加0.98万吨，线材和盘螺库存52.11万吨，较上周（49.54万吨）增加2.57万吨。综合来看，进入“金九”后，广州基建、轨交等方面用钢需求提升，下游需求渐入旺季，本地钢厂挺价意愿较强，加之南北价差有限，外地资源补充不及时，预计短期内广州市场价格稳中偏强运行。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内主导钢厂调价政策以上调为主，其中华东地区主导钢厂涨幅较为明显，且线材和盘螺的涨幅更大。

2、原材料

本周国内原料价格强势运行，其中钢坯、废钢价格明显上调，铁精粉和焦炭价格保持坚挺，分品种来看：

钢坯市场：本周国内钢坯价格大幅上涨。上周末，受唐山地区环保限产消息刺激，以及下游轧钢企业限产结束影响，市场炒作气氛热烈，钢坯报价顺势推涨。周二至周三，随钢坯库存持续增加，终端采购表现一般，钢坯出厂价维持平盘。周四，黑色盘面发力，市场信心再次提振，钢坯报价小幅抬高。总体来看，钢坯资源持续累库，环保限产消息再起，预计短期内钢坯走势会有小幅调整。

焦炭市场：本周国内焦炭市场稳中偏强运行，虽然焦企二轮提涨50元/吨全面展开，但多数钢企暂未接受。当前下游钢企需求强劲，主产地焦企出货情况较好，厂内库存偏低；另外山西地区关于淘汰4.3米焦炉政策公布，对焦炭价格也有一定利好。据悉，当前焦企看涨情绪较高，对二轮提涨落地有较强信心。考虑到当前焦炭市场供需紧平衡，且期货盘面总体走强，预计下周焦炭市场二轮提涨有望全面落实。

废钢市场：本周国内废钢市场维持涨势。具体表现为华东地区废钢市场信心提升，贸易商看涨情绪较高，惜售心态导致钢企废钢到货量持续下滑，以沙钢、日照为代表钢企再次上调废钢收购价50元/吨，带动外围废钢价格整体上涨30-50元/吨。华北市场废钢价格处于高位，但废钢资源紧缺，环保因素存在，废钢价格高位偏强运行，燕钢、敬业等相继对废钢拉涨40-50元/吨吸货。综上，国内废钢资源供应紧张，废钢价格高位偏强运行，但考虑到成品材去库存压力及钢企利润压制，预计下周国内废钢市场高位运行为主。

铁矿石市场：本周国产铁精粉价格坚挺，当前矿山利用率高，盈利较为可观，多数选择出货为主。本周进口矿价格大幅上涨，截止9月3日，普氏62%铁矿石指数为130.8美元/吨，环比大涨7.55美元/吨。国内高炉开工率91.41%，周环比持平，同比增加4.17%，多数钢厂保持满负荷生产；目前多数钢企按需补库，部分钢企着手国庆节前备货。综合来看，高产量支撑高矿价，但恐高情绪也在弥漫，预计下周铁矿石价格会有一定反复。

海运市场：9月3日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报1395点，较上周同期下调109点，跌幅7.2%。8月28日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收1061.71点，较8月21日下调0.3%。9月3日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收763.57点；秦皇岛-上海（4-5万dwt）航线运价为28.8元/吨；秦皇岛-广州（6-7万dwt）航线运价为37.8元/吨。9月1日，沿海金属矿石货种运价指数报收754.8点。预计下周BDI指数将以震荡整理运行。

三、供给和需求分析

西本新干线跟踪的数据显示，进入九月后，全国高温天气减少，多地终端需求回暖。以华东和西南市场为例，成交表现逐步好转，涨价推动备货需求。随着旺季的深入，预计后期需求仍将进一步释放，届时会对现货价格带来提振作用。

从库存情况来看，本周沪市螺纹钢库存44.7万吨，环比上周下降0.12万吨；从全国库存统计来看，主要城市螺纹钢库存环比上升13.75万吨，线材库存环比上周下降0.47万吨。虽然需求端表现有所恢复，但钢厂产量居高不下，因此本周全国建材社会库存仍有上升，对价格上行空间形成抑制。考虑到后期北方环保限产力度加大，华东部分钢厂开始检修，预计供给端压力或有下降。在供需矛盾逐步缓解的情况下，库存消化有望提速。

四、宏观方面

1、商务部：商品销售由负转正，9月消费增长会掀起新高潮

为深入贯彻落实党中央、国务院关于实施扩大内需战略、扎实做好“六稳”工作、全面落实“六保”任务的决策部署，商务部、中央广播电视总台将组织各地利用“金九银十”的传统消费旺季，于9月9日—10月8日举办2020年全国“消费促进月”活动。

2、国常会部署加强大气污染科学防治促进绿色发展

国务院总理李克强9月2日主持召开国务院常务会议，要求坚持稳健的货币政策灵活适度，着眼服务实体经济明确金融控股公司准入规范；听取大气重污染成因与治理攻关项目研究成果汇报，部署加强大气污染科学防治、促进绿色发展。

3、地方债发行提速

7月底财政部发文要求加快专项债发行进度后，地方债发行重回快车道，8月共发行地方政府债券11997.22亿元。单月发行规模仅次于今年5月，为历史第二高的月份。

五、综合观点

进入9月份后，高温天气逐步缓解，下游施工进度加快，建筑钢需求总体回暖；与此同时，受限产消息提振，河北唐山钢坯大幅拉涨，市场预期发生转变，全国大部分地区建筑钢价震荡上行。不过，虽然需求端好转，但在利润驱使下，本周建材产量居高不下，厂库向社会库转移资源，导致国内社会库存消化缓慢，对价格上行空间形成一定制约，所以全国市场未能走出趋势性反弹。值得注意的是，近期原料价格走势强劲，诸如铁矿石高位运行、焦炭第二轮提涨、废钢收购价格上调等，均对成材价格带来明显支撑。综合来看，进入传统需求旺季后，市场看涨意愿占据上风，在各地主导钢厂的强势下，短期内现货钢价还有上行动力；但面对复杂的国际形势，以及高企的社会库存，预计价格上涨的过程不会一帆风顺。基于此，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警：需求逐步好转，价格震荡走高。具体来说，西本钢材指数下周将在3930-4030元区间运行。[文]西本新干线特邀撰稿人2020/9/4