本期观点:成本重心上移  钢价高位震荡

时间：2020-5-25—2020-5-29

预警色标：蓝色

●市场回顾：限产利好提振，钢价整体拉涨；

●成本分析：原料持续上行，成本支撑强劲；

●供需分析：需求局部放缓，后期压力增大；

●宏观分析：“两会”正式召开，宏观政策定调。

●综合观点：受“两会”期间华北限产消息刺激，上周末，河北唐山钢坯大幅拉涨，现货价格普遍推高；进入本周，全国各地建筑钢价格相继上行，部分区域涨幅超过百元。本周，原料端表现强劲，铁矿石普氏指数创年内新高，焦炭第二轮提涨得到落实，随着成本重心的上移，钢厂挺价意愿高涨，纷纷调高了出厂报价，给市场价格上涨带来支撑。不过，值得警惕的是，河北限产政策已经松动，本周国内钢厂建材产量继续上升，供给压力还在放大，而下游需求呈现放缓迹象，供需出现错位，让去库存的过程变得更加漫长——特别是价格拉涨后，多地成交都有减弱的趋势。总体来看，当前国内建筑钢市处于“库存历史高位，价格上行受阻”的阶段。考虑到下周部分地区降雨增多，高价位也会制约需求释放，我们对于后期行情持观望态度，对下周市场走势作出中性评价——蓝色预警：成本重心上移，钢价高位震荡。具体来说，西本钢材指数下周将在3780-3860元区间运行。

一、行情回顾

1、西本钢材指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格整体拉涨，截至5月22日，西本指数报在3830，较上周末上涨80；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格较上周末上调80元/吨；而沪上优质盘螺代表规格较上周末上调70元/吨。

上周末，受北方钢厂限产力度加大消息提振，河北唐山钢坯大幅拉涨，带动现货价格整体走高；进入本周，申城建材连续上调，累计涨幅较大，然而价格拉高后，市场恐高情绪滋生，需求明显走弱；下半周，随着期螺震荡下调，现货价格小幅回落。本期，华东主导钢厂指导价格普遍上调，涨幅在50-80元/吨，可见随着原料价格普涨，钢厂挺价意愿较强。与此同时，本周建材社会库存继续下降，短期对钢价有一定支撑。综合来看，下周申城建材会震荡运行。

3、全国市场方面

根据西本新干线监控的数据显示，本周全国建材整体上行，其中北方及南方地区涨幅较大，具体来看各地表现：

北京市场：本周北京市场现货价格大幅走高，较上周末整体涨幅为150元/吨。现河北钢铁 HRB400EФ12-Ф14mm小螺纹3700-3720元/吨，HRB400EФ16mm螺纹3670元/吨左右，HRB400EФ18-22mm大螺纹3610-3630元/吨；HRB400Ф8-10mm盘螺报价3750-3780元/吨。

上周末，受两会期间唐山钢厂限产趋严消息刺激，唐山钢坯大幅拉涨70元/吨，引导国内钢企集体调高价格。本周前半，随着期货盘面大幅走强及钢厂指导价推升助力，市场看涨情绪被激发，本地现货价格连续拉涨，成交量也保持高位。下半周，期螺高位震荡，市场情绪开始降温，价格高位盘整，成交逐步放缓。本周，北京建材库存降至46万左右，大幅下降5万吨左右。考虑到本地市场终端需求强劲，但目前价格涨幅较大，商家出货意愿强烈，预计下周北京市场高位运行。

杭州市场：本周杭州建材市场大幅上涨，目前沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在3640元/吨，永钢、中天、申特等同规格资源3610-3630元/吨；永钢、中天、沙钢等盘螺和线材价格3780元/吨左右；合格品螺纹售价在3520-3560元/吨，线材和盘螺3680元/吨左右。

周初，黑色系商品期货大幅冲高，江浙等地钢企连续上调出厂价格，备货需求被激发，市场成交活跃，价格大幅拉涨。周四以后，需求跟进放缓，价格高位回落。目前，杭州市场螺纹钢库存量在91万吨，周环比下降0.9万吨。因为需求不确定性增加，预计下周杭州市场还会有一定波动。

广州市场：本周广州市场建材价格先涨后落，现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格资源主流报价在3960元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在3920-3960元/吨；韶钢HPB300Ф6-10mm高线主流价格4050-4110元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价3950-4040元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价4000-4040元/吨。

据市场反馈，受周末唐山限产消息刺激，前半周，全国市场价格普涨，华南主导钢厂持续上调出厂价，广州市场报价大涨；后半周，雨水天气导致下游需求力度减弱，部分高价资源出现松动。库存方面，本周广州社会库存继续下降，截至5月20日，样本仓库建材存量为164.04万吨，较上周（176.06吨）减少12.02万吨，较上年同期（132.62万吨）增加31.42万吨。其中，螺纹钢库存116.63万吨，较上周（123.85万吨）减少7.22万吨，线材和盘螺库存47.41万吨，较上周（52.21万吨）减少4.8万吨。综合来看，目前市场需求放缓，社会库存降速放慢，虽然本地钢厂挺价意愿没有减弱，但出货量能否支撑高价难以预判，预计下周广州市场价格或出现调整。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内钢厂出厂价以上调为主，临近周末，终端对高位资源接受程度偏低，部分钢厂出厂价略有回调。随着全国“两会”正式召开，宏观政策逐渐明朗，钢厂通过涨价转嫁成本或遇到一定阻力。

2、原材料

本周国内原料价格继续上行，其中钢坯价格大幅上调，焦炭二轮提涨市场基本落实，铁精粉受进口矿影响而拉升。分品种来看：

钢坯市场：受唐山地区部分钢企环保限产刺激，周末期间钢坯出厂价大幅上涨70元，本周继续拉涨30元/吨；不过，价格上涨后市场接受度明显降低，本周后期钢坯价格已显颓势。考虑到近期价格涨幅过大，下游需求难以配合拉高，预计下周国内钢坯市场会有一定调整。

焦炭市场：本周国内焦炭市场整体上行。本周，焦炭二次提涨基本得到落实，涨幅为50元/吨。受山东地区焦企压减产能，山西孝义、河津地区受环保影响焦企有30-40%左右限产等影响，近期国内焦企开工率小幅回落，焦企出货顺畅，库存保持低位，焦企看涨情绪高涨，目前山西个别焦企已经开启第三轮提涨要求。考虑到焦企利润大幅提升，且炼焦成本下降，预计下周国内焦炭市场难以全面上扬。

废钢市场：本周国内废钢主流价格先跌后涨。具体表现为，华北地区主导钢厂上涨为主，华东地区主流钢企先是下调废钢采购价格，随后受到成材涨价刺激，再次提高废钢收购价20-50元/吨吸货。整体来看，本周钢价上涨提升市场信心，外加钢企增加产量提高废钢用量，都对废钢价格带来支撑，预计下周国内废钢市场以高位盘整运行。

铁矿石市场： 本周，受钢企采购增加，以及进口矿价格走强影响，国内铁精粉价格全线上涨，矿山产能利用率也继续增加。随着国内钢价整体上涨，钢企利润得到修复，配矿中多采用高品矿，市场报价大幅拉升后，钢厂抵触情绪增强，多采取“少批量、多批次”进货模式。目前高炉开工率攀升，进口矿价涨至年内新高，但随着预期的变化，预计下周铁矿石价格或高位调整。

海运市场：5月21日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报494点，较上周同期上涨101点，涨幅25.7%。5月15日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收1047.07点，较5月8日上调7.9%。5月21日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收812.11点；秦皇岛-上海（4-5万dwt）航线运价为32.9元/吨；秦皇岛-广州（6-7万dwt）航线运价为38.9元/吨。5月19日，沿海金属矿石货种运价指数报收692.18点。预计下周BDI指数将以震荡偏强运行。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台跟踪的数据显示，本周国内建材成交总体不错，局部减弱，以华东地区为例，日均成交量较上周有所下降。尤其是在价格连续拉高后，市场恐高情绪滋生，终端对高价资源接受程度降低，成交逐步回落。总体来看，在稳经济政策的推动下，后期需求仍将保持一定韧性，但不同市场会出现分化。近期，部分地区降雨增多，或对成交带来负面影响。

从库存情况来看，本周沪市螺纹钢库存38.63万吨，环比上周下降3.89万吨；从全国库存统计来看，主要城市螺纹钢库存环比下降56.49万吨，线材库存环比上周下降23.65万吨。本周全国建材社会库存延续下降趋势，库存消化仍在进行，不过，随着钢厂产量持续上升，后期供给端或将再次加码，这将会抑制建筑钢价的上涨空间。

四、宏观方面

1、工信部：二季度工业经济有望延续回升态势

截至5月18日，全国规模以上工业企业平均开工率和职工复岗率分别达到99.1%和95.4%，基本达到正常水平；全国中小企业的复工率达到91%。此外，1至4月高技术制造业增加值同比增长0.5%，其中3月和4月增速分别反弹至8.9%和10.5%，增速快于整体规模以上工业。

2、5月LPR按兵不动 降准降息仍存空间

为促进财政、货币政策形成合力，后续降准、降息都有空间。从降准看，规模较大的特别国债、地方政府专项债发行需要全面降准支持。降准后，银行资金可以更好配置到政府债券上，有助于降低国债风险收益率，加大金融对财政的协调配合。在降息方面，若5月CPI迅速回落，则会为MLF利率继续下降打开空间。

3、住房需求释放 楼市回暖料延续

从环比看，4月份各线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比涨幅均与上月相同或略有扩大。其中，4个一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.2%，涨幅与上月相同。二线城市新建商品住宅环比上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。三线城市因受价格水平较低等因素影响，新建商品住宅销售价格环比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.4个百分点。

五、综合观点

受“两会”期间华北限产消息刺激，上周末，河北唐山钢坯大幅拉涨，现货价格普遍推高；进入本周，全国各地建筑钢价格相继上行，部分区域涨幅超过百元。本周，原料端表现强劲，铁矿石普氏指数创年内新高，焦炭第二轮提涨得到落实，随着成本重心的上移，钢厂挺价意愿高涨，纷纷调高了出厂报价，给市场价格上涨带来支撑。不过，值得警惕的是，河北限产政策已经松动，本周国内钢厂建材产量继续上升，供给压力还在放大，而下游需求呈现放缓迹象，供需出现错位，让去库存的过程变得更加漫长——特别是价格拉涨后，多地成交都有减弱的趋势。总体来看，当前国内建筑钢市处于“库存历史高位，价格上行受阻”的阶段。考虑到下周部分地区降雨增多，高价位也会制约需求释放，我们对于后期行情持观望态度，对下周市场走势作出中性评价——蓝色预警：成本重心上移，钢价高位震荡。具体来说，西本钢材指数下周将在3780-3860元区间运行。[文]西本新干线特邀撰稿人2020/5/22