本期观点: 供需同步回升  钢价反弹受限

时间：2020-4-20—2020-4-24

预警色标：蓝色

●市场回顾：需求稳步增加，价格区间震荡；

●成本分析：原料止跌反弹，成本重心上移；

●供需分析：供需同步回升，库存消化缓慢；

●宏观分析：外围风险仍在，钢价反弹受限。

●综合观点：本周国内建筑钢市场呈先扬后抑走势：周二之前，在需求加速释放的刺激下，各地钢价小幅走高；周三开始，受黑色系期货回调拖累，部分区域市场价格高位回落；临近周末，在消息面的影响下，商家情绪好转，价格低位回升。本周钢材社会库存继续下行，表明进入四月后，全国性的刚需恢复常态，给现货价格带来一定提振；与此同时，钢坯、废钢等原料价格触底反弹，导致钢厂成本重心上移，也对现货价格形成一定支撑；在国内经济生活秩序回归正轨后，预计这种态势还将延续。不过随着钢厂产量的提升，去库存化的时间不断被拉长，后期供应端压力并未消除；此外，国外疫情尚未完全得到控制，全球性的金融风险客观存在，一些不确定因素还会对国内市场造成负面影响。基于钢厂有利润空间，而供需矛盾没有全面化解，我们对于后市持谨慎态度，对下周市场行情持中性评价——蓝色预警：供需同步回升，钢价反弹受限。具体来说，西本钢材指数下周将在3680-3780元区间运行。

一、行情回顾

1、西本钢材指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格先扬后抑，整体涨跌基本持平，截至4月17日，西本指数报在3730，与上周末保持平稳；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3480元/吨，与上周末持平；而沪上优质盘螺代表规格报价3630吨，与上周末持平。

市场反馈，周初伊始，在期螺震荡拉高以及成交火爆的刺激下，申城建材延续上周涨势，现货价格接连攀升，累计涨幅达30-50元/吨。然而价格拉高后成交乏力，周中起，随着期螺冲高回落，商家情绪逐步转弱，现货价格呈震荡回调走势。周四，受唐山限产传闻消息的影响，市场心态重回积极，低位资源成交好转，现货价格止跌企稳。从库存数据来看，本周建材社会库存继续下行，可见在需求加速复苏后，去库存进程保持良好节奏，或对当前现货有一定提振。值得注意的是，在钢厂利润得到修复后，生产积极性也有所释放，后期供给压力仍然不可小觑。

3、全国市场方面

根据西本新干线监控的数据显示，除山东地区外，本周全国大部分城市建材价格以震荡小涨为主，其中北方地区涨幅明显，而华东地区前高后低，涨跌幅较为平缓，具体来看各地表现：

北京市场：本周北京市场表现亮眼，现货价格继续震荡走高，较上周末累涨80元/吨左右。现河北钢铁 HRB400EФ12-Ф14mm小螺纹3560-3570元/吨，HRB400EФ16mm螺纹3520元/吨左右，HRB400EФ18-22mm大螺纹3480-3490元/吨；HRB400Ф8-10mm盘螺报价3760元/吨左右。

本周，本地市场受供货量下降，终端需求保持强劲等影响，商家心态好转，现货价格反弹明显，全周累计涨幅80元/吨。另外，本周传闻唐山地区高炉将限产50%，且部分钢企已落实减产，更加坚定代理商挺价意愿。考虑到本地市场刚需释放较强，短期供应下降，但库存压力仍较大，预计下周北京市场震荡偏强运行为主。

杭州市场：本周杭州建材行情震荡盘整为主，杭州市场沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在3560元/吨，永钢、中天、申特等同规格资源3510-3540元/吨；永钢、中天、沙钢等盘螺和线材价格3680元/吨；合格品螺纹售价在3460-3500元/吨，线材和盘螺3580元/吨左右。

周初，终端需求尚可，期货冲高尾盘回落，市场操作谨慎，钢市报价稳中微涨；周中，期货盘面弱势走跌，周边部分钢厂价格下调，市场报价小跌；临近周末，社会库存持续下降，下游需求有所放量，市场报价略微回升。库存方面，杭州螺纹钢库存量在101.9万吨，较上周末降库4.3万吨。当前杭州市场需求不错，预计下周行情延续区间震荡。

广州市场：本周广州市场建材价格震荡运行，现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格资源主流报价在3770元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在3730-3770元/吨 ；韶钢HPB300Ф6-10mm高线主流价格3800-3860元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价3700-3790元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价3760-3780元/吨。

据贸易商反馈，周初，受期货上扬及外围市场普涨带动，市场报价整体跟涨；周中，期螺回调，外围市场多数由涨转跌，本地主导钢厂挺价无力，市场报价小幅回调；周四以后，受唐山限产消息刺激，市场信心有所提振，报价趋稳。库存方面，本周广州社会库存总量继续下降，截至周四，样本仓库建材存量为220.15万吨，较上周（224.26吨）减少4.11万吨，较上年同期（166.83万吨）增加53.32万吨。其中，螺纹钢库存141.73万吨，较上周（142.82万吨）减少1.09万吨，线材和盘螺库存78.42万吨，较上周（81.44万吨）减少3.02万吨。综合来看，尽管本地钢材库存处于下降通道，不过与往年相比，目前市场库存仍处高位，厂商去库存压力偏大，预计下周广州市场价格仍将震荡消化存量。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内钢厂出厂价呈先扬后抑态势，上半周多数钢厂出厂价有不同程度的上调；下半周，随着局部区域成交转弱，部分钢厂出厂价出现回调。总体来看，钢厂挺价意愿仍然较强，对钢价支撑明显。 

2、原材料

本周国内原料价格止跌反弹，其中钢坯、废钢皆有一定幅度的上调，焦炭、铁精粉则保持横盘整理。分品种来看：

钢坯市场：本周国内钢坯价格止跌反弹。周初，受期货盘面震荡趋强提振，下游成品材价格小幅上涨，市场信心得到提振，钢坯成交好转，出厂价接连走高。周中，下游成品材价格稳中趋弱，钢坯交投趋谨慎，收市价小幅回调。周四，下游成品材库存持续降库，期货盘面震荡偏高，而唐山地区部分高炉企业收到限产通知，此消息对市场信心有一定提振，钢坯出厂价小幅回涨。总体来看，库存资源持续降库，部分高炉接到限产通知，市场报价小幅探涨。预计下周国内钢坯价格将以震荡偏强运行。

焦炭市场：本周国内焦炭平稳运行。当前焦企开工平稳，多数处于微利运行，前期部分焦企提涨50元/吨并未落实，但随着钢价及期货盘面的反弹，市场悲观情绪好转，焦炭价格平稳为主。目前钢企利润有所修复，对原料打压意愿降低，但受高库存压力影响，厂家原料按需采购。预计下周国内焦炭市场仍将盘整运行。

废钢市场：本周国内废钢价格震荡反弹。由于前期废钢价格持续低位，钢企废钢添加比例回升，同时电炉钢厂复工率持续增加，废钢需求稳步上升，导致废钢价格超跌反弹，多数钢企反弹幅度在50-80元/吨；前期废钢跌幅较大的电炉钢厂累计涨幅120-200元/吨。考虑到当前废钢市场恐慌情绪消退，废钢价格仍具成本优势，但国内主要钢企废钢库存处于中高位，且成品材库存压力仍在，因此预计下周国内废钢市场将延续震荡上行走势，但幅度有限。

铁矿石市场： 本周国产铁精粉多数区域以稳为主，钢企多按需采购，交投并不活跃，北方钢企小幅压价，其余地区持稳观望。本周进口矿行情震荡见涨，主要港口铁矿石库存约11637万吨，较上周末增加27万吨，连续第二周增库。周初至周中，多数钢企采购尚可，沿江和华北等港口粉矿略显紧缺，价格小幅上涨。临近周末，唐山地区部分钢企接到限产通知，钢企买盘趋向谨慎。考虑到高炉日耗持续上升，矿石刚需存在支撑，终端下游需求尚可，预计下周铁矿石市场将以窄幅震荡运行。

海运市场：4月16日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报726点，较上周同期上涨91点，涨幅14.3%。4月10日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收905.51点，较4月3日下调0.2%。4月16日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收464.16点；秦皇岛-上海（4-5万dwt）航线运价为14.8元/吨；秦皇岛-广州（6-7万dwt）航线运价为21.1元/吨。4月14日，沿海金属矿石货种运价指数报收570.9点。预计下周BDI指数将以震荡偏强运行。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台跟踪的数据显示，时值四月中旬，随着各地项目集中开启，终端需求呈持续升温阶段，成交量环比继续攀高。以华东区域为例，周初开市，在期螺震荡拉高的提振下，市场成交集中放量；虽然后期成交有所放缓，但还保持一定强度。随着国内疫情基本得到控制，前期被延误的工程将会集中释放需求，预计短期需求水平将保持高位，对当前现货价格有明显支撑作用。

从库存情况来看，本周沪市螺纹钢库存56.54万吨，环比上周下降0.7万吨；从全国库存统计来看，主要城市螺纹钢库存环比下降70.13万吨，线材库存环比上周下降11.34万吨。本周全国建材社会库存延续下行之势，可见随着需求日益升温，去库存进度不错；后期在基建力度加大以及房地产投资回暖的提振下，需求表现或将进一步好转，但值得注意的是，近期不少钢厂也恢复正常生产，市场供应压力有所增加，导致库存消化进程或受到一定影响。

四、宏观方面

1、一季度GDP同比下降6.8%

国家统计局17日发布一季度中国经济数据。初步核算，一季度国内生产总值206504亿元，按可比价格计算，同比下降6.8%。分产业看，第一产业增加值10186亿元，下降3.2%；第二产业增加值73638亿元，下降9.6%；第三产业增加值122680亿元，下降5.2%。

2、3月份主要经济指标降幅明显收窄

一季度，面对新冠肺炎疫情带来的严峻考验，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，全国上下统筹推进疫情防控和经济社会发展各项工作，疫情防控形势持续向好，我国本土疫情传播基本阻断，复工复产加快推进，关系国计民生的基础行业和重要产品稳定增长，基本民生得到较好保障，经济社会发展大局稳定。

3、定向降准即日实施 MLF利率有望下调

15日，央行将对中小银行定向降准0.5个百分点，数以千计的中小存款类金融机构准备金率将跌破7%。此外，暂停多日的公开市场操作有望重启。17日，将有2000亿元中期借贷便利（MLF）到期。分析人士认为，央行大概率续做并下调操作利率20个基点，4月贷款市场报价利率（LPR）有望下行。

五、综合观点

本周国内建筑钢市场呈先扬后抑走势：周二之前，在需求加速释放的刺激下，各地钢价小幅走高；周三开始，受黑色系期货回调拖累，部分区域市场价格高位回落；临近周末，在消息面的影响下，商家情绪好转，价格低位回升。本周钢材社会库存继续下行，表明进入四月后，全国性的刚需恢复常态，给现货价格带来一定提振；与此同时，钢坯、废钢等原料价格触底反弹，导致钢厂成本重心上移，也对现货价格形成一定支撑；在国内经济生活秩序回归正轨后，预计这种态势还将延续。不过随着钢厂产量的提升，去库存化的时间不断被拉长，后期供应端压力并未消除；此外，国外疫情尚未完全得到控制，全球性的金融风险客观存在，一些不确定因素还会对国内市场造成负面影响。基于钢厂有利润空间，而供需矛盾没有全面化解，我们对于后市持谨慎态度，对下周市场行情持中性评价——蓝色预警：供需同步回升，钢价反弹受限。具体来说，西本钢材指数下周将在3680-3780元区间运行。[文]西本新干线特邀撰稿人2020/4/17