本期观点: 需求启动缓慢  价格低位震荡

时间：2020-3-2—2020-3-6

预警色标：绿色

●市场回顾：需求恢复缓慢，价格震荡整理；

●成本分析：原料部分回落，成本重心下移；

●供需分析：供需失衡加剧，库存大幅抬升；

●宏观分析：宏观政策加码，复工复产推进。

●综合观点：随着国内新冠肺炎疫情得到缓解，本周各地商家陆续开市，在终端需求逐步启动，以及物流运输恢复的预期下，周初国内建筑钢价格暂停下跌，部分市场价格出现小幅反弹；然而需求恢复的进程较慢，而钢厂减产的力度有限，随着钢材库存持续攀升，厂商的压力不断加大，市场出货的愿望更加迫切，价格回升的动力不再；下半周，在国外疫情扩散的影响下，国际资本市场受到冲击，国内资本市场也有连锁反应，最终导致现货价格再次走弱。考虑到当前生产成本处于高位，经销商亏损严重，而需求恢复还有一个过程，所以市场价格很难单边运行，我们对下周市场行情持相对悲观评价——绿色预警：需求启动缓慢，价格低位震荡。具体来说，西本钢材指数下周将在3630-3700元区间运行。

一、行情回顾

1、西本钢材指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格先扬后抑，截至2月28日，西本指数报在3700，较上周末上调20；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3450元/吨，与上周末变化不大；而沪上优质盘螺代表规格报价3570吨，与上周末大体持平。

市场反馈，本周大部分商家正式复工，重点工程也陆续启动，市场成交有所恢复。周初开市，随着期螺强势拉升，申城建材价格整体上调，累计涨幅达50-60元/吨。虽然询价电话有增多迹象，但实际成交依旧一般，大部分为中间商采购。周中起，在期螺回调的拖累下，终端需求释放缓慢，整体成交低迷；另外，近期库存压力逐步增加，商家出货意愿强烈，价格最终向下回归。据了解，本周工程少量恢复，大部分工地会推迟到下个月才启动，届时成交情况有望逐步好转。

3、全国市场方面

根据西本新干线监控的交易数据显示，本周全国大部分地区建材价格先扬后抑，周初价格小幅反弹，下半周则持续回调，累计跌幅超过上调水平，具体来看各地表现：

北京市场：本周北京市场现货价格先强后弱，上下振幅100元/吨，较上周末下跌30-50元/吨。现河北钢铁HPB300Ф8-10mm高线价格为3900元/吨； HRB400EФ12-Ф14mm小螺纹3380-3400元/吨，HRB400EФ16mm螺纹3370元/吨左右，HRB400EФ18-22mm大螺纹3330-3350元/吨；HRB400Ф8-10mm盘螺报价3450元/吨左右。

本周，北京市场终端需求恢复缓慢，螺纹库存接近90万吨，较上周继续大幅增加7万吨左右。市场实际需求依旧低位，现货报价随期螺涨跌而波动，上周末出现一波投机需求，现货价格推涨50-60元/吨，随后震荡下跌累计100元/吨左右。考虑到本地市场终端需求恢复尚需时日，商家库存压力较大，但钢厂挺价意愿强，预计下周北京市场依旧低位运行为主。

杭州市场：本周杭州市场价格先扬后抑，截至周五，沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在3470元/吨，永钢、中天、申特等同规格资源3420-3450元/吨；永钢、中天、沙钢等盘螺和线材价格3630元/吨；合格品螺纹售价在3380-3420元/吨，线材和盘螺3550元/吨左右。

本周，很多商家选择“龙抬头”吉日复工；杭州升华、崇贤等主要码头恢复出库作业，加之重点工程提前复工，部分中间商适量采购备货，商家信心整体走强，市场报价上涨；周中，铁矿和螺纹期货下跌，商家出货为主，市场价格盘整。周五，杭州螺纹库存增加至102万吨，黑色系商品期货集体走弱，市场报价整体下跌。考虑到杭州市场与期货联动密切，本地需求好于周边市场，预计下周杭州市场还会上下波动。

广州市场：本周广州市场建材价格继续趋弱，现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格资源主流报价在3810元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在3770-3810元/吨 ；韶钢HPB300Ф6-10mm高线主流价格3830-3890元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价3720-3810元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价3720-3760元/吨。

据市场反馈，虽然本周部分主导钢厂出厂价小幅上调，但下游需求尚未完全恢复，市场成交并不理想，贸易商报价没有跟进，在回笼资金的压力下，仍有低价出货现象。库存方面，本周广州社会库存总量继续增加，截至目前，主要仓库建材存量为247.52万吨，较上周（234.63万吨）增加12.89万吨，较上年同期（188.37万吨）增加59.15万吨。其中，螺纹钢库存162.24万吨，较上周（152.06万吨）增加10.18万吨，线材和盘螺库存85.28万吨，较上周（82.57万吨）增加2.71万吨。钢厂方面，珠海粤钢棒材生产线计划2月28日起进行为期11天的停产检修，预计影响产量4.5万吨左右。综合来看，随着多项推进复工复产政策的落地，终端需求会逐步恢复，但钢厂及社会库存消化仍需时日，预计下周广州市场价格还会小幅震荡。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

经过前期补跌之后，本周国内钢厂出厂价调整幅度收窄，上半周部分钢厂出现一定幅度的上调，下半周又有回落。

2、原材料

本周国内原料价格涨跌互现，其中钢坯，铁精粉小幅上调，焦炭、废钢品种则有所下调。分品种来看：

钢坯市场：本周国内钢坯市场先涨后跌。本周，商品期货冲高回落，钢坯库存压力加大，下游需求难以释放，钢坯报价震荡走弱。但降价后成交仍无改善，目前多数轧钢企业处于缓慢复工状态，叠加黑色期货下跌，市场报价也有回调。在成本支撑下，预计下周国内钢坯市场窄幅调整。

焦炭市场：本周国内焦炭市场价格弱势。部分钢厂迫于库存高位、利润下滑等压力，开始打压焦炭采购价，目前首轮提降50元/吨基本落地。近期，部分煤种供应问题缓解后，山西地区焦企开工率回升，汽运问题也有改善，多增加安排发货；下游钢厂按需采购，个别有控制到货现象，多数钢厂仍有继续打压采购价的意向；近期集港量增加，贸易商采购意愿较弱，贸易资源报价部分下调30元/吨左右。预计下周国内焦炭价格或承压偏弱运行。

废钢市场：受钢企加大限产力度影响，本周国内废钢市场偏弱运行为主，少数钢企下调废钢收购价。华东少数钢企废钢到货量增加，部分前期降价幅度较大的钢厂被迫提价收货。华北地区废钢价格经过前期大幅下跌后，贸易商送货积极性下降，也有部分钢企提价收货，但到货情况依旧不佳，多数钢企希望压低废钢价格控制成本。整体来看，当前废钢市场供需双弱，资源偏紧导致价格难以持续下跌，但考虑到当前钢企成本压力及用量减少，预计下周国内废钢市场窄幅波动。

铁矿石市场：本周国产铁精粉价格稳中见涨，疫情影响山西、河北等地矿山生产，市场报价小幅探涨，多数地区钢厂少量采购。从需求看，钢厂和社会库存创新高，且钢企利润微薄，出现停产减产现象，对高矿价接受程度不高。同时，疫情冲击国内资本市场，带动进口矿价格下跌。预计下周国内铁矿石市场将以弱势回落为主。

海运市场：2月27日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报529点，较上周同期上涨49点，跌幅10.2%。2月21日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收927.32点，较2月14日下跌1.5%。2月27日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收477.48点；秦皇岛-上海（4-5万dwt）航线运价为15.9元/吨，较2月26日下跌0.1元/吨；秦皇岛-广州（6-7万dwt）航线运价为21.3元/吨，较2月26日下跌0元/吨。2月25日，沿海金属矿石货种运价指数报收589.12点，较上期下调1.93。预计下周BDI指数将继续延续涨势。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台跟踪的数据显示，本周大部分商家正式复工，成交较上周有所改善，不过终端工程开工率不高，需求整体处于低位。据了解，多数工程将在三月启动，后期出货量有望回暖。

从库存情况来看，本周沪市螺纹钢库存44.54万吨，环比上周增加3.29万吨；从全国库存统计来看，主要城市螺纹钢库存环比上升143万吨，线材库存环比上周上升39.42万吨。本周建材社会库存持续大幅上升，创历史新高，为缓解供需失衡的局面，部分钢厂开始主动限产、减产，但效果尚未显现，在需求全面启动之前，库存仍将高位承压。

四、宏观方面

1、央地数万亿基建投资清单加速落地

国家发改委、交通运输部、国家能源局等多部委努力扩大有效投资，加快审批、招投标，加大力度有序推动项目复工开工，持续优化滚动项目库。云南、河南等多地也推出数万亿的投资计划清单，一批能源、交通、5G等重点工程启动，预计今年基建投资增速将明显回升。

2、地方债提速发行 3月规模预计达7000亿

近日，多地逐渐恢复发行地方债，密集披露新的发行计划，业内专家预计3月将迎来发行高峰。此前，财政部已经分两批提前下达今年地方债限额合计超过1.8万亿元，助推地方债早发行、早使用，让资金加速落地到项目中形成实物投资。作为积极财政的一个重要发力点，地方债加码助力抗疫情稳经济的作用将进一步显现。

3、国家发改委：加快推动重大铁路、公路、水运、机场项目开工复工

按照党中央、国务院决策部署和委党组统一要求，基础司组织召开系统视频会议，部署加快推动重大交通项目开工复工各项工作。会上，浙江、湖南、广东、四川等4省发展改革委分享了推动重大交通项目开工复工的好经验、好做法。交通运输部、民航局、铁路局、国铁集团介绍了推动重大交通项目开工复工的工作进展和下一步考虑。

五、综合观点

随着国内新冠肺炎疫情得到缓解，本周各地商家陆续开市，在终端需求逐步启动，以及物流运输恢复的预期下，周初国内建筑钢价格暂停下跌，部分市场价格出现小幅反弹；然而需求恢复的进程较慢，而钢厂减产的力度有限，随着钢材库存持续攀升，厂商的压力不断加大，市场出货的愿望更加迫切，价格回升的动力不再；下半周，在国外疫情扩散的影响下，国际资本市场受到冲击，国内资本市场也有连锁反应，最终导致现货价格再次走弱。考虑到当前生产成本处于高位，经销商亏损严重，而需求恢复还有一个过程，所以市场价格很难单边运行，我们对下周市场行情持相对悲观评价——绿色预警：需求启动缓慢，价格低位震荡。具体来说，西本钢材指数下周将在3630-3700元区间运行。[文]西本新干线特邀撰稿人2020/2/28