本期观点:情绪释放 高位震荡

时间：2019-11-18—2019-11-22

预警色标：红色

●市场回顾：供需失衡，钢价拉涨；

●成本分析：原料部分回调，成本重心下移；

●供需分析：供给增加有限，需求强于预期；

●宏观分析：基建投资加码，刺激政策落地。

●综合观点：本周国内钢市先弱后强，整体呈现拉升态势，主要原因是社会库存持续下降，规格出现断档，加之在环保消息和房地产数据利好的提振下，黑色系期货整体反弹，最终引起供需矛盾进一步激化。当前，南方地区天气晴好，工地都有抢工期现象，预计相关区域的需求仍会保持一定韧性；不过，受季节性因素影响，11月后期北方市场需求会有减弱；同时，盈利情况好转或刺激钢厂增加产量，随着资源跨区域分流，预计后期供需失衡的状况会逐步缓解。总体来看，本周快速拉涨已经释放前期压抑的情绪，在贸易商和客户“恐高”的预期下，不排除现货价格冲高回落的可能。基于此，我们对下周市场行情持积极评价——红色预警：情绪释放，高位震荡。具体来说，西本钢材指数下周将在4150-4250元区间运行。

一、行情回顾

1、西本钢材指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格先抑后扬，截至11月15日，西本指数报在4160，较上周末上调100；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3910元/吨，较上周末上调100；而沪上优质盘螺代表规格报价4290吨，较上周末上调100元/吨。

市场反馈，进博会结束后，物流运输恢复正常，市场对于资源集中到货有一定预期，周初开市，本地建材价格小幅回落。然而随着长三角秋冬季大气污染治理方案出台，统计局公布的房地产数据偏向乐观，期螺市场率先拉涨，带动现货再次上调，申城建材累计涨幅逾百元。虽然价格拉高后，市场成交没有放量，但总体出货仍保持一定轻度。而本周库存持续快速下行，导致资源短缺情况严重，也对现货价格形成一定支撑。综合来看，在需求表现尚可，库存处于低位等情况下，短期申城建材价格将延续高位运行。

3、全国市场方面

根据西本新干线监控的交易数据显示，本周全国大部分地区建材价格大幅上涨，其中华东、西南以及华南地区涨幅较为明显，具体来看各地表现：

北京市场：本周期螺先低后高，北京市场现货价格谨慎上行，较上周末上涨60元/吨左右。现河北钢铁HPB300Ф8-10mm高线价格为4310元/吨； HRB400EФ12-Ф14mm小螺纹3730-3740元/吨，HRB400EФ16mm螺纹3740元/吨左右，HRB400EФ18-25mm大螺纹3710-3720元/吨；HRB400Ф8-10mm盘螺报价3860-3870元/吨。

本周，本地主要钢企河钢对11月中旬指导价基本持稳，Ф28-32mm规格涨30元/吨，基本符合市场预期。周初，受期螺及钢坯下跌影响，商家心态偏弱，现货价格小跌；随后期螺大幅反弹，市场信心得到提振，外加本地市场到货量减少，商家库存有限，现货价格稳步上涨，较上周五累涨60元/吨左右。但考虑到北方需求逐步减弱，市场商家心态谨慎，预计下周北京市场震荡盘整运行为主。

杭州市场：本周杭州市场价格大幅上涨，目前沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在3950元/吨，永钢、中天、申特等同规格资源3950-3960元/吨；永钢、中天、沙钢等盘螺和线材价格4380元/吨；合格品螺纹售价在3900-3930元/吨，线材和盘螺4150元/吨左右。

据市场反馈，目前杭州螺纹钢库存降至全年低位，多数商家资源规格不全，普通螺纹12、14、22、25等多规格紧缺，12米抗震螺纹更是一货难求。同时，中天和沙钢不给代理商超发下期计划量，而永钢钢厂资源偏少无货可发，多数经销商惜售调价。总体来看，期螺主力合约大幅反弹，市场信心整体走强，预计下周杭州钢市行情偏强运行。

广州市场：本周广州市场建材价格涨势延续。现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格资源主流报价在元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在-元/吨 ；韶钢HPB300Ф6-10mm高线主流价格4350-4410元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价4260-4320元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价4400-4420元/吨。

据市场反馈，本周广州市场价格大幅上行，主要原因还是供需失衡所致：1、本地主导资源依然偏紧，钢厂强势推涨；2、螺纹钢期货再次反弹，外围市场全面上涨，本地商家信心提振；3、价格上涨后，市场成交活跃，外地资源补充不及时，规格缺货现象没有缓解。库存方面，截至目前，广州市场主要仓库建材存量为61.52万吨，较上周（67.12万吨）减少5.6万吨，其中，螺纹钢库存32.32万吨，较上周（36.60万吨）减少4.28万吨，线材和盘螺库存29.20万吨，较上周（30.52万吨）减少1.32万吨。综合来看，在高需求、低库存、钢厂挺价的支撑下，预计短期内广州市场价格还存在一定的上行空间。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内大部分建筑钢出厂价格继续上调，其中华东地区主导钢厂涨幅较大。本周国内钢厂产量有所提升，市场到货略有增加，但增量十分有限，而需求端表现强于预期，市场资源出现阶段性供不应求，因此出厂价格连续推高，拉动市场整体走强。

据中国钢铁工业协会统计数据显示，2019年10月下旬重点钢企粗钢日均产量196.80万吨，旬环比减少0.87万吨，下降0.44%。截至2019年10月下旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1147.10万吨，旬环比减少179.82万吨，环比下降13.55%。

2、原材料

本周国内原料价格涨跌互现，其中钢坯明显上调，废钢、铁精粉震荡下跌。分品种来看：

钢坯市场：本周国内钢坯价格上涨。周初，2019-2020年秋冬季大气环保治理已全面启动，但环保治理对钢企具有双面性：烧结和高炉停产让钢坯供应减少，下游轧材企业受限产需求同样萎缩。据悉，本周唐山地区暂未接到限产文件，多数下游钢企处于正常生产。目前成品材市场接连上涨，钢企盈利水平得到修复，对钢坯采购需求较好，钢坯库存又处年内低位响，多数商家挺价意愿增强，市场钢坯报价连续四天上涨。预计下周国内钢坯市场行情以震荡偏强为主。

焦炭市场：本周国内焦炭稳中偏弱运行，近日邯郸地区个别钢厂第三轮提降50元/吨，北方其它区域钢厂亦有下调计划。当前焦企受预期偏空影响，继续加快出货，钢企库存处于中高位，外加采暖季限产预期较强，钢厂对原料采购控制数量，故短期内焦企库存仍有压力。港口方面，贸易商询、报价均显冷清，集港意愿较低，库存下降缓慢，现货价格继续趋弱下行。整体来看，当前国内焦炭市场整体供应维持宽松，焦企预期不佳，但考虑到当前钢、焦利润分化明显，钢企打压焦价意愿减弱，预计下周国内焦炭市场弱稳观望为主。

废钢市场：本周废钢价格震荡下跌。其中受上周沙钢大幅拉涨带动，废钢整体上涨后，贸易商加速送货，主要钢企到货量明显大增。本周，沙钢连续下调废钢采购价格，带动当地市场废钢价格整体下跌。华北地区因废钢价格处于高位，加之采暖季限产预期影响，废钢价格延续偏弱运行，部分钢企下调废钢收购价20-40元/吨，带动当地废钢价格整体趋弱。预计下周国内废钢市场仍将以震荡偏弱调整为主。

铁矿石市场：本周国内铁精粉多数地区小幅下跌，华北等地部分高炉复产，但仍以按需采购为主，而国产矿价格偏高，有矿商小幅下调促销。需求方面，本周北方天气相对较好，唐山等地钢企并未接到新的停限通知，在成品材价格接连上涨，黑色系商品期货由弱转强情况下，钢企盈利水平普遍增加，采购需求略有好转，尤其高品位粉矿更受青睐。考虑到2019-2020年秋冬季大气污染防治已经全面启动，今年原料冬储要到12月中旬才开始，现多数钢企没有大幅补库意向，预计下周铁精粉市场行情或将震荡偏弱。

海运市场：11月14日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报1364点，较上周同期下跌64点，跌幅4.5%。11月8日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收1087.11点，较11月1日下跌4.6%。11月14日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收802.2点；秦皇岛-上海（4-5万dwt）航线运价为30.8元/吨，较11月13日下跌0.5元/吨；秦皇岛-广州（6-7万dwt）航线运价为37.4元/吨，较11月13日下跌0.3元/吨。11月12日，沿海金属矿石货种运价指数报收840.52点，较上期上涨24.93。预计下周BDI指数将震荡偏弱运行。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台跟踪的数据显示，进博会结束后，本市施工恢复正常，前期积压的需求有小幅放量，本周成交情况较上周有所起色，具体来看：周一期螺下跌，现货价格下滑，市场采购意愿不高；周二和周三，随着宏观利好消息刺激，期螺大幅拉涨，出货情况表现一般；周四价格拉涨，中间需求回升；周五备货需求有所释放，整体成交再度回暖。总体来看，时值十一月中旬，天气晴好，终端需求表现出一定的韧性。不过，随着气温下降，淡季效应将逐步显现，预计后期需求表现或渐行渐弱。

从库存情况来看，本周沪市螺纹钢库存14.02万吨，环比上周下降1.19万吨；从全国库存统计来看，主要城市螺纹钢库存环比下降27.45万吨，线材库存环比上周下降12.17万吨。虽然本周国内钢厂建筑钢产量略有回升，但需求端表现强于预期，因此国内钢材社会库存继续下降。不过随着钢厂盈利空间恢复，复产节奏会逐步加快，后期供应量也会增多，故资源短缺情况将得到缓解，需要关注库存拐点何时出现。

四、宏观方面

1、10月份国民经济运行总体平稳

10月份，面对错综复杂的国际形势和国内经济下行压力，在党中央坚强领导下，各地区各部门认真贯彻党中央、国务院决策部署，全面贯彻新发展理念，按照高质量发展要求，坚持以供给侧结构性改革为主线，大力深化改革扩大开放，加大逆周期调节力度，着力做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作，经济运行总体平稳，结构调整稳步推进。

2、基建投资加码力保四季度稳增长

近期，无论是从国家发改委核准批复的项目来看，还是从地方密集启动开工的项目看，长周期、特大项目明显增多，交通基建项目占据大头，投资额达数千亿。与此同时，冲刺四季度稳投资目标，新一轮的中央地方对重大投资项目的摸底调研也正在紧锣密鼓推进。业内专家指出，近段时间，中央到部委到地方，都对稳增长频频发声，并对重大项目展开密集调研，稳投资的重要性更加凸显。在此背景下，重大投资项目的启动将为稳投资提供助力，提振作用将逐步显现。3、全国多地启动重污染天气预警

11月14日，为应对即将到来的的重污染过程，河南省政府发布了《关于启动重污染天气橙色预警的通知》，对包括安阳在内的17个省辖市启动重污染天气橙色预警及响应；石家庄市发布重污染天气黄色预警，定于11月15日8时启动Ⅲ级应急响应，应急响应解除时间另行通知。经山西省太原市气象、生态环境部门研判会商，11月14、15、16日全市气象条件不利于污染物扩散，污染物浓度将持续维持在较高水平，空气污染呈加重趋势，等等。

4、稳增长加码 逆周期调节政策将加速落地

国家统计局14日发布的10月宏观经济数据显示，部分指标受短期因素影响出现波动，但总体经济保持稳中有进态势。工业、投资、消费等主要指标结构升级延续。专家指出，经济走势“长期有基础短期有支撑”，完全有基础、有条件、有信心实现全年预期目标。值得一提的是，四季度稳增长收官季，一揽子重磅举措密集出台，国务院层面连续三天召开的会议也释放了多个利好信号。

五、综合观点

本周国内钢市先弱后强，整体呈现拉升态势，主要原因是社会库存持续下降，规格出现断档，加之在环保消息和房地产数据利好的提振下，黑色系期货整体反弹，最终引起供需矛盾进一步激化。当前，南方地区天气晴好，工地都有抢工期现象，预计相关区域的需求仍会保持一定韧性；不过，受季节性因素影响，11月后期北方市场需求会有减弱；同时，盈利情况好转或刺激钢厂增加产量，随着资源跨区域分流，预计后期供需失衡的状况会逐步缓解。总体来看，本周快速拉涨已经释放前期压抑的情绪，在贸易商和客户“恐高”的预期下，不排除现货价格冲高回落的可能。基于此，我们对下周市场行情持积极评价——红色预警：情绪释放，高位震荡。具体来说，西本钢材指数下周将在4150-4250元区间运行。[文]西本新干线特邀撰稿人2019/11/15