国内宏观

本周资金面有望保持平稳 货币政策将更注重结构性调节

2019年05月20日10:35   来源:中国金融信息网
摘要:央行20日早间公告称,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,今日不开展逆回购操作。因今日无逆回购到期,当日实现零投放零回笼。数据显示,本周(5月20日-5月24日)公开市场无央行逆回购或MLF到期

央行20日早间公告称,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,今日不开展逆回购操作。因今日无逆回购到期,当日实现零投放零回笼。数据显示,本周(5月20日-5月24日)公开市场无央行逆回购或MLF到期。

兴业银行首席经济学家鲁政委预计,本周资金面有望保持平稳。本周公开市场无逆回购到期,税期高峰因节假日影响顺延至本周初,流动性将受到一定扰动。央行大概率通过公开市场操作适度投放流动性,继续维持流动性合理充裕,资金面有望整体保持平稳。

上周(5月13日-5月17日)公开市场有500亿元逆回购和1560亿元MLF到期,央行超量续作2000亿元MLF;5月15日,县域农商行降准第一次操作实施落地,释放资金约1000亿元。

上周货币资金利率多数上涨。截至上周五(5月17日),银行间同业拆借加权平均利率较前一周上升32.44BP至2.27%,质押式回购加权平均利率较前一周上升30.02BP至2.24%;隔夜Shibor较前一周上升30.80BP至2.1340%,7天期Shibor较前一周上升2.10BP至2.5890%,1个月Shibor较前一周下降1.50BP至2.7050%,3个月Shibor较前一周上升0.50BP至2.9000%。

央行于5月17日发布一季度货币政策执行报告指出,开展公开市场操作愈加灵活。报告提到,2月下旬以来,中国人民银行根据流动性形势变化,主要在税期等时点适时适度开展7天期逆回购操作,及时弥补短期流动性缺口,重在发挥公开市场操作对流动性的边际调节作用。

同时,央行强化公开市场操作对短端利率的有效调节,第一季度,公开市场7天期逆回购操作利率稳定在2.55%,保持货币市场基准性利率平稳运行。

对此,华创证券固定收益首席分析师周冠南点评称,相对而言,一季度后半段,市场对货币政策和资金面的预期波动较大,但央行总体政策定力较强,同时加强了预期管理和社会舆论的沟通;对于逆回购操作,央行的相关论述是逆回购的操作更加“适时适度”,“主要在税期等时点”操作,更加强调“重在发挥公开市场操作对流动性的边际调节作用”。

江海证券指出,一季度货币政策执行报告中,4月以来政治局会议和货币政策例会中的一系列表述被再次强调,二季度以来货币政策基调的边际收紧,另一方面也表明5月以来外部形势恶化和4月经济数据的不及预期并未对宏观调控和货币政策导向带来显著影响。4月经济数据的回落更多受到临时性因素的影响,5月数据有望改善。当前,决策层防风险、调结构、促改革的决心非常坚决,除针对普惠金融的定向降准未来仍有政策空间外,货币政策显著宽松的空间已经不大。

对于未来货币政策工具的使用,国盛证券宏观首席分析师熊园表示,随着央行政策工具箱的逐渐丰富,货币政策调节将具备更高灵活性,仍可有效维持流动性的合理充裕,货币宽松基调未变,更需关注总量调节向结构调节的转变。

周冠南表示,“降成本”或仍是主线。首先。货币政策取向上,仍坚持“松紧适度”,强调适时适度实施逆周期调节,根据经济增长和价格形势变化及时预调微调;其次,“降成本”或仍是货币政策操作的主线。区别于对总需求管理的“相机抉择”,对“降成本”这一结构性目标,货币政策的取向更加明确,即“着力缓解小微和民营企业融资难融资贵问题”;再次,货币政策工具使用的重点仍在定向类工具,疏通货币政策传导机制或是重点。

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