本期观点：限产力度渐显 原料稳中趋涨

时间：2018-10-15—2018-10-19

● 市场回顾——节后补库需求回暖，原料价格总体小涨；

● 成本分析——钢价涨幅不及成本，钢厂利润继续收窄；

● 库存分析——钢厂库存总体下降，焦炭到货有所减少；

● 综合观点——采暖限产影响渐显，原料市场稳中小涨。

一、本周国内原料市场回顾

节后国内原料市场总体小幅反弹，钢厂库存消耗后，补库较为活跃，节前连跌三轮的焦炭也有止跌回稳的迹象，原料厂商盼涨意向较强。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

节后国内市场钢坯价格连续小幅走高，唐山普碳方坯价格一度升至3900元/吨，周四后市场成交偏弱，价格略有回落。截止本周五，唐山普碳方坯价格收于3880元/吨，较节前上涨40元/吨，唐山钢坯库存在33万吨左右，较节前下降5万吨左右。从下游需求情况看，本周唐山地区带钢调坯企业开工率为68%左右，较节前上升2%；型材调坯企业开工率维持在32%左右；建材调坯企业开工率上升3%至43%。由于近期钢材下游及金融市场表现不佳，商家多不看好后市，下游补库也不积极，预计下周市场总体以小幅调整为主。

铁矿石：

节后进口铁矿石市场成交有所好转，部分钢厂补库对市场起到一定带动作用，矿价持续上升。截止本周四，普氏62%粉矿价格升至71.05美元/吨（CFR），较节前上涨1.55美元/吨，这是自今年二季度以来首度站上70美元/吨（CFR）大关。主要港口铁矿石库存量在1.42亿吨左右，较节前下降近150万吨。随着钢厂集中补库告一段落，下周铁矿市场成交将有所转淡，但目前港口PB粉资源集中度较高，贸易商挺价意向较强，即使矿价回落，回调空间也相对有限。预计下周进口铁矿石市场将以小幅波动为主。

煤焦：

节后国内炼焦煤市场保持稳定。目前，山西柳林地区主焦煤出厂价格保持1480-1530元/吨，长治地区贫瘦煤价格在1100-1140元/吨。河北唐山主焦煤、肥煤主流价格保持在1450-1500元/吨。山东地区1/3焦煤出厂价格保持1250-1280元/吨。进口炼焦煤市场成交增多，澳大利亚峰景煤对我国报价达到216美元/吨（CFR），较节前回落2美元。

节后国内焦企多接受了钢厂第三轮降价的要求，焦炭出厂价格多下调50-100元/吨。截止本周五，山西地区二级冶金焦出厂价格降至2250元/吨，河北、山东地区二级冶金焦出厂价格执行2350-2400元/吨。不过，随着节后钢材价格震荡上涨，加之双焦期货价格持续走高，山西临汾、河北邯邢地区部分焦企又向钢厂提出涨价100元的要价，钢厂暂未回应。预计下周国内焦炭市场先稳后涨的概率较大。

废钢：

国庆节期间，不少地区电炉钢厂暂停废钢采购，市场价格稳中略降。节后，各地钢厂重新加大补库力度，采购价格普遍小幅上调。截止本周五，江浙市场重废主流价格在2680-2710元/吨，较节前上涨30元左右，钢厂到货量基本和9月下旬持平。两湖、两广地区重废主流价格升至2700-2720元/吨，小涨20元左右。北方地区相对稳定，河北、山西市场重废价格在2580-2630元/吨，辽宁地区重废价格在2750-2780元/吨。虽然目前钢材市场成交一般，但10月北方区域钢厂限产力度有所加大，铁水成本也有上升的趋势，都将对废钢市场起到支撑作用。预计下周国内市场废钢价格将以小幅震荡运行为主。

二、国内钢厂成本和库存变化

节后国内焦炭市场价格继续下跌，废钢和铁矿石涨幅相当，长流程和短流程炼钢成本的差距继续缩小。截止本周末，长流程钢厂三级螺纹钢生产成本为3124元/吨，较节前下降42元/吨；短流程钢厂三级螺纹钢成本（按照50%电炉铁水比测算）为3504元/吨，较节前下降17元/吨。节后国内钢材市场震荡运行，长材走势强于扁平材，截止本周五，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为4556元/吨和 4286元/吨，分别较节前上涨2元/吨和下跌37元/吨。对应1个月前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢（长流程）毛利较节前下降44元至1203元/吨；热卷毛利下降83元至933元/吨，连续5周下降；对应当期原料成本，螺纹钢和热卷毛利分别为1332元/吨和1062元/吨。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），节后国内钢厂原料库存普遍小幅下降，部分钢厂进口矿和焦炭有趋紧的情况。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

三、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

节后期螺和双焦的基差都明显缩小，市场挺价意向有所增强；期矿基差有所扩大，市场预期仍并不乐观。

表5：本周矿煤焦钢期货基差变化

四、综合观点

下半周后国内钢材市场成交有趋弱的迹象，考虑到不少钢厂本周已集中补库，加上10月份河北等地钢厂限产力度加大，预计下周原料市场走势将稳中偏强，资源相对偏紧的焦炭、废钢仍有小幅上涨走势，铁矿石和钢坯则将以小幅波动为主。[文] 西本新干线特邀撰稿人谦文2018/10/12