国内宏观

稳健中性的货币政策要积极维护均衡的经济增长

2018年07月12日05:31   来源:中国经济时报
摘要:近期中国人民银行货币政策委员会召开2018年第二季度例会表示,稳健的货币政策保持中性,要松紧适度,管好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕。在当前形势下,如何理解货币政策和流动性管理的内涵?会上,中国人民大学校长、央行货币政策委员会委员刘伟表示,当前央行实施的是稳健中性的货币政策,实际上是为了配合短期的经济增长均衡,同时也是配合长期的经济发展转型,兼顾短期增长目标和长期转型发展,兼顾总量调控和结构调控。

近期中国人民银行货币政策委员会召开2018年第二季度例会表示,稳健的货币政策保持中性,要松紧适度,管好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕。在当前形势下,如何理解货币政策和流动性管理的内涵?会上,中国人民大学校长、央行货币政策委员会委员刘伟表示,当前央行实施的是稳健中性的货币政策,实际上是为了配合短期的经济增长均衡,同时也是配合长期的经济发展转型,兼顾短期增长目标和长期转型发展,兼顾总量调控和结构调控。

刘伟表示,首先,稳健中性的货币政策要积极维护均衡的经济增长。从现在情况来看,经济增长在宏观政策目标控制的区间范围之内,其他的指标,包括CPI现在是2%,比预期目标3%左右甚至还低一点,失业率目标控制在4%-4.5%这个区间。尽管近期固定资产投资和社会消费品零售总额增速有所下滑,但是总的来看,经济增长的主要指标仍在宏观政策控制的波动范围之内。这也说明稳健中性的货币政策,在支持短期经济增长方面起到了稳定器的作用。

其次,从长期来说,货币政策确确实实要考虑到提高经济质量。实际上2008年全球金融危机之所以爆发,一个非常重要的原因就是西方的发达经济体长期以来(大约从1950年代末)是以宽松的货币政策来刺激需求、带动增长、克服所谓滞胀。但是这实际上是刺激了大量的劣质需求、低效应的需求所带动的经济增长,长期累计下来之后,就会形成一系列的问题。这是这次金融危机爆发的一个非常重要的动因。

因此,刘伟认为,货币政策不宜于以长期的宽松来刺激需求,这样对于经济转型、从经济规模向结构优化调整、从速度增长向质量转型的变革实际上是不利的。我国实施稳健中性的货币政策,是符合我们长期转型发展这一大的趋势要求。

刘伟表示,目前从短期,货币政策在维护经济增长的均衡性来看,流动性的投放量比上年同期增长不少,去年全年是1.76万亿元,今年到现在已经投放了2.8万亿元。这是流动性投放的规模,但是最重要的不是规模,而在于我们现在有了一个比较多样性的、比较灵活的流动性的政策工具箱,包括短期的、长期的,包括降准,也包括每天的公开市场业务。基于这样的工具箱,我们的政策主动性是提高了。

当谈及今年央行做了很多流动性的调整,这对于去杠杆会不会产生影响时?刘伟表示,流动性调整是要根据经济增长的要求、市场均衡状况来进行。前一段市场也有反映流动性偏紧,但其实从宏观层面流动性总量来说,是比上年同期有所放大。宏观层面流动性是指央行与商业银行之间的关系,而市场所谓“资金紧”实际上是商业银行和储户之间的关系,比如现在存在储蓄分流、储蓄增长乏力等问题。这些问题严格来讲不是流动性的问题,需要区分开。

“宏观流动性增加和去杠杆之间短期来看似乎是有矛盾的,但长期来看是一致的。因为去杠杆和流动性管理从长期来看,核心就是要提高企业竞争力、提高企业效率。盲目的大水漫灌式是不利于最终整个国民经济质量和效率的提高。”刘伟表示,十九大报告提出,坚决打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战。其实这三大攻坚战之间存在需要协调的关系。例如地方债务风险防范和地方经济增长的关系问题。2018年地方债大量到期,再加上地方债务在2014年以后相当大一部分是隐形的,现在要浮出水面。那么防范地方债务风险和地方经济增长之间当然要协调。

此外,刘伟还认为,短期来看,可能使刺激需求的政策在短期内更加迫切,这也很可能影响去杠杆。但是去杠杆本身是结构性的,并不是说总量简单去杠杆。去杠杆是去掉产能经营效率低下的企业和部门的杠杆,这是一个结构性的问题,而不是总量问题,总体上来说它和流动性管理之间没有根本性的矛盾。

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