两周之后（5月4日），大连商品交易所（简称“大商所”）铁矿石期货将正式开始引入境外交易者。近期，大商所陆续公布了境外交易者外汇充抵保证金比例、参与合约等信息。作为国内首个先上市、后对外开放的品种，大商所铁矿石期货合约在建立之初便具备了国际化“基因”，而随着交割品质提升与保税仓单等交割细则的陆续落实，国内外企业也将更便利地使用铁矿石期货进行风险对冲及辅助经营。

铁矿石期货天生具备“国际范儿”

之所以说铁矿石期货与生俱来具备国际化“基因”，是因为铁矿石商品本身就是一个高度国际化商品，当前中国已经成为世界最大的铁矿石进口国及消费国，大商所铁矿石期货价格的跳动更是牵动着全球铁矿石期现货贸易的脉搏。

市场人士介绍，当前国际大宗商品价格波动已成为常态，境外企业面临巨大的价格波动风险，同样具有避险需求。据了解，目前全球十大铁矿石贸易商均通过在中国注册的公司参与大商所铁矿石期货交易。不仅如此，国际上主流的铁矿石期现货贸易都直接或间接受到中国价格的影响。

以目前国际现货贸易普遍采用的普氏价格为例，我国铁矿石期货价格和普氏指数保持较强的相关性，二者价格同方向变动比例在2013年为50%，到2017年达到了73%，同涨同跌趋势加强。2017年铁矿石期货价格和普式指数相关性为0.98。同时，中国铁矿石期货结算价先于普式指数推出，钢企、贸易商采购铁矿石通常以当天15：00时期货市场闭市后的结算价和涨跌情况作参考，普氏指数一般于当日17：00时左右向现货企业询价，采集到的成交价格中相当一部分以期货价格为参照。

据了解，铁矿石期货在上市之初，就已经在为引入境外交易者做足了“功课”，开始了国际化“谋篇布局”。据大商所有关负责人介绍，早在铁矿石期货上市前，合约选择进口粉矿作为交易标的，将交割区域设置在中国各大沿海港口等安排，为国际化铺路。而2014年大商所便开始着手推进铁矿石期货国际化工作，2015年初步确立了国际化方案和总体推进原则。在铁矿石期货运行成熟稳健、市场基础扎实的条件下，推动引入境外交易者，可以使监管机构、交易所和市场各方更好的熟悉运行规则和制度安排，了解和掌握铁矿石期货运行的内在规律。

伴随着铁矿石期货国际化工作的不断推进，交易所及期货公司等机构还面向海外市场开展大量业务推广和规则培训，这也为后期境外交易者进入中国铁矿石期货市场打下了良好的基础。

“目前一些境外经纪机构，比如新加坡铁矿石衍生品市场的主要交易商、经纪商都在积极咨询参与大商所铁矿石期货的路径，并已开展相关业务申请。同时境外银行也在积极谋划，希望申请成为大商所存管银行，借助其国际银行的优势地位以及雄厚的客户基础，引入更多的境外交易者进入中国市场。”该负责人介绍。

近日，大商所披露了国际化相关信息，在允许境外交易者可使用美元充抵保证金额的基础上，进一步明确以中国外汇交易中心公布的当日人民币汇率中间价作为其市值核定的基准价，折扣率为0.95。

保税交割架起境内外价格联动“桥梁”

据介绍，实物交割是连接期现货市场的重要制度保障。大商所铁矿石期货采取实物交割制度，以进口粉矿作为交易标的，交割区域设在中国各大沿海港口。经过多年市场检验，交割过程平稳顺畅，曾在2016年1月合约交割161万吨，创造了我国期货史上单月单品种最大交割量。多年来，大商所积极争取铁矿石期货国际化在财税、外汇管理、海关等相关配套政策上的支持，解决境外交易者在跨境资金进出和实物交割方面的障碍。

据大商所通知，在铁矿石期货引入境外交易者相关规则中，明确了铁矿石期货保税交割发票开具及货款收付、铁矿石期货保税标准仓单注册及转让、仓单转让差额货款结算等业务规则。根据近日大商所发布通知，上述交割相关业务规则将自9月3日起正式实施，境外交易者可以参与铁矿石期货1809及以后挂牌的合约。

据了解，2017年9月，大商所调整了铁矿石期货交割质量标准，新标准同样是从1809合约起实施。这意味着1809及以后的合约将以新的质量标准迎接新的市场交易者。之所以调整铁矿石期货交割质量标准，是基于市场变化的充分考虑，满足境内外企业实际经营中风险对冲的需要。

近年来，一些硅铝杂质含量高、市场流通量小的非主流矿种进入市场。而在国内钢铁企业普遍高利润和高生产率的背景下，出于投产比、高炉限产、环保等综合考虑，钢企青睐采购高品位矿石。

西本新干线首席研究员邱跃成表示，2017年至2018年冬季，国家对“2+26”以及部分重点城市实施高炉限产50%的政策，这直接导致了铁矿石整体需求量的下滑。与此同时，钢材现货价格维持在一个相对较高的水平，吨钢利润高起，出于利润最大化的考虑，钢企选择单位质量内含铁量更高的铁矿石来提升产量。

“同时，国内的煤炭行业也在实行供给侧结构性改革，在焦炭价格走高的情况下，也让钢厂感受到使用高品位铁矿石更具性价比”。邱跃成表示。上述情况导致了中国市场对高品位铁矿石的青睐。

而铁矿石作为全球产业链紧密联动的品种，中国市场的变化自然也会传导至全球其他企业，从而使得境外相关企业做出经营上的调整。

Simec Mining公司中国区首席代表李睿在有关会议上表示，世界范围内大部分矿山都在增加高品位铁矿石的供应比例，从投入产出比看，市场需求对高品位铁矿石偏好所带来的溢价增收远超选矿的成本投入。

在上述供需情况变化下，2017年高低品位矿石价差扩大，原有的期货固定升贴水价差无法覆盖目前现货价差。大商所在2017年对铁矿期货1809及以后挂牌合约的交割品质要求进行提升，以适应现货市场，提高期货价格代表性。

在紧跟市场脚步对交割品质要求进行提升的同时，此次大商所针对境外交易者调整、优化保税交割业务，更是解决了境外企业参与交割主要痛点。

根据大商所此前发布的国际化相关规则，保税交割业务调整体现在三方面，一是特定品种对外开放交割方式的统一性，修改后的铁矿石保税交割在升贴水结算、发票开具方式、货款缴纳流程等方面与原油期货交割流程类似，便于境外交易者参与境内特定品种交割理解规则，熟悉业务。二是针对铁矿石现货贸易、保税交割与完税交割共存的特点进行创新设计，提供仓单置换，可较好地解决境外买方接到完税仓单不好处理的问题。三是明确税务操作和跨境货款的管理。

对于大商所推出的保税与完税交割共存的创新设计，主要面向中国市场的某境外大型矿石贸易企业负责人表示，开展铁矿石保税交割，以铁矿石期货交割结算价扣除税费生成保税交割结算价作为海关审价依据，有助于从期货市场上建立起境内价格与境外价格的联系，进一步增强境内外价格联动性。此外，大连港近年来成为淡水河谷在中国重要的保税混矿中心，混矿规模逐步提升，大连港铁矿石贸易聚集地的功能或将逐步发挥出来。

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