本期观点：钢厂复产补库 原料震荡偏强

时间：2018-3-1—2018-3-31

关键词：需求 资金 库存 产量

● 市场回顾——钢坯废钢货紧价扬，焦炭反弹铁矿震荡；

● 成本分析——节后建材价格大涨，钢厂利润继续扩大；

● 库存分析——钢厂库存整体下降，焦炭废钢相对偏紧；

● 综合观点——下游补库需求好转，原料市场震荡偏强。

一、本月国内原料市场回顾

2月份国内原料市场总体先稳后涨，随着节后部分钢厂开始补库，焦炭、废钢、钢坯市场需求活跃，现货资源偏紧，价格普遍上涨100元左右，北方钢厂采购更为积极；铁矿石市场由于整体供需宽松，加之期货市场走势不明朗，市场观望情绪较浓，不少钢厂将补库延后，价格总体小幅波动。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

2月上半月国内钢坯市场以小幅波动为主，月初下游用户适当补库，市场价格小幅反弹，小年前后放假增多，市场转向有价无市的局面，价格也再度出现回落。春节过后，钢坯市场成交量逐渐增加，市场价格持续走强。截止2月底，唐山普碳钢坯价格升至3730元/吨，20MnSi方坯价格为3850元/吨，累计较春节前上涨120元/吨。从需求情况看，截止2月底，唐山地区带钢企业的开工率在60%左右，基本与1月底持平；型材调坯企业开工率在28%左右，较1月底下降7%；建材企业开工率保持在35%左右。尽管采暖季即将结束，但北方地区限产、限运有可能常态化，钢坯现货资源供应相对偏紧，一旦3月份下游建筑钢材需求放开，钢坯价格有望再度突破3800元/吨大关。预计3月份国内钢坯市场将呈现震荡偏强格局。

铁矿石：

2月份进口铁矿石总体呈小幅震荡上涨格局。尽管春节前后市场成交情况都一般，港口库存持续上升，但多数贸易商在钢厂节后补库预期的影响下，普遍惜售挺价，节后报价较节前上涨2美元左右。截止2月底，普氏62%粉矿价格为78.9美元/吨（CFR），较1月底上涨5.8美元，港口块矿、澳洲中高品位矿相对紧俏。国产矿受季节性因素影响，价格总体稳定，河北、安徽地区铁精粉出厂价格分别保持730元/吨左右和660元/吨左右。从资源情况看，节后国内多数钢厂保持观望态度，以消耗库存为主，即使补库也局限于个别矿种，库存水平较节前下降5-7天。预计3月上旬，一些库容量有限的中小钢厂将率先加大补库力度，主导钢厂的补库预计将在3月下半月后，特别是采暖季结束后，钢厂对于铁矿石的需求将有所放大。预计3月份进口铁矿石价格将延续小幅震荡上涨格局，矿价主要运行区间在78-85美元/吨（CFR）。

煤焦：

2月份国内炼焦煤市场小幅波动，大矿价格相对稳定。其中，山西柳林地区主焦煤出厂价格保持在1460-1500元/吨，临汾地区1/3焦煤价格在1420-1450元/吨，长治地区贫瘦煤价格上调40元；河北唐山主焦煤、肥煤主流成交价格保持1450-1500元/吨，煤企普遍出货顺畅；山东地区1/3焦煤主流价格保持1150元/吨左右。进口方面，受暴雨天气影响，2月中旬后进口炼焦煤价格持续上涨，至2月底，澳洲峰景矿优质主焦煤对中国报价已升至235美元/吨（CFR），较上月底大涨27美元，高出仍出国内同品质煤300元以上，成交量稀少。目前国内炼焦煤资源供需相对平衡，北方局部地区受限产、限运政策的影响，供应略显紧张。近期发改委也要求各煤企做好跨省钢煤中长期合同的履行，要求季度履约不低于80%，半年及全年不低于90%，这可能将促使非协议价格有所上涨。预计3月份国内炼焦煤市场将呈稳中有涨的态势。

2月份国内焦炭价格先抑后扬。春节前，北方钢厂相继提出第五轮、第六轮降价，焦炭市场主流价格再降100-150元/吨，焦企利润空间被大幅挤压，加上环保方面的压力，部分厂家限产力度增大。春节过后，部分钢厂库存有明显消耗，重新加大补库力度，焦企提价意向明显增强。其中，山西临汾、长治地区焦企率先提价50-100元，此后河北、山东地区主导焦企也纷纷跟进，市场价格逐步走强，钢厂在观望3-5天后也基本接受了焦企的提价要求。截止2月底，山西地区二级冶金焦出厂价格升至1750元/吨，山东、河北地区二级冶金焦价格达到2000-2050元/吨，基本与1月底持平。目前焦企和钢厂库存水平都不高，加上采暖季即将结束，焦煤价格又相对坚挺，预计3月份国内焦炭价格继续上涨的概率较大，预计涨幅在100元左右。

废钢：

经过1月份的连续调整后，2月份国内废钢市场需求逐渐回暖。节前，随着贸易商相继离市，现货资源供应紧张，华东、华北部分中小钢厂继续提价补库，采购价格上调50-100元不等。与往年相比，今年春节期间不少电炉钢厂宣布正常收货，从侧面反映出市场需求的火爆，也为节后市场上涨埋下了伏笔。节后，废钢成为原料中最先上涨的品种，东北地区钢厂采购价格普遍上调100-150元/吨，华东、华北、中南地区钢厂也有50-80元涨幅，主导钢厂由于采购价格一直维持不变，但到货量只有正常水平的20%-30%，库存压力不断增大。3月份国内建筑钢材需求有望放开，废钢市场需求将保持活跃。但值得注意的是，近期废钢走势明显强于其它原料品种，电炉钢与转炉钢的成本继续拉大，可能会导致一些长流程钢厂重新提高电炉铁水比。此外，多数贸易商将于正月十五后重返市场，废钢供应紧张的局面也将有所缓和。预计3月份国内市场废钢价格将继续上涨空间有限，总体趋势是先涨后稳。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本月国内主要钢厂原料采购价格调整情况

三、国内钢厂成本和库存变化

2月份国内焦炭涨跌基本抵消，铁矿石则以小幅波动为主，长流程钢厂生产成本变动不大，短流程钢厂的成本在废钢价格大涨推动下有明显上升。截止2月底，长流程钢厂三级螺纹钢生产成本为2925元/吨，较上月底上升13元/吨；短流程钢厂三级螺纹钢成本（按照50%电炉铁水比测算）为3382元/吨，较上月底上升139元/吨。钢材市场在节后有所回升，截止2月底，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为4255元/吨和4259元/吨，分别较上月底上涨176元/吨和99元/吨。对应1个月前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢毛利较上月底回升216元至1243元/吨，热卷毛利降至1247元/吨，回升138元左右。

表3：本月国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），经过春节期间消耗后，国内钢厂原料库存水平整体下降，特别是进口铁矿石库存下降相对明显。

表4：本月国内钢厂原料库存变化

四、综合观点

3月份国内钢材下游需求正常启动，钢材价格短期仍有上涨空间，中旬后随着北方部分钢厂产能恢复，钢材市场资源供应量将随之增加，钢材价格继续上涨动力随之减弱。受此影响，预计3月份国内钢坯、废钢市场价格将呈先扬后抑、震荡偏强的运行格局；铁矿石市场需求有望好转，但价格上涨空间有限；煤焦市场资源供应紧张局面仍将持续一段时间，3月份价格将以上涨为主。[文]西本新干线特邀评论员2018-3-2