今天黑色系商品全线走弱，铁矿石主力1805合约大幅下跌，收盘521.5，跌幅达3.96%，位居所有商品跌幅之首。针对铁矿石今日暴跌的原因以及后市情况，大宗内参采访业内多位专家对其做深度解读，详细内容如下： 

银河期货鲁晓静

我认为首先铁矿相对于螺纹在短期会是一个空头配置，原因主要在于螺纹的价格和高低品矿价差的关系对于钢厂边际利润的影响。

有一点很重要，就是高低品价差是和螺纹的绝对价格有关系而并非和钢厂的吨钢利润有关系。其实钢厂在增加高品矿用量的原因就是因为可以多出铁水，然后多生产螺纹，但付出的额外成本就是高低品矿的这个价差，所以价差是有上限的，当螺纹的价格带来的收入不能覆盖这个价差所付出的成本后，高品的性价比就开始降低，钢厂的用料也会开始转变。

所以铁矿的供需研究必须要重视一点， 它的需求研究是有替代品的，当触发高低品转换点的时候，整个供需结构会发生变化。所以对于铁矿的需求研究离不开对螺纹价格的研究。

所以回到螺纹，我认为螺纹现货当前处于下行有电炉成本支撑，上行依旧缺乏强有力的驱动的状态。我们做了大概估算，当螺纹3800 焦炭2100的时候，高低品也就是PB和超特的合理价差大约在210-220左右。螺纹现货价格从高位回落以后，这个价差也的确有所收窄，但是只要螺纹现货上不去，这个价差就还有回落的空间，但空间不大。所以高品矿目前的需求是跟随成材的状态，而成材在3800左右徘徊，高品矿的性价比依旧比低品矿低，需求转换短期不会发生改变。从供应的角度来说，市场都知道澳洲一季度是有飓风影响发货的，再加上之前钢厂补库，价格被大幅抬升，但是我们现在还没有看到中高品矿的库存开始明显减少的情况，盘面或许过早透支了预期，从估值角度上来说可能也需要修复。 

最后回到盘面来说，今天是螺纹多头大幅减仓下跌，铁矿空头大幅增仓下跌，可能是资金的行为影响更多一些，因为我们刚刚也说过，螺纹目前缺乏义无反顾上涨的驱动，这两天现货成交也走弱 ，多单上行受阻后，空头配置放在了铁矿上这个动作也非常明显。对于盘面是否还有下行空间，其实这个问题不好说，资金博弈角度任何情况都有可能把价格拉到合理估值以外，但是我认为铁矿下行的空间不大，首先需求上来说，螺纹下跌空间不大，当前废钢成本比铁水成本高，春节前应该还有一轮补库，供应上来说澳洲的发货近期已经开始有所下降，预计港口中高品库存2月或出现环比下降。总体而言，基本面并不配合铁矿单边做空，但是上涨的驱动还不明显，我认为黑色近期依旧震荡行情。

西本新干线首席研究员邱跃成

铁矿石今天的大跌，我个人认为是近期各种利空因素在逐步累积的一个结果，一是近期钢材利润大幅下滑，少部分钢厂开始调整配矿结构，逐步加大中低品铁矿的配比，对高品矿支撑减弱；二是前期钢厂补库以采购远期美元货为主，春节前不少钢厂补库已差不多到位，钢厂库存使用天数连续攀升；三是近期废钢价格回落幅度较大，废钢相对铁矿石的成本优势再次显现，对铁矿石价格造成一定压力。

对于铁矿石后期整体来看我认为向下空间有限，后期仍有望逐步走强。主要是一季度是海外矿山的发货淡季，预计2018年一季度澳洲、巴西铁矿石发往中国量将会减少2500万吨。而钢厂春季复产预期对铁矿石价格仍有较大提振，在铁矿石价格走低后钢厂仍会有较强的补库意愿。整体看，我认为现阶段铁矿石自身的驱动并不强，或主要跟随成材波动为主。

东海期货刘慧峰

我们认为铁矿石期货价格的下跌主要有以下几个原因：

（1）自12月初以来，国内钢材价格大幅下跌，钢厂利润出现明显收缩，螺纹钢毛利由月初的1100元/吨收窄至800元/吨， 这使得部分钢厂增加了低品位矿的配置，近期PB粉（62%）和杨迪粉（58%）的价差由之前的96元/吨收窄至82元/吨。

（2）前期相对坚挺的废钢价格出现回调，生铁和废钢的价差由月初的517元/吨最高扩大至643元/吨，废钢相对铁水的经济性再度显现。

（3）截止到上周末，铁矿石港口库存达到15360万吨历史高位，而日均疏港量则达到251.85万吨的历史低位，表明经过钢厂经过前期补库存之后，近期补库存力度已有所下降，且上周开始北方地区天气情况不佳，环保政策力度加大，这也会对铁矿石需求造成影响，故短期看供需失衡局面再度加剧。

（4）另外，根据大商所规定，铁矿石期货自1809合约开始执行新的交割制度，SFNG、SSFG以及托克粉等品种被踢出可交割范围；而从1801的交割情况看，总交割量的20万吨中，除1万吨金步巴粉外，其余全部为SFNG和SSFG，在这些品种市场接受度较低的情况下，后期可能会进一步加大1805合约的盘面压力。

综合以上分析，近期铁矿石方面利空因素增多，短线走弱可能性较大，建议关注512和490两个支撑位；套利策略上在-15到-10之间可考虑卖5买9跨期反套。 

据大宗内参了解，2018年必和必拓公司决定将MACF/JMBF/YDF 定价机制调整为：（普氏指数62%+MYSTEEL62%）/2*（1-合同折扣）。上周以来市场就一直流传《一位钢铁行业的普通从业者致领导的信》，质疑有境外资本通过操纵普氏现货平台，利用平台规则漏洞，不断抬升普氏指数价格，从而达到操纵普氏指数的目的。而目前国外矿山巨头在铁矿石定价中参考中国本土的铁矿石价格指数，预期这一新定价模式将为其它矿山所效仿。普氏定价可能不会再是一家独大，中国因素可能将更多参与到国际铁矿石定价中来。

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