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【中金固收】出口稳,进口弱,进出口增速将逐步回落

2018年01月12日14:56   来源:中金固收
摘要:美元计价下:中国12月出口同比10.9%,预期 10.8%,前值 12.3%;中国12月进口同比4.5%,预期 15.1%,前值 17.7%。出口同比出现较大程度的回落。

美元计价下:中国12月出口同比10.9%,预期 10.8%,前值 12.3%;中国12月进口同比4.5%,预期 15.1%,前值 17.7%。出口同比出现较大程度的回落。

从量价两方面影响看,本月进口数据的大幅回落部分受价格同比回落的影响,但主要与数量因素有关,我们看到矿石,原油,铜等大宗商品的进口量明显趋弱,这与国内需求趋缓,部分进口品(如原油)价格上涨过快有关。出口方面:海外需求稳定,景气指数上行,通胀预期恢复,出口量价均相对稳健。

展望未来,我们认为进口的量价仍将同时出现回落(需求缓慢回落,与进口价格指数较为一致的大宗商品指数同比也将趋于回落),出口方面,海外需求目前尚属稳定,价格上或平稳甚至有小幅回升,短期来看出口或仍将在一定时间内保持稳定。但过去一段时间,中国在海外贸易中的份额是提升的,去年的高增长是景气度恢复叠加份额回升的结果,未来将面临基数提升叠加外部压力加大的不利因素(如特朗普贸易政策),因此我们维持进出口高点已经出现,未来将逐渐趋于回落的判断,但出口回落速度可能较慢。

1、分贸易方式方面

出口方面,12月以美元计价出口同比10.9%,其中,一般贸易出口同比增速为14.2%,一般贸易进口同比增速为8.7%,而上月一般贸易出口增速为16.6%,进口增速为25.1%,加工贸易方面,12月出口同比增速为-2.6%,进口同比增速为-13.5%,上月加工贸易出口同比增速为5.9%,进口同比增速为9.1%,均出现较大程度的回落。且去年同期基数不高,基数效应并不能解释本月数据的下滑。

2、分国别方面

分国别出口来看,中国对主要贸易伙伴进口同比增速整体有所下滑 ,对美国进口同比增速为5.8%(上月为5.3%),对日本为5.9%(上月为14.7%),对欧盟为16.4%(上月为24.7),对俄罗斯为26.6%(上月为35.8%),对东盟国家为11.1%(上月为19.8%),对主要贸易伙伴出口同比增速出现分化,对美国出口同比增速为12.7%(上月为15.2%),对日本为14.9%(上月为9.8%),对欧盟为12.7%(上月为14.0),对俄罗斯为2.8%(上月为17.8%),对东盟国家为8.3%(上月为20.2%)。

3、分商品出口方面

12月出口同比增加10.9%,环比增加7.4%,与预期相差不大。从主要商品数量来看,成品油出口617万吨,为年内最高;钢材出口567万吨,低于前三季度,但为四季度最高;塑料制品等出口数量也有小幅回升。总体来看,随着我国进入采暖季限产,四季度钢材价格快速走高,出口竞争力较弱,导致四季度钢材出口量维持在较低水平,12月钢材价格有所回落带动出口小幅增加。此外,国际原油价格12月继续快速拉涨,带动我国成品油出口规模升至617万吨,为年内最高。

4、分商品进口方面

12月进口同比增加4.5%,环比增加0.1%,大幅低于此前预期。12月进口增速下降主要为数量因素影响,价格影响不大。数量方面,鲜果、谷物、大豆、植物油等进口数量高于前期,但大宗商品进口数量均低于此前,其中铁矿石从上月9454万吨降至8414万吨,原油从3704万吨降至3370万吨;精炼铜从47万吨降至45万吨。价格方面,农产品、原油、精炼铜的价格较上月有所增加,但受国际铁矿石价格下跌影响,铁矿石价格对进口价值有负面影响。

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