观点争鸣

动力煤:1月中下旬及2月上旬将进入市场和政策博弈期

2018年01月10日15:37   来源:陆家嘴大宗商品论坛
摘要:民用旺季供暖支撑不变,但天气预期比之前的预估要偏强,预计下游补库力度会增大,周期会延长,但时间也是相对的,之前认为1月上旬,从当前主要因素表现看,或将要延迟到下旬。

核心观点:

1、民用旺季供暖支撑不变,但天气预期比之前的预估要偏强,预计下游补库力度会增大,周期会延长,但时间也是相对的,之前认为1月上旬,从当前主要因素表现看,或将要延迟到下旬。

2、1月9 日国家能源局会议简评: 现南方地区部门电厂存煤仍紧张,且补库难度大,行政已开始干预,短期内这个因素现在要考虑进来,但当前只处观察阶段,对期现货市场暂无实质性影响,对盘面主要是会有一点利空情绪。预计未来行政干预的重点在于“量”,而非“价”,有关部门主要目的为保证供暖期间电厂正常生产,重点是民用不能出现任何问题。

3、1月中下旬及2 月上旬是市场和行政的博弈期,演化阶段我认为: 中旬制定政策后让与会者主动执行,效果不佳,因当前煤市供应量问题不大,主要是供需的衔接;后会让海关和运输部门也参与进来,督促长协煤兑现并提量,这个效果会好点,若极端天气延续时间短,那政策到此为止,若仍延续,那势必要要求大型煤企增量,不仅是释放先进产能,而是必须要在量和价上有实际的效果。

4、政策影响因素量变到质变的过程,伴随着旺季到春节节日效应的过渡,二者或将共同推动期现货走势,预计价格跟随着创高点后,而会因缺乏上涨延续动力,出现回落。

陆家嘴专访:如何看待第1季度动力煤市场走势?

刘冬娜:

从供应端看:

1季度变化幅度有限,期间煤矿受节日放假、安全生产及两会影响,产量呈稳中小减可能性较大。虽有关部门要求先进产能释放,但从实际效果看,不理想,保安全为多数煤矿首要任务,检修数量增加,且2月上旬中小型煤矿将开始陆续进入放假状态。与此同时,主产地煤矿库存水平正常偏低,主动控制意识增强。增产无望和存煤低位是第1季度煤价的基础利好支撑力。

分阶段看:

1月中旬至2月上旬:期间南方沿海地区下游电厂仍将处补库周期内,中旬为增强阶段,进入下旬后力度开始逐渐走弱,现货煤价将呈稳中小幅上行态势。

春节期间及前后时间:工业企业陆续进入放假阶段,耗煤量大幅减少,基本将降至年内低谷,民用供暖刚需犹在,但工业方面大幅度抽离。届时长协煤及进口煤对市场煤的压力将显著显现,电企补库业已结束,煤价或将出现高位回落,节日效应显现。

春节后的补库+复苏行情:工业活动开始复苏,平均开工率水平提升,下游补库将增加煤炭需求量,煤价支撑力将增强,但因3月中旬前后民用供暖利好将渐次消失,故预计煤价不存在大涨条件,整体持稳为主,或伴随个别地区煤价上调。

陆家嘴专访:对1月9日国家能源局煤炭司关于召开供应保障工作座谈会的看法?

刘冬娜:

现南方地区部门电厂存煤仍紧张,且补库难度大,行政已开始干预,短期内这个因素现在要考虑进来,但当前只处观察阶段,对期现货市场暂无实质性影响,对盘面主要是会有一点利空情绪。

预计未来行政干预的重点在于“量”,而非“价”,有关部门主要目的为保证供暖期间电厂正常生产,重点是民用不能出现任何问题。

中下旬及2月上旬是市场和行政的博弈期,演化阶段我认为:中旬制定政策后让与会者主动执行,效果不佳,因当前煤市供应量问题不大,主要是供需的衔接;

后会让海关和运输部门也参与进来,督促长协煤兑现并提量,这个效果会好点,若极端天气延续时间短,那政策到此为止,若仍延续,那势必要要求大型煤企增量,不仅是释放先进产能,而是必须要在量和价上有实际的效果。

政策影响因素量变到质变的过程,伴随着旺季到春节节日效应的过渡,二者或将共同推动期现货走势,预计价格跟随着创高点后,而会因缺乏上涨延续动力,出现回落。

陆家嘴专访:如何看待沿海6大电厂存煤可用天数持续低于警戒线的现象?

刘冬娜:

其实总体看,全国重点电厂存煤水平较正常,基本维持刚需采购即可,需求端主要矛盾为区域性的,主要存在于南方沿海地区。存煤可用天数较低主客观原因均有:1、前期海运价大幅上涨,且屡创新高,增加电企采购成本,主要是部分电厂北上抢煤带动,近期已回落,使采购情绪降温,部分电企进入观望状态;2、进口煤通关受限,现已放开,但因量价优势均不明显,故对缓解供需关系作用有限;3、1月长协煤开始供应,电企对市场煤采购量减少,主动控制库存。

国家发改委和能源局日前印发《关于建立健全煤炭最低库存和最高库存制度的指导意见(试行)》及《煤炭最低库存和最高库存制度考核办法(试行)》的通知。按区域存煤标准,山西、陕西、内蒙古等煤炭主产区的燃煤电厂,库存量原则上不少于15天耗煤量;其他地区的燃煤电厂,库存量原则上不少于20天耗煤量,2018年1月1日起施行,有效期至2022年12月31日。接下来,无论是基于正产生产考虑,还是行政干预,在气温仍有下降预期情况下,预计电企采购量将再度增加

陆家嘴专访:对2018年现货市场的看法及期货建议?

刘冬娜:

基本观点:

2018年供给侧改革政策预计将继续推荐,目标设定为淘汰1.5亿吨落后产能,在产能过剩问题仍存情况下,预计方针大方向不会改变。但因现已累计退出产能5亿吨左右,已完成“十三五”规划的60%以上,未来几年节奏或将有所放缓。2018年将从总量性去产能转向结构性优产能为主,从以退为主转向进退并重,预期总供应将继续小幅增加。

从有关部门态度看,保供稳价为主基调,行政干预力度仍较强。长协煤供应、进口煤总量限制及煤价和库存挂钩等制度均将服务于此。政策方面不确定性风险较大,重点关注执行和落实情况。总体看,预计2018年供需关系偏宽松,但季节性、结构性、阶段性矛盾出现频率或将增加。

建议:

1、预计期现货走势或延续宽幅震荡态势,趋势性机会减少。

2、季节性特征或仍明显,关注淡旺季、节日假期效应等带来的短期机会。

3、1月合约交割月在旺季,5月和9月在淡季,套利出现几率加大,可降低交易风险。

4、库存是供需双方博弈的砝码也是最直观的体现,价格是各因素综合作用的载体,为重点关注数据。因北方港煤炭为主要交割品,关注沿海一线中转港、接卸港和重点电厂库存和耗煤情况。

5、将运价作为重要参考的先行指标,汽运费及海运费变动情况,及火车运价调整可能性。

6、短多长空,长周期看,下游需求端呈萎缩态势,2018年重点在于考验和锻炼参与者的资金管理和控风险能力,盈利空间或将缩小,但风险系数却在提高。

风险提示:

国家政策、天气及煤矿事故等是重要的不确定性因素。

陆家嘴专访:近期对动力煤市场有没有需要关注的?

刘冬娜:

近期可重点关注一下行政对市场的干预力度及效果;电厂补库节奏;气温下降及降雪影响的范围及电厂日耗量情况。

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