期货分析

可轻仓尝试做空焦化利润

2018年01月09日10:40   来源:中国冶金报
摘要:焦炭现货经过多轮提价后,焦化厂生产利润已经恢复至历史高位。受高利润驱动,近期中小规模焦化厂开工率持续走高。因钢材现货价格近期大幅回落,钢厂生产利润有所萎缩,钢厂阶段性补库也已结束。综合影响下,焦化厂、钢厂焦炭库存累积,焦炭现货价格开始回落,焦化厂生产利润存在萎缩的可能,投资者可尝试短期做空焦化利润,不过需警惕临时性行政限产政策的影响。

焦炭现货经过多轮提价后,焦化厂生产利润已经恢复至历史高位。受高利润驱动,近期中小规模焦化厂开工率持续走高。因钢材现货价格近期大幅回落,钢厂生产利润有所萎缩,钢厂阶段性补库也已结束。综合影响下,焦化厂、钢厂焦炭库存累积,焦炭现货价格开始回落,焦化厂生产利润存在萎缩的可能,投资者可尝试短期做空焦化利润,不过需警惕临时性行政限产政策的影响。

焦化厂开工率走高,

焦炭库存逐步累积

受利润走高推动,自2017年12月初开始,中小规模焦化厂开工率持续走高。数据显示,上周产能大于200万吨的焦化厂开工率止跌反弹,由前一周的64.93%反弹至71.03%。

在焦炭现货价格持续走高的同时,钢材价格大幅调整,目前,部分地区Ⅲ级螺纹钢价格已由高位下跌了1000元/吨。数据显示,上周全国110家钢厂焦炭库存平均可用天数上升至13.26天,近期钢厂原材料补库意愿下降。受供给增加、需求下降的综合影响,焦化厂焦炭库存结束此前持续下降的走势,企稳回升。数据显示,上周全国230家焦化厂焦炭库存上升27.77万吨至87万吨。焦炭供需关系的转差将拖累焦炭现货价格走弱,上周从现货市场表现来看,的确已经出现下调的迹象。

焦化厂开工率的持续走高拉升了焦煤需求。数据显示,目前焦炭厂、钢厂焦煤库存依然不高,上周全国230家独立焦化厂炼焦煤库存可用天数下降0.27天,110家钢厂炼焦煤库存平均可用天数下降0.03天,因而,预计短期焦煤供需关系仍将紧平衡,焦煤价格受此影响走高的概率较大,上周部分地区已逐步上调焦煤价格,预计后期仍存继续上调的可能。

焦化厂现货生产利润掉头,

期货生产利润也存回落空间

从调研数据来看,近期在焦炭价格下调、焦煤价格上调的综合作用下,焦化厂现货生产利润已自高位回落。重点地区中,上周除河南准一级冶金焦生产利润走高36.7元/吨外,其他地区一级、准一级及二级冶金焦生产利润均有不同程度的回落,其中陕西二级冶金焦生产利润回落幅度最少,为5元/吨,山东二级冶金焦生产利润回落幅度最大,为79.2元/吨。现货生产利润的萎缩将在一定程度上推动焦炭期货生产利润的回落,预计后期期货生产利润也存在一定的回落空间,即做空焦炭焦煤比存在一定的可行性。不过,由于期货市场存在对未来的预期及具有现货价格所不具备的金融属性,因此做空期货焦化利润不可完全依据现货生产利润走势,考虑到市场仍预期年前钢厂有集中补库需求,因此下方回落空间不可过分看空。

综合上述分析,笔者认为,短期钢厂补库需求降低,焦化厂开工率走高,焦炭供需关系将转差;焦煤受焦化厂开工率提高而带动,需求好转,现货价格提升;在焦炭价格回调、焦煤提价的综合作用下,焦化厂生产利润存在继续回落的可能,期货市场焦化利润也存在回落的空间。投资者短期可尝试做空1805合约焦化利润,即做空1805合约焦炭焦煤比,但是,由于波动幅度较大,且存在政策风险及钢厂年前补库预期,投资者需轻仓尝试,设好止损、止盈位置。

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