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2018年西本新干线钢材价格指数走势预警报告

2018年01月08日15:38   来源:西本新干线
摘要:从具体价格来看,预计2018年国内钢价运行区间在3300-4500元/吨(以西本钢材指数为基准),进口矿价格运行区间在55-90美元/吨(以普氏62%铁矿石指数为基准),焦炭运行区间在1900-2600元/吨(以唐山一级冶金焦价格为基准)。2018年市场关注的焦点将在新增产能能否有效得到控制,环保督查常态化以及秋冬季限产成惯例对阶段性供需的影响,以及下游房地产、基建的行业表现。

新干线编者注:本文为西本新干线特邀分析文稿,作者授权西本新干线及其合作者刊登本作品,相关媒体及网站转载本文请务必标明本文出处为西本新干线( www.96369.net )。本文观点纯属特邀作者个人意见,与本网站立场无关,据此操作,风险自担。非常感谢您对我们的支持。 

年度预警色标:蓝色偏绿

预警周期:2018年1月1日——2018年12月31日 

本期观点:供需边际趋弱 钢价温和承压

关 键 词:政策 供给 需求 资金

前言

国内钢价在2016年绝处逢生、逆转跌势之后,2017年再次高歌猛进,全年大幅上涨,一度创下2011年初以来的价格高点,行业盈利更是创下历史新高。这一年,钢铁供给侧政策持续发力,清除地条钢、去除落后产能、采暖季限产等政策一波接一波,政策执行坚决有力,市场供应持续收缩,是推动全年钢价大幅上涨的主要原因。国内经济运行良好,下游行业表现稳健,尤其是房地产市场表现持续超预期,也为钢价上涨提供了良好的宏观环境。同时,去产能政策对不同品种供应影响差异明显,以及钢厂利润不同导致铁水不断转移流向,导致2017年各个品种表现持续分化,多种价差创下历史极值,长流程企业、品类丰富企业在竞争中的优势得到充分展现。

中央经济工作会议指出我国经济已经从高速增长阶段转向高质量发展阶段,明确未来三年要打赢三大攻坚战,分别是防范化解重大风险、精准脱贫和污染防治。意味着政府已经不再简单追求经济增长,重心从稳增长更多转向对质量的追求以及结构的调整。在去杠杆、防风险的大背景下,货币政策或将稳中偏紧,投资增速将面临下行压力。同时,2018年钢铁供给侧仍将继续进行,工信部明确2018年要继续坚定不移抓好钢铁去产能工作,力争提前完成“十三五”去产能的上限目标,严禁以任何理由新增钢铁产能。不过随着“十三五”钢铁去产能目标接近完成,钢铁供给侧的政策重心或将转向去杠杆和兼并重组,对钢铁供应的影响较前两年将会有所趋弱。随着2017年四季度各地方政府相继公布超亿吨的产能置换方案出台,给市场形成了一定的供应上升预期,尤其是电炉钢产能会否出现大量新增,或将成为影响2018年钢价走势的主要变量因素。

全年大幅上涨,各品种表现严重分化的2017年已经结束,2018年的国内钢材市场将会如果演变?政策重心从稳增长转向防风险,投资增速会否出现明显下行?钢铁供给侧仍将继续推进,去产能、产能置换、环保治理等各方面政策有什么新的变化?铁矿石、煤焦等原料价格会否继续表现弱势,钢铁企业的高利润能否得到维持?带着诸多问题,我们一起进入2018年国内钢材市场形势探讨。

一、2017年钢材市场形势回顾

1、2017年钢材价格行情走势回顾

2017年国内钢价整体延续2016年走势继续大幅上涨,基本用两年的上涨收复了2011-2015年连续五年的价格跌幅。截至2017年12月29日,西本钢材指数收报4530元/吨,较2016年末上涨1140元/吨,涨幅达33.63%。2017年西本钢材指数全年均价4030元/吨,较2016年均价上涨1458元/吨,涨幅56.69%。2017年12月29日,螺纹钢期货主力合约收盘价格为3794元/吨,较2016年末上涨927元/吨,涨幅达32.33%。2017年螺纹钢期货主力合约收盘全年均价3492元/吨,较2016年均价上涨1128元/吨,涨幅47.72%。2017年西本钢材指数最高价为12月5日的5230元/吨,创2008年8月21日以来的价格新高;螺纹钢期货主力合约最高收盘价格为9月5日的4084元/吨,创2013年2月22日以来的新高。

图1:2011-2017年西本钢材指数价格走势(单位:元/吨)

图2:2011-2017年螺纹钢期货收盘价格走势(单位:元/吨)

分阶段来看,2017年1-2月国内钢价整体延续2016年末走势震荡上涨,春节之后板材价格率先下跌,尤其是冷轧价格持续走低,带动各品种价格进入3月后相续转跌,其中冷轧价格跌幅一度超过千元。4月份螺纹钢价格率先止跌,打击地条钢使得螺纹供应紧张愈演愈烈,价格一路上涨,并带动板材品种自4月下旬也相继止跌转涨,这轮涨势一直持续到5月底。6月份在期现价差不断拉大、现货需求转弱的情况下出现一波回调,不过随后板材开始接棒强势,6月末开始钢价再次全面上涨,至9月初本钢高炉事件把钢价推向阶段高点。随后9月至10月份国内钢价上演旺季不旺,价格连续下跌。进入11月份北方采暖季限产相继执行,市场供应再现收缩,钢价也再次全面上涨,至12月初在钢厂限产范围蔓延至华东地区的情况下,市场对供应紧张过度炒作,华东现货钢价一度上冲至5000元/吨以上的高点。12月中旬市场形势急转直下,市场需求趋弱以及商家恐慌性出货套现,导致钢价出现大幅下跌,并一直持续到年底。

2、2017年国内钢材市场运行的主要特点

(1)2017年国内钢价结构分化明显,长强板弱。

以上海市场价格为例,截止2017年12月29日,螺纹钢价格为4320元/吨,比去年末上涨1170元/吨,涨幅达37.14%;热轧板卷价格为4230元/吨,比去年末上涨450元/吨,涨幅为11.9%;冷轧板卷价格为4860元/吨,比去年末上涨50元/吨,涨幅1.04%;中厚板价格为4200元/吨,比去年末上涨800元/吨,涨幅23.53%。

图3: 2017年上海市场各品种现货价格走势(单位:元/吨)

2、国内经济运行良好,下游行业表现稳健。

前三季度国内生产总值同比增长6.9%,增速与上半年持平,比上年同期加快0.2个百分点;其中三季度GDP同比增长6.8%,增速比二季度降低0.1个百分点,经济连续9个季度运行在6.7-6.9%的区间,保持中高速增长。

图4:2015-2017年GDP季度同比增速(单位:%)

2017年12月份我国制造业PMI指数为51.6%,比11月份回落0.2个百分点,连续15个月维持在51%以上的景气区间。12月份钢铁行业为PMI指数为50.2%,比11月回落2.9个百分点,连续8个月处在50%以上的扩张区间。

图5:2016-2017年制造业及钢铁业PMI指数走势(单位:%)

房地产分类调控加码、金融去杠杆监管趋严、环保生态安全执法力度加大等,在有效降低风险化解危机的同时,对经济运行的影响远远低于大家的预期,反映出国内经济很强的韧性。比如房地产投资保持8%左右的增长,基础设施建设投资增幅16%左右,汽车、家电、机械、造船需求增长明显,这些对钢材的需求起到了重要的支撑和拉动作用。

表1:2017年钢铁主要下游行业表现情况

3、去产能、地条钢清理、环保治理对供应端形成明显影响。

2017年我国累计化解炼钢过剩产能超过5000万吨,其中河北、江苏和山东位居前列。加上2016年化解过剩产能,2016-2017年我国钢铁行业累计化解炼铁过剩产能超过8000万吨,炼钢过剩产能超过1.3亿吨。2017年国内28个省市区共取缔中频炉超过3402台,产能超过1.48亿吨。

表2:2016-2017年全国钢铁化解过剩产能情况(单位:万吨)

2017年钢材产量增速低于粗钢、长材产量增速低于板材、非重点企业产量增速低于重点企业。1-11月份我国粗钢产量76480.2万吨,同比增长5.7%;钢材产量97298.2万吨,同比增长1.1%。1-11月份钢筋产量同比增长2.6%,线材产量同比下降2%,中厚宽钢带产量同比增长6.9%。

表3: 2017年1-11月全国主要冶金产品产量情况

2017年1-11月份重点钢铁企业粗钢产量60367.32万吨,比去年同期增加4322.53万吨、增长7.71% ,粗钢累计日产水平为180.74万吨;非重点钢铁企业粗钢产量16112.92万吨,比去年同期减少171.29万吨,减幅1.05%,粗钢累计日产水平为48.28万吨。

图6:2015-2017年重点企业与非重点企业粗钢旬度产量(单位:万吨)

4、原材料价格表现较弱,钢铁行业效益大幅改善。

2017年钢价大幅上涨,但原料价格表现相对弱势。截止2017年12月29日,青岛港61.5%PB粉价格为523元,比去年末下跌14.96%;天津港准一级冶金焦价格为2440元/吨,比去年末上涨14.55%。

图7:2017年主要原材料价格走势(单位:元/吨)

据中钢协统计,1-10月份,会员钢铁企业累计实现销售收入30311亿元,同比增长36.3%;实现利税2324亿元,同比增长181.9%;实现利润1341亿元,同比增长411.09%;亏损面11.8%,同比下降16.2%;亏损企业亏损额44.9亿元,同比下降78.3%。预计会员钢铁企业全年利润总额将超过1500亿元,全行业实现了胜利收官。

图8:2002-2017年重点大中型企业利润情况(单位:百万元,%)

5、国内消费好转,钢材出口大幅下降。

2017年1-11月我国累计出口钢材6983万吨,同比减少3090万吨,下降30.5%;累计进口钢材1210万吨,同比增加8万吨,增长0.6%。1-11月累计净出口钢材5773万吨,折合粗钢净出口约6014万吨,相对2016年同期的粗钢净出口约9241万吨,同比粗钢净出口减少3227万吨,下降34.92%。预计2017年全年我国粗钢净出口将同比减少3600万吨。

图9:2016-2017年我国钢材出口情况(单位:万吨)

二、2018年钢材市场形势展望

1、经济增速平稳下滑,投资增速或将承压。

2018年作为十九大之开局,党中央将经济工作的重点转向围绕“高质量发展”,打好“防范化解风险、精准脱贫和污染防治三大攻坚战”,在“切实加强地方政府债务管理、保持房地产调控政策连续性、管住货币供给总闸门、重点防控金融风险”等要求下,2018年财政政策或不会加码刺激,货币政策将突出“强监管+稳货币”的组合。在这一宏观调控基调下,预计2018年我国GDP增速或将放缓至6.6%左右,固定资产投资增速降至6%左右,主要体现为房地产投资增速平稳回落,基建投资明显放缓,制造业投资或将呈现温和回升的势头。

图10:2012-2017年我国城镇固定资产投资情况(单位:%)

2017年1-11月份房地产开发投资增速达到7.5%,比1-10月份回落0.3个百分点,比去年同期加快1个百分点,房地产开发投资保持了良好的韧性。一是房地产市场库存的持续去化对投资构成支撑,11月末商品房待售面积59606万平方米,同比下降13.7%,为历史低点;二是今年土地购置面积持续增长,1-11月份增速达到16.3%,为多年来的新高,土地供应的加速对房地产投资形成较强支撑;三是租赁房快速发展,对投资有一定带动。预计房地产开发投资下行幅度不大,全年有望达到7.3%左右,2018年增速将回落至5%左右。截至12月底,年内有110个城市与部门(县级以上)发布有关房地产市场的调控政策达250次以上。其中包括北京、上海、广州、深圳、杭州、成都等城市更是多次发布收紧政策,仅北京一个城市,发布的各类型房地产调控政策就已超过30次。中央经济工作会议提出房地产长效机制将进一步落实,房地产税或提速。预计2018年我国房地产销售很可能将会步入负增长区间,从而对开发商现金流和投资信心造成负面影响,预计2018年我国房地产开发投资增速将回落至5%左右。

图11:2013-2017年我国房地产开发投资情况(单位:%)

图12:2016-2017年商品房销售、土地购置面积和房屋新开工面积情况(单位:%)

2017年下半年以来基建投资增速连续回落,1-11月基础设施建设投资完成额同比增长15.83%,较1-10月回落0.02个百分点,较去年同期回落1.38个百分点,连续五个月出现回落。一方面财政支出增长持续回落,11月份公共财政支出同比仅大幅下降9.1%,为今年以来的低点;另一方面以信托贷款与委托贷款为代表的表外非标融资作为基建投资的另一大融资来源,在监管政策加码情况下,二季度以来增速持续回落。

政府对基建态势开始发生转变:财政部对近18万亿元PPP入库项目大清理启动、发改委收紧地铁项目审核,包头地铁项目被叫停,发改委强调合理控制铁路建设规模,严控地方政府债务增量。2018年全国铁路固定资产投资仅安排7320亿元,大幅低于前两年8000亿元的水平,铁路投资增速面临下行压力。2017年11月起,银行对PPP项目态度已经逐渐转为谨慎。某银行目前已全面暂停PPP融资业务进行风险排查,暂停期或延续至今年3月。在十九大弱化增长目标、强调提高经济增长质量的背景下,预计2018年财政对基建的支持力度将有所弱化,进而带来基建投资增速的明显回落,预计2018年将回落至13%左右。

图13:2012-2017年我国基建投资情况(单位:%)

2016年工业企业利润总额增速从2015年-2.3%的谷底回升至8.5%,而到2017年11月,工业企业利润增速进一步攀升至23.3%,已经达到2012年以来最好的水平。企业盈利改善是其投资扩产的先行条件,就此而言,制造业复苏至少已迈出了积极的一步。十九大报告中,明确指出要加快建设制造强国,加快发展先进制造业,促进中国产业迈向全球价值链中高端,培育若干世界级先进制造业集群:中国已经在包括高铁、核电、大飞机、船舶制造等行业步入世界前列。此外,全球经济继续复苏,出口持续改善可能为未来制造业投资改善积蓄动力。预计2018年制造业投资增速将达到8%左右,机械、家电、汽车、造船等传统下游行业继续平稳增长。

图14:2012-2017年我国制造业投资情况(单位:%)

图15:2012-2017年工业企业利润总额增长情况(单位:%)

2、钢铁供给侧改革仍将继续进行,重点或将转向兼业重组和去杆杠。

十九大报告明确在未来的经济工作中深化供给侧改革仍将是中国经济工作的第一要务。指出“必须把发展经济的着力点放在实体经济上”,强调“坚持去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”。按照供给侧改革的总体思路,未来几年钢铁行业的改革重点为:

(1)全面完成去产能任务,防止淘汰产能死灰复燃。工信部原材料工业司发文称,2018年,要继续坚定不移抓好钢铁去产能工作,力争提前完成“十三五”的上限目标。要确保落后产能应去尽去。建立打击“地条钢”长效机制,坚决防止死灰复燃。督促地方以处置“僵尸企业”为抓手,坚定不移去除低效产能。抓好产能置换审核关,严禁以任何理由新增钢铁产能。加强对地方工作的指导和监督,确保完成去产能目标任务。按照3 到5 年时间去掉1-1.5 亿吨的产能计算,截至17 年,预计完成超过1.15 亿吨去产能任务。去产能已进入收尾阶段,2018 年去产能任务约2000-3000 万吨。

(2)加快兼并重组进程。2016 年底出台的《钢铁工业调整升级规划(2016-2020 年)》再次明确,到2020 年钢铁行业的产业集中度达到60%。2016 年前十大钢铁企业累计粗钢产量占全国产量比例为35.9%,龙头企业宝武集团占全国粗钢产量比例仅为7.9%,提升钢铁产业集中度势在必行。

(3)降低资产负债率。中钢协2016年提出,希望经过三至五年年的努力,将钢铁行业的平均资产负债率降到60%以下。2015 年,大中型钢企2015 年平均资产负债率为70.06%,债务总规模达3.27 万亿元。2016 年,中大中型钢企平均资产负债率为69.6%,债务总规模达3.17 万亿。截至2017 年10 月末,大中型钢铁企业资产负债率68.75%,同比下降0.71个百分点,显著高于工业行业55.7%的平均水平。

图16:2010-2017年大中型钢铁企业资产负债率(单位:%)

3、环保治理仍将继续推进,采暖季限产常态化。

十九大报告明确加快生态文明体制改革,建设美丽中国。提出到2020年,坚决打好污染防治攻坚战,全国338个地级城市空气质量优良天数比率必须达到80%以上,未达标城市PM2.5的浓度要平均下降18%,以2015年为基数;到2035年,生态环境根本好转,美丽中国目标基本实现。中央经济工作会议明确污染防治是未来三年要打羸的三大攻坚战之一,要使主要污染物排放总量继续明显减少,生态环境质量总体改善,后期环保限产可能会成为常态。

环保部部长李干杰表示,环保部将针对重点地区、重点行业、重点问题准备组织开展机动式、点穴式专项督察,今年年底、明年年初就会出台相关举措,开展相关的专项行动。“1+6”秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案从今年9月份开始将持续到明年3月份,并且向大家报告,我们的攻坚行动,可不是打一次就完,以后几年还会长期地把它坚持下去。2018年3月,京津冀及周边地区“2+26”城市大气环境整治效果将“大排队”。排在倒数三位的,改善幅度没有达到60%的追责副市长,没有达到30%的追责市长,不降反升的要追责市委书记。

根据中央环保督察组的安排,中央环保督察制度将常态化。国家环境保护督察办公室副主任刘长根透露,中央已经明确,每两年左右对全国各省(区、市)要督察一遍。这意味着2018-2019年,中央环保督察组将在全国范围内开展第二轮中央环保督察。

表4:“2+26”城市高炉炼铁产能统计(单位:万吨)

采暖季限产涉及5省市,28城市,98家钢铁企业,300多座高炉,产能3.1亿吨,约占全国产能30%。各区域限产力度不同,实行一企一策,预计影响粗钢产量约3000万吨。预计未来这一政策未来将会常态化,对粗钢产量将持续形成影响。

4、钢铁行业产能置换进度明显加快,新增产能面临反弹压力。

2017年钢铁行业产能置换进度明显加快,置换的钢铁产能数量超出预期。据不完全统计,截止12月28日,国内19个省份公布有78个产能置换项目,共涉及到置换前炼铁产能12002万吨,炼钢产能14981万吨,置换后炼铁产能10681万吨,炼钢产能13777万吨。其中产能置换最多的省份分别是河北、云南、四川和福建,其中河北省部分退出的产能跨省置换到福建、内蒙古、甘肃和重庆等地。

东北大学冶金学院教授闫立懿近期提出,这轮中国电炉炼钢的发展是以这种方式“电炉潮”、“中改电”,且来势凶猛。通过参与“电炉潮”、“中改电”的工作,截止到2017年11月,有意“中改电”的企业约96家,拟上电炉约145座,其中在建48座,已投产50座。按每座产能50万吨测算,2017年已投产2500万吨,2018年还将投产2400万吨左右。主要集中在西南、华中、华东地区,新增投产的电炉产能主要通过产能置换而来。 明年电炉钢产量整体将会出现大幅增长。

12月8日于北京召开的2017年钢铁企业经济运行座谈会,指出行业运行仍存在两个问题:一是近期出现了电炉产能一拥而上的迹象。如果这些产能明年投产,将影响钢铁行业的供给侧结构性改革,不利于维护刚刚稳定的钢材市场。建议国家对不合法、不合规的“中改电”产能继续保持高压态势,堵住各种形式的新增产能的“漏洞”,促使“地条钢”等非法落后产能彻底退出市场。二是板材市场也存在落后产能,导致市场无序竞争、“劣币驱逐良币”等情况发生。对板材产能进行结构性调整,倡导企业自律,将有利于维护供需均衡的市场定价体系。

12月中旬工信部原材料司钢铁处处长徐文立透露,目前钢铁产能置换工作中存在置换范围不清晰、缺乏严格执行产能置换比例要求等问题,为此工信部已制定新的产能置换文件,有望从明年开始实施。不过由于今年以来钢铁企业效益大幅提升,全国各地不同程度地出现了将停建的项目恢复建设的情况,新增产能的苗头显现。徐文立直言,防止新增产能成为取缔“地条钢”以后钢铁行业面临的又一项挑战。

表5:2017年下半年至2018年国内电弧炉投产情况调查(单位:万吨)

5、受益于全球经济复苏及出口关税取消,2018年钢材出口或将低位小幅回升。

2018年全球经济增长将继续加快。纵观几大经济体,中国经济增长进入稳态区间,世界银行、国际货币基金组织多次调高中国经济增长预期,2018年增速当在6.5%以上无虞;美国经济呈持续向好态势,失业率更降至近17年来最低点,减税方案将进一步刺激经济发展;日本经济也可以和“失落的20年”说再见了,2017财年上市企业利润增长约1成,创历史新高;一向低沉的欧元区经济也开始讲述“春天的故事”。此外,油价持续走高,对俄罗斯、沙特等主要产油国来说,将是重大利好。根据IMF最新预测,2018年全球经济有望实现3.71%的增长,增速不仅高于2008-2017年危机期间年均的3.33%,还高于1980-2017年历史平均增速的3.48%。

根据世界钢铁业协会对全球2018年钢铁需求增幅预计放缓,其中我国钢铁需求增长势头趋缓是主因,经济结构调整继续深化及出台更为严厉的环保措施将遏制对钢铁的需求,但外部需求依然不差。整体来看,发展中国家(不包括中国)的钢铁呈增长趋势。投资信心增强将拉动建筑业和机械业的用钢需求,汽车行业的用钢需求将适度增长;此外,基础设施投资持续拉动钢铁需求,并且将从发达国家基础设施翻新建设中获取额外的支撑。在发达经济体中,建筑业自2008年经济危机爆发后缓慢复苏,收入增加及投资信心增强带动了住宅和商业领域用钢需求的增长。国际钢协预计2017年全球钢铁需求将达到16.221亿吨,2018年全球钢铁需求将达到16.481 亿吨。2017年全球除中国外的钢铁需求将增长2.6%,达到8.564亿吨,2018年增长3.0%,达到8.8824亿吨。预计2017年中国钢铁需求增长3%,全球钢铁需求增长2.8%。

2017年12月15日,国务院关税税则委员会发布《2018年关税调整方案》,取消棒材、螺纹钢和线材的出口暂定关税,降低200系热轧不锈钢卷、钢锭、钢坯及部分铁合金等产品出口暂定关税。取消螺纹钢和线材的出口暂定关税有利于支持国家“一带一路”战略的实施,有利于国产优质的、具有竞争优势的建筑钢材参与到一带一路建设中去。预计2018年我国钢材出口量将有望小幅回升,但整体仍将维持低位,预计2018年我国钢材出口量将达到8000万吨左右,同比增幅在5%左右。

6、铁矿石新增产能减少,焦炭供应偏紧,钢企利润或将高位收窄。

2017年1-11月我国累计进口铁矿石99073万吨,同比增加5565万吨,增长6%,全年进口预计在10.9亿吨。2017年四大矿增产速度放缓,预计全年主要矿山将增产铁矿石8000万吨,大部分进口至中国。根据海外四大矿山最新公布的2018财务年度铁矿石生产指引,除FMG外的其他三大海外铁矿石供应商均有不同程度的扩产计划,2018财年四大海外矿山铁矿石供给增量在3500万吨至5500万吨之间。其中,淡水河谷的S11D项目2018财年的增产幅度较大,预计将扩产2800万吨至3300万吨,总产量会达到5000万吨至5500万吨,是推动全球铁矿石供给增加的最重要力量。并且,S11D项目在2020年前都会持续提产,直至达到9000万吨的满产产能。2018年,力拓的银草山(Silvergrass)项目将全面达产,其铁矿石产量会在2017年的基础上,再增加1000万吨/年的供应量。银草山项目从2015年第四季度开始投产,2017年第四季度年产能达到1000万吨,2018年全面达产后年产能将超过2000万吨。

表6:2018年海外四大矿山增产情况(单位:亿吨)

根据FMG公布的全球铁矿石生产成本曲线,淡水河谷销往中国的铁矿石的CFR价格大约为41美元/干吨,是四大铁矿石供应商中最高的。加上港口费用和运往钢企的运输费用后,到厂价格大约在50至60美元/干吨,这个价格应该构成了铁矿石价格的底部区间。尽管全球铁矿石供给总体过剩,但目前中国铁矿石需求的对外依存度已经接近90%,这意味着海外铁矿石供应商有很强的联合垄断溢价能力。所以,2018年铁矿石价格应该在底部区间之上,跟随国内钢材价格,或者国内钢企的生产利润而波动,预计2018年铁矿石主要运行区间在55-90美元/吨,均价略高于2017年水平。

图17: 全球主要矿山销往中国的铁矿石CFR价格(单位:美元/吨)

2017年焦炭市场大起落,上半底部震荡,下半年快涨急跌。因焦化厂限产不严格,钢厂提前限产,焦炭价格在2017年10月至11月连降9轮,累计降幅达到700-750元,部分焦企转入亏损。11下旬至12月下旬山西、山东、河北地区焦炭价格连涨七轮,累计涨幅达700-800元。影响2018年焦炭市场的主要因素仍是环保,预计2018年我国焦炭产量在4.35亿吨,同比基本持平;出口将继续下降至500万吨,同比下降35%左右,整体资源供应稳中偏紧。预计2018年焦炭价格重心将有所上移,唐山一级冶金焦主流运行区间或将在1900-2600元/吨之间。

图18: 2015-2017年唐山一级冶金焦价格走势(单位:元/吨)

三、2018年钢材价格走势展望 

展望2018年,从供应端来看,钢铁供给侧改革仍将继续推进,但重心将转向去杠杆和兼并重组,对供应的影响整体趋弱。钢铁产能置换项目超预期,中转电、批小建大、地条钢死灰复燃等有再次抬头的迹象,新增产能存在反弹的苗头,政策层面能否保持高度打压,对2018年钢价走势将至关重要。从需求端来看,2018年经济整体不悲观,但去杠杆、防风险的大背景下,货币政策将稳中偏紧,财政对基建的支持力度也将有所弱化,房地产、基建投资增速均面临下行压力,相对来看制造业投资增速有望回升,板材需求将强于长材。整体看2018年国内钢材市场供需或将由紧平衡逐步向宽松过度,钢材价格将温和承压,价格底部由基本面决定,价格顶部由宏观面决定,长材价格弱于板材的概率较大。

从钢铁行业利润来看,2018年钢铁供给侧改革仍将会持续推进,环保治理也将持续发力加码,2018年钢铁行业集中度将继续提升,钢厂对市场控制力进一步强化,钢厂高利润有望得到延续。但整体看2018年海外矿山新增产能减少,海运费的大涨以及中小矿山的退出将抬高铁矿石的成本底部区间,焦炭市场整体供应偏紧,原料均价或将高于2017年。2017年成本强、原料弱的局面在2018年或将难以延续,钢企利润高位或将出现收窄。

从具体价格来看,预计2018年国内钢价运行区间在3300-4500元/吨(以西本钢材指数为基准),进口矿价格运行区间在55-90美元/吨(以普氏62%铁矿石指数为基准),焦炭运行区间在1900-2600元/吨(以唐山一级冶金焦价格为基准)。2018年市场关注的焦点将在新增产能能否有效得到控制,环保督查常态化以及秋冬季限产成惯例对阶段性供需的影响,以及下游房地产、基建的行业表现。[文]西本新干线特邀撰稿人 2018/1/8

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