观点争鸣

一周宏观要闻回顾(1月2-1月5日)

2018年01月05日16:55   来源:西本新干线
摘要:一周宏观要闻回顾(1月2-1月5日)

1、2018年,虽然央行尚未公布官方数据和增速预期,但业内已对2018年信贷规模和增速有了较为一致的判断,多数预测信贷规模在14万亿元左右。各金融机构的预算和指标也多已明确,2018年的信贷形势已呼之欲出。

点评:在2018年实体经济稳增长的目标要求下,信贷支持仍然不可或缺,在货币政策大幅放松可能性不大的背景下,信贷扩张是应有之义。

2、2017年地方债发行已收官,在经历了2016年置换高峰期后,2017年全年债券发行规模4.36万亿元,同比减少近三成。据Wind等市场机构统计,截至目前我国置换债累计已经超过10万亿元,2018年仍有1.88万亿地方债有待置换。

点评:我国地方政府债务置换有望在2018年年中收官,新增债券将在下半年迎来发行高峰。与此同时,地方债“开前门、堵后门”的趋势会更加明显。2018年新增专项债额度有望增加,发行品种或有新突破。

3、新年伊始,多家机构预测中国经济在2018年将保持平稳,GDP增速保持在6.7%左右。

点评:专家表示,中国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段,正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期。但仍需看到,经济结构性矛盾仍在,结构调整和改革任重道远,防范金融风险和去杠杆的任务仍然艰巨。

4、根据中国央行周二公布的数据测算,去年12月份央行通过中期借贷便利(MLF)、常备借贷便利(SLF)以及抵押补充贷款(PSL)三种方式共向市场净投放资金人民币2782.63亿元。这一净投放规模远远高于前一个月的人民币515.37亿元,应该和年末流动性惯性趋紧有关。其中,央行12月份通过SLF净注入资金1113.63亿元,通过MLF净投放1010亿元,12月份对三家政策性银行净增加抵押补充贷款共659亿元。

点评:年末流动性趋紧,央行通过中期借贷便利缓解资金流动紧张的局面,通过本次实行的中期借贷便利,市场流动性在春节前都不会出现紧张的局面。

5、302号文显示,要审慎设置规模、授信、杠杆率、价格偏离等指标,实现债券交易业务全程留痕。债券回购交易中,买卖都需严格入表。债市参与机构还需要进一步做好隔离工作,“不得以人员挂靠、业务包干等承包方式开展业务”。

点评:相关机构表示,302号文的出台是对2016年四季度国海证券债券代持事件做出的强力补丁,由于债券代持行为的普遍存在,债券市场参与者的真实交易杠杆率无法得到准确计量,相应风险无法做到合理把握,表面上整个债券市场杠杆率较低,但由债券代持等实质加杠杆行为的存在,整个债券市场的真实杠杆率很有可能远远大于公开披露数据,看似风平浪静,实则暗流涌动。

6、1月2日公布的2017年12月财新中国制造业采购经理人指数(PMI),录得51.5,预期50.6,前值50.8,较上月提高0.7个百分点,显示制造业运行进一步改善,改善幅度为四个月以来最显著。这一走势与统计局制造业PMI相反。国家统计局公布的2017年12月制造业PMI为51.6,回落0.2个百分点。

点评:2017年12月制造业景气度再回暖,再度确立了2017年经济稳定且略超预期的格局。但在财政监管和货币政策双双趋严的背景下,2018年经济下行压力不容小觑。

7、2017年12月财新中国服务业PMI为53.9,升至2014年8月以来最高,预期51.8,前值51.9。综合PMI为53,前值 51.6。此前公布的官方12月非制造业商务活动指数为55.0,环比升0.2个百分点。

点评:年底,服务业和制造业的企业信心都有改善。服务业企业的乐观度升至6月份以来的高点,制造商信心较此前的历史低点轻微回升。不过两者综合来看,整体数据仍然偏弱。

8、中国物流与采购联合会周二发布的2017年12月份中国物流业景气指数为56.6%,受季节性因素影响,较上月回落2个百分点。随着节日临近,与民生相关的食品、日用品等物流业务活动趋于活跃。中国仓储指数为50.7%,与上月持平;中国公路物流运价指数为103.1点,比上月回落1.32%。

点评:受生产建设活动放缓、物流业务规模增势减弱影响,设备利用率指数有所回落。加上临近春节的因素影响,从业人员指数回落更为明显。从后期走势看,新订单指数和业务活动预期指数双双保持在较高水平,分别为53%和55.8%,预示着未来1到2个月,物流活动仍将保持平稳。

9、近日,国家能源局发布统计数据显示,2017年1-11月,我国光伏发电量达1069亿千瓦时,同比增长72%,光伏发电量占全部发电量的比重同比增加0.7个百分点,光伏年发电量首超1000亿千瓦时。截至2017年11月底,我国光伏累计装机容量达12579万千瓦,同比增长67%,累计装机容量占总电力装机的比重达7.5%,同比增加2.7个百分点。

点评:大力发展光伏发电产业能够替代化石能源消费、减少温室气体和污染物排放,对保护环境具有重要意义。同时通过发展绿色能源,降低整个制造业对煤炭、天然气等资源的依赖度。

10、中国指数研究院1月2日发布的2017年全国300城市土地市场成交数据显示,全年300城市土地出让金收入总额为40123亿元,同比增加36%。中指院方面分析指出,年内300城市土地供应整体小幅上升。热点城市供应增加、预期稳定,拉升成交量及出让金上涨。

点评:从土地供应角度看,各地普遍增加租赁性质住房有效供应,鼓励房地产开发企业参与工业厂房改造,完善配套设施后改造成租赁住房。业内人士认为,这些政策有利于推动租赁土地供应,缓解房地产市场的供需结构。

11、2017年,在各线城市房地产调控政策持续作用下,全年住宅市场成交量持续走低。1月4日,上海易居房地产研究院发布《2017年12月住宅市场成交报告》。数据显示,12月50城市新房成交面积同比减少13%,已连续10个月同比下跌。累计全年,50城市的成交面积同比增幅为-18%。

点评:成交数据在年终出现一定的反弹,主要是因为房企年底冲量,推盘量增加,并且部分城市放松了网签,也有助于成交,但2017年严厉的楼市调控政策没有放松,有效地打击了投资投机需求,成交量均有不同程度的下滑。

12、中国汽车流通协会今日发布的“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA显示,2017年12月汽车经销商库存预警指数为47.7%,环比下降2.1个百分点,库存预警指数位于警戒线之下。

点评:12月,年底传统旺季对销售有一定刺激作用;小排量购置税减免政策的最后一个月,使得小排量汽车购买需求得到释放;春节临近也是促进本月市场需求增加的因素之一。年底冲量季,部分经销商为了年底冲量及清库存,进行降价促销,导致利润率降低。

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