近日由西本新干线主办的2017秋季钢材市场形势研讨会在上海举行，来自企业、贸易商、金融机构近100余人参与了本次会议。进入10月份以来，钢材呈现供需两弱的格局，因为对钢厂长期维持较高利润的困境及对宏观需求的悲观，期货钢材价格偏弱势震荡中心下移。冬季高炉限产50%的政策直接影响了作为原料端铁矿石与焦炭的需求，原料端近期呈现下跌趋势。与会专家认为，在钢材现货端库存维持低位的前提下，期货钢材有现货端作为支持，并且在冬季限产对原料端利空影响释放完后，钢厂高利润将再次为铁矿石与焦炭上涨制造动能。而短期来看，卷螺差区间震荡具备交易机会。

今年黑色商品的行情是由钢材发起的，而对钢厂价格支持的关键因素则是供给侧限产、库存维持历史低位以及比想象中要好的宏观需求。西本新干线首席研究员邱跃成表示，即使今年没有政策性的供给侧改革，已经触及历史低位的钢材库存也表明钢铁产业链利润回归的时机就快要到来了。而供给侧改革与宏观需求好于预期则分别对钢价起到了支撑与推动的作用。

邱跃成表示，近期钢材价格的核心矛盾是期现价差的回归，如果下一阶段现货价格保持坚挺，那么期货价格会大概率向上，回归现货价格。而对于下一阶段现货价格的分析，依然是从需求、库存、供给三个方面判断。首先第四季度需求走弱是大概率事件，这与全年的经济任务基本完成加上需求季节性回落有关。中国前三季度GDP同比增长6.9%的情况下，全年GDP增长6.5%的目标基本可以确定完成，第四季度经济政策或以稳健为主，叠加冬季是传统的需求淡季，钢材需求弱势的格局基本可以确定。但需求只是相对走弱，宏观经济的指标并没有发生实质性的恶化，9月全国房地产市场投资水平稳定且较去年同期增长明显，需求中短期没有断崖式下滑的迹象。

库存是稳定现货价格关键的因素，邱跃成表示，相较于宏观的经济指标分析，现货贸易商主要是根据自身的销售情况来决定销售价格，销售顺畅的情况下价格则很难下滑，如果销售遇阻加上库存高企则势必降价。但值得注意的是，初期贸易商库存的增加可能与现货价格的上升一同进行，后期价格与库存同时达到高位后则面临价格下行的压力。现阶段库存水平使得现货很难长时间下跌，现货短时间下跌过快，贸易商可以选择延缓销售来做高库存，而期货下跌时则有期现价差回归的支撑。

对于供给端，从今年8月9月之间的统计数据表明，当时钢厂的产能已经接近满载，现阶段供需基本可以维持紧平衡，而将来平衡打破的变量可能来自电弧炉，这是未来钢铁产业发展的一个趋势，但短期影响有限，重点关注政策面的变化。

而今年原料端价格上涨也主要是受到钢材价格上涨的带动，申银万国期货钢铁矿石分析师石头表示可以关注i1801与i1805铁矿石合约的反套。目前i1801合约下跌主要是受高炉环保限产的影响，到后期限产利空预期因素释放完毕，一旦钢厂进口铁矿石可用天数出现显著下降，加上明年三月后环保限产结束对原料的影响，未来对矿石价格的预期或发生改变，05合约大概率会继续强于01合约。

短期黑色商品波动加大，交易机会很难把握，与会期间相关资深人士表示，近期卷螺差一直在380元/吨到300元/吨这个区间震荡，350元/吨以上的区间可以考虑逐步做空卷螺差。从基本面上看，9月份制造业数据的强劲，以及年底汽车销售预期的走强都利多板材，加上冬季工地停工的因素，做多卷螺差策略受到追捧。但值得注意的是，卷螺的成本价差应在150元/吨至250元/吨之间，虽然冬季需求预期热卷强于螺纹，但房地产与基建不仅是螺纹钢主要的下游需求也是中国宏观经济的重要指标，房地产与基建持续走弱也将影响到家电制造业、工程机械设备等板材的终端需求。并且这次供给侧改革主要针对螺纹钢，板材产能影响很小。近期卷螺差大概率仍保持区间震荡的格局。

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