邱跃成，现为西本新干线首席研究员、中物联钢铁物流专委会钢铁PMI研究中心主任。 十多年钢铁贸易、信息咨询、电子商务行业从业经验，对钢铁产业链有着较丰富的理 论及实践操作技能，擅长从基本面角度对钢铁行业大势进行分析研判。自2012年起定 期在中央电视台财经频道、新闻频道解读中国钢铁PMI指数，并在第一财经电视台、人 民网、新华网、上海证券报、中国冶金报等权威媒体发表评论观点，在数届钢铁行业 大会上就钢材市场形势发表演讲。

1.驱动昨天到今天盘面强劲上涨的背后主要因素还是北方钢厂限产发酵，螺纹钢期货在前几天多次打压至3500元一线未果，资金转而将关注焦点从需求悲观转向供应收缩，期现价格出现联动上涨。

2.铁矿石价格已再次跌至海外中小矿山的成本线附近，尤其是低品矿价格甚至已跌至FMG的成本线附近，如果再次下跌有可能触发矿山减产，铁矿石价格继续下跌的空间已非常有限，短期有可能跟随钢价上涨而反弹。

3.钢厂吨钢毛利在千元以上已经维持了5个多月，这在历史上是非常罕见的。钢厂的执行限产过程中确实有一定的应对预案，在铁水受限情况下优先保证利润大的品种生产。

4.今年北材南下整体较去年早，量也比去年稍多，不过北方资源更多流向价格处于高位的华南地区，流向华东地区的比例较小，对华东地区资源供应短期还不会形成压力。

5.接下来需要重点关注北方钢厂采暖季限产逐步进入落地期后的实际执行情况，十九大召开期间政策层面可能出现的限产或者稳维措施以及房地产调控加码导致房地产销售及投资的降温情况。

昨日螺纹盘面出现一波急速拉涨，延续到今日盘面的表现也是十分的强劲，那么这一波突然的行情背后是什么因素所驱动的呢？后期是否能够延续呢？

邱跃成：我觉得驱动昨天到今天盘面强劲上涨的背后主要因素还是北方钢厂限产发酵，邯郸武安地区14家钢厂高炉国庆节后已经开始执行50-55%的限产力度，唐山地区钢厂10月12日起烧结限产50%，且据了解执行情况非常严格。昨天开始唐山、武安地区钢厂大幅上调带钢、线材、螺纹等成品材出厂价格，改变了市场的悲观预期。螺纹钢期货在前几天多次打压至3500元一线未果，资金转而将关注焦点从需求悲观转向供应收缩，期现价格出现联动上涨。

图1 螺纹钢期货收盘价（连续）

这周螺纹整体节奏转换非常快，从上半周的暴力下跌转向下半周暴力上涨，基本面并没有太多的变化，更多是资金和情绪的影响。从现货层面来看上半周并没有跟随期货大跌，下半周随着期货拉涨则迅速出现跟涨，目前杭州市场沙钢螺纹价格已达到4050元左右，考虑计价因素的不同，较1801合约期货价格仍高350元左右。当前市场情绪已再次转多，周五下午上海、杭州市场多家商户封盘，周末期货现货价格进一步拉涨的可能性较大，盘面短期可能仍会延续偏强震荡的走势。

国庆节后第一周，钢厂方面在原料端的补库情况如何呢？有观点认为钢厂的限产对铁矿的后续市场十分不利，铁矿或跌破今年上半年的低点，您对此如何看呢？

邱跃成：节后钢厂原料补库积极性不高，原料库存总量小幅下降，但由于北方不少钢厂开始限产停产，导致铁矿、煤焦的实际可使用天数不降反增。目前国内钢厂进口矿平均库存天数在25天左右，较节前增加1天；焦煤、焦炭平均库存天数分别为14.5天和12天左右，较节前均增加0.5天。同时，高品矿和低品矿、优质煤与中等煤的价差也逐步缩小。

铁矿石期现基差

钢厂限产对铁矿需求肯定是不利的，初步测算北方钢厂采暖季限产将影响到粗钢产量3000万吨左右，进而将影响到铁矿石需求约4800万吨。在昨天铁矿石1801合约最低跌至425.5元/吨，距离6月初的最低409元/吨已经不远。普氏62%铁矿石指数昨天跌至58.1美元/吨，距离6月初的54.9美元/吨也相当接近。应该说当前的盘面已经相当程度地反映了铁矿石后期供需不乐观的预期，铁矿石价格已再次跌至海外中小矿山的成本线附近，尤其是低品矿价格甚至已跌至FMG的成本线附近，如果再次下跌有可能触发矿山减产，我认为铁矿石价格继续下跌的空间已非常有限，短期有可能跟随钢价上涨而反弹。

现在钢厂的成本与利润情况如何呢？目前来看各地的钢厂限产政策执行力度会会很大，那么对于钢厂来讲，在限产执行过程中会有产线的调整或者其他的应对么？

邱跃成：以最新的原材料价格测算，当前江苏地区钢厂螺纹钢不含三项费用的成本为2811元/吨，吨钢毛利达到1189元/吨，钢厂吨钢毛利在千元以上已经维持了5个多月，这在历史上是非常罕见的。

华东钢厂螺纹钢毛利

目前唐山、武安地区已开始提前执行采暖季限产，据了解执行力度是非常严格的，钢厂的执行限产过程中确实有一定的应对预案，在铁水受限情况下优先保证利润大的品种生产，如武安地区文丰、普阳等钢厂据了解就大幅减少了利润相对低的中板产量，优先保证利润相对高的热卷、带钢生产。

现在螺纹钢的库存情况如何？北方进入消费淡季，目前为止“北材南下”的节奏是怎样的呢？

邱跃成：在国庆长假期间螺纹钢社会库存大幅增加36万吨，钢厂库存增加33万吨，明显超出市场预期，也成为本周上半周螺纹价格大跌的一个重要原因。本周螺纹社会库存增加5万吨，钢厂库存减少4万吨，库存整体没有再次累积，对市场走势形成一定提振。

螺纹钢库存

目前东北地区已进入冬季，当地需求明显转弱，北材南下资源逐步增多，据了解今年北材南下整体较去年早，量也比去年稍多，不过北方资源更多流向价格处于高位的华南地区，流向华东地区的比例较小，对华东地区资源供应短期还不会形成压力。

那么接下来在螺纹钢方面我们需要关注的有哪些方面的信息呢？

邱跃成：接下来螺纹要关注的我觉得一是北方钢厂采暖季限产逐步进入落地期后的实际执行情况，对供需两端会形成多大影响；二是十九大召开期间政策层面可能出现的限产或者稳维措施；三是房地产调控加码导致房地产销售及投资的降温情况。

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