本期观点：多空交织 纠结运行

时间：2017-5-15—2017-5-19

预警色标：蓝色

●市场回顾：环保限产密集发力，期现钢价再次冲高；

●成本分析：铁矿煤焦小幅下跌，钢厂挺价信心不足；

●供需分析：粗钢日产再创新高，社会库存降幅趋缓；

●宏观分析：国常会部署去产能，央行连续回笼资金；

●综合观点：当前国内钢市所面临的基本面多空交织，一方面现阶段去产能及环保执行非常严格，一带一路会议召开在即环保限产仍有加码趋势，市场资源整体偏紧；另一方面当前钢铁去产能已完成全年任务60%以上，后期去产能压力减小，在当前全球央行缩表、国内楼市调控加码的情况下，市场对远期供大于求的担忧仍在加剧。预计短期国内钢价或将纠结运行。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在3640-3700元/吨区间震荡运行。

一、行情回顾

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格震荡上行。截至5月12日，西本指数报在3670元/吨，较上周末上涨 60元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3430元/吨，较上周末上涨50元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价3580元/吨，较上周末上涨80元/吨。

市场反馈，受环保利好推动，上周末期间唐山钢坯价格大幅拉涨，与此同时，期螺连续推高也对市场有较强提振，上半周，本地建材大幅上调，累计涨幅高达60-80元/吨。虽然成交表现尚不稳定，但目前市场库存偏低，规格不齐的现象依然存在，二三线资源价差明显缩小，短期价格抗跌性较强，少有商家愿意低价出货。据悉，新一轮环保督查力度加大，江苏地区小钢厂停产较多，市场资源规格不全，这也刺激了市场看涨心态。而下半周在期螺跳水的拖累下，市场上行之势受阻，且沙钢5月中旬沙钢政策出台，其中螺纹、高线、盘螺皆保持平稳，对上期无补差，此次调价明显低于市场预期，市场心态逐步走低，部分资源高位回落。总体来看，目前本地库存偏低、规格不齐对价格有较强支撑，短期市场盘整运行。

那么，下周钢价走势将如何变化？4月下旬粗钢日均产量创历史新高，市场供应压力是否依然较大？各地环保及去产能再次发力，对钢价助推影响情况如何？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面

根据国内知名商品现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价整体上涨，其中西北地区上涨幅度最大，华南地区则涨幅最小。具体如下：

北京市场：本周在期螺大幅反弹的带动下，北京市场整体处于上涨趋势，较上周末累计涨幅50-60元/吨。现河北钢铁HPB300高线8-10mm价格为3870元/吨；河钢HRB400EФ12-Ф14mm小螺纹3710-3730元/吨，HRB400EФ16mm螺纹3760元/吨，HRB400EФ18-25mm大螺纹3460-3470元/吨；HRB400盘螺3550元/吨。

市场反馈，周末受环保限产及地条钢取缔的信息影响，期货出现大幅反弹，北京市场价格也跟随大幅反弹，周一涨幅较大，达到60-70元/吨。但随着“一带一路”高峰论坛的临近，贸易商担心出货受阻；加上今年整体资金面偏紧，楼市调控力度加强，代理商对后市表现较为谨慎，故随后期螺和钢坯出现较大涨幅，市场库存不高的前提下，现货涨幅有限，商家基本以出货为主。下半周期螺开始下跌，市场信心转弱，商家开始松动出货。考虑到一带一路峰会即将召开，华北地区钢厂限产增多，市场资源趋于紧张。预计下周北京市场仍将震荡趋高。

杭州市场：本周杭州钢市报价总体上涨，幅度达70-90元/吨。现杭州市场沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在3440元/吨，永钢、中天、新兴、申特等同规格资源报价3400-3440元/吨；永钢、中天、萍钢等盘螺和线材价格3600元/吨左右。合格品螺纹售价在3330-3400元/吨，线材和盘螺3460元/吨左右。

市场反馈，周一受上周末唐山钢坯上涨，部分钢厂价格上调等，市场报价小幅推高。周二，期螺1710合约窄幅震荡，江苏多家小钢厂停电停产，多数商家持稳观望。周三，唐山钢坯上涨60元/吨，期螺合约震荡攀高，厂提价格小幅上调，钢市报价上涨明显。周四，沙钢中旬政策维持不动，期螺大幅低开后震荡，市场报价谨慎回调。另悉，中天5-2旬计划量螺纹8折，线材和盘螺全折；永钢5-2期螺纹钢9折，线材和盘螺全折；沙钢5-2期螺纹全折。预计下周杭州建筑钢材价格仍将震荡向上。

广州市场：本周广州市场建材价格整体上涨，各品种较上周累计上涨10-30元/吨。现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格资源主流报价在3860元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在3740-3830元/吨 ；韶钢HPB300Ф6.5-10mm高线主流价格在3720-3750元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价3640-3680元/吨。

市场反馈，广州市场建材价格上涨，主要原因如下：1、双休日，华北地区带钢、建材和钢坯价格大幅反弹，经销商进货成本提升，带动广州市场低价资源上调；2、本地主导钢厂韶钢、裕丰相继上调出厂价，推动市场价格进一步走强；3、环保政策加码，据悉，近期广东将在全省范围内组织开展钢铁行业执法行动，防止“地条钢”产能恢复。销售方面，本周广州地区天气不错，下游施工进度加快，加之价格仍有推高，市场出货量稳步增加，据不完全统计，库存大户日均销量在1500吨左右。到货方面，由于前期广州价格处于高位，自4月份开始，外地资源流入速度较快，近两周，随着华北、东北、华东等地价格回升，导致南北价差逐渐缩小，省外钢厂发货意愿有所下降，据市场反馈，5月份省外到货量相较4月同期出现回落。不过，目前广州地区库存量仍处于较高水平，这也是本周广州市场价格涨幅不大的阻力所在。综合来看，目前，外省资源发货量下降，后期广州市场供应压力或有缓解，但从本周末起，广州雨水天气将再度来袭，下游需求很难持续释放，预计下周广州市场价格或震荡偏弱。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内板材龙头企业宝钢、武钢相继出台6月份价格政策，对热轧、冷轧等主流品种出厂价格下调100-260元/吨，显示板材企业订单依然存在压力，对后市预期谨慎。建筑钢材企业在市场价格上涨的情况下，对出厂价格以上调为主。不过华东地区主导钢厂沙钢选择对中旬出厂价格维持平盘，还是超出了市场预期，或表明沙钢在建材利润高企的情况下，以尽量争取客户订单为主，并不急于与市场争夺更高利润。据中钢协数据，截止4月下旬末，会员企业钢材库存量为1405.19万吨，旬环比减少50.79万吨，降幅为3.49%；较3月下旬末增加82.77万吨，增幅6.26%；较去年同期增加171.19万吨，增幅13.87%。钢厂库存仍处于较高水平，这也是近期钢厂挺价仍显信心不足的主要原因。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，4月下旬会员钢企粗钢日均产量186.5万吨，旬环比增加1.53万吨，增幅0.83%，再次刷新历史新高；全国预估日均产量232.86万吨，旬环比增加0.87万吨。另据海关统计4月份我国钢材单月出口量仅为649万吨，较上月增加107万吨，较去年同期减少259万吨，同比下降28.5%。当前钢厂产量居高不下，出口大幅下降，市场资源供应明显上升，后期一旦需求趋弱，市场供大于求的矛盾仍将突出。

2、原材料

本周国内原料价格除钢坯价格震荡上涨以外，其他品种均小幅下跌。分品种来看：

钢坯市场：本周唐山钢坯价格震荡上涨，累计上涨60元/吨。由于北京召开一带一路峰会在即，环保部门重拳出击。受此影响，华北成品材价格持续上涨，对钢坯价格形成较强支撑，钢坯市场交投氛围较活跃，少数贸易商甚至封库待涨。不过本次环保炒作主要利多成材，钢坯上涨或可能只是被带动，若后期落实轧材企业停产，或对钢坯价格将形成不利影响。预计下周国内钢坯价格或将小幅回落。

焦炭市场：本周国内焦炭价格小幅下跌，各主流地区价格继续小幅下跌20-50元/吨，华东地区价格较为弱势。近期钢厂焦炭库存上升，焦企挺价信心不足，继续接受钢厂降价，市场看跌心态浓。焦企在有利润的行情下发运积极，下游普遍看跌焦炭市场，虽然山西地区焦化厂限产形势俞来严峻，但钢厂方面短期底气仍较足，焦炭弱势局面暂时难改。预计下周国内市场焦炭价格仍将小幅下跌。

废钢市场：本周国内废钢价格小幅下跌，整体成交偏弱。本周河北地区到货偏多，电炉厂废钢库存偏高，钢厂对废钢采购积极性减弱，大部分钢厂下调废钢采购价格，幅度在20-50元/吨不等。华东地区受到华北地区价格下跌的影响，废钢价格重回弱势，沙钢引领华东钢厂对废钢采购价继续下调。废钢贸易商谨慎操作态度凸显，对行情较为悲观。预计下周国内废钢价格仍将弱势运行。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格小幅下跌。近期钢厂多以港口资源补库为主，港口成交较活跃，块矿询盘大幅提高。国内铁精粉因此少有问津，价格走弱，山东地区大矿出厂价格周跌幅达40元/吨。当前华北地区受到一带一路峰会即将召开影响，钢厂原料补库和提前拉货至厂内的情况增多，暂对国内矿价格稍有支撑。预计下周河北铁精粉价格将以稳为主。进口矿价格小幅下跌，截止5月11日，普氏62%铁矿石指数报60.95美元/吨，较上周末下跌0.45美元/吨。4月我国铁矿石进口热度有所降温，当月我国进口铁矿石8223万吨，较上月减少1333万吨，较去年同期减少169万吨，同比下降2%；1-4月我国累计进口铁矿石35309万吨，同比增加2790万吨，增长8.6%。从国外发货情况看，本周澳大利亚三大港口日均发货量达到143.57元/吨，环比大增9.8%。而据西本新干线监测，本周五国内主要港口铁矿石库存量达到13655万吨，较上周五大幅增加185万吨，再度刷新历史新高。预计下周进口铁矿石价格或仍将小幅下行。

海运市场：5月11日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报1012点，较前一交易日上涨7点或0.7%。新船市场持续低迷，二手船市场火热，日韩造船集团关闭造船厂，印证了当前航运市场的萧条。4月，新船价格指数为121，同比下滑5.9%，已连续一年维持在130以下，且明显呈现出小幅下滑趋势。2017年以来全球二手船交易量大涨，据统计，1-4月，全球二手船成交量572艘、66.2亿欧元，而2016年同期二手船交易量只有391艘、41.4亿欧元，同比分别增长46%、60%。近日，日本川崎重工、石川岛播磨以及韩国现代重工、大宇造船海洋均宣布关停部分造船厂，全球大型造船集团开始削减产能，但路途依然漫长。预计下周BDI指数仍将窄幅震荡。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周钢价震荡上涨，但涨跌快速切换，市场成交情况各个交易日也冷热不均，其中周一及周三出货较为火爆，周二、周四、周五出货则趋于清淡，全周整体出货情况较上周有所趋弱。

而从库存情况来看，本周沪市建材库存小幅下降，近期江苏地区小钢厂受环保影响普遍限产，资源规格短缺明显，大厂资源规格则相对齐全。而从全国钢材库存来看，本周全国钢材市场库存连续第十二周下降，不过相对于前四周，本周库存降幅明显缩小，或表明市场资源阶段性偏紧的局面正在逐步缓解。随着市场需求由旺季向淡季切换，后期库存下降幅度或将会进一步趋缓。

四、宏观分析

1、据海关统计，今年前4个月，我国货物贸易进出口总值8.42万亿元人民币，比去年同期增长20.3%。其中，出口4.57万亿元，增长14.7%；进口3.85万亿元，增长27.8%；贸易顺差7150亿元，收窄26.2%。4月份，我国进出口总值2.22万亿元，增长16.2%。其中，出口1.24万亿元，增长14.3%；进口9791亿元，增长18.6%；贸易顺差2623亿元，扩大0.6%。

2、2017年4月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.2%，环比上涨0.1%。1-4月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.4%。

3、2017年4月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨6.4%，环比下降0.4%。1-4月份平均，工业生产者出厂价格同比上涨7.2%，工业生产者购进价格同比上涨9.3%。

4、一季度末商业银行不良贷款率1.74%，净息差2.03%，核心一级资本充足率10.79%。一季度末银行业金融机构（法人口径）总资产238.5万亿元，同比增长14.34%；总负债220.4万亿元，同比增长14.51%。

5、中国汽车工业协会5月11日公布，4月中国汽车销量环比下降18.1%，同比下降2.2%。今年1至4月汽车累计销量虽然还保持正增长，但增速已回落至5%以下，汽车企业库存也较年初增长了11.7%。乘用车4月共销售172.22万辆，环比下降17.84%，同比下降3.68%。

6、发改委周四(5月11日)24时将汽油每吨下调250元，柴油每吨将下调235元。本次油价调整为年内第四次油价下调，降幅创年内最大，按一般家用汽车油箱50L容量估测，加满一箱92号汽油将节省约10元。

7、4月份全社会用电量4847亿千瓦时，同比增长6.0%。1-4月，全社会用电量累计19309亿千瓦时，同比增长6.7%。

本周三召开的国务院常务会议指出，当前全国已共退出钢铁产能3170万吨、煤炭产能6897万吨，分别完成年度任务的63.4%和46%，并要求运用市场化手段去产能。此前市场普遍认为上半年政府主要精力在打击地条钢，下半年才会将重点转向全年5000万吨的去产能任务。而截止目前全国钢铁已完成去产能任务63.4%，这在很大程度上超出了市场预期，也意味着下半年去产能已基本不会再有压力，将在一定程度上影响市场预期。不过会议同时指出，各地要限时将前期排查中发现的“地条钢”产能彻底取缔、拆除设备,严防死灰复燃，要坚决查处违法违规生产建设及不符合环保、质量、安全等标准的企业。意味着短期去产能仍将维持高压态势，对市场信心将形成一定提振。

资金方面，本周五央行未进行公开市场逆回购操作，当日有300亿元逆回购到期，净回笼资金300亿元。本周央行实现净回笼1200亿元，上周净投放100亿元。不过周五开展了4590亿元MLF操作，MLF资金连续10个月实现净投放，为迄今最长的净投放周期。年中MPA考核前，流动性仍将面临同业存单、银行理财和MLF大量到期及美联储加息等冲击。分析人士指出，年中钱紧季，又逢严监管，流动性有隐忧，央行适时适量进行调控本在情理之中，不过通过灵活调整操作方向和节奏，适时发挥稳定市场预期的作用，有助于防范金融市场异常波动；以目前看，虽无进一步收紧货币政策的迫切性，但政策转向的迹象和理由仍不明显。

五、综合观点

本周沪上钢价震荡上涨，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。本周国内钢价涨跌快速切换，需求表现也极不稳定，在周一及周三市场成交堪称火爆，其他几个交易日则出货不畅。下周一即将公布4月份投资和工业生产等多项经济数据，市场普遍预期4月投资增速较3月将有所放缓，对下半年投资增速也不乐观。不过当前市场依然处于消费旺季，在粗钢产量高位的情况下国内社会库存持续下降，印证现阶段国内需求表现依然不错。短期需求对钢价并不会形成拖累。

其二、供给因素。4月下旬重点钢企粗钢日均产量达到186.5万吨，再次刷新历史新高，显示钢厂生产仍处高位。当前供应层面的变化情况已成为影响钢价走势的最重要因素，一方面现阶段环保及去产能持续发力，市场资源仍阶段性偏紧；另一方面当前全国去产能已完成任务超过60%，远期去产能基本没有压力，使得市场对后期供大于求的担忧加剧。考虑到一带一路会议召开在即，各地环保限产措施执行更加严格，供应层面对钢价影响仍将以利多为主。

其三、成本因素。本周铁矿石、煤焦、废钢价格均震荡下跌，钢厂成本继续下降，在钢价上涨的局面下，钢厂利润再次攀升。本周西本钢材指数上涨60元/吨，同期成本指数下跌64元/吨，目前国内螺纹钢生产企业平均毛利达到922元/吨，已逼近3月中旬的高点。当前海外矿山发货量持续上升，港口铁矿石库存再创新高，后期矿价仍将易跌难涨。焦炭市场钢企库存上升，打压价格积极，焦炭价格也将偏弱运行。而钢厂在产量和利润都高企的情况下，整体挺价信心不足。短期成本对钢价仍将形成拖累影响。

综合概括而言，当前国内钢市所面临的基本面多空交织，一方面现阶段去产能及环保执行非常严格，一带一路会议召开在即环保限产仍有加码趋势，市场资源整体偏紧；另一方面当前钢铁去产能已完成全年任务60%以上，后期去产能压力减小，在当前全球央行缩表、国内楼市调控加码的情况下，市场对远期供大于求的担忧仍在加剧。预计短期国内钢价或将纠结运行。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在3640-3700元/吨区间震荡运行。[文]西本新干线特邀撰稿人 2017/5/12