行业PMI

钢铁PMI两连跌至49.1% 钢市仍将承压运行

2017年04月30日09:00   来源:西本新干线
摘要:从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI指数来看,4月份为49.1%,较上月回落1.5个百分点,连续两个月回落,并再度跌至50%的荣枯线以下,钢铁行业景气度明显下降。

从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI指数来看,4月份为49.1%,较上月回落1.5个百分点,连续两个月回落,并再度跌至50%的荣枯线以下,钢铁行业景气度明显下降。主要分项指数当中,生产指数四连升至近一年的最高,新订单指数、购进价格指数今年首次跌至50%的荣枯线下方,新出口订单指数小幅回升但仍处于50%以下的收缩区间,产成品库存指数扩张至2015年2月以来的最高。PMI显示,当前钢铁企业生产处于高位,订单出现下降,企业库存积压,原料成本对钢价支撑不足,钢材市场旺季不旺。

图1:2016年以来钢铁行业PMI指数变化情况

一、粗钢产量维持高位

4月份,钢铁行业生产指数为56.2%,较上月回升4.2个百分点。该指数连续四个月回升,并于本月升至2016年5月份以来的最高。显示在利润高位的情况下,钢厂生产积极性也持续提升。1-3月份中钢协会员钢铁企业累实现利润总额232.84亿元,上年同期为亏损87.48亿元。

据国家统计局数据,1-3月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为20110万吨、17564万吨和26295万吨,同比分别增长4.6%、4.1%和2.1%。其中3月份粗钢、生铁和钢材日均产量分别为232.26万吨、200万吨和312.13万吨,较1-2月份日均产量分别增长6.42%、3.93%和10.58%,粗钢日均产量创历史新高。另据中钢协统计, 4月上旬重点钢企粗钢日产估算值为179.82万吨,环比增长1.20%,继续维持增长态势。

不过,本月同生产相关的采购活动则呈现收缩态势。当月采购量指数为46.2%,较上月回落4.4个百分点,为2016年7月份以来的最低,且时隔6个月以后重回50%以下的收缩区间;当月原材料进口指数两连跌至46.5%,较上月下降5.8个百分点,为2016年1月份以来的最低,时隔6个月后重回收缩区间;当月原材料库存指数两连跌至45.9%,较上月下跌7.2个百分点,为2016年2月份以来的最低,时隔5个月后重回收缩区间。从这三个指数的变化情况来看,随着近期钢价的大幅下跌,钢铁企业盈利收缩,对原料采购积极性已出现减弱,以消化前期高价原料库存为主。相关机构数据显示,截止4月21日,在被调研的163家钢厂中,钢厂盈利率仅为72.39%,较前一周大幅下降12.88个百分点,降至今年以来最低;4月28日钢厂盈利率小幅上升1.84个百分点至74.23%,仍处于较低水平。特别是以板卷生产为主的钢厂盈利下降较快,目前已处在盈亏边缘。考虑到当前钢厂仍在加快生产以消耗高价原料库存,预计4月份国内粗钢产量仍有续创新高的可能,5、6月份或将逐步下降。

图2:2016年以来生产指数、采购量指数、原材料进口指数和原材料库存指数变化情况

二、钢厂订单明显下降

4月份,钢铁行业新订单指数为46.9%,较上月下降3.7个百分点,时隔三个月后重回50%以下的收缩区间,且两连降至2016年7月份以来的最低。显示在钢价大幅下跌以及资金紧张的形势下,代理商及终端用户向钢厂订货更加谨慎,钢厂接单量有所减少,销售压力明显加大。

不过相对于钢厂订单的下降,“银四”季节的终端需求维持在较高水平,西本新干线监测的沪线螺终端日均采购量环比回升20.06%。一季度我国固定资产投资增速达到9.2%,比1-2月份加快0.3个百分点,创近9个月以来高点;一季度房地产开发投资增速9.1%,比1-2月份提高0.2个百分点,创2015年3月以来最快增速。3月份规模以上工业增加值同比增长7.6%,比1-2月份加快1.3个百点,创2014年12月来最高增速。主要用钢行业中,专用设备制造业、铁路\船舶\航空航天和其他运输设备制造业、电气机械和器材制造业、计算机\通信和其他电子设备制造业、电力\热力生产和供应业等增速分别较1-2月份加快2.0、2.2、1.5、2.0和1.3个百分点,汽车制造业增长12.3%,也保持了两位数增长。总体来看,一季度我国经济企稳回暖的态势明显,国内钢材市场需求依然旺盛。

图3:2016年以来沪市终端线材每周采购量变化情况

从出口来看,本月新出口订单指数反弹3.4个百分点至45.0%,但已连续五个月处在50%以下的收缩区间,显示后期我国钢材出口冲高力度有限,整体或维持相对低位。据海关数据显示,1-3月全国出口钢材2073万吨,同比下降25%,其中2月出口575万吨,创2014年2月份以来单月出口最低水平;3月出口756万吨,较2月增加181万吨,但同比仍大幅下降24.25%。

今年以来,全球经济复苏局面不改,最近,国际货币基金组织(MF)上调2017全球增长预期至3.1%,并且预计新兴市场和发展中经济体的经济活动将显著增强,国际市场钢材需求有增无减。而随着3月中旬国内钢价大幅回落,国内钢材性价比优势也在海外重新体现,各品种出口竞争力逐步提升,钢厂通过出口来弥补内需不足的意愿也在增强。不过,随着以反倾销政策为代表的贸易摩擦增多,也将进一步削弱钢材出口动力,后期国内钢材出口或存在回升的可能,但增量将较为有限。

图4:2016年以来钢铁行业新订单指数和新出口订单指数变化情况

三、钢厂库存明显上升

4月份,钢铁行业产成品库存指数三连升至55.5%,较上月上升2.5个百分点,为2015年2月份以来的最高。反映出在钢厂生产高位、订单回落的情况下,钢铁企业库存出现积压。中钢协数据显示,截止4月上旬末,重点钢铁企业钢材库存量1428.63万吨,比上一旬末增加106.21万吨,增幅8.03%;比3月上旬末增加15.89万吨,增幅1.12%;比上年同期增加137.26万吨,增幅10.63%。

从主要品种的社会库存看,据西本新干线监测库存数据显示,截至4月28日,国内主要钢材品种库存总量为1228.35万吨,较3月末减少213.4万吨,降幅14.8%,较去年同期增加317.15万吨,增幅34.81%。社会库存大幅下降而钢厂库存大幅上升,也印证当前终端需求高位,但钢厂接单不足的现状,库存压力从市场传导至钢厂。

与去年同期相比较,全国钢材市场库存增加317万吨,钢厂库存增加137万吨,市场库存和钢厂库存合计较去年同期增加454万吨,而上月为增加371万吨。产业链库存同比增幅扩大,市场供应压力加大,特别值得注意的是钢厂库存增加较多,后期钢厂去库存将对市场走势形成较大压力。

图5:2016年以来钢铁行业产成品库存指数变化情况

四、成本支撑明显减弱

4月份钢铁行业购进价格指数大幅回落15.1个百分点,至47.5%,为2016年2月份以来的最低,且时隔13个月后重回50%的临界点下方。显示当前原料价格大幅下跌,成本对钢价支撑力度明显减弱。

从原料市场来看,随着钢厂利润的收缩,采购热情下降,本月国内原料价格除焦炭继续上涨以为,其余品种均大幅下挫,钢坯、铁矿石价格更是创近半年来新低。截至4月29日,唐山地区普碳方坯价格为2940元/吨,月环比下跌160元/吨;江苏地区废钢价格为1600元/吨,月环比下跌210元/吨;山西地区焦炭价格为1650元/吨,月环比上涨80元/吨;唐山地区66%品味干基铁矿石价格为600元/吨,月环比下跌220元/吨。与此同时,品位62%普氏铁矿石指数为67.3美元/吨,月环比大跌11.95美元/吨。

从后期来看,铁矿石市场供应压力不减,价格仍将承压。据国家统计局数据,1-3月份全国铁矿石产量29819万吨,同比增长15.9%;3月份铁矿石产量11361万吨,同比增长18%。海关数据显示,1-3月份我国进口铁矿石2.71亿吨,同比增长12.2%;其中3月份我国进口铁矿石9556万吨,同比增长11.4%,创单月进口量历史新高。另据西本新干线监测数据显示,截止4月28日,全国45个港口铁矿石库存为13195万吨,较前一周增加195万吨,较去年同期增3420万吨。此外,发改发明确煤炭行业今年不再实施276个工作日制度,要求增加煤炭有效供应促使煤价尽快回归合理区间,政策层面对煤焦已开始显示利空。4月下旬开始焦炭现货开始转跌,山西建龙、莱钢永锋等钢厂均对焦炭价格提降50元/吨。短期原材料价格弱势运行的可能性较大,成本端对钢价走势的支撑作用依然较弱。 

图6:2016年以来钢铁行业购进价格指数变化情况

五、钢材价格震荡下挫

4月份,国内钢价除月末几天出现反弹外,全月呈现大幅下跌的走势。这主要是今年以来,利润持续增加,钢厂生产加快,市场供应压力明显加大,而近期央行货币政策持续收紧,资金紧张的局面再度来袭,加之成本端对价格的支撑作用也明显减弱。多方利空挤压之下,本月钢价大幅下挫。月末“环保风暴”再度来袭,社会库存加速消化,市场价格出现较明显反弱。截至4月28日,西本钢材指数收在3550元/吨,较上月末下跌250元/吨,月环比跌幅为6.58%,较去年同期价格上涨560元/吨,同比涨幅为18.73%。

图7:2016年以来西本钢材指数变化情况

六、资金层面较紧

4月央行在公开市场累计实现资金净投放2100亿元,除第一周净回笼1000亿元外,其余三周连续净投放,规模分别为700亿元、1700亿元和700亿元。尽管央行维持流动性净投放,但因季度缴税高峰来临,市场仍面临短期资金缺口,全月市场资金依然趋紧。据西本新干线监测,截止4月28日,沪大额银行承兑汇票贴现率为4.43‰,较4月21日回落1.12%。3月M2同比增长10.6%,较上月回落0.5个百分点;M1同比增长18.8%,较上月回落2.6个百分点;M1、M2剪刀差减少为8.2%,前值为10.3,未来M1、M2增速仍有回落的风险。一季度社会融资规模增量为6.93万亿元,比上年同期多2268亿元,其中,3月份社会融资规模增量达到2.12万亿元,环比多增逾万亿元。但3月新增贷款10200亿元,低于2月的11700亿元以及上年同期的13700亿元,不及市场预期。2017年2月和3月央行资产负债表下降1.09万亿元,降幅为3.1%。一季度末规模较上季度也下滑3.1%。市场担忧央行和商业银行均开启资产负债表收缩的序幕。而近期有关部门出台多项针对银行业务的监管政策,金融去杠杆的力度和进度引发关注。短期来看市场资金偏紧,货币紧缩的趋势仍在持续。

图8:2016年沪大额银行承兑汇票贴现率变化情况

从以上情况来看,当前钢厂生产积极性不减,库存出现累积,市场供应压力依然较大。而随着市场逐步由旺季向淡季转换,终端需求或将有所趋弱,后续钢市走向仍将承压。

1、中国经济运行平稳向好

今年以来,国内制造业一直呈现企稳向好态势,最新公布的PMI数据显示,4月份官方制造业PMI为51.2%,虽较3月份回落0.6个百分点,但已连续9个月运行在扩张区间。同时,一季度我国GDP同比增长6.9%,创近六个季度以来新高。一季度城镇固定资产投资、房地产开发投资、社会消费品零售数据均好于预期。一季度规模以上工业增加值同比增长6.8%,比去年同期加快了1.0个百分点;全社会用电量同比增长6.9%,比上年同期提高3.7个百分点;铁路货运量同比增长15.3%,为2010年4月以来的最高值。总体来看,今年以来中国经济延续了稳中向好的发展态势,为实现全年发展目标打下了扎实基础,钢铁需求有望维持在较高水平。

2、钢铁去产能及环保治理再次强化

据中钢协消息,全国各省区已清理出“地条钢”企业共500多家,涉产能1.19亿吨。5月2日至5月25日,去产能部际联席会将派出9个工作组对各地“地条钢”清理开展专项督查。预计到7、8月份,会对去产能“地条钢”出清工作进行总验收。此外,本月环保部督办河北等地渗坑污染,随着整治的不断深入,天津、廊坊等地的镀锌、焊管厂已经出现大面积停产。4月27日,河北新利钢铁有限公司对外宣布,自2017年4月26日17点起,为响应国家供给侧结构性改革政策,新利钢铁将彻底关停,退出钢铁生产序列。而即将在5月中旬在京召开的“一带一路”高峰论坛,让市场产生了环保限产的预期。第三批中央环境保护督察工作已经全面启动,对督查区域钢铁企业生产也将形成一定影响。2017年钢铁去产能任务目标5000万吨并不包括地条钢,后期去产能及环保治理的进展,对国内钢材市场走势将产生积极影响。

综上所述,当前国内钢材市场供应压力加大、需求面临季节性趋弱、原料成本支撑弱化,后期钢价仍将承压。不过国内宏观经济向好,钢材需求仍有拉动力,与此同时,钢铁去产能及环保治理再次强化,将会对钢价走势产生积极影响。预计5月份国内钢价将呈震荡运行走势。(任何转载,必须与中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会取得联系,未经许可,任何单位或者个人不得转载本文)

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