本期观点：供应增多 承压下行

时间：2017-4-10—2017-4-14

预警色标：绿色

●市场回顾：供应上升需求低迷，节后钢价冲高回落；

●成本分析：铁矿钢坯先涨后跌，钢厂利润有所收窄；

●供需分析：粗钢日产增长加快，社会库存降幅趋缓；

●宏观分析：雄安新区重磅推出，央行连续回笼资金；

●综合观点：雄安新区设立现阶段对钢市的影响更多仍体现在情绪和预期层面，对市场供需格局影响不大。随着钢厂复产以及相关板材品种转产建材增多，叠加楼市调控密集以及货币收紧，国内钢市供需矛盾逐步显现，悲观情绪蔓延，短期钢价下跌趋势依然难改。基于此，对下周市场维持偏消极评价——绿色预警。具体来说，西本指数下周将在3680-3780元/吨区间震荡下行。

一、行情回顾

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

节后申城建材价格先涨后跌。截至4月7日，西本指数报在3790元/吨，较节前下跌20元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3580元/吨，较节前下跌10元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价3800元/吨，较节前下跌30元/吨。

市场反馈，受雄安新区建设概念提振，清明节假期唐山钢坯大涨90元/吨，市场一扫节前的阴霾，商家心态逐步恢复。节后第一个交易日，终端需求集中释放，市场交投气氛十分积极，本地主流资源小幅上调10-20元/吨，其中大厂螺纹站上3600元/吨，小厂资源成交也普遍在3500元/吨上方。不过随后在期螺震荡下挫的拖累下，成交再度减弱，价格上行之势受阻。周四钢坯价格单日暴跌110元/吨，引起市场悲观情绪加重，临近周末价格跌幅加大。近期申城阴雨天气较多，成交难以持续放量，而钢厂发货节奏加快，市场库存压力逐步加大。预计短期申城建材价格仍将震荡下跌。

那么，下周钢价走势将如何变化？雄安新区建设题材发酵，能否对市场形成实质利好？钢厂复产增多，对钢价走势会否形成抑制？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面 

根据国内知名商品现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，节后国内钢价整体先涨后跌，周末市场跌幅加大。具体如下：

北京市场：节后北京建筑钢材市场钢价大幅下跌，幅度在30-50元/吨。现河北钢铁HPB300高线8-10mm价格为3800元/吨；河钢HRB400EФ12mm小螺纹3570元/吨，Ф14mm小螺纹3500元/吨，Ф18-22mm大螺纹3500元/吨；HRB400盘螺3530元/吨。

市场反馈，清明节假期，唐山钢坯累计上涨90元/吨，但北京本地建材市场呈现弱势，市场成交清淡，仅个别低价商家成交尚可。节后期螺冲高后再次出现跳水，北京市场商家心态更趋谨慎，普遍以加快出货为主，价格下跌幅度加大。当前南北价差不大，周边河北地区钢厂资源到货增多，市场库存呈上升趋势，商家对后市稍显悲观。预计下周北京建筑钢材价格仍将震荡走弱。

杭州市场：节后杭州钢市报价先涨后跌，累计较节前下跌20-30元/吨。现杭州市场沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在3570元/吨，永钢、中天、新兴、申特等同规格资源报价3530-3560元/吨；永钢、中天、萍钢等盘螺和线材价格3780元/吨左右。合格品螺纹售价在3450-3510元/吨，线材和盘螺3710元/吨左右。

市场反馈，沙钢4月上旬价格政策大幅下调200元/吨，完成计划补差螺纹180元/吨，钢厂价格下调幅度整体略超预期，或显示主导钢厂对后市看法趋弱。清明节假期雄安新区概念发酵，唐山钢坯价格大涨，期螺节后开市一度飚升，杭州市场商家报价也连续上涨。但价格涨后成交难以及时跟进，而期螺在短暂上涨后再次跳水，对现货走势形成明显压制，周四现货钢价再度出现跌势，周五跌幅进一步加大。近日周边钢厂到货有所增多，市场资源规格齐全，商家对后市信心不足。预计下周杭州建筑钢材价格将震荡下跌。

广州市场：节后广州市场建材价格先涨后跌，累计较节前仍上涨10-20元/吨。现韶钢HPB300Ф6.5-10mm高线主流价格在4090-4120元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价3870-3920元/吨；螺纹方面，韶钢HRB400EФ18-25mm规格资源主流价格在4150元/吨；广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源售价在4000-4110元/吨。

市场反馈，在清明假期唐山钢坯价格大涨90元/吨，节后开市期螺一度大幅上涨，助推广州市场厂商信心。节后韶钢、湘钢、粤钢出厂价格联合上涨30元/吨，商家报价稳中有涨，其中一二线钢厂资源部分走高，其他省外及本地民营厂家资源报价多数持稳。不过随后期螺及外围上海、北京市场价格普遍出现回落，广州市场成交也再显疲态，商家报价勉强维稳。库存方面，本周样本仓库库存总量约91.7万吨，较上周增加5万吨，其中螺纹钢增加4.3万吨，线材盘螺增加0.7万吨，这是近7周广州库存首次出现上升。另据了解，柳钢计划于15日起对6#高炉停产45天，预计影响铁水20万吨，7日起一热轧线停产，复产时间待定，目前已经暂停接收热卷以及中板的订单，冷轧产量减少50%。并且螺纹将开到6条线，全力保障建筑钢材生产。预计下周广州建筑钢材价格或将高位回落。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

节后国内钢价先涨后跌，各区域钢厂价格调整不一，部分前期与市场倒挂严重的钢厂价格大幅下调，紧贴市场定价的钢厂则有涨有跌。其中华东地区主导钢厂沙钢对4月上旬螺纹出厂价格大幅下调200元/吨，线材、盘螺出厂价格下调120元/吨，并对上期合同螺纹补差180元/吨。沙钢价格下调幅度明显超出此前市场100-150元/吨的预期，或显示在建材利润高企、板材基本没有利润的情况下，沙钢对建材后市预期已趋于谨慎，希望以优惠的价格吸引到更多订单。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，2017年3月中旬，重点钢铁企业粗钢日均产量176.17万吨，较上一旬增加6.68万吨，增幅3.94%。截止3月中旬末，重点钢铁企业钢材库存量1420.40万吨，比上一旬末增加7.66万吨，增幅0.54%。可见在高盈利刺激下，钢厂生产节奏有所加快。尤其值得注意的是，从3月份开始冷轧价格率先暴跌，并迅速传导至热轧市场，目前热轧、冷板生产均基本没有利润空间，部分有产能转移条件的钢厂开始检修板材生产线，加大马力生产建材，没有产能转移条件的部分钢厂则开始停产轧线，直接生产钢坯，导致建材市场上无论是成品材还是坯料供应均明显上升，价格调整压力也明显加大。

2、原材料

节后国内原料价格震荡运行，其中焦炭价格继续上涨，钢坯和进口矿价格冲高回落，国产矿和废钢价格小幅下跌。分品种来看：

钢坯市场：清明节期间，受到建设雄安新区重大利好以及4月3日至7日可能出现京津冀天气重度污染天气，引发唐山当地钢厂再度现场的影响，唐山钢坯价格累计上涨90元/吨，一扫节前下跌的阴霾，巩固了3000元/吨关口作为近期有效支撑价位。不过当地带钢价格表现疲弱，钢坯冲高后一度与带钢价格已基本持平，部分带钢厂家开始停产轧线，直接销售钢坯，导致钢坯供应直接上升。在周四单日钢坯价格暴跌110元/吨，市场恐慌情绪蔓延。当前板材企业已基本没有利润空间，板材的低迷开始逐步传导至建材及钢坯市场。预计下周唐山钢坯价格或将弱势走低。

焦炭市场：节后国内焦炭价格继续上涨，黑龙江地区焦炭价格补涨为主，山西地区焦炭价格普遍上涨50-80元/吨、河北地区焦炭企业也开始新一轮提涨。山东地区在督察组进驻山东后，不少焦企限产20%-30%，导致钢厂本周焦炭到货量减少，日照、莱钢永锋等钢厂焦炭采购价格普遍上调50-80元/吨。受飓风影响，本周一晚上澳洲炼焦煤出口价格飙涨23.40美元，达到175.70美元/吨，飙升15%，创下自1月8日以来最高水平。进口焦煤价格暴涨，推进国内焦煤价格跟随上涨，对焦炭价格也形成利好支撑。预计下周国内焦炭价格将涨势趋缓。

废钢市场：节后国内废钢价格小幅下跌。当前中频炉持续关停，废钢资源无法快速消耗，部分钢厂仍存在到货积压的现象，导致钢厂连续试探性小幅下调废钢价格。据悉，由于南方废钢价格偏低，而北方价格偏高，出于无奈，南货北调的现象逐步增多。从2017年4月起，中央环保督察组将分两批次，对安徽、山东、天津等15个以上省市进行督察，中频炉企业停产或将继续增多，废钢价格将进一步受到打击。预计下周国内废钢价格仍将小幅下跌。

铁矿石市场：节后河北地区铁精粉价格弱势下跌。近期国内矿山开工率逐步上升，海外矿山发货量更是持续增加，而国内钢厂在利润收窄的情况下，对高价铁矿石采购谨慎，市场供大于求压力显现。预计下周河北地区铁精粉价格仍将小幅下跌。进口矿价格先涨后跌，80美元/吨关口得而复失。截止4月6日，普氏62%铁矿石指数报78.35美元/吨，较节前下跌0.9美元/吨。近期海外矿山发货节奏持续加快，港口铁矿石库存不断创下新高。而在成品材尤其是板材表现低迷的情况下，钢厂利润迅速收窄，钢厂开始更青睐采购性价比相对较高的中低品矿，高品矿逐步成为滞销品种，价格下跌压力加大。澳大利亚政府4月6日表示，随着铁矿石的出人意料的暴涨势头消退，预计其价格将重新回到50美元/吨的区间。预计下周进口矿价格仍有下跌压力。

海运市场：4月6日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报1215点，较前一交易日下跌8点或0.65%，连续6个交易日出现下跌。但是该指数与去年同期相比增长了136%，并且已经接近盈亏平衡点。业内人士称，此番下降不改航运业整体向好的趋势，预计今年航运业有望复苏。近期澳洲受到极端天气影响导致煤炭在港口运送中断，进而影响到船运上，影响时间可能将持续4-5周。预计下周BDI指数或将继续回落。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，节后申城以阴雨天气为主，除开市第一天上午成交较为活跃外，其他时段整体出货情况均较为低迷。随着钢价转入下跌趋势，商家急于出货心态显现，而工地观望氛围浓厚，基本以即用即购为主，市场整体成交较为疲弱。

而从库存情况来看，节后沪市建材库存小幅上升，市场成交较为低迷，江苏地区主导钢厂4月份订货比例普遍上升，小钢厂到货也明显增加，市场资源规格齐全。而从全国钢材库存来看，本周全国钢材市场库存连续第七周下降，不过降幅明显趋缓。3月以来，国内市场库存下降主要集中在建筑钢材，板材库存则不降反升，板材市场库存消化压力巨大，并开始逐步向建筑钢材传导。

四、宏观分析

1、中共中央、国务院印发通知，决定设立河北雄安新区。这是以习近平同志为核心的党中央作出的一项重大的历史性战略选择，是继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区，是千年大计、国家大事。

2、日前，国务院印发辽宁、浙江、河南、湖北、重庆、四川、陕西7个自贸试验区总体方案，7省市4月1日分别举行了挂牌仪式。打造开放高地，是7个新自贸试验区共同的核心要义。尽管各自贸试验区在领域、范围各具特色，在试点格局上各有侧重，但始终围绕对外开放主题，服务“一带一路”建设。

3、中国人民银行货币政策委员会2017年第一季度例会日前在北京召开。会议强调，要坚持稳中求进工作总基调，适应经济发展新常态，实施好稳健中性的货币政策，综合运用多种货币政策工具，维护流动性基本稳定，引导货币信贷及社会融资规模合理增长。

4、4月5日李克强主持召开国务院常务会议，部署2017年经济体制改革重点任务，以推进供给侧结构性改革为主线，紧抓重点领域关键环节改革持续发力，注重通过完善职工安置、债务处置、资产处理等政策及市场化退出机制促进化解过剩产能，进一步推动财税金融、国企国资、对外开放、生态环保等改革和农业供给侧结构性改革措施落地见效，大力推进养老保险、教育、医药卫生等社会领域改革和脱贫攻坚；实施就业优先战略和更加积极的就业政策，在落实好已有政策的同时，推出促就业新措施。

5、5600名环境执法人员参与，为期一年，环保史上最大规模的国家层面行动启动。环境保护部决定开展为期一年的大气污染防治强化督查，落实地方党委政府和有关部门大气污染防治责任以及企业环保守法责任。5日，环保部副部长翟青对督查工作进行动员部署。其中提到，紧盯大型企业的达标排放情况，认真督促落实排污许可制度和全面达标排放计划。

清明节至今市场最为关注的消息，无疑是雄安新区的重磅推出。中共中央、国务院印发的通知中将雄安新区定位为“继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区，是千年大计、国家大事”，给了市场无限的遐想空间。就雄安新区对国内钢市的影响来看，无疑将会形成重大利好。雄安新区高标准的建设必然将大幅推升当地的基建及房地产投资，对建筑钢材需求将形成直接拉动作用。同时，随着雄安新区的设立和京津冀一体化的进一步推进，环保治理将成为重点工作，京津冀地区的环保限产和去产能加码将成为必然趋势。雄安新区的建设将给钢铁行业带来“需求上升、供应减少”的预期，从中长期来看将有利于钢材市场供需形势进一步改善。不过，考虑到雄安新区的建设将是持续多年的工程，而且雄安新区建设投资相比于全国投资而言较为有限，对全国钢价走势的影响并不会太大。

资金方面，本周央行未开展公开市场操作，这是央行连续十日暂停公开市场操作，十日累计净回笼4200亿，本周累计净回笼1000亿，整个3月央行公开市场累计净回笼6000亿元。4月初以来，各银行结束了MPA和季度考核，节前的流动性紧张有所缓解，资金利率小幅回落。据西本新干线监测，截止4月6日，沪大额银行承兑汇票贴现率为4.3‰，较3月31日回落4.02%。央行的货币政策尽管没有上调存贷款基准利率，但今年以来大多数工作日，央行公开市场操作持续净回笼，还两次上调了市场操作利率，这说明央行货币政策已经转向，实行“稳健中性”货币政策的决心十分坚决。从中期来看，市场利率整体上升和资金市场持续紧平衡的趋势还将持续。此外，3月美联储议息会议上美联储官员普遍认同年内缩表的观点，市场高度关注的美联储缩表已经开始由预期逐渐走向现实，将对央行货币政策形成冲击。

五、综合观点

本周沪上钢价先涨后跌，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。节后申城连续出现阴雨天气，除周三上午受雄安新区概念因素扰动一度引起用户集中采购外，其他交易日成交均较为低迷。其实单从建筑钢材需求情况来看，今年以来表现还是相当强劲的，各地基建投资普遍加码，房地产投资及新开工增速均处于高位，房地产调控也开始要求涨价压力大的城市加大用地供应。拖累近期钢价下行的主要问题还是出在供应端，需求端问题并不大。

其二、供给因素。3月中旬重点企业粗钢及钢材日均产量环比明显增长，显示钢厂生产节奏有所加快。尤其值得注意的是，从3月份开始冷轧价格率先暴跌，并迅速传导至热轧市场，目前热轧、冷板生产均基本没有利润空间，部分有产能转移条件的钢厂开始检修板材生产线，加大马力生产建材，没有产能转移条件的部分钢厂则开始停产轧线，直接生产钢坯，导致建材市场上无论是成品材还是坯料供应均明显上升。供应增加也成为引起近期钢价下跌的主要原因。

其三、成本因素。本周进口矿价先涨后跌，焦炭价格继续上涨，钢厂成本小幅上涨，利润空间有所收窄。本周西本钢材指数下跌10元/吨，同期成本指数上涨22元/吨，目前国内螺纹钢生产企业平均毛利达到808元/吨，依然处于高位。近期海外矿山发货节奏持续加快，港口铁矿石库存不断创下新高。而在成品材尤其是板材表现低迷的情况下，钢厂利润迅速收窄，钢厂开始更青睐采购性价比相对较高的中低品矿，高品矿逐步成为滞销品种，价格下跌压力加大。而沙钢4月上旬出厂价格下调幅度超出市场预期，或显示主导钢厂继续挺价意愿不足。成本对钢价的支撑力度继续趋弱。

其四、宏观层面。本周雄安新区建设概念横空出世，一度引起市场情绪亢奋。但目前雄安新区仍停留在概念阶段，对市场实质供需影响不大。而美联储本周纪要显示将加息并缩表，国内央行持续暂停逆回购回笼资金，显示全球主要央行货币政策收紧已是大势所趋。加之国内楼市调控持续加码，央行信贷政策的收紧将引发楼市强烈的收紧信号，对钢价走势将形成压制。

综合概括而言，雄安新区设立现阶段对钢市的影响更多仍体现在情绪和预期层面，对市场供需格局影响不大。随着钢厂复产以及相关板材品种转产建材增多，叠加楼市调控密集以及货币收紧，国内钢市供需矛盾逐步显现，悲观情绪蔓延，短期钢价下跌趋势依然难改。基于此，对下周市场维持偏消极评价——绿色预警。具体来说，西本指数下周将在3680-3780元/吨区间震荡下行。[文]西本新干线特邀撰稿人 2017/4/7