本期观点：钢厂挺价 震荡上涨

时间：2017-2-13—2017-2-17

预警色标：红色

●市场回顾：钢厂挺价预期良好，现货钢价稳中有涨；

●成本分析：矿坯大涨煤焦下跌，钢厂挺价意愿增强；

●供需分析：产量出口双双下降，社会库存大幅攀升；

●宏观分析：国内楼市明显降温，货币调控逐步收紧；

●综合观点：当前尽管社会库存大幅攀升，但钢厂库存及资金压力不大，钢厂挺价意愿强烈。而各地钢铁去产能及中频炉整治加快推进，供应减少的预期对钢价走势持续形成利好。预计短期国内钢价仍有上涨动力。基于此，对下周市场维持偏积极评价——红色预警。具体来说，西本指数下周将在3490-3590元/吨区间震荡上行。

一、行情回顾

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格小幅上涨。截至2月10日，西本指数报在3490元/吨，较上周末上涨10元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3270元/吨，较上周末上涨30元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价3560元/吨，较上周末上涨20元/吨。

市场反馈，节后归来，市场缓慢步入正轨。上半周本地建材价格以稳为主，下半周在期螺连续拉涨的带动下，市场心态积极，周边钢厂纷纷上调出厂价格，现货价格跟风上行。虽然下游尚未完全复苏，但部分库存偏低的贸易商已经陆续开始采购，成交情况逐步回暖。对于后市，市场多空分歧明显，一方面面临资金紧张以及库存压力加大等因素，市场价格或将承压；另一方面，在期螺连续向上以及节后旺季需求启动的预期下，市场也有上行的动力。预计短期市场将以震荡偏强为主。

那么，下周钢价走势将如何变化？库存大幅攀升对钢价走势会否形成压制？去产能政策发力对钢价走势能否形成提振？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面 

根据国内知名商品现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价震荡上涨，其中华北及西南市场涨幅较为明显，华南、东北市场以稳为主。具体如下：

北京市场：本周北京建筑钢材市场钢价先稳后涨，累计涨幅达70-80元/吨。现河北钢铁HPB300高线8-10mm价格为3410元/吨；河钢HRB400EФ12mm小螺纹3280元/吨，Ф14mm小螺纹3280元/吨，Ф18-22mm大螺纹3230元/吨；HRB400盘螺3440元/吨。

市场反馈，长假结束首日，央行变相“加息”收紧资金，导致期货市场看空情绪浓厚，而现货终端尚未启动，商家心态悲观，部分市场降价出货。周二以后，期货走势趋强，唐山钢坯拉涨，加之河北地区津西、敬业、东华等钢厂出厂价格连续上调，带动市场价格跟随明显上涨。当前终端需求仍属清淡，加之节后库存高企，市场供大于求的局面压力仍存，而上涨后的成交量有所下降，商家恐高情绪显现。预计下周北京建筑钢材市场涨势趋缓。

杭州市场：本周杭州建筑钢材报价先跌后涨，累计较上周末仍上涨20-30元/吨。现市场沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在3350元/吨，永钢、中天、新兴、申特等同规格资源报价3240-3320元/吨；永钢、中天、萍钢等盘螺和线材价格3550元/吨左右。合格品螺纹售价在3160-3230元/吨，线材和盘螺3450元/吨左右。

市场反馈，目前杭州钢贸商基本开门营业，终端工地尚未完全恢复，真正需求加快要等元宵节后。周初受期货弱势下挫，唐山钢坯小幅松动，市场资源相对紧张，市场报价整体见跌。周中过后，黑色系期货连续上涨，唐山普碳钢坯上涨明显，市场信心得到提振，钢市报价止跌回升，少数商家适量补仓。另据了解，永钢2月二期建材计划量为螺纹9折，线材和盘螺不打折。预计下周杭州建筑钢材价格偏强整理。

广州市场：本周广州市场建材价格先抑后扬，整体较上周末基本持平。现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格资源主流报价在3590元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在3500-3550元/吨 ；韶钢HPB300Ф6.5-10mm高线主流价格在3620-3650元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价3390-3480元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价元3580-3600/吨。 

市场反馈，周初，在黑色系期货走势偏弱，本地库存持续增仓影响下，市场报价小幅松动；周中，期货、钢坯价格反弹，加之韶钢、湘钢出厂价相继上调，市场价格回稳，部分资源出现小涨；周四以后，外围市场价格普涨，本地报价也随即跟涨。库存方面，由于春节期间市场休市，外地资源到货量继续增加，据不完全统计，春节假期后，广州市场库存总量接近100万吨，较节前增加约18万吨。从货物来源看，东北和华北地区是主力，华东厂家发货量较少。钢厂方面，本周，韶钢分别对一条棒材和线材生产线进行为期3天和15天的检修，预计影响总产量7万吨左右。总体来看，随着需求的释放，广州市场库存将冲高回落。出货方面，本周，商家虽陆续归市，但下游工地尚未正式开工，实际成交有限，预计正月十五之后才能大量出货。综合来看，下周需求有望正式启动，广州市场价格或震荡上扬。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内钢厂价格普遍上调，尤其是山东、山西及西南地区钢厂对出厂价格上调较为频繁。本周初在期货下跌，现货表现较为疲弱的局面下，山东、河北地区钢厂相继开会挺价，显示出钢厂对后市坚定看好的信息，也对钢价走势形成较强支撑。据中钢协数据，1月中旬末重点钢企钢材库存1230.80万吨，比上一旬减少28.87万吨，比去年同期也减少19.53万吨。在产量处于相对低位、钢厂库存及资金压力均不大的情况下，钢厂定价权地位逐步提高，钢厂挺价对市场的影响也有所加大。

据海关统计， 2017年1月我国出口钢材742万吨，较上月减少38万吨，同比下降23.2%，单月出口量创2014年7月以来的新低。另据中钢协统计，1月中旬重点钢企粗钢日均产量162.37万吨 ，环比上一旬减少4.17万吨，降幅2.51%，创去年8月上旬以来旬度产量新低。可见尽管钢铁企业盈利处于较高水平，但在去产能及环保治理持续加压的情况下，钢厂产能释放依然受到抑制。从近期各地方两会结束后陆续公布的2017年去产能目标来看，钢铁大省去产能任务比2016年相差无几，而辽宁、江西、四川、安徽等省纷纷部署打击地条钢、江苏鸿泰钢铁宣布将退出中频炉产能200万吨，预示着中频炉关停仍将加快，供给减少的预期将持续对钢价走势形成利好。

2、原材料

本周国内原料市场表现不一，其中钢坯及进口矿价格明显上涨，焦炭价格继续下跌，国产矿、废钢价格基本平稳。分品种来看：

钢坯市场：唐山钢坯价格在上周日解除锁价后大跌60元/吨，周一再度下跌10元/吨，周二以后迅速转涨，周二至周四累计涨幅达120元/吨。春节后唐山钢坯库存大幅增加，目前已超过100万吨，为去年同期一倍以上。不过在成品材连续上涨的情况下，调坯企业采购依然积极，市场整体交投较为活跃。考虑到当前钢坯库存处于高位，后期消化压力加大，预计下周唐山钢坯价格将先扬后抑。

焦炭市场：本周国内焦炭价格继续下跌，华北、华东地区多数钢厂继续下调采购价格50-60元/吨。目前下游焦炭市场未见任何好转迹象，钢厂对上游原料价格打压的态度异常坚决，所以春节后钢价虽有反弹，但是焦炭等上游价格下行趋势不减。近日山西省主要焦化企业召开了市场分析会，主要达成了限产保价降成本的共识，大部分焦化厂已经处于亏损或者盈亏边缘，了解到确实有焦化厂目前因为销路问题以及亏损主动限产。不过当前焦炭供需环境依然较为宽松，持续下跌的局面暂时难以扭转。预计下周国内焦炭价格仍将小幅下跌。

废钢市场：本周国内废钢价格基本平稳，成交较弱。近期各地中频炉大面积停产，电炉厂开工率也在下降，废钢采购以转炉厂为主，整体成交冷清。考虑到目前螺纹钢价格仍高出废钢1400-1500元/吨，废钢成本优势依然明显，后期一旦需求回暖，废钢价格仍有望出现补涨。预计下周国内废钢价格将小幅上涨。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格维持平稳。受矿山春节安全检修影响，国产矿目前开工率仍处于低位，多数矿山复工计划均在正月十五以后，大中型矿山复产热情较为积极，小型矿山受环保及成本影响并未有太多复产意愿。当前钢厂铁精粉库存维持在一周以上，采购不积极，观望为主。预计下周河北地区铁精粉价格仍将以稳为主。进口矿价连续上涨，截止2月9日，普氏62%铁矿石指数报84美元/吨，较上周末上涨3.25美元/吨。据海关统计，1月份，我国进口铁矿石9200万吨，同比大幅增长12%，显示海外矿山发货量不断增长。当前铁矿石无论是钢厂库存还是港口库存均处在历史高位，且后期新增产能仍在不断释放，铁矿石供应整体趋于宽松。但当前钢铁企业利润高企，对铁矿石等原料采购积极，助推铁矿石价格维持高位。预计下周进口铁矿石价格将高位震荡。

海运市场：2月8日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报707点，较前一交易日小幅反弹5点或0.71%，此前自1月18日的952点以来连续第十五个交易日出现下跌，累计下跌250点，跌幅26.26%，创下2016年8月24日以来新低。盘面上看，此轮下跌周期自2016年11月18日创下高点1257点后便悄然开启，至今已累计下跌555点，53个交易日跌幅达44.15%。在航运业内人士看来，BDI在春节淡季的回落或属正常。近期受中国假期影响，下游项目仍未全面开工，市场出现回落应该是正常表现。就眼下而言，航运业内人士对未来市场趋势尚不悲观。例如，美国新任总统特朗普抛出的5500亿美元基建计划就被认为会是2017年干散货市场的催化剂。预计下周BDI指数将小幅反弹。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周多数工地仍未开工，终端需求维持在较低水平。不过在钢价上涨的局面下，中间商入市采购较为积极，部分下游用户在下半周也开始入市采购，下半周市场成交渐趋活跃。

而从库存情况来看，本周沪市建材库存继续上升，当前多数工地仍未开工，需求处于低位，随着钢厂资源相继到货，库存上升较为明显。而从全国钢材库存来看，本周全国钢材市场库存较上周继续攀升200万吨以上，目前的库存水平较去年同期已上升46%，处于2015年3月中旬以来的最高水平。考虑到今年春节提前，工地节后复工较往年延后，预计在最近2-3周，市场库存仍将进一步累积，较高的社会库存对钢价走势将形成抑制影响。

四、宏观分析

1、全国乘用车市场信息联席会2月9日公布的数据显示，1月份，全国广义乘用车国内销量为211.94万辆，环比下跌23.4%，同比下的9.8%，为去年2月以来首次同比下跌。

2、据央行网站消息，我国1月外汇储备29982.04亿美元，前值30105亿美元，为连续7个月下滑，并自2011年2月以来首次低于3万亿美元。这一数据也低于此前市场普遍预期30035亿美元。

3、财新智库2月6日公布数据显示，中国1月财新服务业PMI为53.1，前值为53.4；1月官方服务业PMI为53.5，环比升0.3个百分点。

4、根据第一商用车网最新掌握的数据，2017年1月，国内重卡市场共约销售各类车辆8.2万辆，环比增长9%，比去年同期的3.68万辆大幅增长122%！这个销量数值，也创下了最近六年来的1月份销量历史新高。上一次的历史新高，发生在2011年，当年1月份的销量是8.5万辆。

5、据中国汽车工业协会统计，2016年汽车产销创历史新高，全年产销量分别为2811.9万辆和2802.8万辆，同比分别增长14.5%和13.7%，增幅比上年分别提升11.2个百分点和9.0个百分点。

6、央行自2017年2月3日起，调整常备借贷便利（SLF）利率，调整后隔夜、七天、1个月利率分别为3.1%、3.35%和3.7%。2月3日，央行进行200亿元7天期逆回购操作中标利率2.35%，此前为2.25%；进行100亿元14天期逆回购操作中标利率2.5%，此前为2.4%；进行200亿元28天期逆回购操作中标利率2.65%，此前为2.55%。

今年1月份以来，密集召开的地方“两会”频频提及房地产调控。在“遏炒房”和“去库存”并行的思路下，稳字当头成为2017年地方“两会”传递出的房地产调控新信号。从各地的表态来看，对于楼市过热的地区，“调控从严”的基调仍在被不断重申。据统计，自2016年9月30日以来，已有28个城市出台楼市调控措施，各种房地产相关新政出台、落地超过70次。进入2017年，不少热点城市降温明显，合肥、南京、厦门等地出现了成交量大幅度萎缩的现象。而近日北京、上海、广州等多地上调房贷优惠利率至9折以上，房贷收紧信号日益明晰。在当前房地产市场遇到严厉调控，且货币政策收紧的局面下，市场已基本普遍确认房地产拐点已经到来，后期房地产销售及投资均将面临下行压力，国内钢市需求也将受到影响。

资金方面，自2月4日以来，央行连续六日在公开市场暂停逆回购操作，公开市场本周净回笼6250亿元，为连续第三周净回笼，上周公开市场净回笼700亿元。随着节后资金陆续回流向市场，市场资金较为充裕，资金利率明显回落。据西本新干线监测，截止2月9日，沪大额银行承兑汇票贴现率为4‰，较1月23日回落12.09%。春节后央行上调了常用借贷便利（SLF）利率，逆回购招标利率同步上扬，而节前央行推出了临时流动性便利（TLF），并上调中期借贷便利（MLF）利率。这彰显了央行推动去杠杆和防风险的决心，下一步市场流动性可能趋紧。据彭博报道，根据目前的初步数据估算，1月份新增人民币贷款或刷新去年1月份创下的2.5万亿的纪录高位。新增信贷大幅投放，或将引来后期货币调控政策进一步收紧。

五、综合观点

本周沪上钢价小幅上涨，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。本周终端需求尚未实质启动，市场成交以中间商入市采购为主。下周随着元宵节过后工地陆续复工，市场需求有望逐步放大。值得注意的是，春节前期货大涨，市场看涨预期强烈，部分终端用户已提前囤积了部分库存。而近期各地楼市普遍大幅降温，在楼市调控加码及货币政策收紧局面下，市场已基本普遍确认房地产拐点已经到来，后期房地产销售及投资均将面临下行压力。因此，下周需求尽管会有好转，但可能会不及预期。

其二、供给因素。从近期各地方两会结束后陆续公布的2017年去产能目标来看，钢铁大省去产能任务比2016年相差无几，而辽宁、江西、四川、安徽等省纷纷部署打击地条钢、江苏鸿泰钢铁宣布将退出中频炉产能200万吨，预示着中频炉关停仍将加快。2月9日工信部发布“关于第一批拟撤销钢铁规范公告企业名单的公示”，其中共列出了35家企业，显示钢铁去产能监管进一步趋严。钢铁去产能加码引起供给减少的预期，仍将是推动国内钢价上涨的最大动力。但值得注意的是，1月份国内钢材出口同比环比均大幅下降，而春节后国内钢材市场库存连续两周攀升超过200万吨，目前的库存水平较去年同期高出约46%，已处于2015年3月中旬以来的最高水平，库存上升对钢价走势仍将形成压制。

其三、成本因素。本周焦煤、焦炭价格继续下跌，铁矿石、钢坯价格震荡上涨，钢厂成本变化不大。本周西本钢材指数上涨10元/吨，同期成本指数上涨7元/吨，目前国内螺纹钢生产企业平均毛利达到466元/吨，多数钢企利润空间依然较好。不过，当前钢厂库存及资金压力均不大，钢厂挺价意愿强烈，周末期间华东地区主导钢厂沙钢出厂价格将有望上调，对下周钢价走势将形成一定提振。

综合概括而言，当前尽管社会库存大幅攀升，但钢厂库存及资金压力不大，钢厂挺价意愿强烈。而各地钢铁去产能及中频炉整治加快推进，供应减少的预期对钢价走势持续形成利好。预计短期国内钢价仍有上涨动力。基于此，对下周市场维持偏积极评价——红色预警。具体来说，西本指数下周将在3490-3590元/吨区间震荡上行。[文]西本新干线特邀撰稿人 2017/2/10