本期观点：春节临近 有价无市

时间：2017-1-16—2017-1-20

预警色标：蓝色

●市场回顾：需求萎缩政策发力，期货拉动现货上涨；

●成本分析：矿坯上涨煤焦下跌，钢企盈利维持高位；

●供需分析：钢材出口继续下降，社会库存首超千万；

●宏观分析：去产能成关注焦点，新增信贷远超预期；

●综合观点：下周是春节前的最后一个完整的交易周，工地已基本处于停工状态，商家将逐步离市，国内钢市将转入有价无市阶段，价格再度明显波动的可能性不大。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在3370-3430元/吨区间震荡运行。

一、行情回顾

1、西本指数

2、本周上海建筑钢材价格情况

本周申城建材价格震荡上涨。截至1月13日，西本指数报在3400元/吨，较上周五上涨40元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3190元/吨，较上周五上涨80元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价3520元/吨，较上周五上涨40元/吨。

市场反馈，市场反馈，上周末期间唐山钢坯价格大跌50元/吨，就在市场以为春节前价格将以阴跌为主时，本周去产能政策密集来袭，从上周末央视焦点访谈曝光四川地条钢，到中钢协理事会上发改委副主任指出2017年6月30日前必须全部清除地条钢，再到河北省发改委发文要求河北几大钢铁项目已建成项目不得投产、已开工项目要处于停工状态、未开工项目不得开工建设等，无不牵动着市场神经。本周期货市场做多资金热情高涨，黑色商品在周二甚至出现大积极涨停，极大激发了商家的冬储信心，现货市场尽管成交稀少，但报价依然连续走高。随着期货价格的连续大涨，期现价差已从前期的大幅贴水转向目前的升水，对现货市场形成较强提振。考虑到春节临近成交逐步停滞，预计下周现货钢价将以稳为主。

那么，下周钢价走势将如何变化？去产能政策力度会不会再次加码？库存大幅攀升对钢价走势会否形成压制？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面 

根据国内知名商品现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价全面上涨，期货大涨以及钢厂挺价成为推动现货价格上涨的最直接推动因素，各地成交整体表现低迷。具体如下：

北京市场：本周北京建筑钢材市场钢价持续上涨，累计涨幅达120-140元/吨。现河北钢铁HPB300高线8-10mm价格为3340元/吨；河钢HRB400EФ12mm小螺纹3120元/吨，Ф14mm小螺纹3120元/吨，Ф18-22mm大螺纹3060元/吨；HRB400盘螺3280元/吨。

市场方面，上周末唐山钢坯连跌50元/吨，周一本地商家心态较为低迷，价格小幅下调。周二以后随着期螺连续大涨，且去产能相关利好消息不断传来，钢坯价格也连续回升，提振了市场信心，商家报价跟随连续上涨。当前北京市场价格处于相对低位，东北、河北地区钢厂都减少了资源发往北京市场的量，近期市场库存尽管有所累积，但整体库存量并不大，商家心态较为稳定。临近春节，市场可售周期较短，且终端需求几无，市场即使有成交也多为冬储操作。预计下周本地建材市场价格平稳运行为主。

杭州市场：本周杭州钢市报价震荡上涨，累计涨幅在50-60元/吨。现杭州市场沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在3240-3250元/吨，永钢、中天、新兴、申特等同规格资源报价3160-3220元/吨；永钢、中天、萍钢等盘螺和线材价格3550元/吨左右。合格品螺纹售价在3090-3140元/吨，线材和盘螺3440元/吨左右。

市场反馈，当前杭州沙钢螺纹资源规格不全，其中18mm和20mm螺纹因紧缺加价80-100元/吨。期螺主力合约震荡走高，唐山钢坯连续上涨等，终端用户明显收缩，部分商家年前适量备货，市场报价小幅抬高。周三，沙钢对螺纹价格不动，线材和盘螺下调200元/吨，完成上期计划量，对螺纹补差250元/吨，线材和盘螺补差200元/吨。另外，中天和永钢对建材价格均平盘，中天对上期螺纹补差250元/吨，线材和盘螺补100元/吨。临近年关，市场终端需求已经萎缩明显，部分商家开始逐步放假离市。预计下周杭州钢市价格将以稳为主。

广州市场：本周广州市场建材价格先抑后扬，各品种小幅上涨10-30元/吨。现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格资源主流报价在3570元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在3470-3560元/吨 ；韶钢HPB300Ф6.5-10mm高线主流价格在3620-3650元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价3470-3560元/吨。

市场反馈，由于上周末本地主导钢厂韶钢价格小幅松动，加之现货需求疲软，为促出货，周一开市，商家报价整体下调；周二，受利好消息刺激，期货大幅拉涨，现货止跌，午后低位资源主动上涨；周三以后，国内多数市场价格上涨，广州经销商报价随之拉高。价格先抑后扬，出货量没有明显增加，据跟踪统计，本周大户日均销量800吨左右，较上周有所回落。到货方面，元旦假期后，东北、华北、华东资源集中到货，广州主要仓库库存量大幅增仓。本周后期，码头作业以卸货为主，出库量很小。据悉，东北资源为后结算模式，有一些大户找托盘公司囤货，预计库存增仓还会延续。另外，受“中频炉”事件影响，广东省内部分中小钢厂仍处于停产状态，从市场反馈的情况看，春节前复产的可能性不大。综合来看，尽管广州市场价格有所走强，但随着民工陆续返乡，本地需求已经进入收尾阶段，而外地资源还在陆续到货，经销商无意主动拉高价格，预计下周广州市场价格将基本平稳。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内板材龙头企业宝钢、武钢、鞍钢相继出台2月份价格政策，对热轧、冷轧等主流产品出厂价格继续上调100-200元/吨，显示出尽管去年12月下半月以来钢价出现一波快速下跌，但对板材企业订单影响并不大，主导钢厂对后市依然乐观。建筑钢材厂家价格调整涨跌互现，由于前期价格倒挂加重，上半周部分钢厂小幅下调出厂价格，下半周随着钢价上涨，钢厂出厂价格整体以上调为主。从华东地区主导钢厂沙钢价格政策来看，在出厂价格与市场价格持续大幅倒挂的情况下，沙钢仅对1月中旬盘螺线材价格下调200元/吨，螺纹价格维持不变，显示钢厂挺价意愿依然强烈。据中钢协数据，截止12月下旬末，重点钢企钢材库存为1230.79万吨，比上一旬减少42.17万吨，减幅3.31%。当前钢厂库存压力整体不大，钢厂定价话语权也继续提高。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，2016年12月下旬重点钢企粗钢日均产量166.38万吨 ，环比上一旬增加0.82万吨，增幅0.49%。据此估算，本旬全国粗钢日均产量218万吨，旬环比增加0.72万吨，增幅0.33%。另据海关统计，2016年12月我国出口钢材780万吨，较上月减少32万吨，同比下降26.83%；2016年我国累计出口钢材10843万吨，同比下降3.5%。12月我国进口钢材119万吨，较上月增加8万吨，同比增长0.85%；2016年我国累计进口钢材1321万吨，同比增长3.4%。本周去产能政策再次密集发酵，尤其是发改委副主任表态6月30日前必须全部清除地条钢，这是政治任务。而关于地条钢的定义，上周末央视焦点访谈节目明确提出“以废钢为原料，采用工频炉、中频炉生产钢坯、钢锭的，就是地条钢”。如果目前全国近1亿吨的中频炉产能在6月30日前被清除，而这部分产能近80%都是建筑钢材，这对建筑钢材供应形成的影响将相当大。中频炉是否全停还有待官方的进一步认定，但至少表明整个上半年去产能的政策力度都不会放松，供应层面收缩的预期对国内钢价走势将持续形成提振。

2、原材料

本周国内原料市场除焦炭价格震荡下跌外，铁矿石、钢坯、废钢价格均出现上涨，尤其是钢坯价格大幅冲高。分品种来看：

钢坯市场：上周末期间唐山钢坯价格大跌50元/吨，进入本周随着去产能政策发力及成品材价格转涨，唐山钢坯也迅速扭转跌势，本周四个交易日累计涨幅达150元/吨。近日成品材价格有所回升，中间商补库力度加大，钢坯直发资源走货顺畅。但考虑到近两周累计涨幅较大，且下半周后期货涨势已明显趋缓，预计下周钢坯价格继续上涨动力将减弱，价格以小幅波动为主。

焦炭市场：本周国内焦炭价格继续下跌，华北、华东地区多数钢厂继续下调采购价格50元/吨左右。据海关总署，2016年12月中国进口煤及褐煤2684万吨，环比降0.5%，同比大增52.2%；1-12月进口量2.55亿吨，同比增25.1%。12月我国出口焦炭90万吨，较上月减少3万吨；2016年我国累计出口焦炭1012万吨，同比增长4.9%。在成本方面焦煤价格居高不下，焦企积极压制煤价，但效果不够理想。目前钢厂焦炭库存充足，不少厂家已可以确保20天以上正常生产，钢厂不会停止对入炉成本的压减。预计焦炭价格仍将小幅下跌。

废钢市场：本周国内废钢价格涨多跌少，江浙地区以上涨为主，而华北地区价格偏弱运行，整体成交略显低迷。从去年年末开始政府对中频炉打击力度不断增大，对废钢需求形成一定利空。不过在钢材价格回升带动下，本周废钢市场总体成交回暖，部分大中型钢厂适当加大采购力度，以免在正月十五前供应出现断档。考虑到目前螺纹钢价格仍高出废钢1400-1500元/吨，预计下周国内废钢价格有望继续小幅上涨。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格稳中有涨，部分钢厂采购意愿较前期有所加强。目前港口高品位进口矿资源较少，且价格比高于国产矿，因此部分钢厂增加国产矿配比，国内矿山销售较为稳定，价格也得到支撑。目前部分钢厂库存水平仍处低位，在节前尚有补库需求。预计下周河北地区铁精粉价格仍将稳中趋涨。进口矿价连续上涨，再次突破80美元/吨关口，截止1月12日，普氏62%铁矿石指数报81.15美元/吨，较上周上涨3.6美元/吨。据海关统计，12月我国进口铁矿砂及其精矿8895万吨，较上月减少303万吨，同比下降7.59%；2016我国累计进口铁矿砂及其精矿102412万吨，同比增长7.5%，历史上首次突破10亿关口。铁矿石港口库存也继续攀升，据西本新干线监测，截止本周五，全国主要港口铁矿石库存达到11750万吨，较上周五大幅增加170万吨，再度刷新历史新高。近日澳大利亚必和必拓矿业集团预测，2017年铁矿石国际市场价格将会暴跌，2017年国际市场铁矿石平均价格每吨为52美元。此前，澳大利亚工业创新和科技部发布一份公告，预测2017年国际市场铁矿石平均价格每吨为51.60美元，2018年则进一步跌至每吨46.70美元。预计下周进口铁矿石价格将围绕80美元/吨关口盘整。

海运市场：1月12日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报892点，较前一交易日下跌2或0.22%，连续5个交易日下跌。多加海外机构对2017年的海运市场做出分析，均表示，2017年对海运市场而言仍是较为较难的一年。未来一年，油轮拆船量或创五年来新高，但仍不足以改善亏损的货运市场。中国新造船价格指数的经纪人表示，干散货船新订单很快就会到来，一些船厂已经收到买家的试探性询问。但由于散货船订单同现有船队比值仅在10%左右，未来6～18个月将不会看到任何新船交付。预计下周BDI指数或将继续小幅下跌。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周一、周二仍有部分工地的赶工期，加之价格出现上涨，终端用户采购热情依然较高，成交较为活跃，下半周随着春节日益临近，成交量萎缩明显，全周成交量较上周出现较明显下滑。不过在钢价上涨的趋势下，商家冬储热情提高，市场整体成交氛围仍维持一定的活跃度。

而从库存情况来看，本周沪市建材库存明显上升，本地成交减弱，周边钢厂到货增多，不过一、二类钢厂资源规格依然不全。而从全国钢材库存来看，本周全国钢材市场库存连续第八周上升，目前的库存水平较去年同期已上升均18.5%，尤其是螺纹钢库存较去年同期大幅上升43.6%。春节前后半个月需求都基本处于停滞局面，后期库存仍将进一步累积，对春节后的钢价走势将形成一定压制。

四、宏观分析

1、12月末，广义货币(M2)余额155.01万亿元,同比增长11.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和2个百分点；狭义货币(M1)余额48.66万亿元,同比增长21.4%，增速比上月末低1.3个百分点，比上年同期高6.2个百分点。全年人民币贷款增加12.65万亿元，同比多增9257亿元。全年人民币贷款增加12.65万亿元，同比多增9257亿元。

2、2016年社会融资规模增量为17.8万亿元，比上年多2.4万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加12.44万亿元，同比多增1.17万亿元。2016年12月份社会融资规模增量为1.63万亿元，分别比上月和上年同期少2068亿元和1855亿元。

3、2016年社会融资规模存量为155.99万亿元，同比增长12.8%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为105.19万亿元，同比增长13.4%。从结构看，2016年对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的67.4%，同比高0.3个百分点。

4、2016年12月，CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.1%。2016年全年CPI同比上涨2.0%，涨幅比2015年扩大了0.6个百分点。PPI环比上涨1.6%，同比上涨5.5%,同比涨幅创逾5年新高。2016年全年PPI同比下降1.4%，降幅比2015年收窄了3.8个百分点。       

5、中国12月外汇储备30105.2亿美元，连续第六个月下降，预期30100亿美元，前值30516亿美元。截至12月末黄金储备678.78亿美元，前值697.85亿美元。中国12月外储下降410.8亿美元，降幅为1.3%，连续第六个月缩水，但单月降幅较上月收窄，整体规模降至2011年3月以来最低水平。

6、银监会：2016年12月末银行业金融机构资产余额226.3万亿元，同比增长15.8%。12月末商业银行不良贷款率1.81%（三季度末为1.76%），商业银行拨备覆盖率175.5%，商业银行资本充足率13.3%。

7、海关总署1月13日公布，2016年，我国货物进出口总值24.33万亿元人民币，比2015年下降0.9%。其中，出口13.84万亿元，下降2%；进口10.49万亿元，增长0.6%；贸易顺差3.35万亿元，收窄9.1%。

8、2016年12月，全国汽车销量306万辆，同比增长9.5%。与11月16.55%的同比增速相比，大幅收窄近半。2016年全年，全国汽车销量报2803万辆，刷新历史新高；同比增长13.7%，创2013年以来最大的年度销量增幅。中汽协称，增幅加大主要得益于小排量汽车的减税措施。

9、据发改委新闻发言人赵辰昕介绍，截至2016年11月底，12大类重大工程包累计完成投资76565亿元。已开工48个专项、502个项目。2016年12月共审批核准固定资产投资项目23个，总投资1840亿元人民币。项目主要集中在交通、能源和水利领域。

本周国内钢市关注的热点，无疑是各项钢铁去产能政策再次开始密集发力。1月7日央视焦点访谈节目曝光四川地条钢，并点名了两家地条钢生产企业，指出四川省所有建筑钢材产能4340万吨，其中使用国家明令禁止中频炉生产的建筑钢材有1500万吨，并指出“以废钢为原料，采用工频炉、中频炉生产钢坯、钢锭的，就是地条钢”。1月10日中钢协理事会上，发改委副主任指出2017年6月30日前必须全部清除地条钢，是政治任务，12个督导组已经到各地方。同日在新闻发布会上，发改委主任表示正在编制2017年钢铁煤炭去产能的方案，春节之前方案就可以下来。此外，近日河北省发改委下发《关于产能置换比例不足1.1.25的已备案钢铁冶炼项目立即停建整改通知》，要求相关各项目单位在收到本文件至完善相关审批手续前，已建成项目不得投产、已开工项目要处于停工状态、未开工项目不得开工建设，违者按违法违规建设钢铁冶炼项目严肃查处。在2016年去产能任务已经超额完成的大背景下，近期国家层面自上而下强力推动钢铁去产能、尤其是地条钢整治工作，行动之迅速、涉及范围之广、牵扯层面之高都是前所未有，反应了国家政府推进供给侧改革的决心，与刚刚结束的中央经济工作会议传达的精神相匹配，这也极大地提振了市场信心，对国内钢价价格走势将形成长期利好。

资金方面，央行公开市场周五进行100亿元7天期逆回购和600亿28天期逆回购，当日公开市场有1400亿逆回购到期，因此当日净回笼700亿，结束连续四日净投放。本周前四日，央行公开市场均保持净投放，但净投放资金量却逐日递减，周一至周四的单日净投放资金量分别为700亿元、500亿元、400亿元、100亿元，显示出央行宽松意愿有限。本周央行在公开市场净投放资金1000亿元，上周则净回笼资金5950亿元。本周市场资金利率继续回落，据西本新干线监测，截止1月12日，沪大额银行承兑汇票贴现率为3.45‰，较1年6日回落1.43%。央行数据显示，12月份人民币贷款增加1.04万亿元，同比多增4466亿元。贷款分项来看，主要超预期部分是企业的中长期贷款，为2010年以来的第二高值。通常被视为房贷的居民中长期贷款12月小幅回落，为2016年最低水平。表明资金流向实体经济增多，房地产销售出现下滑。12月末，广义货币M2同比增长11.3%，增速与上月末持平，但低于年初政府工作报告确定的13%的增速目标，M1与M2的剪刀差缩小至10.1%，连续第六个月收窄，表明企业层面的流动性陷阱进一步减弱，与企业投资回暖相匹配。从2016年数据来看，2017年的M2增速目标可能定在12%，这也符合稳健中性的货币政策原则。

五、综合观点

本周沪上钢价明显上涨，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。本周上半周仍有部分工地的赶工期，加之价格出现上涨，终端用户及中间商采购热情依然较高，成交较为活跃，下半周随着春节日益临近，成交量萎缩明显。下周是春节前最后一个完整的交易周，工地基本全面停工，商家也将逐渐离市，市场成交将逐步转入停滞局面。

其二、供给因素。本周去产能政策再次密集发力，从发改委副主任指出6月30日前必须全部清除地条钢，到发改委主任表示2017年钢铁煤炭去产能方案春节之前发布，再到河北省发改委发文要求部分钢企已建成项目不得投产、已开工项目要处于停工状态、未开工项目不得开工建设。去产能政策密集发酵，使得供应收缩的预期再次成为市场关注的焦点，也成为推动国内钢价上涨的最重要推动因素。

其三、成本因素。本周焦煤、焦炭价格小幅下跌，铁矿石、钢坯价格震荡上涨，钢厂成本和钢价基本同步波动。本周西本钢材指数上涨40元/吨，同期成本指数上涨30元/吨，目前国内螺纹钢生产企业平均毛利达到352元/吨，多数钢企利润空间依然较好。而从钢厂价格来看，本周板材龙头企业宝钢、武钢等钢厂继续上调2月份出厂价格，建材龙头企业沙钢1月中旬螺纹钢价格不变，显示钢厂挺价意愿依然较强，钢厂价格的高位对市场价格走势将形成一定支撑。

综合概括而言，下周是春节前的最后一个完整的交易周，工地已基本处于停工状态，商家将逐步离市，国内钢市将转入有价无市阶段，价格再度明显波动的可能性不大。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在3370-3430元/吨区间震荡运行。[文]西本新干线特邀撰稿人 2017/1/13