本期观点：面临多重压力 原料偏弱调整

时间：2016-12-19—2016-12-23

● 市场回顾——钢坯废钢震荡上涨，煤焦略降铁矿趋弱；

● 成本分析——钢价总体继续走高，钢厂盈利空间扩大

● 库存分析——限产影响钢厂需求，原料库存稳中有升；

● 综合观点——环保加息左右心态，原料短期面临调整。

一、本周国内原料市场回顾

除焦炭价格小幅调整外，本周国内原料市场以震荡运行为主，钢坯和进口矿在连续上涨后，成交都有所转淡，废钢市场则出现明显低位补货的情况，下半周价格有所走强。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本周国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

本周国内钢坯市场继续保持震荡上涨走势。截止本周四，唐山普碳方坯出厂价格升至3040元/吨，20MnSi方坯出厂价格为3180元/吨，较上周末上涨170元/吨；江苏市场20MnSi方坯价格为3280元/吨，较上周末上涨170元/吨。从需求情况看，目前唐山地区带钢企业开工率上升1%至80%左右；型材开工率维持在45%左右，建材开工率下降2%至28%左右，日需求量较前期有所降低，但受环保整顿及关停中频炉的双重影响，唐山地区钢坯资源依旧偏紧，是近期价格上涨主要动力。不过，从下半周的成交情况看，钢坯在3050元以上成交偏弱，下游对高价资源难以接受，加上一些成品材商家年底降价操作，市场面临一定阻力。预计下周国内钢坯价格将小幅震荡运行。

铁矿石：

本周国内铁矿石价格窄幅震荡，普氏62%粉矿价格收于81.8美元/吨（CFR），较上周五上涨0.65美元/吨，下半周后市场成交趋弱，港口库存继续上行。本周国内铁矿石市场小幅补涨，部分库存偏低的钢厂适当加大补库力度，河北和安徽地区铁精粉出厂价格升至725-755元/吨，较上周五上涨25-30元/吨。受期货市场调整和美联储加息的影响，下半周进口矿市场观望情绪加重，港口成交量明显萎缩，贸易商出货心理增强，高报低走现象较多。预计下周进口矿价格将重返80美元/吨以下运行。

煤焦：

本周国内炼焦煤市场平稳运行。山西柳林主焦煤出矿价格在1350元/吨左右，河北唐山地区主焦煤价格在1520元/吨左右，山东枣庄1/3焦煤出厂价格在1140元/吨左右，随着山西、冀南地区部分钢厂和焦企限产（如旭阳焦化本月14-22日限产50%），山西部分中小煤企发货受到影响，库存略有上升，但价格暂时稳定。澳大利亚峰景煤对我国出口报价降至261美元/吨（CIF），较上周五下跌18.5美元/吨，但仍明显高于国内市场，压力暂未传导至国内市场。国内焦炭市场以小幅调整为主，山西临汾地区二级冶金焦出厂价降至1780元/吨左右，河北、山东市场二级冶金焦出厂价格为2090-2150元/吨，较上周末下跌50元左右，北方部分钢厂有意继续压价100元左右，暂未得到焦企同意。预计下周国内焦炭价格稳中有降，炼焦煤价格继续持稳。

废钢：

本周国内废钢市场小幅波动为主。周初，以沙钢为首的江浙地区钢厂采购价格再度小幅下调，但随着华北、华南、西南地区钢厂提价补库，华东市场价格也逐渐趋于稳定。截止本周五，江浙沪地区重废（>6mm）价格在1790-1820元/吨，边角料价格为1870-1920元/吨，较上周末下跌30元；两湖、两广地区重废主流价格上涨50-100元，执行1750-1800元/吨；唐山地区重废主流价格在1620-1630元/吨（不含税），但仍有不少钢厂处于停收状态。与铁矿和焦炭相对，目前废钢价格仍处于低位，且与螺纹钢的价差已拉大至1500元/吨左右，因此南方地区有部分大中型钢厂开始适当增加转炉中废钢用量，市场成交情况有所好转。预计下周国内废钢价格以小幅补涨为主。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

注：上表选择的均为该区域内最有代表性的钢厂价格

三、国内钢厂成本和库存变化

本周矿涨焦跌，钢厂生产成本总体小幅上涨。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3278元/吨，较上周末上涨20元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3230元/吨，较上周末上涨19元/吨；年产能小于500万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3135元/吨，较上周末上涨18元/吨。本周国内钢材价格先扬后抑，截止本周四，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为3542元/吨和3966元/吨，分别较上周末上涨176元/吨和上涨171元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢盈利385元/吨左右，热卷盈利800元/吨左右。若按当期成本计算，螺纹钢盈利300元/吨，热卷盈利约730元/吨左右。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），除进口铁矿石库存升势受阻外，本周钢厂原料库存总体以小幅上升为主，废钢、国产矿等前期需求偏弱的品种成交量均有所放大，焦炭和煤炭则由于部分钢厂限产，变相抬高了平均库存水平。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

本周矿煤焦钢期货总体呈高位震荡走势，短期受资金紧张及环保限产因素影响，多头部分减仓，市场情绪偏弱，对比基差及近期现货走势，焦炭期货具有上涨潜力，铁矿期货短线看空。

表5：本周矿煤焦钢期货基差变化

五、综合观点

近期国内原料市场面临多重压力。一方面是在各地环保整顿压力下，北方部分钢厂生产受到影响，且随着年底资金压力的增大，一些前期获利较多的商家也有降库意向。此外，美联储加息短期将对大宗商品市场形成一定压力，近两周国际炼焦煤价格已出现明显下跌。无论从价位、时点还是外部环境来看，短期国内原料价格都有小幅调整的需要，现货走势仍将弱于期货。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2016/12/16