本期观点：钢厂补库谨慎 原料震荡偏强

时间：2016-11-28—2016-12-2

● 市场回顾——铁矿钢坯震荡上涨，煤炭焦炭保持坚挺；

● 成本分析——钢材价格大于原料，板材企业盈利可观；

● 库存分析——钢厂外矿库存上升，焦炭库存维持低位；

● 综合观点——下游高位补库谨慎，原料市场震荡偏强。

一、本周国内原料市场回顾

本周原料现货市场走势远不及期货市场强劲，除钢坯涨幅相对偏大外，煤焦总体高位持稳，进口矿和废钢以小幅上涨为主。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本周国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

受资源供应紧张影响，国内钢坯市场自本周二起再度回升。截止本周四，唐山普碳方坯出厂价格达到2510元/吨，20MnSi方坯出厂价格为2630元/吨，较上周末上涨70元/吨，当地资源持续紧张，贸易商库存不多，部分商家报价高出钢厂出厂价100元/吨左右。江苏市场20MnSi方坯价格为2740元/吨，较上周末下跌10元/吨。从需求情况看，唐山市场带钢开工率下降2%至80%左右，型材开工率大降12%至53%左右，建材开工率保持在35%左右。目前钢坯价格基本又回到两周前的高位，厂商连续提价后，下游接货积极性明显减弱。预计下周国内钢坯价格将以小幅调整为主。

铁矿石：

经上周大幅调整后，本周国内铁矿石市场在期货反弹及钢厂补库带动下，再度呈现上涨走势。截止本周四，普氏62%粉矿价格升至77.5美元/吨（CIF），较上周五上涨4.8美元/吨，北方部分港口高品位资源一单一议，询盘远多于实盘。国产矿价格平稳运行，河北市场铁精粉价格执行680元/吨左右，安徽市场铁精粉价格为595元/吨，由于近期进口矿价格上涨明显，少数钢厂适当增加了国产矿的配比。本周铁矿现货市场远不如期货市场火爆，部分钢厂对于在70美元/吨以上价格拿货仍持谨慎态度，港口现货总体成交平淡。不过，本周我国主要港口进口矿到货量略有下降，国外三大主港发货量环比下降5%，在国内钢厂整体库存水平不高的情况下，预计下周市场以小幅震荡上涨为主。

煤焦：

受环保整顿及长协谈判的影响，本周国内炼焦煤市场涨势暂缓。目前，山西柳林主焦煤出矿价格保持1350元/吨，邯郸地区主焦煤出厂价保持1380元/吨左右，河南个别煤矿瘦煤汽运价格上调100元执行1370元/吨。 进口方面，澳大利亚峰景煤对我国出口报价308美元/吨（CIF），较上周末上涨1.5美元/吨。国内焦炭市场也暂时持观望态度，北方部分钢厂因环保限产，焦炭外购量有所减少。目前，山西临汾地区二级冶金焦出厂价保持1900元/吨，河北、山东市场二级冶金焦出厂价格在2140-2200元/吨，多数钢厂库存只有5-7天水平。本周山西焦煤集团与六大钢铁集团签订炼焦煤中长期合作协议，以2014-2016年实际供货量按3：3：4比例确定2017年长协合同量，价格基准为2016年11月底价格，这基本确保了后期煤价不会出现太多的回落。另一方面，近期环保整顿对焦企的影响可能要大于钢厂，河北邢台个别大型焦企可能将从月底起限产50%，加上雪天对运输的影响，焦炭市场将获有力支撑。预计下周国内煤焦市场将稳中略涨。

废钢：

本周国内废钢市场总体先抑后扬。沙钢等华东主导钢厂上周末再度降价30元/吨，本周随着钢材市场回升，废钢价格也逐步企稳，下半周后不少中小钢厂采购价格上调30-50元/吨。截止本周五，江浙沪地区重废（>6mm）价格保持1820-1850元/吨，边角料价格为1900-1950元/吨；河北市场重废价格升至1660-1680元/吨（不带票），上涨50元左右。两湖、两广地区重废主流价格保持1660-1750元/吨。目前国内废钢价格仍处于偏低水平，不少市场重废价格仍低于螺纹钢1100元左右，电炉钢厂有较大的利润空间。预计下周国内废钢价格有望继续小幅上涨。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

注：上表选择的均为该区域内最有代表性的钢厂价格

三、国内钢厂成本和库存变化

随着煤焦价格涨势暂缓，本周国内钢厂生产成本增幅较前两周明显收窄。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3208元/吨，较上周末上涨27元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3157元/吨，较上周末上涨23元/吨；年产能小于500万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3055元/吨，较上周末上涨17元/吨。受北方雾霾天气限产影响，本周国内钢材市场价格再度上涨，截止本周四，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为3069元/吨和3452元/吨，分别较上周末上涨43元/吨和上涨115元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢盈利150元/吨左右，热卷盈利500元/吨左右。若按当期成本计算，螺纹钢亏损50-100元/吨，热卷盈利约300元/吨左右。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），经前期大力补库后，本周国内钢厂进口矿库存水平有所上升，钢厂仍以储备高品位粉矿为主；煤焦到货量仍未有改善，特别是南方不少钢厂焦炭库存只有5天左右水平；废钢由于涨势明显滞后，有货的商家惜售心理明显，钢厂到货不顺。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

在铁矿石期货强劲反弹带动下，本周黑色系期货市场整体上涨，多空双方均明显减仓，防范冲高修复贴水后资金集中减仓回落风险。

表5：本周主要钢材和原料品种期货价格变化

五、综合观点

近期河北省启动“2016利剑斩污”专项行动，对于焦炭的影响要大于钢铁，对钢铁的影响大于铁矿。如此，煤焦市场在供应偏紧的局面下将继续保持坚挺走势，部分钢厂限产则将在一定程度上限制进口铁矿、废钢的反弹空间。为防止价格高位回落的风险，部分沿海钢厂采购谨慎，将库存控制在较低水平。预计下周国内原料市场总体震荡偏强。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2016/11/25