本期观点：成本推动 震荡上涨

时间：2016-10-17—2016-10-21

预警色标：红色

●市场回顾：成本上升钢厂挺价，现货钢价小幅上涨；

●成本分析：原料价格全面上涨，长材企业亏损加剧；

●供需分析：产量出口双双回落，社会库存大幅下降；

●宏观分析：楼市调控密集收紧，央行大幅回笼资金；

●综合观点：近期国内楼市迎来一波调控收紧潮，在一定程度在加重了国内钢市的观望氛围。但值得注意的是，近期煤焦价格持续大幅上涨，长材企业亏损加剧，钢厂检修减产逐步增多；加之板材与长材价差拉大，钢厂在排产方面向板材转移，长材供应已出现下降趋势。而近期市场上三类钢厂资源价格持续坚挺，与一、二类钢厂资源价差不断缩小，将推动市场上一、二类钢厂资源价格易涨难跌。预计短期国内钢价将呈震荡上涨走势。基于此，对下周市场维持偏积极评价——红色预警。具体来说，西本指数下周将在2540-2640元/吨区间震荡上行。

一、行情回顾

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

国庆节后申城建材价格连续小幅上涨。截至10月14日，西本指数报在2540元/吨，较节前上涨30元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在2360元/吨，较节前上涨40元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价2720元/吨，较节前上涨90元/吨。

市场反馈，长假归来，在成交持续放量以及期螺大幅推涨的刺激下，本地建材迎来一波开门红。上半周本地建材整体上行30-50元/吨，其中小厂资源涨幅较大。虽然节日期间本地资源陆续到货，但库存压力并不大。据了解，10月份，除沙钢对部分产线进行停产检修外，永钢、中天等钢厂也纷纷减少资源投放量，短期供给压力有所放缓。而焦炭价格持续拉高，钢厂成本高企，周中沙钢新一期调价政策出台，其中对螺纹上调30元/吨，其余钢厂上调幅度基本在30-60元/吨左右，可见钢厂挺价意愿较强。不过在价格冲高后，市场成交逐步疲软，下半周本地建材逐步趋稳。此轮涨势究竟能持续多久，仍要看需求释放程度。

那么，下周钢价走势将如何变化？国内楼市调控政策密集收紧，对钢市需求会否形成明显利空？焦煤、焦炭持续大涨，成本能否带动钢价提升？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面 

根据国内知名商品现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，国庆节后国内钢价整体上涨，但各区域分化较为明显，其中西部及华南市场多数市场涨幅超过100元/吨，华北、东北市场涨跌互现，华东市场以小幅上涨为主。

北京市场：节后北京建筑钢材市场钢价小幅盘整为主，主流价较节前上涨10-20元/吨。现河北钢铁HPB300高线8-10mm价格为2680元/吨；河钢HRB400EФ12mm小螺纹2530元/吨，Ф14mm小螺纹2530元/吨，Ф18-22mm大螺纹2390元/吨；HRB400盘螺2630元/吨。

市场反馈，国庆期间市场需求十分有限，而资源陆续到货，钢厂及市场的的库存有一定攀升，商家对后市心态多偏悲观。假期结束，市场整体表现弱势，随着气候变冷，终端需求迟迟未能有效释放，库存积压处境难以扭转，商家出货为主。周三，受黑色系期货价格上涨以及原料进一步提高钢材成本影响，市场报价有意拉升，但高价成交明显受阻，在缺乏下游需求支撑下，商家心态较为谨慎。预计下周北京市场仍以盘整为主。

杭州市场：节后杭州钢市价格总体上涨，较节前涨幅达50-60元/吨。现杭州市场沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在2400-2420元/吨，永钢、中天、新兴、申特等同规格资源报价2360-2400元/吨；永钢、中天、萍钢等盘螺和线材价格2730元/吨左右。合格品螺纹售价在2320-2360元/吨。

市场反馈，国庆期间新资源陆续到市，现货库存处于相对高位。10月8-9日上班但处于周末，期货处于休市状态，多数商家持稳观望。周初，沙钢宣布中旬对二条棒材生产线轮流停产检修，计划检修时间15天，预计影响6万吨左右。11日沙钢公布中旬价格政策，其中对螺纹钢上调30元/吨，线材和盘螺维持平盘。期螺1701合约出现震荡上行，钢市行情总体推涨。预计下周杭州钢市行情继续震荡上涨。

广州市场：节后广州市场建材价格大幅上涨，优质品较节前累计上涨100-120元/吨。现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400规格资源主流报价2840元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在2740-2760元/吨；韶钢HPB300Ф6.5-10mm高线主流价格在2820-2850元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价2700-2750元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价2810元/吨。

市场反馈，节后华南区域钢厂（如：韶钢、裕丰、粤钢、柳钢）积极推涨，本地需求集中释放，广州市场报价出现持续走高。另据仓库消息，节日期间到货量少于预期，东北、华东等资源输出地发货减少，经销商没有库存压力。成交方面，近期广州天气多云为主，一些市政工程（如，地铁6号线、7号线、14号线、13号线首期、21号线）加速推进，工地采购量相应增多。据跟踪统计，本周大户日均销量1500吨到2000吨，远远高于节前水平。另外，因为市场价格上涨，前期“空仓”的中小经销商也有补库，带动市场交易趋于活跃。综合来看，目前，钢厂出厂价格坚挺，需求平稳释放，对现货价格具有支撑作用。预计下周广州市场价格还将维持强势。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内板材龙头企业宝钢、武钢相继出台11月份价格政策，宝钢对热轧、厚板价格不变，酸洗、冷轧、镀锌等出厂价格上调50-150元/吨，武钢对热轧、冷轧、镀锌等出厂价格全面上调80-150元/吨，反映出在汽车、家电等行业景气度回升的局面下，板材厂家对后市继续看好。建筑钢材厂家本周出厂价格也以全面上调为主，尤其是西部地区钢厂出厂价格调整频繁，部分钢厂一周内对出厂价格累计涨幅近200元/吨，其他区域钢厂多以小幅上调为主。其中华东地区主导钢厂沙钢对螺纹出厂价格上调30元/吨，线材、盘螺价格不变；永钢、中天对出厂价格上调30-60元/吨。当前国内长材企业生产已处于全面亏损局面，近期安排检修的钢厂明显增多，其中沙钢10中旬对两条螺纹生产线轮流检修，对10月份第2、3期螺纹钢计划在原核定量7.5折的基础上再次打6折。预计后期钢厂出厂价格仍有进一步上调的空间。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，9月下旬重点钢企粗钢日均产量172.09万吨，环比上一旬末减少5.33万吨，下降3%。据此估算，本旬全国粗钢日均产量227.54万吨，旬环比下降1.89%。截止9月下旬末，重点钢企钢材库存为1315.26万吨，比上一旬减少104.1万吨，降幅7.33%。可见受制于成本压力及原料供应紧张，钢厂生产节奏有所放缓。另据海关统计，9月份我国钢材出口量为880万吨，同比减少245万吨，下降21.78%；环比减少21万吨，下降2.33%，单月出口量为今年3月以来的新低。我国钢材出口量连续两月明显回落，导致钢厂资源投放国内比例增多，对市场走势形成了一定的抑制影响。

2、原材料

节后国内原料价格除国产矿基本平稳外，进口矿、钢坯、焦炭、废钢价格全面上涨，尤其是焦炭价格再度演绎暴涨行情。

分品种来看，钢坯市场：唐山钢坯价格在国庆节期间锁价2100元/吨，由于节日期间宏观面利空消息较多，节后开市之初钢坯价格一度跌至2080元/吨，但随后型钢、带钢交投氛围好转，唐山钢坯价格跟随螺纹钢期货齐齐上涨。由于上游焦炭、焦煤现货价格持续上涨，当前钢坯厂家已全面大幅亏损，钢厂对钢坯挺价意愿趋强，商家补库积极性也在提高。预计下周唐山钢坯价格仍将小幅上涨。

焦炭市场：节后国内焦炭价格继续大幅上涨，辽宁地区上涨幅度达200元/吨左右，而华东、华北主流地区上涨价格近100元/吨。据海关统计，9月份我国焦炭出口量为62万吨，环比减少42万吨，下降40.39%。1-9月份焦炭出口量为750万吨，同比增加91万吨，增长13.9%。面对飞速上涨的煤炭价格，发改委连续启动了二级、一级响应机制，允许先进产能日均增加100万吨产量，但新增供应投放到市场仍需要一段时间。当前市场上炼焦煤仍然缺货，价格持续上涨，焦化企业利润空间受到挤压，价格也不断拉升。目前钢厂焦炭库存普遍处于低位，面临补库压力。预计下周国内焦炭价格仍有进一步上涨的可能。

废钢市场：节后国内废钢价格表现不一，华东地区小幅上涨，东北地区受成品材拖累以及需求低迷而小幅下跌。从原料到成品材均出现上涨，废钢市场心态向好，资源流通增强，市场交易较为活跃，大部分地区也随之小幅上涨。商家操作仍以快进快出模式为主，少量备库存。预计下周国内废钢价格将以稳为主。

铁矿石市场：节后河北地区铁精粉价格基本平稳。近期焦煤、焦炭持续上涨钢厂利润受到压缩，有意对国内铁精粉价格进行压制。不过当前钢厂高炉开工率维持高位，铁矿石厂内库存不高，部分钢厂在在经过节后几天的观望之后，下半周开始陆续有实施补库计划。预计下周河北地区铁精粉价格将稳中有涨。节后进口矿价小幅上涨，截止10月13日，普氏62%铁矿石指数报57美元/吨，较国庆节前上涨1.05美元/吨。据海关统计，9月份我国铁矿石进口量9299万吨，同比增加687万吨，增长7.98%；环比增加527万吨，增长6.01%，单月进口量创年内新高。9月海关进口均价59.7美元/吨，较上月上涨3.94美元/吨；1-9月份铁矿石进口量为76255万吨，同比增加6381万吨，增长9.13%。当前国内钢厂尽管利润空间受到挤压，但资金情况普遍较前期好转，钢厂高炉开工率维持高位，对铁矿石采购依然积极。预计下周进口铁矿石价格或将冲击60美元关口。

海运市场，10月13日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报885点，较前一交易日下跌21点或2.32%。9月中旬以来，作为大宗商品价格重要风向标的波罗的海干散货运价指数(BDI)再度掀起一轮升势。最近一个月，BDI指数涨幅一度超过30%，最高突破940点。分析人士认为，此轮BDI指数上涨，与原油、铁矿石等品种的这波涨势高度契合，风向标作用明显；BDI指数中期有望站上千点关口，大宗商品多头氛围趋浓。但也有分析人士指出，BDI指数的反弹并不会一帆风顺；随着三季度末、四季度的巴西铁矿石产量增加、澳洲产量较上半年减少，综合影响下，运价指数难以摆脱震荡局面。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，国庆节后申城终端用户出现一波集中补库需求，市场成交较为活跃，周三、周四成交情况一度趋弱，但周五市场交易再度明显趋好，全周整体出货情况较节前回升明显。

而从库存情况来看，本周沪市建材库存明显下降，国庆节期间市场到货不多，节后市场成交活跃，库存得到明显消化。而从全国钢材库存来看，节后开市之初各地库存普遍上升，但随后在工地加大补库力度的情况下，各地库存陆续得到消化，周末钢厂及市场库存均较节后开市之初大幅下降，市场供应压力明显减轻。

四、宏观分析

1、9月份CPI同比上涨1.9%，涨幅比上月扩大0.6个百分点，PPI同比上涨0.1%，结束了同比连续54个月下降的态势，自2012年3月以来首次由负转正。从重要大类行业看，黑色金属冶炼和压延加工、有色金属冶炼和压延加工业价格同比分别上涨10.1%和1.2%，涨幅比上月分别扩大3.6和0.4个百分点；煤炭开采和洗选业价格同比上涨4.1%，为2012年7月份以来的首次上涨。

2、今年前三季度，我国货物贸易进出口总值17.53万亿元人民币，同比下降1.9%。其中，出口10.06万亿元，下降1.6%；进口7.47万亿元，下降2.3%；贸易顺差2.59万亿元，扩大0.6%。9月当月，我国进出口总值2.17万亿元人民币，下降2.4%。其中，出口1.22万亿元，下降5.6%；进口9447.9亿元，增长2.2%；贸易顺差2783.5亿元，收窄25%。

3、今年前3季度，全国全社会用电量约43885亿千瓦时，同比增长4.5%，增速较去年同期回升3.7个百分点。其中，第一、二、三产业和居民生活用电量同比分别增长4.8%、2.0%、11.5%和11.6%，增速同比分别回升2.1、2.9、4.1和7.0个百分点。9月份当月，全社会用电量约4965亿千瓦时，同比增长6.9%，增速同比大幅回升7个百分点。

4、自2014年9月发改委陆续推出11大类重大工程包以来，截至2016年8月底，已累计完成投资66066亿元，比7月底增加2299亿元，已开工48个专项、407个项目。另据统计，9月发改委共审批核准固定资产投资项目23个，总投资3197亿元。自2014年9月发改委陆续推出11大类重大工程包以来，截至2016年8月底，已累计完成投资66066亿元，比7月底增加2299亿元，已开工48个专项、407个项目。另据统计，9月发改委共审批核准固定资产投资项目23个，总投资3197亿元。

5、商务部13日公布数据显示，9月我国实际使用外资金额602亿元人民币(折合92.1亿美元)，同比增长1.2%。1-9月，我国实际使用外资金额6090.3亿元人民币(折合950.9亿美元)，同比增长4.2%。

6、铁总公司数据显示，中国1-9月全国铁路货运量19.16亿吨，同比下滑6.31%；9月份铁路货运量2.27亿吨，同比增长4.6%。

7、中汽协：9月份汽车销量同比增长26.1%，为逾三年半来最快增速，前值增长24.2%。1-9月份汽车销量同比增长13.2%，前值增长11.4%。中国9月份乘用车销量同比增长28.9%，前值增长26.3%。1-9月份乘用车销量同比增长14.8%，前值增长12.8%。9月份新能源车销量同比增加了44%。

8、10月13日从财政部获悉，财政部、教育部、科技部等20个部门日前联合发布《关于联合公布第三批政府和社会资本合作示范项目加快推动示范项目建设的通知》。北京市首都地区环线高速公路(通州—大兴段)等516个项目入选第三批PPP示范项目，计划总投资金额11708亿元。

“十一”长假期间，中国楼市迎来新一轮收紧调控大潮，北京、广州、深圳、苏州、合肥等21个城市8天内先后出台楼市调控政策，限购限贷城市扩围，部分城市调控力度升级。住建部相关人士称，此次楼市调控是中央领导下的批示，此前调控多以限购、限贷为主，现在就是有针对性的根据楼市情况出政策；有针对性的出台政策就是为了逼出楼市存在的泡沫。周小川行长在G20财长和央行行长会议上明确表示，政府高度重视部分城市房价的较快上涨，今后信贷增长会有所控制。10月12日，央行召集17家银行负责人开会，吹风银行配合各地楼市调控政策。另据了解，针对楼市的督查组已经进驻部委和地方，将对调控不力、过高房价仍然遏制不住的地方，进行约谈及问责。相比于此前各地以限购为主、相对温和的调控措施，这一次密集而严厉的政策收紧，彰显出中央政府抑制楼市泡沫的决心。可以预计，调控政策短期内有望为楼市降温，后期热点城市销量急剧下滑的可能性较大，如果未来央行加强流动性控制，政策叠加效应将对房价的长期走势产生显著影响，房地产投资也将会温和回落，对国内钢市需求将形成一定抑制。

资金方面，央行周五进行300亿7天期逆回购，当日公开市场有300亿逆回购到期，完全对冲当日到期量。央行公开市场本周净回笼4150亿元。近期央行对流动性调控仍保持积极灵活，尽管人民币贬值隐忧难除，但短期内资金面预计仍将保持适度宽松。虽然10月资金面面临缴税、MLF到期等多个不利因素，但央行周四加量续做MLF，也将进一步巩固各方对于短期资金面的乐观预期。此外，就本周来看，节后人民币汇率的持续跳贬对于流动性的不利影响，仍然要大大好于此前市场预期。据统计局数据，9月份我国CPI同比上涨1.9%，涨幅较上月扩大0.6个百分点；PPI同比上涨0.1%，结束了同比连续54个月下降的态势，显示我国通胀水平有所抬头，后期货币政策进一步宽松的空间有限。而近期央行召集17家银行负责人召开商业银行住房信贷会议，要求各商业银行理性对待楼市，控制好相关贷款风险。上海银监局也召开会议向辖内银行提示房地产信贷风险，规范房地产企业融资。后期针对楼市信贷政策收紧的可能性较大，将对市场资金面形成一定影响。

五、综合观点

国庆节后沪上钢价小幅上涨，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。近期国内楼市迎来新一轮收紧调控大潮，在一定程度上将影响后市的需求预期。不过当前房屋新开工面积及基建投资均维持在较高水平，随着财政部第三批PPP示范项目的公布，火爆的PPP市场有望再度发力，短期投资增速仍有望继续回暖。当前正值银十季节，工程施工节奏加快，国庆节后申城终端用户出现一波集中补库需求，市场整体成交表现较为活跃。短期市场整体需求短期依然无忧。

其二、供给因素。9月下旬重点钢企粗钢日均产量环比大幅回落3%，显示成本大幅攀升以及煤焦供应紧张，已经导致部分钢厂生产受到抑制。进入10月份后国内长材钢厂检修明显增多，沙钢、通钢、吉林建龙、江西萍钢、唐山燕钢、吉林鑫达等钢铁企业在10月份均有生产线安排检修，将在一定程度上减轻市场供应压力。国庆节后一周国内钢材市场库存大幅下降，在很大程度上缓解了市场对出口回落及库存上升的担忧，短期市场供需有望继续改善。

其三、成本因素。节后国内焦煤、焦炭价格涨势不减，推动钢厂成本继续大幅攀升。节后西本钢材指数上涨30元/吨，同期成本指数上涨73元/吨，目前国内螺纹钢生产企业平均毛利为-34元/吨，钢厂已转入全面亏损。尽管发改委已启动煤炭供应一级响应机制，但短期煤炭资源短缺的局面依然难改，煤炭价格上涨势头不减。在成本压力加大的局面下，钢厂挺价意愿更加强烈，成本对钢价支撑作用明显增强。

其四、相关市场。近期国内长材与板材价差持续拉大，华东区域螺纹钢与热轧价差已超过400元/吨，与冷轧价差拉近1200元/吨。当前螺纹钢生产已全面亏损，但板材生产仍有较为可观的利润，这将吸引钢厂加大板材生产，减少螺纹钢产量。此外，受制于成本及环保压力，近期华东地区三类钢厂资源供应偏紧，价格持续坚挺，三类钢厂资源与一、二类钢厂资源价差已从前期的100元/吨以上缩小到目前的30-50元/吨，在很大程度上将封杀后期优质品资源价格下跌的空间。

综合概括而言，近期国内楼市迎来一波调控收紧潮，在一定程度在加重了国内钢市的观望氛围。但值得注意的是，近期煤焦价格持续大幅上涨，长材企业亏损加剧，钢厂检修减产逐步增多；加之板材与长材价差拉大，钢厂在排产方面向板材转移，长材供应已出现下降趋势。而近期市场上三类钢厂资源价格持续坚挺，与一、二类钢厂资源价差不断缩小，将推动市场上一、二类钢厂资源价格易涨难跌。预计短期国内钢价将呈震荡上涨走势。基于此，对下周市场维持偏积极评价——红色预警。具体来说，西本指数下周将在2540-2640元/吨区间震荡上行。[文]西本新干线特邀撰稿人 2016/10/14