本期观点：多空交织 震荡整理

时间：2016-8-15—2016-8-19

预警色标：蓝色

●市场回顾：连续三周走势趋同，期现钢价先涨后跌；

●成本分析：焦炭钢坯大幅上涨，钢厂价格全面上调；

●供需分析：粗钢日产大幅下降，社会库存连升四周；

●宏观分析：投资增速继续下行，楼市降温政策频出；

●综合观点：7月份全国粗钢日均产量环比大幅下降，固定资产及房地产投资增速持续下行，印证当前国内钢市处于供需双弱局面，钢价上涨更多是受去产能和稳增长的政策预期推动。不过本周政策层面的消息多空交织，一方面中央层面连发“军令”去产能，钢铁煤炭去产能有望再次提速；另一方面二线城市密集出台楼市降温政策，将在一定程度上改变前期一边倒的政策利好预期。短期国内钢价或将转入震荡整理走势。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在2580-2640元/吨区间震荡运行。

一、行情回顾

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格大幅上涨后回稳。截至8月12日，西本指数报在2610元/吨，较上周末上涨60元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在2450元/吨，较上周末上涨50元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价2660元/吨，较上周末上涨40元/吨。

市场反馈，受钢煤去产能利好消息刺激，黑色系全线爆发，周初在期螺大幅上涨的带动下，现货价格明显拉高。无奈价格冲高后，市场成交跟进不足，上行之势逐渐趋缓。周中随着期螺震荡回落，现货价格陆续小幅松动。好在目前成本偏高，唐山钢坯依然坚挺，且周四沙钢出台8月中旬价格政策，其中螺纹涨80元/吨，盘螺、高线涨50元/吨，可见钢厂挺价意愿较强，对现货有一定支撑。短期申城价格或将以盘整为主。

那么，下周钢价走势将如何变化？近期楼市降温政策频现，房地产市场会否面临调整？中央连发军令去产能，粗钢产量会否继续下降？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面 

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价与上周走势基本一致，周一、周二全面上涨，周三以后部分市场转跌，不过周末北方市场再次趋强，全周钢价整体明显上涨。

北京市场：本周北京建筑钢材市场价格在周初及周末明显上涨，周中则出现阴跌，全周价格较上周末依然上涨50-70元/吨。现河北钢铁HPB300高线Ф8-10mm价格为2630元/吨；河钢HRB400EФ12mm小螺纹2490元/吨，Ф14mm小螺纹2490元/吨，Ф18-22mm大螺纹2420元/吨；HRB400盘螺2530元/吨。

市场反馈，本周一、周二，期货再现暴涨，唐山钢坯价格大幅拉涨，北京市场商家报价也全线上扬，周边钢厂价格也积极上调。周三、周四，期货方面表现乏力，现货市场整体成交明显放缓，市场价格出现松动。周五随着钢坯价格再度拉涨，商家对后市信心趋强，报价再度上涨。当前市场处于消费淡季，下游对高钢价接受程度有限，商家对后市预期也不高。预计下周北京建筑钢材市场价格小幅整理为主。

杭州市场：本周杭州钢市建材行情周一、周二大幅上涨，周三小幅松动，周四、周五再度稳中趋涨，全周价格累计涨幅达60-80元/吨。现杭州市场沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在2480元/吨，永钢、中天、新兴、申特等同规格资源报价2440-2480元/吨；永钢、中天、萍钢等盘螺和线材价格2660元/吨左右。合格品螺纹售价在2300-2380元/吨，线材和盘螺2560元/吨左右。

市场反馈，随着G20会议的临近，杭州及周边工地大多停工，终端需求明显减少；8月1-14日实施三级水上交通管控，新资源到货较少，杭州钢市呈现供需均弱态势。周初，黑色系期货全线发力，沙永中等厂提基价逐步推高，钢市信心得到提振，市场报价明显上涨。周三至周四，期螺多空博弈窄幅调整，沙钢公布8月中旬价格政策，其中螺纹上调80元/吨，线材和盘螺上调50元/吨，带动市场价格在下半周再度小幅走高。随着工地逐步停工，商家表示下周起市场将逐步转入有价无市状态。预计下周杭州建筑钢价将以平稳运行为主。

广州市场：本周广州市场建材价格先涨后跌，累计较上周末上涨10-30元/吨。现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400规格资源主流报价在2750元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在2680-2690元/吨；韶钢HPB300Ф6.5-10mm高线主流价格在2660-2690元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价2540-2580元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价2690-2700元/吨。

市场反馈，周初在期货强势上行、钢坯价格大涨带动下，国内主要市场现货价格上涨，华南区域钢厂也迅速调高出厂价（如，广州裕丰对高线、螺纹、盘螺上调20元/吨；柳钢对广东市场出厂价格上调30元/吨）；随着到货成本上抬，本地商家也趁势调高价格；周中，期货震荡下行，加之本地需求疲软，商家心态不佳，报价呈现小幅回落。成交方面，上半周价格上涨的同时，市场成交有所回升；周三以后，降雨影响下游需求，交易量明显回落。据跟踪统计，本周大户日均销量1200吨左右，整体处于偏低水平。目前，广州地区下游需求一般，钢厂调价也不多，经销商操作谨慎，预计市场价格将盘整运行。 

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内板材龙头企业宝钢、武钢出台9月份价格政策，对热轧、冷轧、镀锌等主流产品出厂价格上调100-200元/吨，显示板材厂家对即将进入传统消费旺季的9月份市场依然较为乐观。建筑钢材厂家在市场价格上涨的带动下，本周出厂价格也以全面上调为主，其中华东地区主导钢厂沙钢、永钢、中天对8月中旬螺纹钢出厂价格上调80元/吨，线材、盘螺出厂价格上调50元/吨。据中钢协数据，截止7月下旬末，重点钢企钢材库存为1284.01万吨，环比上一旬末下降112.79万吨，降幅为8.08%；较去年同期下降227.88万吨，降幅为15.07%。可见当前钢铁企业库存消化较为顺利，订单压力不大，为钢厂上调出厂价格提供了有利基础。

从钢厂生产情况来看，据国家统计局数据，1-7月份我国粗钢、生铁和钢材累计产量分别为46652万吨、40325万吨和65705万吨，同比分别下降0.5%、下降1.4%和增长1.9%。7月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别6681万吨、5781万吨和9594万吨，同比分别增长2.6%、1.7%和4.9%；日均产量分别为215.52万吨、186.48万吨和309.48万吨，较6月份日均产量分别下降6.93%、6.35%和7.82%，粗钢日均产量创今年3月以来新低。另据海关统计，7月份我国钢材出口量为1030万吨，同比增加57万吨，增长5.9%；环比减少64万吨，下降5.85%；1-7月份我国钢材出口量6741万吨，同比增加528万吨，增长8.5%。由此测算，7月份我国粗钢和钢材资源供应量分别为5707万吨和8677万吨，同比分别增长2.1%和增长4.8%；1-7月粗钢和钢材资源供应量分别为40307万吨和59723万吨，同比分别下降2%和增长1.2%。7月份我国长江中下游及北方地区出现大范围的洪涝灾害、唐山抗震40周年纪念活动环保限产、以及8个中央环境保护督察组入驻地方进行环保督察，对部分钢企生产形成一定影响。产量下降，出口量维持高位，导致国内市场供应出现减少，对国内钢价在淡季上涨起到积极推动作用。

2、原材料

本周国内原料价格表现不一，其中钢坯价格出现暴涨，焦炭价格也大幅上涨，进口矿价冲高回落，国产矿、废钢价格小幅上扬。

分品种来看，钢坯市场：本周唐山钢坯价格持续大幅上涨，周中无惧成品材及期货回落影响，依然延续上涨势头，全周价格累计大涨140元/吨。前期受唐山抗震纪念活动影响停产的调坯轧材企业陆续恢复生产，对钢坯采购量回升；以及前期钢坯及期螺价差拉至400元/吨以上，导致部分投资者买入钢坯进行套保，是近期唐山钢坯价格大幅上涨的主要原因。考虑到本周钢坯价格表现一枝独秀，钢坯厂家利润大幅回升，而轧材企业利润空间大幅收窄，后期供需形势或将产生一定变化。预计下周唐山钢坯价格将震荡整理运行。

焦炭市场：本周国内焦炭价格连续上涨。其中山西、山东、河北主流地区继续上调焦炭价格，个别地区涨幅达到100元/吨。据国家统计局数据，7月份我国焦炭产量3731万吨，同比下降0.8%，日均产量120.35万吨，环比下降6.3%；1-7月焦炭产量25322万吨，同比下降3.8%。另据海关统计，7月份我国出口焦炭110万吨，较上月增长34万吨，环比上升44.7%，同比增长50.7%。焦炭产量明显下降，出口量大幅回升，国内市场资源供应偏紧，推动近期价格连续走高。当前钢企利润情况不错，采购焦炭的积极性提升。现阶段焦化厂内无库存，钢厂方面焦炭库存处于低位，加上煤炭价格上调。预计下周国内焦炭价格或将继续小幅上涨。

废钢市场：本周国内废钢多数市场价格上涨，华北地区涨幅大于华东地区。天津钢管对废钢采购价格上调50元/吨；迁安九江对废钢采购价格涨40-60元/吨。目前废钢市场商家心态较好，成交量呈现小幅上升的趋势，价格稳步推高，整体市场交易氛围较为热烈，操作积极性也较强。预计下周国内废钢价格稳中有涨。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格继续上涨。相对于进口矿，近期国产铁精粉价格优势逐渐显现，钢厂采购积极性增加，市场资源较为紧缺，市场成交好转。预计下周河北铁精粉价格维持坚挺。进口矿价先涨后跌，截止8月11日，普氏62%铁矿石指数报59.95美元/吨，较上周五下跌1.7美元/吨。7月份我国铁矿石进口量8840万吨，同比增加230万吨，增长2.7%；环比增加677万吨，增长8.29%，为仅低于2015年12月的历史次新高水平。1-7月份铁矿石进口量为58205万吨，同比增加4345万吨，增长8.1%。随着铁矿石价格上涨，计划减产的澳大利亚和巴西的铁矿石生产商纷纷转变了态度。力拓表示，二季度铁矿石产量上升了7%，并称今年和明年的铁矿石产量将上升；必和必拓称，在接下来的一年里，预计该公司旗下的矿产企业产量将上升，成本将下降；全球最大的铁矿石生产和出口商巴西淡水河谷公司也上调了2017年铁矿石产量预期，澳洲新铁矿RoyHill矿的产量也逐步增加。预计下周进口铁矿石价格仍将围绕60美元/吨一线整理。

海运市场，8月11日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报653点，较前一交易日上涨15点或2.35%。近期，粮食等船运需求降温令国际海运市场承压。全球大宗商品需求并无实质性的改善，而运力严重过剩、旧船拆解速度放缓也是困扰干散货海运市场的另一大因素。目前全球经济仍然较为低迷，大宗商品需求没有明显的改善，再加上运力严重过剩的问题仍在缓慢解决中，BDI指数很难持续上涨。预计下周BDI指数将以弱势震荡为主。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周申城再现高温天气，工程施工放缓，市场成交表现清淡。除周一因钢价大涨引起终端补库、成交情况较好外，其他几个交易日出货日渐减少，全周整体出货量较上周明显下降。

而从库存情况来看，本周沪市建材库存小幅增加，随着G20会议的临近，浙江地区限产限行，江苏地区钢厂加大了资源投放上海区域的力度，库存量出现小幅上升。而从全国钢材库存来看，本周全国钢材市场库存连续第四周出现上升，但整体看目前的库存水平仍大幅低于去年同期。且在市场库存上升的同时，钢厂库存下降较为明显，显示钢贸商囤货意愿上升，库存由钢厂向市场转移。

四、宏观分析

1、2016年7月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.0%，较6月份回落0.2个百分点。从环比看，7月份，规模以上工业增加值增长0.52%，比上月加快0.02个百分点。1-7月份，规模以上工业增加值同比增长6.0%。

2、2016年1-7月份，全国固定资产投资311694亿元，同比增长8.1%，增速比1-6月份回落0.9个百分点。1-7月份，民间固定资产投资191495亿元，同比名义增长2.1%，增速比1-6月份回落0.7个百分点。民间固定资产投资占全国固定资产投资的比重为61.4%，比去年同期降低3.6个百分点。

3、2016年1-7月份，全国房地产开发投资55361亿元，同比名义增长5.3%，增速比1-6月份回落0.8个百分点。1-7月份，房地产开发企业房屋施工面积同比增长4.8%，增速比1-6月份回落0.2个百分点；房屋新开工面积同比增长13.7%，增速回落1.2个百分点。1-7月份，房地产开发企业土地购置面积同比下降7.8%，降幅比1-6月份扩大4.8个百分点；商品房销售面积同比增长26.4%，增速比1-6月份回落1.5个百分点。

4、2016年7月份，社会消费品零售总额26827亿元，同比名义增长10.2%，较6月份回落0.4个百分点。1-7月份，社会消费品零售总额182966亿元，同比增长10.3%。

5、据海关统计，今年前7个月，我国进出口总值13.21万亿元人民币，比去年同期下降3%。其中，出口7.6万亿元，下降1.6%；进口5.61万亿元，下降4.8%；贸易顺差1.99万亿元，扩大8.7%。7月份，我国进出口总值2.09万亿元，下降0.9%。其中，出口1.22万亿元，增长2.9%；进口8730亿元，下降5.7%；贸易顺差3428亿元，扩大34%。

6、7月CPI同比增长1.8%，连续三个月走低，创六个月以来新低。7月PPI同比下降1.7%，降幅连续第七个月缩窄，为近两年来最小降幅，环比0.2%由降转升。

7、2016年7月全国发电量5506亿千瓦时，同比增加7.2%，环比增加12.2%，1-7月累计33121亿千瓦时，同比增加2%。

8、8月10日，住建部公布的数据显示，2016年，全国计划新开工棚户区改造600万套。1-7月，已开工467万套，占年度目标任务的78%，完成投资8211亿元，基本建成任务已完成。

7月工业增加值、投资、消费等主要经济数据全面低于预期，反映国内经济下行压力依然较大。7月工业增加值同比增长6%，较6月回落0.2个百分点；7月消费增速10.2%，较6月回落0.4个百分点；1-7月固定资产投资增速8.1%，较1-6月回落0.9个百分点，再度刷新近16年来的增速新低；1-7月民间固定资产投资增速2.1%，较1-6月回落0.7个百分点，创历史新低。从三大投资来看，增速全面回落，1-7月房地产开发投资同比增长5.3%，比1-6月回落0.8个百分点；工业投资同比增长3.4%，比1-6月回落0.8个百分点；基础设施投资同比增长19.6%，增速比1-6月回落1.3个百分点。从房地产分项指标来看，房地产销售放缓、新开工面积增幅回落、土地购置面积降幅扩大，显示后期房地产投资仍有回落压力。整体来看，7月份我国经济数据全面不及预期，固定投资继续快速下行，工业产出也出现小幅回落，显示国内钢材市场需求整体表现疲弱。

今年年中政治局会议罕见提及“抑制资产泡沫”，房地产再次成为市场焦点。近期针对一些热点城市地王频出、房价“高烧不退”的现象，多地多部门陆续出台了一系列降温政策，直指房地产企业融资、拿地以及个人住房信贷。在全国范围内，对房地产企业的部分政策逐步收紧。据报道，兴业银行、工商银行等部分银行已将房企的开发贷周期由2年期的中期贷款改为一年内，甚至半年期的短期贷款。近日部分二线城市重启楼市降温措施，8月11日两大重要二线城市不约而同发布了相应措施，苏州重启楼市限购，南京则提高二套房首付比例。而此前8月9日，二线城市合肥则已经传出收紧限贷政策，其中对两套房或有两次贷款记录(包括外地贷款记录)且仍有房贷未还清的市民，今后再买房将会被停贷。随着房地产市场降温政策近期频现，将在一定程度上影响市场预期。

资金方面，央行本周在公开市场连续五个交易日净投放资金，逆回购规模重返千亿元大关，央行累计在公开市场上投放资金900亿元，上周为净回笼1615亿元。在央行货币政策工具的组合扶助下，近期市场资金面仍将保持总体平稳。7月CPI同比增长1.8%，连续三个月走低，创六个月以来新低。7月PPI同比下降1.7%，降幅连续第七个月缩窄，为近两年来最小降幅，环比0.2%由降转升。本周四新华社发表英文评论称，中国不会采取激进的货币宽松政策，直到经济出现实质性的改变。激进的存款准备金率宽松和降息不仅会引起流动性过剩，也会抑制中国减少产能过剩和刺破资产泡沫的努力。预计短期央行货币政策依然将维持稳健。

五、综合观点

本周沪上钢价延续涨势，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。本周尽管钢价继续上涨，但整体需求表现不及上周，尤其是进入下半周后整体出货情况相当清淡。1-7月份固定资产同比增速从1-6月的9%降至8.1%，其中7月单月增速同比从6月的7.4%降至3.9%，固定投资继续快速回落。从主要分项看，房地产、制造业投资继续放缓，而基建投资出现大幅下降，7月单月基建投资同比从6月的21.7%降至11.7%，成为拖累固定投资的主要力量。而近期国内楼市调控再度出现收紧预期，多个二线城市出台了楼市降温政策，将对市场心态形成一定影响。短期需求低迷的局面依然难改。

其二、供给因素。7月份全国粗钢日均产量215.52万吨，环比大幅下降6.93%，创今年3月以来的新低。7月份我国长江中下游及北方地区出现大范围的洪涝灾害、唐山抗震40周年纪念活动环保限产、以及8个中央环境保护督察组入驻地方进行环保督察，对部分钢企生产形成一定影响。1-7月份我国钢铁煤炭去产能完成情况总体不理想，近期中央层面连发“军令”加码去产能，将地方和国有企业任务完成时间分别提前至11月上旬和月底，目前已启动全面督查。去产能政策的发力加码，对钢厂产能释放仍将形成抑制，国内市场短期供应明显回升的可能性不大。

其三、成本因素。本周进口矿价先涨后跌，钢坯、焦炭价格则大幅上涨，钢厂生产成本小幅上升。本周西本钢材指数上涨60元/吨，同期成本指数上涨16元/吨，目前国内螺纹钢生产企业平均毛利达到285元/吨，钢厂盈利水平进一步扩大。随着进口矿价的上涨，近期全球主要矿山纷纷上调了2017年的产量预期，并不断降低成本，铁矿石市场供应较为充裕。在钢铁去产能大背景下，原料端将长期受到需求的压制，成本对钢价的支撑作用依然较为有限。

其四、政策层面。7、8月份国内钢价大幅上涨，与前期稳增长及去产能政策层面给市场带来“需求上升、供给下降”的预期密切相关。但值得注意的是，本周除了去产能政策继续发力加码推进外，多个二线城市出台了一系列房地产降温政策，政策对钢价的影响也从前期的一边倒利好转向多空交织，将在一定程度上影响市场预期。

综合概括而言，7月份全国粗钢日均产量环比大幅下降，固定资产及房地产投资增速持续下行，印证当前国内钢市处于供需双弱局面，钢价上涨更多是受去产能和稳增长的政策预期推动。不过本周政策层面的消息多空交织，一方面中央层面连发“军令”去产能，钢铁煤炭去产能有望再次提速；另一方面二线城市密集出台楼市降温政策，将在一定程度上改变前期一边倒的政策利好预期。短期国内钢价或将转入震荡整理走势。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在2580-2640元/吨区间震荡运行。[文]西本新干线特邀撰稿人 2016/8/12