本期观点：需求不济 延续震荡

时间：2016-7-25—2016-7-29

预警色标：蓝色

●市场回顾：需求平淡政策利好，期现钢价先抑后扬；

●成本分析：钢坯矿价先跌后涨，沙钢价格逆势上调；

●供需分析：七月上旬产量回落，社会库存由降转升；

●宏观分析：政策偏向扩大需求，央行连续投放资金；

●综合观点：本周华北、东北地区出现暴雨天气，华东、华南则以高温酷署天气为主，全国市场资源流通及工程施工均受到影响，市场需求不济，钢厂及市场库存有所上升。预计短期国内钢价弱势震荡的局面依然难改。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在2400-2460元/吨区间震荡运行。

一、行情回顾

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格先抑后扬。截至7月22日，西本指数报在2430元/吨，较上周五下跌20元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在2290元/吨，较上周五下跌40元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价2500元/吨，较上周五下跌30元/吨。

市场反馈，受上周五经济数据利空影响，本周一黑色系期货出现全面跌停，现货市场一度也出现恐慌下跌。周三以后市场成交好转，钢价也逐步企稳。周四沙钢对下旬出厂价格上调30元/吨，超出市场预期，黑色系商品期货大幅上涨，带动现货市场全面上涨，部分紧缺规格价格涨幅基本收复上半周的跌幅。近期持续的高温天气对工程施工形成较大影响，终端需求表现较为疲弱。而前期受航道封航所影响的资源逐步到货，市场资源规格有所增多，商家对后市依然谨慎。预计短期申城钢价仍将以震荡运行为主。

那么，下周钢价走势将如何变化？近期主席和总理主持召开的经济座谈会均提到要适度扩大总需求，政策层面会否转向需求刺激？北方地区出现大范围洪涝灾害，对钢市供给和需求会形成多大影响？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面 

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周上半周国内钢价全面下跌，下半周多数市场由跌转涨，但全周来看多数市场依然下跌。

北京市场：本周北京建筑钢材市场钢价先跌后涨，总体比较上周末仍下跌80-100元/吨。现河北钢铁HPB300高线8-10mm价格为2620元/吨；河钢HRB400EФ12mm小螺纹2460元/吨，Ф14mm小螺纹2490元/吨，Ф18-22mm大螺纹2420元/吨；HRB400盘螺2550元/吨。

市场反馈，上周五夜盘期货重挫回落，周末唐山钢坯弱势下调，现货商家心态悲观，市场出货量较差，加之暴雨天气，终端拿货少之又少，商家报价全面大幅下跌。周三以后随着期货商品走势坚挺，唐山地区暴雨侵袭部分钢厂检修，商家手中资源紧缺，市场持稳意愿较强，周四报价明显上涨。近期天气不是暴雨就是高温，终端需求日渐疲软，价格波动更多受资本市场所左右，考虑到钢厂检修完毕后，后期到货资源明显增多，商家对后市信心不足。预计短期北京建筑钢材市场价格震荡调整为主。

杭州市场：本周杭州钢市建材价格先跌后涨，周一至周三早盘跌幅超过100元/吨，周三下午开始市场止跌回升，至周四基本收复前几天跌幅。现杭州市场沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在2350元/吨，永钢、中天、新兴、申特等同规格资源报价2280-2330元/吨；永钢、中天、萍钢等盘螺和线材价格2530元/吨左右。合格品螺纹售价在2130-2230元/吨，线材和盘螺2350元/吨左右。

市场反馈，上周末，杭州正式进入三伏天，户外酷热影响正常施工。周初，黑色系期货普遍暴跌，市场信心明显走弱；G20峰会越发临近，杭州及周边严控区工程抓紧收尾，终端采购相应减少，市场成交清淡，钢价接连走跌。周四，沙钢公布下旬价格政策，对螺纹、线材和盘螺均上调30元/吨，超出市场预期；以及期螺走势大幅上涨，提振商家信心，市场报价全面探涨。据商家反馈，近日市场成交较为低迷，钢厂到货增多，商家对后市整体依然谨慎。预计下周杭州钢市行情将延续震荡走势。

广州市场：本周广州市场建材价格先跌后涨，累计较上周末下跌30-50元/吨。现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400规格资源主流报价在2570元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在2490-2520元/吨；韶钢HPB300Ф6.5-10mm高线主流价格在2560-2590元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价2380-2410元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价2530-2540元/吨。

市场反馈，周初受期货大跌，以及国内主要市场回调影响，广州本地商家报价全面下跌，市场出货受阻。周三以后，市场情绪趋于稳定，为了提升贸易商的信心，本地小厂主动抬高出厂价格，涨幅10-20元/吨，受此鼓舞，现货市场主流价格再次回稳。本周后期，市场销量回升：据跟踪统计，前半周，大户日均销量1000吨左右，后半周，日均销量近1500吨。目前，利好因素主要有：本地商家库存维持低位，主导钢厂出厂价格易涨难跌；利空因素是：需求处于淡季，资本市场走势影响贸易商心态。综合来看，当前市场处于上涨动力不足，下跌空间有限的局面，预计下周广州市场建材价格将小幅波动。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周上半周国内钢价大幅下跌，各区域钢厂出厂价格也以全面下调为主，下半周随着市场止跌回升，少数钢厂出厂价格出现上调。其中华东地区主导钢厂沙钢、永钢、中天在钢厂价格与市场价格倒挂的局面下，依然对7月下旬出厂价格普遍上调30元/吨，显示钢厂对后市看好的信心，也成为推动下半周国内钢价止跌回升的一个重要因素。据中钢协数据，截止7月上旬末，会员钢铁企业钢材库存量1379.87万吨，旬环比增加56.51万吨，增长4.27%。显示受近期极端天气影响，部分钢厂资源运输受阻，厂内库存出现一定幅度积压。而在社会库存处于低位，钢厂库存处于高位的局面下，钢厂价格政策对钢价短期走势影响力有再次增强的趋势。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，2016年7月上旬，中钢协会员钢铁企业日产粗钢174.21万吨，比上期减少2.16万吨，下降1.22%。据此估算，本旬全国日产粗钢225.32万吨，比上期下降1.02%。7月上旬长江中下游出现大范围的洪涝灾害，对江苏、湖南、湖北部分钢厂生产形成一定影响，粗钢产量出现回落。7月中旬唐山地区限产加码，加之华北、东北地区相继出现洪水灾害，预计粗钢日均产量将会继续回落。下旬唐山地区将正式进入抗震40周年纪念活动限产阶段，所有钢厂烧结机将停产，对钢厂生产的影响将会加大。预计7月份全国粗钢日均产量较6月将出现回落。此外，今年第一批中央环境保护督察工作全面启动，截至7月19日，已组建的8个中央环境保护督察组已全部完成督察进驻。环保执法加强，也将对部分钢厂生产形成影响。

2、原材料

本周国内原料价格涨跌互现，钢坯、进口矿价格先跌后涨，国产矿价格小幅上涨，废钢价格弱势下跌，焦炭价格基本平稳。

分品种来看，钢坯市场：本周唐山钢坯价格先跌后涨，上半周成品材价格持续下跌，钢坯价格一度跌至1960元/吨，周四随着期螺及成品材价格大幅上涨，钢坯价格单日上涨50元/吨至2010元/吨，基本修复了上半周的跌幅。目前调坯轧材厂仍处于停产状态，对钢坯采购量减少。下周正逢唐山抗震40周年纪念活动举办，周边部分钢厂生产受影响范围将进一步加大，钢坯价格回升动力不足。预计下周唐山钢坯价格窄幅调整为主。

焦炭市场：本周国内焦炭价格稳中有涨。河北、山西、山东部分焦企有意继续提涨，但目前多数钢厂暂未接受，仍在磋商中。南北方雨水天气较多，部分钢厂因运输问题导致厂内焦炭库存紧张，从而刺激焦化企业对焦炭提涨情绪升温。而从黑色期货盘面中可以看出，焦炭期货盘面强于螺纹钢期货和铁矿石期货，侧面支撑了焦企的提涨情绪。预计下周国内焦炭价格或将稳中有涨。

废钢市场：本周国内废钢市场价格弱势运行,华东、华北主流地区均出现下跌，华东地区跌幅较大。本周成品材大幅下跌，大部分钢厂下调废钢采购价格，幅度多在20-50元/吨不等。目前废钢市场资源流通性较前期相比有所下降，操作积极性也有所降低。全国近期雨水天气较多，导致成品材成交不畅，直至影响废钢价格下跌，市场并存有暗降现象。预计下周国内废钢价格偏弱整理。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格小幅上涨。尽管本周进口矿价出现较明显下跌，铁矿石期货也一度暴跌，但总体未影响到国内铁精粉价格。雨水天气影响了港口作业，进口矿到货受阻，部分钢厂适当加大国产矿的采购力度，市场成交良好。据国家统计局数据，2016年6月，我国铁矿石原矿产量12106.4万吨，同比下降1.2%；1-6月份铁矿石原矿石产量59403.8万吨，同比下降2.2%。预计下周河北地区铁精粉价格将以平稳运行为主。进口矿价先跌后涨，截止7月21日，普氏62%铁矿石指数报57.5美元/吨，较上周五下跌1.45美元/吨。近日各大主流矿山相继发布二季度财报，整体产量增幅不大。淡水河谷第二季度铁矿石产量为8680万吨，预期8600万吨，环比增长12%；2016年上半年铁矿石产量为1.644亿吨，同比下降1.4%；2016年年度目标产量为3.4-3.5亿吨。力拓澳大利亚皮尔巴拉地区铁矿石产量8090万吨，同比增长8%，环比增长1%，发货量8220万吨，同比增长6%，环比增长7%，发货量按年度计算达到3.3亿吨这一2016年年度目标，发货量高于产量，一季度部分库存得到消化；必和必拓公布2016财年（截止到今年6月30日）铁矿石产量按100%权益算为2.57亿吨，与2015财年相比增2%，剔除合作伙伴份额，其铁矿石产量为2.27亿吨，同比下降2%。当前钢铁企业利润情况尚可，高炉开工率维持高位，对铁矿石采购基本维持正常。预计下周进口铁矿石价格将围绕55美元/吨一线整理。

海运市场，7月21日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报726点，较前一交易日下跌10点或1.36%，连续3个交易日下降。据德意志银行数据显示，今年上半年散货船数量已增长49艘，净增运力达到600万载重吨。德意志银行称，这意味着即便是处于散运市场历史地位，拆船活动已无法跟上船东订造新船的速度。目前散运市场处于有史以来最低迷时机，而在此背景下船队数量仍出现49艘的增长，这显示了散运市场仍然无比脆弱。预计下周BDI指数仍将小幅下跌。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周申城出梅过后转入持续高温天气，工程施工进度趋缓，整体成交依然偏弱。其中周一、周二成交相当低迷，周三以后随着钢价止跌回升，终端用户补库积极，成交量明显放大，至周五成交再度回落，全周成交量较上周变化不大。

而从库存情况来看，本周沪市建材库存出现上升，近期持续的高温天气对工程施工形成较大影响，终端需求表现较为疲弱。而前期受航道封航所影响的资源逐步到货，市场资源规格有所增多。而从全国钢材库存来看，本周结束了此前连续八周的下降态势，转而出现回升。全国大范围的高温、多雨天气对工地施工、市场成交及资源运输均形成较大影响，库存由降转升，也将对市场信心形成一定影响。

四、宏观分析

1、7月18日，新华社受权播发《中共中央国务院关于深化投融资体制改革的意见》。《意见》提出：确立企业投资主体地位；建立投资项目“三个清单”管理制度；优化管理流程；规范企业投资行为；进一步明确政府投资范围；优化政府投资安排方式；规范政府投资管理；加强政府投资事中事后监管；鼓励政府和社会资本合作；大力发展直接融资；充分发挥政策性、开发性金融机构积极作用；完善保险资金等机构资金对项目建设的投资机制；加强构建更加开放的投融资体制。

2、发改委近日印发《中长期铁路网规划》。本次《规划》期限为2016-2025年，远期展望到2030年。目标到2020年，铁路网规模达到15万公里，其中高速铁路3万公里，覆盖80%以上的大城市。到2025年，铁路网规模达到17.5万公里左右，其中高速铁路3.8万公里左右。经济比较发达、贯通特大城市的铁路可以采用时速350公里标准。

3、6月份70个大中城市新建商品住宅和二手住宅价格环比上涨的城市分别有55个和48个，分别比上月减少5个和1个；下降的城市分别有10个和14个，分别比上月增加6个和1个。上半年20城市房价涨幅排行显示：厦门、合肥、南京三个城市涨幅稳居榜首，涨幅分别为22.67%、22.57%和22.91%，超过北上广深一线城市。厦门、合肥、南京和上海4个城市涨幅超过20%，12个城市房价涨幅超过10%。

4、1-6月，我国境内投资者共对全球155个国家和地区的4797家境外企业进行了非金融类直接投资，累计实现投资5802.8亿元人民币(折合888.6亿美元，同比增长58.7%)。6月当月，对外直接投资1001.7亿元人民币（折合153.4亿美元，同比增长44.9%)。截至6月底，我国对外非金融类直接投资累计6.2万亿元人民币（折合9519亿美元）。

5、美国财政部18日公布的数据显示，中国5月份增持美国国债12亿美元，仍为美国第一大债权国。截至5月底，中国持有美国国债总额达到1.2440万亿美元。4月底中国持有美国国债总额为1.2428万亿美元。

6、6月末央行人民币房地产贷款余额23.94万亿元，同比增长24%。个人购房贷款余额16.55万亿元，同比增长 30.9%。人民币小微企业贷款余额同比增加15.5%，同比增长15.5%。

7月8日和11日，习近平总书记和李克强总理分别主持召开了经济形势专家座谈会。与以往“在适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧结构性改革”的表述相比，两次经济形势座谈会在相关措辞上出现微妙的变化，“同时”两字被去掉。由此可见，适度扩大总需求将是下半年经济工作一大重点。从目前情况来看，下半年积极财政政策还有很大空间。就财政政策发力的领域，近期我国出现大范围洪涝灾害后，支持灾区基础设施的重建工程，以及加强防洪工程、城市地下综合管廊等基础设施薄弱环节建设，应该是一个重点。而本周国家发改委印发《中长期铁路网规划》，铁路建设也将成为拉动投资的重要部分。此外，鼓励民间投资的政策也有望成为下半年政策一大看点。

资金方面，本周央行在公开市场累计开展2850亿元逆回购，加上本周一到期的1103亿元央票到期，当周央行在公开市场累计投放3953亿元，最终实现净投放2653亿元，当周净投放规模也创近一个月的高位。此外，本周一央行再度开展2270亿元MLF操作。同时虽然周四有1175亿元MLF到期，但央行和财政部同日还通过国库现金定存招标向市场投放了500亿元资金。当前市场资金流动性维持宽松局面，整体对商品价格走势将继续形成支撑。从钢铁行业资金面来看，本周李克强总理表示，要加强对社会资金引导，防止投向过剩产能行业。而东北特钢债务问题持续发酵，债权人普遍不同意债转股，而要求破产清算，显示社会资本对钢铁行业后期依然不看好，行业资金紧张的局面依然不会明显缓解。

五、综合观点

本周沪上钢价先抑后扬，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。近期全国多数区域不是高温就是暴雨天气，工程施工受阻，资源流通也较为困难，整体钢市需求表现低迷。值得注意的是，针对上半年投资增速持续下行的局面，高层已经密集部署扩大总需求的相关举措。而近期从长江中下游到北方地区相继出现洪涝灾后，灾后重建需求预期将有所升温。因此，短期需求疲弱的态势仍难改变，但中长期需求将存在改善的预期。

其二、供给因素。7月上旬中钢协会员钢铁企业日产粗钢环比下降1.22%，7月中旬华北、东北地区相继出现洪水灾害对部分钢厂生产形成影响，产量存在进一步回落的可能。而下周唐山地区将进入抗震纪念活动强化限产的执行阶段，钢厂限产力度将进一步加强。此外，近期第一批中央环保督察全面启动 8个组已全部进驻，环保执法力度的加强，或将对部分钢厂生产形成影响。下周唐山限产以及全国环保因素，仍可能将引起市场波动。

其三、成本因素。本周进口矿、钢坯价格均先跌后涨，焦炭价格维持坚挺，钢厂成本降幅与钢价降幅基本相当。本周西本钢材指数下跌30元/吨，同期成本指数下跌18元/吨，目前国内螺纹钢生产企业平均毛利为181元/吨，多数钢铁企业仍处于盈利局面。在供应趋于宽松的情况下，钢厂成本将更多跟随钢价波动而变化。值得注意的是，本周沙钢逆势上调7月下旬出厂价格，对区域市场短期止跌回升起到了直接推动作用，显示钢厂挺价信心依然十分坚决。因此，短期成本对钢价支撑不强，但也不会形成明显拖累。

其四、政策因素。回顾今年的钢价走势，基本与宏观政策取向密切关联。一季度政策偏向稳增长为重心，房地产去库存及促投资的政策不断出台，提升了市场预期；二季度宏观政策重心逐步转向供给侧改革，尤其是5月初权威人士访谈发布后市场预期发生很大变化，整体钢价走势也出现转向。而从近期高层连续召开的经济座谈会来看，政策重心有再度转向适度扩大总需求的倾向，将引起市场对政策宽松的预期再起，对钢价走势也将形成提振。

综合概括而言，本周华北、东北地区出现暴雨天气，华东、华南则以高温酷署天气为主，全国市场资源流通及工程施工均受到影响，市场需求不济，钢厂及市场库存有所上升。预计短期国内钢价弱势震荡的局面依然难改。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在2400-2460元/吨区间震荡运行。[文]西本新干线特邀撰稿人 2016/7/22