本期观点：心态悲观 跌势难改

时间：2016-5-16—2016-5-20

预警色标：绿色

●市场回顾：成交趋弱心态悲观，现货钢价加速下跌；

●成本分析：钢坯矿价先跌后涨，钢厂价格大幅下调；

●供需分析：生产加快出口回落，社会库存出现回升；

●宏观分析：权威人士定调经济，政策重心面临转向；

●综合观点：近期钢厂复产步伐加快，而终端需求补库放缓，全国钢材市场库存由降转升，市场供应压力逐步加大。加之权威人士对经济“L”型底的判断，意味着政策重心或由需求侧转向供给侧，对市场心态将形成一定影响。短期国内钢价震荡走弱的态势仍将难以改变。基于此，对下周市场维持偏消极评价——绿色预警。具体来说，西本指数下周将在2450-2550元/吨区间震荡下行。

一、行情回顾

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格大幅下跌。截至5月13日，西本指数报在2550元/吨，较上周末下跌290元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在2370元/吨，较上周末下跌280元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价2600元/吨，较上周末下跌260元/吨。

市场反馈，上周末唐山钢坯价格大跌110元/吨，本周一再度暴跌200元/吨，周一螺纹钢、铁矿石期货跌停，在现货市场引起恐慌，市场报价纷纷大幅下跌，周一、周二两天跌幅近300元/吨。周三沙钢出台价格政策，对5月中旬螺纹钢出厂价格下调400元/吨，但对上期不补，市场恐慌心态稍有缓解，市场价格一度止跌回稳。但期螺市场继续跌跌不休，宏观层面不断有政策转向预期传出，市场成交低迷，周末市场再度呈现普跌走势。预计短期钢价下跌趋势依然难改。

那么，下周钢价走势将如何变化？钢厂复产会否进一步加快？原材料价格表现如何？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面 

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价延续全面大幅下跌走势，多数市场价格下跌幅度均达到200-400元/吨，市场恐慌情绪蔓延。

北京市场：本周北京市场钢价尽管周中在河钢限价带动下一度反弹，但整体依然大幅下跌，累计跌幅达300-400元/吨。现河北钢铁HPB300高线8-10mm价格为2850元/吨；河钢HRB400EФ12mm小螺纹2490元/吨，Ф14mm小螺纹2390元/吨，Ф16-22mm大螺纹2390元/吨；HRB400盘螺2530元/吨。

市场反馈，本周伊始，受唐山钢坯大幅下跌影响，北京建筑钢材市场报价大幅下跌，市场恐慌情绪蔓延，终端采购维持观望情绪。周二河钢出台限价政策，要求5月10日-13日大规格螺纹钢售价不得低于2420元/吨，带动市场报价一度上调。周三钢坯拉涨80元/吨，市场悲观情绪缓解，市场出货好转，低价资源有意向高价位靠拢。然而周四以后钢坯、期螺再度转入大幅下跌走势，市场悲观情绪再度蔓延。预计下周北京建筑钢材价格将继续下跌。

杭州市场：本周杭州钢市建材行情延续大跌，累计跌幅超过300元/吨。现杭州市场沙钢16-25mm螺纹钢主流售价在2350-2450元/吨，永钢、中天、新兴、申特等同规格资源售价2320-2400元/吨；永钢、中天、萍钢等盘螺和线材价格2550元/吨左右。合格品螺纹售价在2180-2250元/吨，线材和盘螺2450元/吨左右。

市场反馈，周初，《人民日报》登刊权威人士专场文章，让多头压注继续加强刺激政策存在风险，黑色系期货集体跳水跌停，唐山钢坯疯狂下跌，导致钢市情绪悲观恶化，市场报价大幅下跌。周中，随着某唐山钢坯公布跌价底线，河钢紧急通知限价，期货跌幅收窄等，钢市恐慌心里消除，市场报价处于跌后盘整。11日沙永中等主导钢厂出台中旬价格政策，其中沙钢对螺纹下调400元/吨，线材和盘螺下调300元/吨，并对上期无补差，让众多商家怨声载道。另外，中天钢铁5-2期销售计划折扣公布，其中螺纹钢7折，线材和盘螺5折，带钢6折。预计下周杭州建材价格仍将弱势走低。

广州市场：本周广州市场建筑钢材价格整体大幅下跌，幅度在150-230元/吨。现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400规格资源主流报价在2740元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在2640-2700元/吨；韶钢HPB300Ф6.5-10mm高线主流价格在2840-2870元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价2580-2650元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价2860-2910元/吨。

市场反馈，周初，与全国绝大部分市场一样，广州市场商家报价开盘即跌，经销商纷纷降价“抛货”。面对市场突然走软，省内主导钢厂也被迫补跌，如，韶钢、裕丰相继出台新的价格政策：韶钢5月中旬价格（螺纹、高线、盘螺下调200元/吨），裕丰（螺纹累计下调210元、线材、盘螺下调30元/吨）。市场下探，钢厂补跌，对于有货的贸易商而言，如同是雪上加霜，现货市场出现相互“践踏”。周三以后，期螺小幅反弹，河北地区钢坯价格止跌回升，市场心态渐趋平和，广州市场价格逐步回稳。价格弱稳的同时，成交情况并不好。近期广州持续暴雨天气，工地需求萎缩，加之价格大幅下跌，终端用户观望情绪浓厚。据贸易商反馈，本周出货量至于正常水平的一半。预计下周广州市场建材价格仍将震荡下跌。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周宝钢、武钢、鞍钢三家板材龙头企业相继出台6月份板材价格政策，对热轧、冷轧等主流产品出厂价格整体上调100-500元/吨等。显示一方面前期市场价格大幅上涨，钢厂价格带有一定的补涨意义；另一方面主导钢厂也有意通过上调出厂价格来稳定市场的信心。建筑钢材厂家在钢价加速下跌的情况下，本周出厂价格全面大幅下调。其中华东地区主导钢厂沙钢、永钢、中天对5月中旬出厂价格下调300-400元/吨，华北地区主导钢厂河北钢铁对5月中旬指导价格螺纹钢下调500元/吨。值得注意的是，随着近期钢价加速下跌，钢厂利润空间迅速收窄，钢厂挺价意愿再度增强。本周沙钢宣布对上期不补差，河北钢铁则对市场实行紧急限价，山东地区钢厂也集体开会商讨稳定市场对策。但整体看钢厂限价对稳定市场作用有限，在市场价格与钢厂价格倒挂加剧的局面下，后期钢厂价格仍将面临下调压力。

从钢厂生产情况来看，据中钢协数据显示，2016年4月下旬，中钢协会员钢铁企业日产粗钢171.93万吨，比上期增加3.14万吨，增长1.86%。据此估算，本旬全国日产粗钢231.44万吨，比上期增长1.51%。截止4月下旬末，重点钢企钢材库存1234万吨，环比上一旬末下降66.23万吨，环比降幅为5.09%。另据海关统计，2016年4月我国出口钢材908万吨，较上月减少90万吨，环比下降9.02%，同比增长6.32%；1-4月我国累计出口钢材3690万吨，同比增加261万吨，增长7.6%。4月份我国钢材出口量环比出现较明显回落，而重点企业粗钢日均产量连续三旬出现回升，且达到去年8月下旬以来的高点，意味着钢厂产量释放加快，出口量回落，国内市场供应压力逐步加大。

2、原材料

本周国内原料价格除焦炭在周初继续上涨外，其他主要品种价格全面下跌，其中钢坯、废钢价格暴跌280-300元/吨，铁矿石价格下跌幅度也较为明显。

分品种来看，钢坯市场：本周唐山钢坯价格再现暴跌走势，在上周双休日累计下跌110元/吨，本周一再度大跌200元/吨。周二鑫达发布保价措施，低于1930元/吨的价格不对外销售，对市场稳定起到一定积极作用。周三唐山燕钢普方坯中标价格达到2028元/吨，较上期低323元/吨，比当日本地出厂价高88元/吨，带动当日价格大幅上涨80元/吨。然而成品材市场持续走弱，钢坯出货不畅，周四以后价格再度连续大跌。近期高炉复产逐步增多，唐山地区高炉开工率连续上升，坯料供应呈上升趋势，而下游成品材整体出货不顺畅，钢坯库存明显。预计下周唐山钢坯价格仍将承压下行。

焦炭市场：本周国内焦炭价格继续上涨，但涨幅收窄，上涨地区较上周减少，多以补涨为主。目前钢材价格弱势运行，市场看空情绪已经逐渐蔓延到焦化企业，虽然目前焦炭市场仍有较多询盘，但价格博弈较前期相比略显激烈。而金融衍生品焦炭期货更是大幅下跌，钢厂利润随着钢材价格下跌大幅缩水，作为原材料的焦煤、焦炭价格后期或受此影响较大。5月10日，发改委在其网站上表示，化解钢铁煤炭过剩产能工作扎实推进。经国务院批准同意，建立了由25个成员单位组成的化解钢铁煤炭过剩产能和脱困发展工作部际联席会议制度，统筹推进化解过剩产能各项工作。预计下周国内焦炭价格将稳中有跌。

废钢市场：本周国内废钢市场价格大幅下跌，华东地区价格回落幅度均在200-300元/吨之间。随着成品材、钢坯和铁矿石的走弱，国内废钢市场延续弱势。据商家称，个别地区2个月时间的暴涨仅用2周时间几乎跌回到起涨原点，如此大幅度的下跌着实让商家无法接受。当前废钢市场成交一般，资源供求矛盾并不凸显，钢厂采购量出现下降。预计下周国内废钢价格仍将弱势走低。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格弱势下跌，幅度为20-30元/吨。近期进口矿价跌幅明显，相对来看国产矿价格竞争优势减弱，钢厂继续加大进口矿的配比，国产矿成交低迷。近两周成品材及钢坯价格大幅下跌，进口矿价也加速走低，导致部分计划复产、提产的矿山动作略有观望。预计下周河北地区铁精粉价格仍将小幅下跌。本周进口矿价虽然盘中一度回升，但整体明显下跌。截止5月12日，普氏62%铁矿石指数报55.45美元/吨，较上周末下跌2.9美元/吨。据统计，2016年4月，我国进口铁矿石8392万吨，较上月减少185万吨，环比下降2.16%，同比增长4.63%。1-4月我国累计进口铁矿石3.25亿吨，同比增长6.1%。本周进口矿市场明显下滑。一方面受到钢材市场持续走低影响，钢厂采购放缓；另一方面受到整体黑色商品期货大幅下跌影响，市场悲观情绪蔓延，进口矿港口现货价格下跌幅度明显，较上周平均跌幅在40-50元。当前高品位资源需求状况依然较好，中低品位资源成交乏力，拖累整体市场成交偏弱。预计下周进口铁矿石价格将以小幅波动为主。

海运市场，5月12日波罗的海干散货指数（BDI）持平，报579点，连续九个交易日出现下跌。前段时间被爆炒的大宗商品“降温”，是此番下跌的主要因素，根本原因是中国等主要国家有效需求不足。 2016年2月10日，BDI创下历史最低的290点后，借力于今年三四月份大宗商品市场、尤其是中国钢铁行业的大幅上涨，BDI也一路上涨至近期高点715点，较今年低点上涨425点，涨幅高达146.55%。然而，以中国为代表的需求面并没有根本好转，这是造成近期BDI九连跌的主要原因。花旗集团分析师估计，中国4月钢铁需求较去年同期至少下降7%，因此，对铁矿石、螺纹钢以及其他工业金属的疯狂投机行为正在令市场价格全面崩溃，拖累BDI急剧下挫也就不足为奇了。预计下周BDI指数仍将继续回落。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周申城成交量时有反复，周一受钢价大跌及阴雨天气影响出货相当低迷，周二、周三钢价短暂回稳，成交量回升，周四以后整体成交重回低迷。在经过3、4月份的连续补库之后，目前多数工地均已备有一定量的库存，整体采购节奏较前期明显放缓。

而从库存情况来看，本周沪市建材库存继续增加，受买涨不买跌心态影响，近几周终端及中间需求均有所趋弱，而钢厂到货逐步增多，库存量呈上升趋势。而从全国钢材库存来看，本周结束了此前连续八周的下降趋势，转而出现回升，尤其是螺纹钢、线材库存量增加较为明显，目前的全国钢材库存水平较去年同期大幅下降31.86%。全国市场库存由降转升，对市场心态形成了一定的不利影响。

四、宏观分析

（1）2016年4月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.3%，连续三个月持平。4月份，全国工业生产者出厂价格环比上涨0.7%，同比下降3.4%，连续50个月下滑，但连续第二个月出现环比回升。

（2）2016年1-4月，全国新设立外商投资企业8298家，比去年同期增长6.5%；实际使用外资金额2867.8亿元人民币（折453亿美元），同比增长4.8%。4月当月全国新设立外商投资企业2342家，同比增长21.4%；实际使用外资金额625.7亿元人民币（折98.9亿美元），同比增长6%。

（3）中国汽车工业协会周三公布，4月份中国汽车市场乘用车（包括轿车、运动型多用途车和微型客车）销量为178万辆，同比增长6.5%。4月份乘用车和商用车的总销量为212万辆，同比增长6.3%。  

（4）5月10日，社会科学院经济学部发布的《经济蓝皮书春季号：2016年中国经济前景分析》预计，2016年中国经济增长6.6%-6.8%，以新技术、新产业、新业态、新商业模式为代表的经济增长新动力正在加速形成。

（5）近日发改委发布的《关于全面振兴东北地区等老工业基地的若干意见》后续还有一系列组合拳，包括正在制订三年滚动计划，该计划预计包含大概130多个项目，投资规模约1.6万亿元。

（6）发改委5月12日召开新闻发布会时透露，4月份发改委审批核准固定资产投资项目13个，投资规模逾1800亿元。截至3月底，11大类重大工程包已累计完成投资55945亿元，比2月底增加1336亿元，已开工48个专项、377个项目，比2月底增加3个项目。

（7）2016年1-4月国家铁路货物发送量完成8.38亿吨，同比下降9.6%。虽然货物发送量跌幅仍然巨大，但已经开始呈现收窄趋势。

（8）4月份，全国一般公共预算收入15523亿元，同比增长14.4%。1-4月累计，全国一般公共预算收入54419亿元，同比增长8.6%，增幅比去年全年增幅提高2.8个百分点。4月份，全国一般公共预算支出13109亿元，同比增长4.5%。1-4月累计，全国一般公共预算支出51068亿元，同比增长12.4%。

5月9日，人民日报头版再度刊登权威人士专访《开局首季问大势》，就经济形势、宏观调控、供给侧改革、预期管理和经济风险等五方面内容发表权威言论。该权威人士表示，中国经济运行不可能是“U”型，更不可能是“Ｖ”型，而是“Ｌ”型走势，“Ｌ”型是一个阶段，不是一两年能过去的。新华社发文称，这释放了三点信号：一是经济将在合理区间平稳增长，二是宏观政策保持稳定，三是重点推进供给侧结构性改革。权威人士对经济“L”型底的判断，意味着大规模刺激经济回升的政策将相对收敛，后续政策稳增长的倾向可能会让位于调结构和防风险。而本周发改委罕见表态“近期钢材价格上涨部分受市场炒作影响，涨势难以持续”，或显示决策层对钢价上涨将引起化解过剩产能政策执行效果的担忧。

资金方面，本周央行公开市场逆回购操作累计达2500亿元，同时有3600亿元逆回购到期，本周净回笼1100亿元。至此，央行已连续三周净回笼资金。上周为净回笼2200亿元。不过目前市场资金供需都相对平稳，市场资金利率继续小幅回落。据西本新干线监测，5月12日沪大额银行承兑汇票贴现率为3.28‰，较5月5日回落2.13%。据外媒报道，因住房按揭贷款增速放缓，四大国有银行4月新增贷款环比减一半以上（减逾2000亿）。本周，国务院张高丽称4月M2增长较3月有所放缓。而上周央行发布今年一季度货币政策报告，稳健的基调保持不变，报告更多强调了风险，加强对地方政府平台、地产和产能过剩行业的风险排查，并加强对金融系统的压力测式。基于对物价压力和金融风险的考量，叠加一季度信贷透支未来投放且过于集中于地产和基建，短期货币政策在边际上或有所收紧。

五、综合观点

本周沪上钢价再度大幅下跌，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。本周申城成交量起伏较大，周二、周三成交情况不错，其他几个交易日成交则相当低迷。日前，上海房地产交易中心公布了4月份一、二手房成交数据，整体呈量价齐跌态势。4月，上海市二手房已从3月份成交5.66万套跌至1.8万套，成交量大跌68%；均价24846元/平方米，较3月下降6.9%。一手房成交97.2万平方米，均价32636元/平方米，环比分别下跌56%、1.9%。而国际评级机构穆迪5月10日发布中国房地产报告，预计未来12个月中国房地产市场合约销售额增速将会放缓由目前的双位数放缓至个位数，房地产企业利润率持续承压。考虑到房地产市场逐步降温，而前期多数工地均备有一定的库存，短期终端需求低迷的态势仍将延续。

其二、供给因素。4月下旬中钢协会员钢铁企业日产粗钢171.93万吨，旬环比增长1.86%，连续三旬出现回升，且达到去年8月下旬以来的高点。显示当前钢铁企业生产仍在进一步加快，4月份全国粗钢日均产量创下历史新高的可能性较大。而全国钢材市场库存也终结了此前连续八周的下降态势，在五一节后连续两周出现回升，显示市场供应增加的幅度已经超过需求回升的幅度，库存开始出现积压，市场供应压力开始显现。

其三、成本因素。本周钢坯、废钢价格出现近300元/吨的暴跌，进口矿价格下跌幅度也较为明显，但焦炭价格依然维持坚挺，钢厂生产成本下降幅度相对较小。本周西本钢材指数下跌290元/吨，同期成本指数仅下跌52元/吨。在经过近三周钢价大幅下跌之后，钢铁企业利润空间已大幅收窄。考虑到原料成本的滞后性，且钢企利润空间大幅收窄但整体仍维持盈利，目前的原料成本对钢价依然难以形成强力支撑。而从钢厂价格来看，当前各地市场价格与钢厂价格已全面大幅倒挂，后期钢厂价格仍将面临大幅下调的压力。

其四、政策层面。本周权威人士对经济“L”型底的判断，意味着政策重心或由需求侧转向供给侧，前期大规模刺激经济回升的政策将相对收敛，后续政策稳增长的倾向可能会让位于调结构和防风险。而本周发改委罕见表态“近期钢材价格上涨部分受市场炒作影响，涨势难以持续”，或显示决策层对钢价上涨将引起化解过剩产能政策执行效果的担忧。政策层面对市场信心及钢价走势均将形成一定的利空影响。

综合概括而言，近期钢厂复产步伐加快，而终端需求补库放缓，全国钢材市场库存由降转升，市场供应压力逐步加大。加之权威人士对经济“L”型底的判断，意味着政策重心或由需求侧转向供给侧，对市场心态将形成一定影响。短期国内钢价震荡走弱的态势仍将难以改变。基于此，对下周市场维持偏消极评价——绿色预警。具体来说，西本指数下周将在2450-2550元/吨区间震荡下行。[文]西本新干线特邀撰稿人 2016/5/13