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12月钢铁PMI回升至40.6% 钢市低迷形势有所改善

2016年01月01日09:02   来源:西本新干线
摘要:从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI指数来看,2015年12月份为40.6%,较上月回升3.6个百分点,脱离了11月份创下的近7年低点。主要分项指数当中,产成品库存指数大幅收缩至近28个月以来的最低,新订单指数、新出口订单指数明显回升。PMI显示钢铁行业面临的低迷形势环比有所改善,但12月份钢铁行业PMI仍远低于50%的荣枯线,且已连续20个月处在50%以下的收缩区间,反映钢铁行业景气度长期低迷的局面依然没有改变。基于连续出台的宽松政策初见成效,国内宏观经济逐步企稳,以及钢铁行业去产能加快,预计后期钢材价格仍有回升可能。

从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI指数来看,2015年12月份为40.6%,较上月回升3.6个百分点,脱离了11月份创下的近7年低点。主要分项指数当中,产成品库存指数大幅收缩至近28个月以来的最低,新订单指数、新出口订单指数明显回升。PMI显示钢铁行业面临的低迷形势环比有所改善,但12月份钢铁行业PMI仍远低于50%的荣枯线,且已连续20个月处在50%以下的收缩区间,反映钢铁行业景气度长期低迷的局面依然没有改变。基于连续出台的宽松政策初见成效,国内宏观经济逐步企稳,以及钢铁行业去产能加快,预计后期钢材价格仍有回升可能。但一月份需求处于消费淡季,且受春节影响需求将进一步趋弱,将使钢价回升受阻,钢市回暖之路仍存变数。

图1:2015年以来钢铁行业PMI指数变化情况


一、钢厂生产维持低位

12月份,钢铁行业生产指数结束之前的三连降,止跌回升3.1个百分点,至38.5%,但仍连续16个月处于50%以下的收缩区间。与此同时,和生产相关的采购活动也出现回升趋势,当月采购量指数回升7.7个百分点至43.1%;进口原材料指数回升3.7个百分点至44.6%;原材料库存指数反弹2.3个百分点至35.7%。从以上指数的变化情况来看,当前钢厂减产仍在继续,但随着近期钢价出现一波全面反弹行情,部分钢厂备料积极性出现提升,后期部分钢厂产量释放或将小幅加快。

从钢厂生产情况来看,据国家统计局数据,11月份我国粗钢和钢材产量分别6332万吨和9396万吨,同比分别下降1.6%和增长2%。粗钢和钢材日均产量分别为211.07万吨和313.20万吨,较10月份环比分别下降1.0%和增长3%。11月份粗钢日均产量降至近一年新低,但粗钢产量同比、环比降幅并不大,钢材产量同比、环比还均处于增长态势,显示出钢厂减产依然缓慢。随着12月中旬以来钢价大幅反弹,钢厂亏损情况略有好转,部分钢厂产能利用率有所提升。但经历长期亏损之后,部分钢厂资金链已难以持续,12月份钢厂减产减员等消息不绝于耳,部分央企也曝出大幅裁员降薪,部分上市公司将钢企股权进行剥离,钢铁去产能已进入明显加速的趋势。据中钢协统计,12月上旬,重点钢企粗钢日均产量157.8万吨,旬环比减少2.77万吨,降幅1.73%,已连续三旬出现回落。预计12月份国内钢厂生产整体仍将维持低位。

图2:2015年以来钢铁行业生产指数、采购量指数、进口原材料和原材料库存指数变化情况


二、钢厂订单明显改善

12月份,钢铁行业新订单指数在连续两个月回落之后,大幅反弹11.2个百分点至40.9%,为今年5月份以来的最高,显示随着连续出台的宽松政策初见成效,当前市场需求环境有所改善,钢厂订单开始增加,销售压力较前期出现明显缓解。不过该指数已连续18个月处于50%以下的收缩区间,表明当前国内需求整体疲弱的态势仍未出现实质性改变。

从需求端来看,部分下游用钢行业需求出现好转。其中,在财政支出快速增长,地方债务大量置换以及专项金融债等支持下,2015年1-11月基建投资增速回升至18.2%。同样在小排量汽车购置税减半政策刺激下,11月全国车市明显回暖,汽车产销均破250万辆。不过,多数下游用钢行业需求仍显疲弱。因楼市结构性过剩,1-11月房地产投资增速回落至1.3%,先行指标房地产新开工面积、土地购置面积同比大幅下降。同时,造船、家电、传统机械等行业产出增长乏力,仍处于去产能化进程。下游行业的萎靡态势向上游钢铁行业传导,需求下降成为今年钢价下跌、行业困境的主要原因。

从市场来看,12月份处于国内市场消费淡季,本月各地雾霾天气频发,环保治理对工地施工也形成一定影响。不过下半月随着钢价回升,终端用户入市采购积极性回升,中间商备货需求也有所放大,整体成交情况较上月小幅回升。西本新干线监测的农历10月(2015.11.12-2015.12.10)销量环比增长0.51%,同比下降34.12%。

图3:2004-2015农历年沪上建筑钢材销量走势图

12月份,钢铁行业新出口订单指数为47.8%,较11月份回升6.6个百分点,为近四个月以来的最高,显示随着近期国际钢价小幅回暖,钢厂出口订单维持在较高水平,后期国内钢材出口总量有望继续增加。但该指数已连续4个月处于50%以下的收缩区间,显示随着外需减弱以及国内钢材出口所面临的反倾销压力越来越大,钢材出口企业仍面临多重困难。据海关统计,11月份我国出口钢材961万吨,较上月增加59万吨,同比下降1.1%;1-11月份我国累计出口钢材10174万吨,同比增长21.7%,预计2015年我国钢材出口将历史性达到1.1亿吨。

从全球视野来看,今年以来美国经济前景良好一枝独秀,而全球其他主要经济体经济增速相形见拙,亚太及拉美地区等新兴市场面临经济低迷、货币贬值、资本外流等多重问题考验。目前全球钢材需求正处于下降通道中,在经历了一轮狂飙式的增长之后,海外市场对中国钢材的可消化空间正在进一步缩小。另外,目前国内钢材出口所面临的反倾销调查压力已越来越大,据不完全统计,在2015年全球71起钢铁贸易摩擦事件几乎都涉及到我国钢铁出口,其中仅针对我国钢铁出口的就有33起。对我国钢材出口提起贸易调查的国家不仅包括美国、加拿大、欧盟等发达国家,也包括印度、巴西、墨西哥、巴基斯坦、印尼、马来西亚等我国钢材出口增长较快的国家。此外,随着12月中旬以来国内钢价的反弹,部分品种出口价与内销价已经出现倒挂,目前螺纹钢出口报价仅230-240美元/吨(FOB),加上退税也已经低于国内价格,将压制部分钢厂出口的积极性。综合来看,后期国内钢材出口量仍有望维持在较高水平,但提升的空间有限。

图4:2015年以来钢铁行业新订单指数和新出口订单指数变化情况


三、去库存效果明显

钢铁行业产成品库存指数在上月结束四连降并止跌反弹后,本月再度大幅收缩,为39.5%,较上月回落9.7个百分点。该指数已连续五个月处于50%的荣枯线以下,并跌至2013年9月份以来的最低,显示当前钢厂去库存效果明显,钢厂合同组织压力缓解。中钢协数据显示,12月上旬末重点企业钢材库存1434.04万吨,比上一旬末减少0.28%,为今年以来的次低水平,上一次上旬末库存环比出现下降还是在2014年11月份。

从主要品种的社会库存看,据西本新干线监测库存数据显示,截至12月31,国内主要钢材品种库存总量为866.1万吨,较前一周减少16.05万吨,降幅为1.82%。全国钢材库存连续第十二周下降,目前的库存水平较去年同期大幅下降11.31%,已处于2009年2月以来近6年多的最低水平。

与去年同期相比较,全国钢材市场库存降低110万吨,钢厂库存降低37万吨,市场库存和钢厂库存合计较去年同期下降147万吨,而上月为增加34万吨。可见虽然需求持续低迷,但在产量下降的情况下,无论是市场库存还是钢厂库存均出现下降,显示出市场供应压力得到有效的缓解,整体“去库存化”效果显现。

图5:2015年以来钢铁行业产成品库存指数变化情况


四、原料成本低位运行

钢铁行业购进价格指数在连续三个月下降并跌至今年2月份以来的最低后,本月触底反弹,当月较上月微幅回升1.4个百分点至26.0%。该指数低位触底反弹,显示之前原料价格持续单边下跌的走势在近期有所缓解。但该指数仍处低位,并自2014年以来一直处于50%的荣枯线下方,显示原料市场仍在低位运行,难以对钢价形成强力支撑。

12月份,国内原料市场运行冷清,价格弱势波动。进口矿、钢坯价格先跌后涨,废钢价格大幅下跌,国产矿、焦炭价格弱势走低。普氏62%品位铁矿石指数12月15日跌至38.6美元/吨,较11月底下跌3.9美元/吨,为现货指数发布史上的新低,后又震荡上涨,重回每吨40美元上方。根据西本新干线监测数据显示,截至12月31日,唐山地区普碳方坯价格为1520元/吨,月环比上涨20元/吨;江苏地区废钢价格为1090元/吨,月环比下跌110元/吨;山西地区焦炭价格为520元/吨,月环比下跌30元/吨;唐山地区66%品味干基铁矿石价格为430元/吨,月环比下跌25元/吨。与此同时,品位62%普氏铁矿石指数为43.25美元/吨,月环比上涨0.75美元/吨。

尽管眼下矿石贸易商惜售盼涨心理明显,但港口库存持续上升,当前总量保持在9500万吨左右,处于7个多月来的高位,且澳大利亚和巴西12月份发货量较多,弥补了2016年1月份生产淡季的影响,后期市场资源压力依然偏大。同时,钢厂因大幅亏损减产不断增多,同时近期雾霾问题导致环境治理力度加大,河北、山东、河南部分地区烧结机阶段性限产,铁矿石市场需求仍将维持低位。当前焦化企业减产力度有所加大,但尚不足以改变焦炭市场供大于求的格局,并且在相当长的时间段内难以逆转。在供大于求并无明显改变的局面下,铁矿石和焦炭现货价格缺乏反弹的动力,横向盘整或将成为主流行情。综合来看,钢铁原料市场弱势格局短期难改,原料价格只有局部反弹没有反转,后期难以对钢市产生实质支撑。

图6:2015年以来钢铁行业购进价格指数变化情况


五、钢材价格止跌反弹

12月国内钢价先跌后涨,在12月上旬,在需求低迷及原料下跌影响下,多数钢材产品价格每天都在创新低。进入中旬,钢市资金链问题日益发酵,不少钢厂均出现减产,北方及西部地区部分钢厂停产倒闭,供给面出现减少,以冷轧板卷为代表的板材价格率先大幅反弹,带动各品种钢价出现一波全面反弹行情。截止12月31日,西本钢材指数收在2040元/吨,较上月末上涨90元/吨,较去年同期价格下跌800元/吨。

图7:2014-2015年西本钢材指数价格走势


六、行业资金紧张继续加剧

12月央行在公开市场净回笼200亿元,2015年全年央行公开市场累计净投放100亿元。年底资金面持续平稳宽松,流动性状况好于预期,市场资金利率继续小幅回落。据西本新干线监测,12月31日沪大额银行承兑汇票贴现率为2.85‰,较11月30日回落4.68%。11月主要金融数据大幅反弹,社会融资增量环比增逾一倍至1.02万亿元,M2增速达13.7%,再创17个月新高,但新增人民币贷款增量略低于预期。显示货币供应量大幅增长,但实体经济融资需求依然较弱,货币对实体经济的传导仍有阻碍。

而从钢铁行业资金面来看,据中钢协统计,11月末重点钢铁企业银行短期借款和长期借款余额为13359亿元,同比下降2.25%。但是,1-11月份财务费用900亿元,同比增长1.88%,钢铁企业融资难、融资贵的问题仍未缓解。显示出今年央行货币政策尽管持续宽松,但基本未能惠及到钢铁行业,行业资金链紧张的局面仍在不断加剧。

图8:2012-2015年沪大额银行承兑汇票月贴现率


从以上情况来看,需求环境显露改善迹象,钢厂订单开始增加,与此同时,钢厂库存高位回落,社会库存连续下降,供需矛盾有所缓和。国内钢市形势初现改善,市场回暖的因素增加,价格底部支撑已经相对夯实,后市钢价有望震荡向上。

一、国内经济小幅企稳

日前公布的11月经济数据显示中国经济呈现小幅企稳迹象。具体来看,11月工业增加值同比增速回升至6.2%,较10月份回升0.6个百分点,为今年以来的第二高增速,工业出现好转;11月全社会用电量同比增长0.6%,与10月相比增速重回正值。投资方面,1-11月份城填固定资产投资增速10.2%,较1-10月份持平,在连续四个月下降后出现企稳。固定资产投资到位资金、新开工项目计划总投资增速均出现回升。消费方面,11月社会消费品零售总额同比增长11.2%,较10月回升0.2个百分点,创出年内新高。2015年1-11月全国规模工业企业实现利润55386.8亿元,虽然与2014年同期相比仍有1.9%的下降幅度,但降幅比前10个月收窄了0.1个百分点,表明规模工业企业利润下降的势头已经得到遏止。

从12月份数据来看,据中国铁路总公司统计,2015年全国铁路完成固定资产投资8200亿元,为仅略低于2010年的历史次高水平。结合历史数据测算,预计12月份铁路投资完成额就达到2400亿元,接近全年完成额的30%。年底铁路投资的加码,为国内钢市需求回暖起到积极作用。中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2015年12月份中国制造业采购经理指数(PMI)为49.7%,较上月回升0.1个百分点,显示制造业景气情况环比略有改善,连续出台的宽松政策初见成效。 

二、钢铁去产能进程加快

12月召开的中央经济工作会议将去产能列为2016年五大结构性改革任务之首,近期发改委、工信部等部委对去产能政策密集进行部署,其中首当其冲的便是钢铁行业,意味着钢铁行业去产能将进入全新阶段。而在市场层面,今年1-11月份我国大中型钢铁企业亏损达到531亿元,其中8-11月连续四个月单月亏损均超过100亿元,钢铁企业经营形势明显恶化,部分生存困难的钢铁企业已经产生了强烈的退出愿望。显示在政府政策层面以及企业市场行为层面,钢铁行业产能退出、兼并重组已进入实质阶段。预计2016年,钢铁行业中部分持续亏损的企业将会加快退出市场,而中大型钢铁企业之间的兼并重组将增多,钢铁行业集中度将进一步提高。随着钢铁行业去产能加快以及行业集中度的提高,将有利于后期钢铁行业健康发展。

综合以上情况来看,当前无论是钢厂还是市场库存均处于较低水平,在去产能背景下国内粗钢产量仍有下降趋势,供应减少对钢价支撑作用明显,预计1月份国内钢价仍有反弹的基础。但考虑到后期国内钢材市场需求将进一步下降,预计2016年1月份国内钢价反弹空间有限,总体以震荡盘升走势为主。(任何转载,必须与中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会取得联系,未经许可,任何单位或者个人不得转载本文)

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