本期观点：供强需弱 阴跌难止

时间：2014-12-15—2014-12-19

预警色标：绿色

●市场回顾：成交清淡到货增多，现货钢价持续阴跌；

●成本分析：原料价格小幅下降，钢厂价格稳中有跌；

●供需分析：粗钢产量出现回升，出口再度创下新高；

●宏观分析：稳增长为首要任务，央行再度定向注资；

●综合观点：当前国内市场供给逐步增多、需求逐步减弱的局面已基本形成，而铁矿石、钢坯等原料成本持续弱势运行，以及年末资金紧张因素，也将对钢价走势形成制约，短期国内钢价阴跌的走势仍将难以改变。基于此，对下周市场行情维持偏消极评价—绿色预警。具体来说，西本指数下周将在2850-2910元/吨区间震荡下行。

一、行情回顾

1、西本指数                       

2、本周上海螺纹钢价格变化情况

本周申城建材持续阴跌。截至12月12日，西本指数报在2910元/吨，较上周五下跌40元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在2760元/吨，较上周五下跌50元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价2950元/吨，较上周五下跌30元/吨。

市场反馈，本周申城建材持续阴跌，市场整体弱势难改。随着淡季深入，大部分商家主动降价意愿较强，以价换量的方式十分普遍，但收效甚微，市场成交依旧毫无起色。从资源方面来看，在北材南下因素带动下，本周库存较上周有所提升，其中线材到货尤其明显，北方材的低价抛售，东北及华北钢厂螺纹资源售价已经跌至2700元/吨以下，对本地中天、申特资源价格走势形成较大冲击。年关将至，商家有回笼资金需求，低价资源层出不穷。短期现货阴跌走势仍将难以改变。

那么，下周钢价走势将如何变化？需求情况如何？原料价格变动怎样？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周全国钢价表现不一，华东、华南市场继续下跌，华北市场受河钢限价影响出现明显上涨。

北京市场：本周北京建筑钢价明显上涨，幅度在60-80元/吨。现河北钢铁HPB300高线6.5-10mm价格为2740元/吨；河钢HRB400E螺纹钢Ф12mm小螺纹2700元/吨，Ф14mm小螺纹2700元/吨，Ф18-25mm大螺纹2700元/吨；HRB400盘螺2740元/吨。

市场反馈，上周末钢厂出台限价政策，限制各贸易商各规格建材价格不得低于2700元/吨。因此，各商户螺纹钢价格清一色报价2700元/吨，而据实际了解，贸易商为保证出货，成交价格有暗降。库存方面，目前资源南下明显，市场库存量不大，销售压力较小。而成交量也从日成交2000吨滑落至1000吨左右。天气日益寒冷，后期市场需求堪忧，贸易商普遍悲观观望。基于此，预计新一周价格将以弱势盘整为主。

杭州市场：本周期螺延续震荡盘整态势，受市场成交量下降及年底资金回笼需求的影响，杭州市场延续弱势下跌趋势，主导钢厂资源报价累计下跌30-50元/吨。现沙钢、永钢产Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在2860-2890元/吨，中天、新兴、长达、西城产Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在2740-2810元/吨；线材方面，现高线主流中天，九江报价在2840-2970元/吨；盘螺方面，现永钢、中天、西城和新兴铸管Ф8-10mmHRB400盘螺报2930-3020元/吨。

市场反馈，本周期螺继续震荡盘整，市场延续弱势回调。沙钢本期出厂价持稳，并对上期没有回补，让代理商有些失落。钢市进入冬季，终端需求开始萎缩；北材南下进入实质性阶段；年底资金回笼等多重压力下，虽商家库存压力不大，但对后市依旧不乐观，跌价换量操作延续。另本周九江高线集中到货，市场显现恐慌抛售，报价累计下跌超100元/吨。考虑到目前需求下降及市场库存增加，预计杭州市场下周延续弱势回调行情。

广州市场：本周广州市场主流价格持续下跌，累计跌幅达50-80元/吨。现韶钢Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3140-3170元/吨，广钢、裕丰Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3070-3090元/吨，其余广东大兴、开盛、粤韶等钢厂Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在2950-2980元/吨；线材方面，现高线主流韶钢、粤钢、湘钢等报价在2910-2950元/吨；盘螺方面，现湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报3090-3110元/吨。

本周开盘，外围主导市场价格继续阴跌。广州市场受北材资源增多、成交不畅等影响，价格持续走跌，累计跌幅在50-80元/吨左右。据了解，目前广州的较高价格，不仅吸引了大量北方资源，而且近期华东区域的部分钢厂发往南方的资源量也有所增加，导致到达广州的货源增加较多，对价格、出货都造成冲击。前期韶钢资源短缺现象也得到缓解，价格逐渐趋于理性，缩小和广钢、裕丰等资源价差。综合来看，由于低价位资源不断涌入市场，加上市场成交清淡，预计短期市场跌势难改。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内板材龙头企业宝钢、武钢相继出台1月份价格政策，宝钢对热轧平盘，冷轧下调100-200元/吨，武钢对热轧上调20元/吨，冷轧下调30-100元/吨，反映出国内板材市场继续表现为“热强冷弱”的局面，热轧板卷在主导钢厂检修及出口增多的情况下价格持续坚挺，冷轧板卷则在下游汽车、家电等行业需求减弱的情况下表现低迷。建筑钢材厂家在钢价阴跌的形势下，出厂价格以稳中下调为主，其中山东地区部分钢厂出厂价格下调幅度超过100元/吨。沙钢、永钢对12月中旬出厂价格保持不变，中天、申特则对出厂价格下调30-60元/吨，反映出华东区域品牌价差逐步拉开。值得一提的是，上周末河北钢铁出台限价政策，要求代理商所有产品售价不得低于2700元/吨，并表示12月将减少北京地区资源投放15万吨。限价政策出台后北京地区价格应声上涨，但此后商家普遍存在高报价、低成交的现象，显示出钢厂主观限价依然难以起到实质效果。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，11月下旬重点企业粗钢日均产量171.33万吨，较上一旬增加7.13万吨，环比增长4.34%。下旬末重点企业库钢材库存量为1431.4万吨，较上一旬末下降14.53万吨，环比下降1.01%。在11月上中旬受APEC会议影响减产的钢厂已基本恢复正常生产，下旬重点企业粗钢产量出现增长，在市场预期当中。另据海关统计，11月我国出口钢材972万吨，较上月增加117万，再度刷新历史新高。1-11月份我国钢材出口量达到8361万吨，同比增长46.79%，预计今年全年钢材出口量将历史性的突破9000万吨。折合成粗钢，预计全年我国粗钢净出口量同比将增加3000万吨，而全年粗钢产量同比预计将只增加1500万吨左右，意味着钢材大量出口不仅消化了全部粗钢增量，还有力弥补了国内需求同比出现下降的缺口。

2、原材料

本周国内原料价格稳中有跌，钢坯、铁矿石价格弱势走低，废钢价格主流平稳，局部地区略有松动，焦炭相对平稳。

钢坯市场：本周唐山钢坯价格持续下跌，累计下跌幅度达80元/吨，创下9月中旬以来的新低。本周成品材出货不畅，钢坯成交低迷，价格连续阴跌。本周三燕钢招标价格为2461元/吨，但较上周低26元/吨，较当日出厂价高61元/吨。当前需求依然清淡，虽然港口库存也偏低，但年末将至，资金压力以及季节性特点，使得下游厂商对钢坯后市并不看好，采购十分谨慎。预计短期钢坯价格依旧偏弱。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格继续平稳运行。焦企库存不高，出货顺畅。据悉，近阶段由于炼焦煤价格的坚挺，使得焦企生产成本较高，支撑了焦炭价格相对高位运行。从近期焦企开工情况来看，也多保持原有开工率，在整体库存压力较轻的情况下，短期仍将趋稳运行。废钢市场：本周华东地区废钢价格平稳运行。目前国内废钢市场心态看淡，对后期行情没有过高期望，依旧是快进快出的操作模式。贸易商持有流动资金不多，进出货量受到制约，库存依旧保持在低位。不过部分钢厂有下调废钢采购价格，预计下周废钢价格或小幅有跌。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格小幅下跌，河北、辽宁地区领跌。目前下游终端市场已进入淡季，整体市场需求偏弱。进口矿相对于国产矿价格优势依然明显，钢厂继续增加进口矿配比，国产矿价格支撑减弱。短期河北铁精粉市场价格仍将弱势运行。进口矿价格小幅下跌，12月11日62%品位普氏铁矿石指数收在69.5美元/吨，较上周五下跌1.75美元/吨。11月我国进口铁矿6740万吨，较上月减少1199万吨。11月份进口铁矿石月度均价79.67美元/吨，环比10月份下降3.7%，连续10个月出现下降，创2009年8月以来的新低。近期海外非主流矿停产、减产已明显增多，四大矿也宣布削减投资，以及降低长协矿的折扣幅度，对进口矿价走势将形成一定支撑。预计短期进口矿价仍将围绕70美元/吨一线波动。

海运市场，12月11日波罗的海干散货运价指数（BDI）报887点，继续下挫2.63%，连续17个交易日出现下跌。大量船主争相降价，以抢夺非常有限的船货，其中几乎没有来自澳洲的船货，运价因此直线下跌。按照惯例，四季度应该是国际海运市场的传统旺季。因为受季节性因素影响，冬季对煤炭的需求或将有所抬升等因素，BDI指数或将呈上升势头。但今年却背道而驰。业内人士认为，目前下游煤炭需求仍旧低迷，加之月初大型煤企进一步调价，导致下游电厂及贸易商观望情绪加重。沿海煤炭运输市场需求也难有改善迹象，运价承压下跌。在全球经济复苏乏力的环境下，BDI大跌不算意外，且其表达出来的行业意义也没有那么大。短期BDI指数或继续下行。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周需求低位的现状没有任何改观，沪上终端采购量依然处于相当低的水平。现阶段供给上升、需求减弱的格局已基本明确，市场心态也更显悲观。

而从库存情况来看，近期沪市北材南下资源已明显增多，尤其是东北资源到货较为集中，不同品牌资源的价格竞争也显得更趋激烈，以价换量的销售策略较为普遍，东北资源较本地中天、申特资源价格能低出70-80元/吨，对整体钢价走势形成冲击。而从全国钢材库存来看，本周全国钢材库存降幅明显趋缓，主要是板材库存继续下降，建筑钢材库存基本停止下降，扣除国庆长假期间库存回升的因素，全国钢材市场库存已连续38周出现下降，累计降幅达52.96%，较去年同期下降26.87%。随着终端需求的萎缩，国内建筑钢材库存将逐步转入上升通道。

四、宏观分析

（1）中国11月财政支出为1.28万亿元人民币，同比增0.8%。 中国11月财政收入为9953亿元人民币，同比增9.1%。中国10月财政支出9910亿元，同比下降5.7%。 1-11月累计，全国财政支出126308亿元，比去年同期增加11611亿元，增长10.1%，完成预算的82.5%。

（2）2014年11月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.4%。1-11月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.0%。11月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.7%，环比下降0.5%。工业生产者购进价格同比下降3.2%，环比下降0.7%。1-11月平均，工业生产者出厂价格同比下降1.8%，工业生产者购进价格同比下降2.0%。

（3）中汽协公布的2014年11月份全国汽车产销数据显示，2014年11月，汽车产销形势总体稳定，环比小幅增长，同比略有增长。1-11月，汽车产销增幅较前10月继续呈小幅回落。11月，汽车生产216.07万辆，环比增长5.70%，同比增长1.24%；销售209.09万辆，环比增长5.21%，同比增长2.30%。1-11月，汽车产销2143.05万辆和2107.91万辆，同比增长7.21%和6.14%。

（4）据海关统计，今年前11个月，我国进出口总值23.95万亿元人民币，比去年同期增长2.2%。其中，出口13万亿元，增长4.4%；进口10.95万亿元，下降0.4%；贸易顺差2.05万亿元，扩大40.4%。11月份，我国进出口总值2.27万亿元人民币，下降0.3%。其中，出口1.3万亿元，增长4.9%；进口0.97万亿元，下降6.5%；贸易顺差3348亿元，扩大60.5%。

（5）11月我国出口钢材972万吨较上月增117万，再度刷新历史新高；进口钢材113万吨较上月增4万，进口铁矿6740万吨较上月减1199万吨。11月份进口铁矿石月度均价79.67美元/吨，环比10月份下降3.7%，连续10个月出现下降，创2009年8月以来的新低。

（6）2014年1-10月，中钢协统计的88家重点钢铁企业盈利有所好转，累计盈利同比增61.3%至226.56亿元，上年同期为盈利140.43亿元。但平均销售利润率依旧低下，仅为0.75%，钢铁主业仍然困。

中央经济工作会议12月9日至11日在北京举行。会议指出明年要保持宏观政策连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，积极的财政政策要有力度，货币政策要更加注重松紧适度。会议提出了明年经济工作的五大任务：1、努力保持经济稳定增长；2、积极发现培育新增长点；3、加快转变农业发展方式；4、优化经济发展空间格局；5、加强保障和改善民生工作。其中努力保持经济稳定增长排在首位，并提出培育“新增长点”，意味着在当行经济下行压力加大的情况下，后期政策层面将有望有更多宽松措施出台。而会议指出财政政策“要有力度”，将体现在2015年赤字目标的扩大、财政支出规模的增加和节奏的加快等多个方面。此外，会议指出当前环境承载能力已达到或接近上限，必须推动形成绿色低碳循环发展新方式；既要全面化解产能过剩，也要通过发挥市场机制作用探索未来产业发展方向。意味着明显我国钢铁行业淘汰落后、节能减排的力度将会进一步加大。总体来看，中央经济工作会议传递出的诸多会议精神，对钢铁市场的影响正面偏多。

资金方面，本周央行公开市场正回购继续暂停，已连续第五次暂停。由于本周只有11月25日的地量正回购到期，将实现50亿元周净投放。受年末因素影响，市场资金面整体延续紧平衡局面，资金利率小幅波动。据西本新干线监测，12月11日沪大额银行承兑汇票贴现率为4.48‰，较12月4日回落0.44%。11月CPI同比上涨1.4%，创下2009年12月以来60个月新低； PPI同比下降2.7%，创下一年半来最大跌幅，同比已经连续33个月负增长。反映出当前经济仍面临较大下行压力，产能过剩与需求疲弱矛盾突出，实体经济通缩预期抬头，也使得货币政策进一步宽松的预期加大。本周市场传出央行向银行系统注入约人民币4000亿元资金，并且放松合意贷款和存贷比的执行力度，将今年全年的新增信贷目标定在了10万亿元。不过在实体经济下行带来信贷需求减弱以及银行对信贷资产质量担忧加剧的形势下，政策宽松传导到实体经济仍需要较长的一段时间。

五、综合观点

本周沪上钢价继续阴跌，对于下周行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。西本新干线交易平台数据显示，本周需求低位的现状依然没有任何改观，沪上终端采购量处于相当低的水平。现阶段供给上升、需求减弱的格局已基本明确，市场心态也更显悲观，从而对钢价走势形成较大压力。

其二、供给因素。随着APEC限产因素的消除，11月下旬重点企业粗钢日均产量如期回升。钢厂在盈利情况不错的情况下，增产的积极性依然较高。近期北方钢厂资源南下力度全面加大，不同品牌资源的价格竞争也显得更趋激烈，以价换量的销售策略较为普遍，本地资源价格走势受北方资源冲击更加明显。

其三、成本因素。本周进口矿价一直运行在70美元/吨下方，部分非主流矿山的停产消息尽管对市场形成一定提振，但钢厂在年末资金紧张的情况下采购依然谨慎，矿价反弹始终乏力。钢坯价格本周下跌幅度达到80元/吨，创下最近三个月来的新低，反映出钢厂对原料依然保持打压态势。而从钢厂价格来看，当前钢厂普遍采取后结算的价格政策，在年末订单压力较大的情况下，后期出厂价格仍将以小幅下调为主。因此，成本对钢价支撑力度依然不足。

其四、政策因素。中央经济工作会议将稳增长作为明年经济工作的首要任务，并提出培育“新增长点”，意味着在当行经济下行压力加大的情况下，后期政策层面将有望有更多宽松措施出台。而本周央行向银行系统注入约人民币4000亿元资金，并将今年全年的新增信贷目标定在了10万亿元，显示出货币政策正在加速宽松。后期政策层面的利好累积，仍将是钢市企稳向好的唯一期待。

综合概括而言，笔者认为，当前国内市场供给逐步增多、需求逐步减弱的局面已基本形成，而铁矿石、钢坯等原料成本持续弱势运行，以及年末资金紧张因素，也将对钢价走势形成制约，短期国内钢价阴跌的走势仍将难以改变。基于此，对下周市场行情维持偏消极评价—绿色预警。具体来说，西本指数下周将在2850-2910元/吨区间震荡下行。[文] 西本新干线特邀撰稿人 2014/12/12