本期观点：需求清淡 延续盘整

时间：2014-8-11—2014-8-15

预警色标：蓝色

●市场回顾：高温抑制需求，钢价北强南弱；

●成本分析：进口矿价小幅回升，钢厂价格下调居多；

●供需分析：7月下旬粗钢产量大幅下降，7月钢材出口达历史次高；

●宏观分析：棚户区及铁路建设有望加快，央行连续第二周净回笼资金；

●综合观点：当前宏观层面的乐观预期对市场心态形成较强提振，但反映到微观层面市场真实需求并未出现好转。加之行业资金面持续紧张、以及钢贸商低库存操作策略，钢价企稳有余但上涨动力不足，短期盘整的格局依然难以打破。基于此，对下周市场行情维持偏中性评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在3180-3240元/吨区间震荡运行。

一、行情回顾

1、西本指数                       

2、本周上海螺纹钢价格变化情况

本周沪上钢价小幅下跌。截至8月8日，西本指数报在3200元/吨，较上周五下跌20元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3080元/吨，较上周五下跌20元/吨；而沪上优质品HPB300高线代表规格报价3300元/吨，与上周五保持不变。

市场反馈，上周末华东地区主导钢厂普遍下调8月上旬出厂价格，市场心态偏空，本周初申城建筑钢材价格小幅松动。周中在期螺价格反弹的影响下一度企稳，但高温天气对需求抑制影响明显，加之下半周期螺价格由涨转跌，市场情绪再受影响，价格出现小幅阴跌。相对来看，前期滞涨的华北地区本周在资源趋紧的带动下，钢价连续小幅上涨，国内钢价总体表现出北强南弱的格局。

那么，下周钢价走势将如何变化？库存变动情况如何？原料价格走势怎样？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面 

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周全国钢价表现不一，华北市场小幅上涨，华东市场则阴跌走低。

北京市场：本周北京建筑钢价小幅上涨，幅度在20-30元/吨。现河北钢铁HPB300高线6.5-10mm价格为3140元/吨；河钢HRB400E螺纹钢Ф12mm小螺纹3250元/吨，Ф14mm小螺纹3230元/吨，Ф18-25mm大螺纹3110元/吨；HRB400盘螺3130元/吨。

市场反馈，目前北京市场大规格螺纹钢资源紧缺，市场出现货紧价扬的局面，市场出货情况也好于其他规格。不过市场整体成交情况较为清淡，本周仅个别商户日成交达2000吨以上，大部分在1000吨左右徘徊。在资源趋紧的局面下，当前钢价尚有较强支撑。且在月初，贸易商的资金压力不大，并不急于出货。预计新一周价格将盘整为主。

杭州市场：本周前期受期螺主力合约拉涨提振，贸易商心态好转，主导钢厂资源报价小幅拉涨10-20元/吨，下半周因成交量不足，市场报价小幅松动。现沙钢、永钢产Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3120-3140元/吨，中天、新兴铸管、西城产Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3050-3090元/吨，其余长达、中杭等钢厂Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3010-3050元/吨；线材方面，现高线主流中天，九江报价在3090-3260元/吨；盘螺方面，现永钢、中天、西城和新兴铸管Ф8-10mmHRB400盘螺报3240-3340元/吨。

市场反馈，上周因沙钢出厂价下调，贸易商心态不稳，市场报价随之小幅下滑。本周在期螺拉涨的作用下，商家一改上周因本地钢厂出厂价下跌而造成的市场不稳情绪，加上代理商可售资源有限，主导钢厂资源报价小幅拉涨，下半周因成交量不足，市场观望情绪加重，部分商家开始松动出货。考虑目前市场需求有限，钢厂产量处于高位，商家对后市不乐观，预计杭州市场近期维持横盘震荡为主。

广州市场：本周广州市场报价持稳。现韶钢Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3190-3210元/吨，广钢、裕丰Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3160-3190元/吨，其余广东大兴、开盛、粤韶等钢厂Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在31210-3150元/吨；线材方面，现高线主流韶钢、粤钢、湘钢等报价在3250-3300元/吨；盘螺方面，现湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报3400-3440元/吨。

市场反馈，成交氛围依旧偏淡，但是因目前市场整体资源量不多，商家库存压力不大，降价出货意愿低，因此市场多观望，主流价格基本持稳，仅个别资源小幅调整。市场资源方面，近期北方材螺纹到货量不多，盘螺资源到货较集中，多为低价资源，对本地盘螺资源价格有一定冲击。综合来看，气温较高，需求难有明显转好，市场观望居多，预计短期广州建筑市场价格将延续小幅盘整。

二、成本分析 

1、本周钢厂调价

本周国内钢价北强南弱，对出厂价格进行调整的钢厂不多，其中福建、山东地区钢厂对出厂价格下调较为明显，其他区域少数钢厂根据订单情况小幅调整。当前多数钢厂资金依然偏紧，在生产有利润的情况下以保证资源正常销售为主，主动拉升价格的意愿不足。同时，部分钢厂采取后结算的价格政策，也对钢价走势形成一定不利影响。据中钢协数据显示，7月下旬末重点钢铁企业钢材库存量为1408.37万吨，旬环比减少72.47万吨，降幅为4.89%，较上月同期增加1.2%。当前钢铁企业库存量处于相对较高的水平，钢厂在价格政策制定方面仍将随行就市为主。

从钢厂生产情况来看，据中钢协数据显示，7月下旬重点企业粗钢日产量175.69万吨，减量5.08万吨，旬环比下降2.81%。在盈利情况相对较好的情况下，7月中下旬重点企业粗钢日均产量连续下降，反映出部分钢企由于资金紧张，生产情况依然受到影响。同时，近期国家密集出台环保治理及淘汰落后政策，也对部分落后产能释放形成了抑制。另据海关统计，7月份我国出口钢材806万吨，较上月增加99万吨，成为仅略低于5月份807万吨的历史次新高水平。在出口情况较好的情况下，目前国内市场供应压力并不明显。

2、原材料

本周国内原料价格稳中偏弱，进口矿小幅回升，国产矿平稳运行，废钢震荡下跌，焦炭稳中有跌，钢坯低位震荡。

钢坯市场：本周唐山钢坯价格以小幅阴跌为主，本周一再次跌破2700元/吨之后的第二天又重新站稳此关口，至周四再次跌破2700元/吨的关口，创今年以来的低点。本周三燕钢招标价格表现依旧偏强，报2748元/吨，但较上周低4元/吨，较当日出厂价高48元/吨，中标单位有3家，依旧是16000吨的量。下游成品材表现依旧低迷，厂商信心不足，原料支撑力也不足，预计短期市场主流价格继续低位震荡。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格稳中有跌。焦企库存不高，下游需求低迷，近期瑞丰钢铁焦炭采购价跌15元/吨。据焦企透露，目前多数地区焦企均维持正常生产状态，开工率较高，均保持在85%以上，少数焦企以满产为主，厂内库存较低。就目前形势看，预计短期焦炭市场主流价格弱稳。废钢市场：本周华东地区废钢价格震荡下跌。钢厂对废钢采购价格仍然是下调为主，采购量也不大，所以当地重要地区废钢报价略有下滑。市场整体资源交易量仍显不多，贸易商成交一单一议为主。预计短期废钢走势将弱稳运行。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格平稳运行。据了解，钢材价格前期有所上涨，矿选厂商试探性上调铁矿石报价，但成交量并未明显增长，所以大部分铁矿石报价均以稳为主。预计后期国产矿将小幅波动为主。进口矿价连续小幅回升，8月7日62%品位普氏铁矿石指数收在95.5美元/吨，较上周末上涨2美元/吨。据报道，澳洲最大铁矿港口黑德兰港拖船工人因劳资纠纷将于8月9日、11日及13日停工4小时。虽然目前停工合计影响港口出口中国量仅约50万吨相对较小，但由此引发罢工扩大担忧短期或刺激矿价需要警惕。近日高盛发布报告称，预计明年的铁矿是均价将从今年的106美元/吨降至80美元/吨。目前国内钢厂对进口矿多以按需采购为主，对后市看法依然偏空。短期进口矿市场小幅波动为主。

海运市场，8月7日波罗的海干散货运价指数（BDI）上涨0.79%，报765点，连续四个交易日小幅反弹。本周到目前为止全球现货租船交易数量有所增加，这让整个现货运价持续得到支持。本周目前为止共有55艘干散货船包租，而上周前三天的包租量为51艘。本周船舶期货交易数量仍然保持强劲，目前共有6艘船舶进行期租交易。近期发布的数据显示，中国6月沿海煤炭运输量共计5730万吨，较5月仅减少110万吨（2%），但较去年同期增加480万吨（9%）。今年上半年全国沿海煤炭运输量共计3.387亿吨，较去年同期增加2250万吨。中国沿海煤炭运输量依然让干散货市场尤其对中小型船舶市场前景乐观。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周申城持续高温天气，工地施工进度减缓，市场刚性需求减少。加之钢价偏弱整理，终端用户更是即用即购，市场成交量较上周明显回落。

而从库存情况来看，本周沪市北方材到货不多，库存量继续小幅下降。据了解，华东地区主导钢厂8月份合同接单量不错，西城钢铁螺纹钢出口订单近20万吨，沙钢螺纹出口环比增加2万吨到12万吨，永钢出口环比增加0.8万吨到9.5万吨，中天钢厂出口量也超过2万吨，短期看华东市场资源供应压力依然不大。从全国范围来看，全国钢材市场库存已连续22周出现下降，累计降幅达38.12%，目前的库存水平较去年同期已下降15.3%。不过本周全国螺纹钢库存降幅为近22周以来最小的一周，中南、西部等部分区域库存出现明显上升，传统消费淡季局面下库存进一步下降难度加大。

四、宏观分析

(1) 据海关统计，今年前7个月，我国进出口总值14.72万亿元，比去年同期增长0.2%。其中，出口7.82万亿元，增长1.1%；进口6.9万亿元，下降0.8%；贸易顺差9249亿元，扩大18%。7月份，我国出口1.31万亿元，增长14.1%；进口1.02万亿元，下降2.1%；贸易顺差2919亿元，扩大1.7倍。

（2）全国31个省(区、市)2014年上半年GDP数据已全部出炉。数据显示，上半年重庆增速（10.9%）居首，黑龙江增速（4.8%）垫底，24个省份增速较一季度出现回升，31个省份上半年GDP总和超出全国上半年GDP总量逾3万亿元人民币。 

（3）8月7日，中国铁路总公司公布了2014年7月份的客货运完成情况。今年7月份，全国铁路货运总发送量完成31174万吨，其中货物发送量完成31163万吨。7月货运总发送量与6月3.08亿吨的数据相比，环比上涨了1%左右；相比去年7月份3.26亿吨的数据，同比下降了4.37%。

（4）近日，国务院办公厅印发《关于进一步加强棚户区改造工作的通知》，部署有效解决棚户区改造中的困难和问题，进一步加强棚户区改造工作，扎实推进改造约1亿人居住的城镇棚户区和城中村。将确保建设用当地供应，鼓励商业银行积极支持符合信贷条件的棚户区改造项目。

（5）8月5日至6日上午召开的2014年中国人民银行分支行行长座谈会强调，下半年要在保持货币政策基本取向稳定的同时，贯彻好定向调控要求，精准发力，加大对经济发展重点领域、薄弱环节特别是“三农”和小微企业的金融支持。

（6）汇丰公布数据显示，7月汇丰中国服务业采购经理人指数（PMI）降至50%，是自2005年11月有记录以来的新低。这一数据较7月曾创下15个月高点的53.1%降幅明显。

（7）据统计，截止到8月4日，46个限购城市中，已经有36个城市通过明确发文或官方默认取消“限购”。 也就是说，仅有北京、上海、深圳、南京、郑州、哈尔滨、佛山、银川、台州、永康这10个城市仍然坚守执行限购政策。

8月4日，国务院办公厅印发《关于进一步加强棚户区改造工作的通知》，部署有效解决棚户区改造中的困难和问题，进一步加强棚户区改造工作，扎实推进改造约1亿人居住的城镇棚户区和城中村。此次通知一方面提出要加大棚户区改造资金投入，另一方面政策支持上，除了财税减免政策外，更值得关注的是金融支持力度加强。如国家开发银行成立住宅金融事业部，重点支持棚户区改造及城市基础设施等相关工程建设，及研究推出棚户区改造项目收益债券等。棚户区改造政策进一步细化，进度有望加快。此外，2014年上半年，铁路固定资产投资为2352亿元，距离全年8000多亿的投资额，尚有6000亿元左右的差距，下半年铁路的投资或将继续飙升。随着铁路、棚户区建设的加快，对国内建筑钢材需求将形成有力拉动。

资金方面，本周二和周四央行在公开市场分别进行了300亿元和200亿元正回购操作，本周公开市场有300亿元正回购到期，公开市场本周实现净回笼200亿元，略高于上周110亿元的净回笼规模。尽管公开市场连续两周净回笼，但银行间市场资金面宽松局面仍然持续，市场利率稳中有降。据西本新干线监测，8月7日沪大额银行承兑汇票贴现率为4.56‰，较8月1日回落0.65%。在前两月货币社融超增后，7月四大行新增信贷仅2107亿，远低于6月，意味着7月信贷和社融或低于预期，目前研究机构对7月金融机构整体新增信贷预期都未超过8000亿。不过，考虑到8月份新债供应环比7月有望明显回落、新股申购和财税缴款等资金需求扰动压力下降、以及持续降低社会融资成本的宏观政策导向等因素，预计8月份银行间市场资金面有望进一步趋于宽松。不过就钢铁行业来看，本周市场传出马钢股份全资子公司裕远物流正式破产，以及山西安泰集团冶炼有限公司两座炼铁高炉及配套的烧结机因行业及信贷资金环境恶化停产的消息，显示出钢铁行业资金面依然没有好转的迹象。

五、综合观点

本周沪上钢价延续盘整，对于下周行情，提醒大家关注如下几个方面： 

其一、需求因素。本周申城持续高温天气，对工地施工形成影响，市场刚性需求降低，成交量持续低迷。目前尽管宏观层面数据利好，但反映到微观层面需求并未出现好转迹象，尤其是房地产需求的下滑对整体终端需求形成明显抑制。而钢贸商在资金紧张及对后市预期不高的情况下，早已抛弃了囤货赌涨的心态，一直采取低库存运作的策略。短期看，需求疲弱的局面依然不会改变。

其二、供给因素。7月中旬和下旬重点钢铁企业粗钢日均产量连续回落，反映出尽管生产有利润，但部分企业受资金紧张制约，生产情况仍受到影响。而7月份我国钢材出口量创下仅略低于5月份的历史次新高水平，据调研华东地区主导钢厂8月份出口合同量较7月份继续上升，出口的高位对缓解国内供应压力起到积极作用。短期看，市场供应压力仍然不大。

其三、成本因素。本周进口矿价小幅反弹，但总体仍在区间运行，国内钢厂对进口矿多以按需采购为主，市场成交冷清，对后市看法依然偏空。焦煤企业库存高企，价格弱势低迷，焦炭价格也弱稳运行。而从钢厂价格来看，当前多数钢厂资金依然偏紧，在生产有利润的情况下以保证资源正常销售为主，主动拉升价格的意愿不足。同时，部分钢厂采取后结算的价格政策，也对钢价走势形成一定不利影响。因此，成本对当前钢价支撑力度依然不足。

综合概括而言，笔者认为，当前宏观层面的乐观预期对市场心态形成较强提振，但反映到微观层面市场真实需求并未出现好转。加之行业资金面持续紧张、以及钢贸商低库存操作策略，钢价企稳有余但上涨动力不足，短期盘整的格局依然难以打破。基于此，对下周市场行情维持偏中性评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在3180-3240元/吨区间震荡运行。[文] 西本新干线特邀撰稿人 2014/8/8