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7月份钢铁PMI微升至48.6% 淡季钢市仍将震荡整固

2014年08月01日11:03   来源:西本资讯
摘要:从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI指数来看,7月份为48.6%,较上月回升0.3个百分点,连续第二个月出现回升,但已连续三个月保持在50%的荣枯线以下。主要分项指数中,生产指数、采购量指数重回扩张区间,进口原材料指数继续扩张,新订单及新出口订单指数双双跌落至收缩区间,产成品库存指数高位盘整,购进价格指数低位大幅反弹。PMI显示在宏观经济企稳回暖及钢价低位回升的局面下,当前国内钢铁行业景气度有所回升,预期持续向好。但从分项指数来看,后期供应压力或将加大、成本支撑力度仍显疲弱,加之市场仍处季节性需求淡季,后期钢价走势难以迎来明显反弹,预计短期内价格弱势震荡的格局仍将延续。

从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI指数来看,7月份为48.6%,较上月回升0.3个百分点,连续第二个月出现回升,但已连续三个月保持在50%的荣枯线以下。主要分项指数中,生产指数、采购量指数重回扩张区间,进口原材料指数继续扩张,新订单及新出口订单指数双双跌落至收缩区间,产成品库存指数高位盘整,购进价格指数低位大幅反弹。PMI显示在宏观经济企稳回暖及钢价低位回升的局面下,当前国内钢铁行业景气度有所回升,预期持续向好。但从分项指数来看,后期供应压力或将加大、成本支撑力度仍显疲弱,加之市场仍处季节性需求淡季,后期钢价走势难以迎来明显反弹,预计短期内价格弱势震荡的格局仍将延续。

                    图1:2013年以来钢铁行业PMI指数变化情况


一、钢厂生产热情高企

7月份,钢铁行业生产指数两连升并重回扩张区间,达到50.7%,较6月份回升1.8个百分点。与此同时,和生产活动相关的采购活动也出现明显回升。当月采购量指数回升4.5个百分点至52.3%,达到2013年11月份以来的最高;当月原材料进口指数为56.5%,回升6.4个百分点,达到近10个月以来的高点;当月原材料库存指数回升1.6个百分点至42.9%,连续7个月处于50%以下的收缩区间。从四个指数的变化情况来看,因为成本依然偏低,钢厂盈利总体保持在不错的水平,生产热情高企,采购活动更趋积极。但在资金紧张的压制下,钢厂仍在压制原料库存周期。

5月份以来,随着铁矿石等原料价格的下跌,国内重点钢企盈利能力逐步增强,钢厂在盈利改善后无意减产。相关数据显示,第二季度,铁矿石和焦煤价格分别进一步下跌了15.2%和11.3%,螺纹钢和热轧板卷价格分别下跌了5.2%和1%。据中钢协统计,1-6月份大中型钢铁企业实现利润总额74.79亿元,其中4、5、6月份利润总额分别为11.6亿元、28.47亿元和4.32亿元,盈利情况总体逐月好转。截止7月25日,在调查的163家样本钢厂中,81.60%钢厂盈利,较上月同期(6月27日)上涨12.89个百分点。钢厂在盈利改善的条件下,粗钢产量很难下降。国家统计局数据显示,6月份我国粗钢产量6929万吨,同比增长4.5%,增幅比上月高1.9个百分点;当月粗钢日产量为231.0万吨,再创历史新高水平,环比增长1.7%。另中钢协最新数据显示,7月中旬重点企业粗钢日产量180.8万吨,减量0.68万吨,旬环比下降0.37%。虽有下降,但仍然处于高位。而且,自5月上旬冲至182.4万吨后,近三个月重点钢企粗钢日均产量多数均保持180万吨的高位之上。在利益的驱使下,我们判断钢厂产量高位难下,后期供应压力或回升。

    图2:2013年以来钢铁行业PMI生产、采购量、原材料库存、进口原材料指数变化情况

                        

二、终端需求表现低迷

本月钢铁行业新订单指数重回50%以下的收缩区间,为49.1%,较上月回落1.6个百分点。反应出钢铁行业终端的真实需求并没有改善,多数下游终端仍以按需采购为主,钢铁企业销售压力空前。当前虽然稳增长不断发力,但实际上钢材的重点下游行业景气度依然偏低。调查显示,除了汽车行业保持相对较高的增长之外;家电、工程机械、造船等行业依然不容乐观;特别是房地产行业,楼市价量齐跌还在延续,房地产投资增速及新房屋开发面积增速仍在回落。商品现货交易平台西本新干线的监测数据显示,农历6月(2014.6.27-2014.7.26)销量环比下降11.08%,同比下降19.94%。与此同时,汽车、家电等制造业已经进入传统生产淡季,这些都将拖累钢材需求的释放。中钢协最新数据显示,7月中旬重点统计钢铁企业钢材销售结算量1492.27万吨,日均销售149.23万吨,虽比上旬日均增加8.53%,但较6月中旬和6月下旬分别减少2.93%和21.4%。

                   图3:2004-2014农历年沪上建筑钢材销量走势图

钢铁行业新出口订单指数在连续三个月保持在扩张区间后,7月重回收缩区间,下降至48.2%,较6月份回落7.5个百分点,显示我国钢材出口经历了上半年的大幅增长之后,后市预期偏弱,出口增长势头或放缓。

2014年上半年我国钢材出口大幅转好。欧美经济体制造业经济的缓慢复苏,人民币大幅贬值,国内钢材价格再创2009年以来新低,以及我国成品钢材高端化趋势加速等因素,促成了上半年国内钢材出口全面回升。除2月份钢材出口量在500万吨以下外,其余出口水平均在600万吨以上,其中5月份出口量更是突破了800万吨的历史高位,上半年总出口同比增幅超三成。据海关总署数据显示,2014年6月我国出口钢材707万吨,较上月减少100万吨,同比增长33.65%;1-6月我国累计出口钢材4101万吨,同比增长33.6%。

上半年国内强劲的出口基本抵消了产量的增长。上半年钢材出口对我国钢铁行业产量的分流贡献能力也一度跃升至8%,大大高于近年来仅仅为5%的占比水平,为当下产能过剩的钢铁行业起到了较大的分流作用。数据显示,1-6月份,我国粗钢产量为41191万吨,同比增加1200万吨,增长3%;累计净出口钢材3376万吨,同比增长41.5%(折算成粗钢净出口为3572万吨,同比增长42.1%)。测算下来,上半年我国实际粗钢资源供应量为37619万吨,同比仅增加0.4%,供应压力并不大。

不过,由于目前国际上对我国的钢材出口反倾销调查越来越多,人民币汇率趋稳及国内钢材成本回升削弱钢材出口价格优势,国际钢市受夏休等因素影响陆续进入需求淡季,且海外买家期待更低价格,下半年钢材出口攀升将面临更大阻力。在当前钢企生产热情不减的背景下,一旦出口受阻,部分钢材将回流国内,使国内资源供应量明显增长,对市场价格形成打压作用。

                  图4:2013年以来钢铁行业PMI新订单指数、新出口订单指数变化情况

三、钢企库存持续处于高位

7月份,钢铁行业产成品库存指数为55.1%,虽然继续下降,但幅度极为有限,较6月份微降1.3个百分点。今年以来该指数持续处于扩张区间,显示钢企产成品库存持续处于高位,去库存化艰难。据中钢协数据显示,7月中旬末统计重点钢铁企业钢材库存量为1480.8万吨,较上一旬末增加33.49万吨,环比上涨2.31%。

从市场库存来看,据西本新干线监测,截止7月25日,全国主要钢材市场库存量1292.67万吨,减少12.62万吨,减幅为0.97%。全国钢材市场库存已连续21周出现下降,累计降幅达37.66%,目前的库存水平较去年同期已下降15.37%。不过7月份前四周全国库存周平均降幅均为0.75%,明显低于6月份周平均1.45%的降幅,也低于去年同期1.71%的周降幅。

相对于全国钢材社会库存连续下降,钢企库存则不降反升,主要是由于近几年钢贸商失血严重,“蓄水池”功能减弱,在资金不足及预期不好的情况下,主动去库存。尽管当前较低的社会库对支撑钢价有利,但由于库存仍主要集中在钢厂手中,现在市场基本已无以前的质押资源,后期在消费淡季及钢厂产量高位的情况下,预计钢企库存仍将维持高位,而市场进一步去库存化的难度也将加大。

                        图5:2013年以来钢铁行业PMI产成品库存指数变化情况

四、原料成本低位回升

7月份,钢铁行业购进价格指数延续反弹势头,较6月份大幅回升14.8个百分点至42.3%。该指数两连升,显示当前钢市成本重心低位回升,但该指数仍处50%以下的收缩区间,显示成本仍处在低位,尚且不能对现货钢价形成有效的拉动,成本支撑仍显不足。

本月国内原料市场价格总体以窄幅震荡为主,进口矿价先涨后跌,月中一度反弹至98美元/吨上方,但因缺乏支撑后期跌至95美元/吨左右,全月波动区间在93-98美元/吨,相比于6月份进口矿价格一度低至89美元/吨的低位而言,近期反弹较为明显,国产矿维稳运行,焦炭、钢坯、废钢价格稳中有跌。根据西本新干线监测数据显示,截至7月31日,唐山地区普碳方坯价格为2700元/吨,月环比下跌20元/吨;江苏地区废钢价格为2240元/吨,月环比下跌20元/吨;山西地区焦炭价格为860元/吨,月环比下跌30元/吨;唐山地区66%品味干基铁矿石价格为830元/吨,月环比持平。与此同时,品位62%普氏铁矿石指数为95.25美元/吨,月环比上涨2美元/吨。

虽然前期进口铁矿石价格迎来底部反弹行情,但从目前的市场情况来看,铁矿石价格继续上涨的动力仍显不足。首先,海外主流矿企由于低成本,大多通过增量弥补盈利能力下降,力拓、淡水河谷此前均宣布增产就是实证,由于导致全球铁矿石市场进入了结构性过剩阶段。其次,国内港口矿石库存高位徘徊,已连续三个月保持在1.1亿吨以上,加上海外矿山继续扩产、国内钢企海外权益矿相继投产供货,预示着后期铁矿石供应压力还有可能加大。第三,钢厂苦于资金压力,一方面需要维持活跃的生产吸引银行贷款,另一方面继续压缩铁矿石库存周期,据说一些较小的钢厂铁矿石库存周期已经低于一周,大中型钢厂库存周期也多维持在10-15天左右,多采取按需采购现货的形式进行。

综合来看,随着钢市传统淡季的来临,当前钢厂对原料采购意愿仍旧不高,特别是在资金紧张的情况下,采购态度更为谨慎,继续压缩库存周期,原料市场成交不畅,价格难以持续回升。整体来看,目前钢材的成本支撑力度相对偏弱,难以支撑钢价的反弹。

                        图6:2013年以来钢铁行业PMI购进价格指数变化情况

五、行业资金紧张局面难改

7月份最后一周,央行在公开市场实现净回笼资金110亿元。此前,央行在公开市场上连续11周实现资金净投放,累计投放资金规模达5280亿元。整个7月,央行累计在公开市场上净投放资金1290亿元。受到新股申购以及外汇占款下降影响,7月资金市场略显紧张,但央行连续实现资金净投放,有效降低了流动性的波动幅度,市场资金利率总体继续回落。据西本新干线监测,7月31日沪大额银行承兑汇票贴现率为4.59‰,较6月30日回落6.33%。6月新增央行口径外汇占款大幅减少867.63亿元人民币,为2013年6月以来首现负增长,也创下2005年汇改以来的第二大跌幅。6月全部金融机构新增外汇占款减少882.8亿元人民币,不仅为连增10个月后的首次下降,也创下两年半以来的最大单月降幅。但央行也因此而获得了一定的货币政策主动性,能够灵活运用自身资产负债表工具,增加基础货币其他投放渠道的使用。6月M2同比增长14.7%,新增信贷1.08 万亿,社会融资总量升至1.97 万亿,均大幅超出市场预期。

但从钢铁行业来看,依然缺少资金流入,本月市场相继传出西林钢铁、川威钢铁、酒钢山西翼钢等钢厂出现资金链断裂停产的消息,加重市场对行业资金的悲观情绪。资金紧张依然是制约国内钢价走势的重要因素。 

                   图7:2013-2014年沪大额银行承兑汇票月贴现率

六、钢材价格低位回升

7月份的国内钢铁市场,虽有良好的预期,然而持续高温多雨的天气打消了这种热情,季节性淡季使得钢市下游出货疲软,整体成交氛围较冷清,而财务费用的上提也使得钢贸商资源的配置力度降低,整体活跃性下降,当月国内钢价基本陷入涨跌两难的境地。上中旬,在微刺激政策密集出台的刺激以及市场资源结构性缺货的影响下,国内钢价出现一波短暂上涨行情。但在经过短暂的回暖之后,7月下旬随着矿价再度走弱,以及房地产市场利空氛围蔓延,国内钢材市场再次陷入了弱势阴跌局面当中。截至7月31日,西本指数收在3220元/吨,较上月末上涨70元/吨,月环比涨幅为2.22%,同比跌幅为12.02%。

                       图8:2013-2014年西本钢材指数变化情况

从以上情况来看,目前钢厂在消费淡季仍然维持高位生产,贸易商囤货意愿较弱,出口或将回落也将加重供应压力,成本重心虽自低位有所回升,但当前港口铁矿石库存高企难有有效下降,港口现货矿反弹明显受阻,成本面尚不能对钢价形成有效的拉动。多重利空下,我们认为钢价难以获得向上的动力,后期反弹有限。不过,当前宏观经济企稳回升态势已经确立,钢材市场的宏观环境趋向改善,利于市场信心的恢复。同时,淘汰落后产能、环保力度加强也有助于钢市整体回暖。

1、宏观经济企稳回升

进入下半年,中国公布二季度宏观经济数据整体较好,验证 “微刺激”政策的提振效果,国内高层今年以来着力促改革、调结构,坚持定向调控,国内结构调整稳中有进,经济运行总体平稳,而结合7月决策层的表态与央行动向来看,下半年货币政策放松的倾向加强,对国内钢材市场价格提供一定支撑。

中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2014年7月份中国制造业采购经理指数(PMI)为51.7%,比上月上升0.7个百分点。该指数自今年3月份以来持续上升,升幅扩大,为今年以来最大升幅。主要分项指数保持同步回升,普遍达到去年同期水平以上。从PMI来看,当前经济活动进一步活跃,内外需求持续改善,企业经营形势向好发展,经济增速回升态势初步形成。

2、终端需求有望回升

首先,今年铁路总公司将铁路投资总额上调至8000亿元,新项目从年初计划的44个飙升至64个。而目前尚有约6000亿元的投资任务未完成,且一般情况下铁路投资都是在下半年集中释放,因而下半年铁路发展将重新进入高速发展阶段,这对于提升用钢需求将带来实质性利好;其次,棚户区改造力度进一步加大。2014年政府工作报告确定改造的各类棚户区470万户,这一规模的改造需要超过1万亿元的资金。数据显示,今年上半年国开行新增承诺棚改贷款6760亿元,是去年同期的18倍;发放2195亿元,惠及棚户区居民213万户。下一步国开行将进一步加大金融支持棚户区改造工作的力度。银监会7月29日宣布,为加大对棚户区改造支持力度,批准国家开发银行住宅金融事业部开业,这意味着中国版“住宅银行”启动。此外,房地产市场也存在小幅好转的可能。上半年国内房地产市场下滑明显,不少新楼盘推迟投入市场。而从国房景气指数的规律性测算中也能发现,房地产销售面积增速的见底时间约在2014年5至7月或2015年10至12月,目前房地产销售可能已经触底。近两年,受房地产调控影响,市场累积了较多的刚性和改善性住房需求,随着调控政策放松,以及银行对于个人按揭贷款支持力度加强,房地产市场的成交量将企稳回升,房地产市场有望阶段性企稳。后市随着房地产供应小幅回暖,也可能对钢材需求起到支撑作用。

3、环保和淘汰近期加速

首先,环保部公布“黑名单”,其中有四家钢企榜上有名,包括鞍钢这样的国企。另据环保部透露,下半年环保部环境督查力度会继续增加,已经上了“黑名单”的公司,将被计入企业诚信体系,企业贷款、项目审批等多方面都将受到限制。其次,工信部近期公布的15个行业首批淘汰落后和过剩产能企业名单。这次将过剩产能也列入其中。其中涉及炼铁企业44家、炼钢企业30家,钢铁业共淘汰落后和过剩产能4686.1万吨。河北钢铁、沙钢、马钢(合肥)钢铁等五家钢企的六条生产线均“榜上有名”。淘汰进程已深入大型国企。另外,环保部日前印发《京津冀及周边地区重点行业大气污染限期治理方案》,决定在京津冀及周边地区开展电力、钢铁、水泥、平板玻璃行业(简称四个行业)大气污染限期治理行动。

综合来看,目前国内经济企稳向好,有利于市场信心恢复。另外,淘汰和环保加速的提振作用也不可小觑。预计8月份国内钢价或迎来底部反弹。但值得注意的是,当前正处于炎热的夏季,市场需求因此会受到一定抑制。在终端需求尚未明显改善、供给又不断释放以及钢铁行业资金紧张局面难改的情况下,预计8月份钢价弱势盘整的格局仍将延续,难以出现大幅反弹行情。(任何转载,必须与中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会取得联系,未经许可,任何单位或者个人不得转载本文)

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