本期观点：心态悲观 偏弱盘整

时间：2014-6-16—2014-6-20

预警色标：蓝色

●市场回顾：现货钢价横盘整理，期货价格再下一城；

●成本分析：进口矿价跌破前低，宝钢沙钢一平一降； 

●供需分析：产量下降出口新高，市场钢厂库存双降；

●宏观分析：定向宽松再度发力，青岛港利空持续发酵；

●综合观点：随着政府一系列微刺激政策效力逐步显现，国内经济正在呈现更多企稳迹象，而近期钢厂受资金及订单制约开工率小幅下降，国内钢市供需关系有所改善。不过在矿价破位下跌、行业资金紧张愈演愈烈的形势下，国内钢市心态依然普遍悲观，钢价弱势运行的局面短期难以改变。基于此，对下周市场行情维持偏中性评价—蓝色预警。

一、行情回顾

1、西本指数                       

2、本周上海螺纹钢价格变化情况

本周沪上钢价横盘整理。截至6月13日，西本指数报在3160元/吨，较上周五下跌10元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3020元/吨，较上周五下跌10元/吨；而沪上优质品HPB300高线代表规格报价3300元/吨，较上周五上涨20元/吨。相对于现货价格的横盘，钢材期货价格则再下一城，3000元/吨关口岌岌可危，截至6月12日，螺纹钢主力合约1410收盘价格为3027元/吨，较上周五收盘价格下跌52元/吨。

市场反馈，受央行降准、国务院发文强调前期政策落实等宏观面利好消息提振，本周上半周现货钢价止跌趋稳，部分商家一度试探性上调报价。然而市场成交一直疲弱，表明现阶段反弹时机尚未成熟。下半周随着矿价大幅下跌，钢材期货再创新低，市场悲观氛围再度加重，现货钢价再度转入阴跌走势。

那么，本周沪上钢价盘整运行，下周钢价走势将如何变化？原料变动情况如何？资金形势怎样？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面 

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周全国钢价整体小幅下跌，市场情绪依然低落。

北京市场：本周北京建筑钢材价格弱势下行，单周价格下跌20-50元/吨。现河北钢铁HPB300高线6.5-10mm价格为3190元/吨；河钢HRB400E螺纹钢Ф12-14mm小螺纹3270元/吨，Ф18-25mm大螺纹3110元/吨；盘螺3220元/吨。

市场反馈，近期北京市场早盘基本以跌势开盘，在盘中又有弱势下探的态势。市场大户多数表示以出货为主，目前虽然库存压力不大，但预期并不乐观，从出货量来看，低价位成交也有难度，仅有少部分商家日出货量在2000吨以上，其余均在千吨以内。同时，河北钢铁6月中旬指导价格政策平盘而出，对市场价格支撑度一般，而期货及原料价格均大幅下跌，加剧市场悲观氛围。预计新一周价格延续小幅下跌。

杭州市场：期螺延续弱势，本周再创新低，本地主导钢厂出厂价小幅下跌，杭州市场由于库存相对较低，贸易商心态相对较平，整体报价稳中趋弱，主导钢厂资源报价小幅下跌10-20元/吨。现沙钢、永钢产Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3090-3110元/吨，中天、新兴铸管、西城产Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3040-3070元/吨，其余长达、中杭等钢厂Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3010-3050元/吨；线材方面，现高线主流中天，九江报价在3310-3360元/吨；盘螺方面，现永钢、中天、西城和新兴铸管Ф8-10mmHRB400盘螺报3330-3390元/吨。

市场反馈，本地钢厂本期出厂价小幅下跌20元/吨，期螺再次创出新低，杭州市场本周先涨后跌，继续震荡盘整。上半周由于杭州市场贸易商前期出货较快，库存压力较轻，故持稳观望心态占上风，但下半周受钢厂跌价及期螺新低的影响，市场再次选择下行。考虑到目前杭州市场整体库存不高，大部分代理商都出现超卖现象，故市场下行空间有限，但受期螺下跌及市场整体环境影响，预期短期内杭州市场继续弱势震荡为主。

广州市场：本周广州建筑钢材价格小幅走低，单周价格下跌20-40元/吨。现韶钢HPB300高线3220元/吨，HRB400三级螺纹韶钢3310元/吨，广钢3260元/吨，裕丰、粤钢等3250元/吨。

市场反馈，近日广州天气继续多雨，影响工地施工，而商家多数考虑落袋为安，价格继续走低。虽然北方到货并不多，但本地钢厂供应还是比较充足，多数高炉钢厂有盈利。在原材料预期下跌以及宏观环境没有利好消息的情况下，预计广州市场价格仍将小幅走低。

二、成本分析 

1、本周钢厂调价

本周国内板材龙头企业宝钢率先出台7月份价格政策，除酸洗下调100-150元/吨外，冷轧、热轧、镀锌等主流品种出厂价格均维持不变，这是宝钢连续两月降价后首次出现平盘，显示其对后期板材市场谨慎乐观的心态。建筑钢材厂家价格调整则继续以稳中有降为主，其中沙钢对6月中旬螺纹钢价格下调20元/吨，线材、盘螺价格不变，并对上期螺纹钢补差20元/吨，显示出建材厂家对后期看法依然稳中偏弱，价格政策保证正常经营的代理商不亏损。宝钢和沙钢政策的一平一降，反映出目前国内钢市“板强长弱”的现状。相对于建材市场的跌跌不休，今年板材市场却表现出很强的抗跌性，各区域板材与建材价差持续拉大，主要市场热轧价格普遍高于螺纹钢价格200-300元/吨，板材生产企业效益将明显强于建材生产企业。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，5月下旬重点企业粗钢日产量为176.7万吨，旬环比下降1.9%，连续第二旬回落。截至5月下旬末，重点企业钢材库存为1385.2万吨，较上一旬下降114.57万吨，降幅为7.6%。另据海关统计，5月份我国钢材出口807万吨，环比增加53万吨，增幅7%，超出2008年8月份768万吨的历史最高水平，创历史新高。5月下旬至6月份，受资金紧张及订单下降影响，钢厂检修有所增多，开工率小幅下降。而钢材出口量创新高，在一定程度上减少了国内供给，为钢厂库存及市场库存双双下降起到积极作用。

2、原材料

本周国内原料价格弱势运行，进口矿再度大幅下跌，国产矿、钢坯震荡走低，焦炭、废钢基本平稳。

钢坯市场：本周钢坯走货不通畅，价格连续阴跌，累计跌幅为20元/吨。本周三燕钢招标为2808元/吨，较上周低11元/吨，较当日出厂价高18元/吨，略高于市场预期，对市场价格形成一定支撑。因成品材弱势运行，购坯均不积极，造成坯料成交少量。目前轧材企业压力较大，一些企业停产、检修等现象时有出现，使得钢坯需求难有好转；同时下游对钢坯后市也不看好，暂时没有备货现象出现。预计短期市场主流价格趋弱。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格仍然主流维稳。据了解，钢厂对焦炭采购量仍未有明显增加，焦炭价格低位运行的局面依旧未改变。多数焦企为了出货，报价多维持低位。预计短期市场主流价格有所松动。废钢市场：本周华东地区废钢价格平稳运行。目前废钢市场依旧趋弱，对后期市场看好不多，多以观望为主，而操作上积极性一般，资源交易量不高。短期废钢走势盘整为主。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格继续走低，幅度为10-50元/吨。当前国产矿价位已接近成本底线，下调空间已挤压殆尽，除个别成本控制尚佳的企业仍有盈利外，大部分企业已处于亏损境地，大型矿山企业为保证自身的市场份额而维持生产，由此库存量的上升对于价格形成抑制作用。当前铁矿石资源整体供应依然偏大，同时进口矿低价“倾销”进一步挤占了国产矿的市场份额。预计后期河北铁精粉市场价格仍将小幅下跌。进口矿价本周重回下跌轨道，逼近90美元/吨关口。6月12日62%品位普氏铁矿石指数收在90.75美元/吨，较上周下跌4美元/吨，跌破了5月30日91.5美元/吨的低点，离2012年9月6日88.5美元/吨低点只有一步之遥。矿山方面，7月份FMG超特粉折扣由12%上调至14%，混合粉折扣由6%上调至8%，力拓远期招标价格连创新低，显示出主流矿山价格竞争更加激烈。而青岛港融资风波仍在发酵，融资贸易商资金压力进一步加大，进口矿市场仍面临下跌压力。  

海运市场，6月12日波罗的海干散货运价指数（BDI）下跌3.49%，报939点，较上周五下跌50个点。与年初的那轮低迷相比，本轮调整时间更长，特别是中小船型，由于近期内尚未出现任何改善迹象，市场的恐慌情绪仍在漫延。其原因除国际大宗货物需求清淡，没有什么亮点外，另一大原因是国内沿海持续低迷对外部杀伤力巨大。短期内国际干散货海运市场还看不到改善的迹象，但分析人士表示，随着国内夏季用煤高峰的来临，沿海运输市场有望出现一波反弹。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周钢价走势低位盘整，终端用户采购依然谨慎，市场整体出货量与上周基本持平。值得一提的是，随着钢价跌至低位，近期有真实采购需求的工地要求商家签锁价合同的明显增多，表明工地对当前价格认可度已有所提高。一旦钢价企稳，阶段性采购需求将会有所上升。

而从库存情况来看，本周沪市建筑钢材库存延续下降局面，大多数商家库存已经偏少，尤其是大厂资源规格断档已较为严重。从全国范围来看，全国钢材库存已连续第14周出现下降，累计降幅达32.9%，目前的库存水平较去年同期下降21.2%。各地社会库存均处于低位，部分区域缺规格现象较为普遍，价格继续下跌动力已经不强。

四、宏观分析 

（1）2014年5月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.5%。1-5月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.3%。2014年5月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.4%，环比下降0.1%。1-5月平均，工业生产者出厂价格同比下降1.9%。

（2）中国人民银行决定从2014年6月16日起，对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行（不含2014年4月25日已下调过准备金率的机构）下调人民币存款准备金率0.5个百分点。按此标准，此次定向降准覆盖大约2/3的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行。此外，为鼓励财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司发挥好提高企业资金运用效率及扩大消费等作用，下调其人民币存款准备金率0.5个百分点。

（3）6月7日，《国务院关于对稳增长促改革调结构惠民生政策措施落实情况开展全面督查的通知》发布。该通知提出将派出8个督察组，其中4个督查组分别负责督查部分省（区、市）。本次督察的内容涉及到《政府工作报告》部署的2014年重点工作，和去年下半年以来国务院出台的稳增长、促改革、调结构、惠民生各项政策措施落实情况。

(4) 据海关统计，今年前5个月，我国进出口总值10.3万亿元，比去年同期下降2.2%。其中，出口5.4万亿元，下降2.7%；进口4.9万亿元，下降1.6%；贸易顺差4366亿元，收窄13.6%。5月份，我国进出口总值2.18万亿元人民币，由前4个月的下降3.1%转为增长1.5%。其中，出口1.2万亿元，由前4个月的下降4.8%转为增长5.4%；进口0.98万亿元，下降2.9%；贸易顺差2204亿元，扩大70.3%。 

(5) 继2014年1至4月全国铁路货运量呈明显下降后，1至5月全路货运再呈下滑势头，中国铁路总公司称，当前全路货运形势仍然严峻，货源持续低迷。前5月全国铁路货运总发送量完成15.80亿吨，同比降3.07%；其中货物发送量完成15.79亿吨，同比下降2.95%。

（6）中汽协最新统计显示，5月，汽车生产197.58万辆，环比下降4.44%，同比增长10.97%；销售191.12万辆，环比下降4.64%，同比增长8.50%。1-5月，汽车产销992.80万辆和983.81万辆，同比增长9.37%和8.97%。

（7）5月全国财政收入13670亿元，比去年同月增加921亿元，增长7.2%。1-5月累计，全国财政收入61177亿元，比去年同期增加4963亿元，增长8.8%。5月，全国财政支出12790亿元，比去年同月增加2524亿元，增长24.6%。1-5月累计，全国财政支出52632亿元，比去年同期增加6022亿元，增长12.9%。

（8）5月末，广义货币(M2)余额118.23万亿元,同比增长13.4%，人民币贷款增加8708亿元，同比多增2014亿元。人民币存款增加1.37万亿元，同比少增1108亿元。

近期陆续公布的5月经济数据显示国内经济正在呈现更多的企稳迹象，PMI创今年新高、出口增速由降转升、PPI 降幅连续第三个月收窄、汽车产销形势良好、新增贷款创逾10年同期新高，前期系列微刺激政策效力逐步显现。近期定向发力的宽松政策是主基调，意图稳增长的同时有利于经济结构的调整。央行决定从6月16日起，对符合要求的商业银行下调存款准备金率0.5个百分点，这是央行在不到两个月的时间内再次定向降准，粗略估算可释放银行体系流动性700-800亿元左右。再考虑到近期银监会可能的存贷比指标调整，决策层政策预调微调的力度显然在逐步加大。不过迄今，大型商业银行、股份制商业银行并不在降准范围内，短期全面降准的可能性也不高。不过就钢材市场来看，目前的微刺激依然很难抵消来自房地产的拖累，对国内市场信心也难以实质提振。

资金方面，本周二和周四央行均在公开市场进行400亿元正回购操作，本周公开市场有1840亿元正回购到期。据此计算，本周公开市场净投放资金1040亿元，已连续实现五周净投放。近期市场资金供给增多，市场对半年末时点预期相对乐观，资金利率基本平稳。据西本新干线监测，6月12日沪大额银行承兑汇票贴现率为4.74‰，较6月6日略升0.21%。5月份财政支出同比大幅增长24.6%，比上月大幅提高23.5个百分点；5月份社会融资规模1.4万亿，比上月减少1454亿元，其中当月新增人民币贷款8708亿元，创逾10年同期新高；显示出财政政策及货币政策放松力度均在加快。不过宏观层面的资金宽松并未能给钢铁行业资金形势带来利好，随着青岛港融资风波调查的深入，事件以超出想象的事态发展，除青岛港外，其他港口也存在融资骗贷行为，德诚矿业、中信资源、万向资源等涉案主角一一浮出水面，多家银行也宣布受到事件牵连，令大宗市场担忧情绪进一步加剧。而6月又是银行的集中结算时期，随着6月底的临近，融资贸易商的还款压力大大增加，整体资金形势更加严峻。

五、综合观点 

本周沪上钢价弱势盘整，对于下周行情，提醒大家关注如下几个方面： 

其一、供需因素。5月中下旬重点企业粗钢日均产量连续两旬下降，5月钢材出口创下历史新高，显示国内市场供给有所放缓，钢厂受资金及订单制约开工率小幅下降。而从需求来看，但随着钢价跌至低位，近期有真实采购需求的工地要求商家签锁价合同的明显增多，表明工地对当前价格认可度已有所提高。一旦钢价企稳，采购需求将会有所上升。因此，从供需层面来看，近期已出现局部改善的迹象。

其二、成本因素。本周进口矿价再度加速下跌至90美元/吨一线，钢坯价格跌至2012年9月以来的低点，煤炭、焦炭价格也再现跌势。各大矿山远期招标价格连创新低，FMG频繁提高订货折扣，显示出主流矿山价格竞争更加激烈。而青岛港融资风波愈演愈烈，融资矿贸易商回笼资金压力加大，矿价仍面临进一步下行压力。因此，成本仍将是拖累钢价走势的一个重要因素。

其三、资金因素。5月份M2增速及新增信贷均超出市场预期，央行在近两月内连续两次定向降准，显示政策宽松的力度继续加大。然而，宏观层面的资金宽松并未能给钢铁行业资金形势带来利好，青岛港融资风波事件依然在持续发酵，不少银行已经提高大宗商品融资信用证保证金比例或暂停信用证开具，令大宗市场担忧情绪进一步加剧。随着6月底的临近，融资贸易商的还款压力大大增加，整体资金形势更加严峻。可以说，资金问题依然是制约当前钢价走势的最主要因素。

其四、资本市场。近期国家会议密集，微刺激力度渐增，但从目前来看对资本市场依然未能形成提振。本周在现货弱势趋稳的情况下，钢材期货价格再度大幅下跌，3000元/吨关口岌岌可危，市场笼罩在一片利空氛围，无疑对现货钢价走势将形成进一步打击。

综合概括而言，笔者认为，随着政府一系列微刺激政策效力逐步显现，国内经济正在呈现更多企稳迹象，而近期钢厂受资金及订单制约开工率小幅下降，国内钢市供需关系有所改善。不过在矿价破位下跌、行业资金紧张愈演愈烈的形势下，国内钢市心态依然普遍悲观，钢价弱势运行的局面短期难以改变。基于此，对下周市场行情维持偏中性评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在3130-3180元/吨区间震荡运行。[文] 西本新干线特邀撰稿人 2014/6/13